滴滴Tier1战略伙伴，看好未来销量营收高增长，维持H股“买入”评级
　　8月28日，小鹏与滴滴达成战略合作，将推出一款15万级A级智能电动车“MONA”，预计2024Q3量产。小鹏成为滴滴生态体系Tier1战略合作伙伴，享受大量渠道、流量、资源共享，有望销量盈利双增长。我们预计，情景一，MONA带来24/25年销量增加5/10万辆，24/25年收入增加75/149亿元，上调公司24-25年营收预测为802/1140亿元；情景2，MONA带来24/25年销量增加9/18万辆，24-25年收入增加135/267亿元，上调公司24-25年营收预测为865/1265亿元。我们采用分部估值，维持小鹏汽车销售业务1.6x 2024EPS，给予技术服务相关的业务350亿港币估值，情景1/情景2，分别对应目标价97.10/102.17港币（前值92.46港币）。保守起见，我们以情景1为准，给予公司目标价97.10港币，维持“买入”评级。
　　产品覆盖面向A级深入，借助渠道、产能优势发力TOB领域
　　MONA品牌产品主打10-20万元区间的A级市场，是流量、容量上最大的市场，新能源渗透率较高价位车型更低，新款车型面向的潜在市场空间更大。同时公司在供应链、价格定位、设计上与现有产品做到差异化区别，完善了公司的低中高端产品矩阵。公司负责TOC端销售，并借助滴滴在出行市场领先地位和平台规则优势发力之前偏弱势的TOB领域。我们考虑到双方技术、渠道、资源等因素，预计新款车型销量有望达到10-18万年销量，新增量车型助力供应链和规模化降本。
　　全方位合作资源共享，MONA有望热销放量
　　通过合作，小鹏获得生态链、资源、人才设备、金融国际化领域全面合作机会。1）公司支付3.25%港股股份以获得准量产A级车供应链、MONA研发人才、研发/测试设备等无形资产；2）各车型在滴滴生态链的准入许可，为品牌宣发提供更多流量资源，品牌提升；3）在Robotaxi智能生态上积极探索运营合作；4）充电(小桔充电)、金融、国际化等其他领域全面合作；5）合作为股份激励制，销量达到10万辆/年，滴滴股比从3.25%提升至4%，达到18万辆/年，股比提升至5%，良好的激励制度有望刺激产品快速放量。
　　技术与MONA互补，提升平台化降本能力，规模经济效应高
　　MONA品牌和公司的扶摇结构和创新技术相结合，也有望实现产品的快速降本，XNGPBOM成本预计在24年底实现智能化降本，并赋能MONA品牌形成平台化降本，提升产品力。公司认为，新款A级车型的ROE投资回报率较高，有望在较短时间内回收投资成本并提升规模经济效应。我们认为，公司产能充足，叠加扶摇架构量产/降本能力，MONA产品有望快速量产。
　　风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，公司产品发布、订单不及预期