报告关键要素:
　　瑞丰银行发布2023年中期业绩报告。
　　投资要点:
　　利息净收入实现同比正增长，拨备计提力度同比基本持平：瑞丰银行2023年上半年实现营业收入18.92亿元，同比增长8.19%；实现归母净利润7.30亿元，同比增长16.80%；年化加权平均净资产收益率9.54%，同比提升0.52个百分点。其中，利息净收入实现同比正增长，拨备计提力度同比基本持平。
　　规模快速增长，存款成本控制良好：2023年上半年，资产端保持较快增长，总资产达到1,899.09亿元，较年初增长18.97%，其中各项贷款余额为1,117.79亿元，较年初增长8.63%，同期风险加权资产规模达到1,204.87亿元，较年初增长15.7%，资本充足率略有下降，不过仍高于资本监管要求。贷款平均余额以及结构等相关数据看，对整个利息收入端的增长形成了一定的支撑。负债端，各项存款余额为1,427.14亿元，较年初增长15.40%。虽然活期存款的占比较年初有所下行，不过由于定期存款整体的付息率有所下降，使得存款平均成本较年初仅上升1BP。
　　盈利预测与投资建议：瑞丰银行坚持“支农支小，服务社区”定位，采用业务创新，模式创新，数字化以及参股等多种方式不断的拓展服务范围，使得规模保持较快增长。此外，在良好的区位环境优势下，不断的完善风险管理体系，强化贷前贷中贷后“全流程”管理，有效提升业务风险管理效果，整体资产质量持续向好。我们测算的公司2023年-2025年营收同比增速13.92%/15.19%和15.91%，净利润同比增速为18.7%/16.48%和16.68%。按照最新股本计算的EPS分别为0.92元/1.08元和1.26元。综合公司当前较低的估值以及公司未来几年规模有望保持较快扩张，给予公司增持评级。
　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告银行公TableTitleTableStockRank司增持维持研资产规模快速增长究TableStockNameTableReportDate瑞丰银行601528点评报告2023年08月29日报告关键要素TableSummary基础数据TableBaseData瑞丰银行发布2023年中期业绩报告总股本百万股196216流通A股百万股78894投资要点收盘价元585公利息净收入实现同比正增长拨备计提力度同比基本持平瑞丰银行总市值亿元114792023年上半年实现营业收入1892亿元同比增长819实现归母净流通A股市值亿元4615司点利润730亿元同比增长1680年化加权平均净资产收益率954个股相对沪深TableChart300指数表现评同比提升052个百分点其中利息净收入实现同比正增长拨备计提力度同比基本持平瑞丰银行沪深300报20规模快速增长存款成本控制良好2023年上半年资产端保持较快15告10增长总资产达到189909亿元较年初增长1897其中各项贷款5余额为111779亿元较年初增长863同期风险加权资产规模达0-5到120487亿元较年初增长157资本充足率略有下降不过仍-10-15高于资本监管要求贷款平均余额以及结构等相关数据看对整个利息-20收入端的增长形成了一定的支撑负债端各项存款余额为142714亿元较年初增长1540虽然活期存款的占比较年初有所下行不数据来源聚源万联证券研究所过由于定期存款整体的付息率有所下降使得存款平均成本较年初仅上升1BP相关研究TableReportList资本充裕资产质量持续改善证盈利预测与投资建议瑞丰银行坚持支农支小服务社区定位券采用业务创新模式创新数字化以及参股等多种方式不断的拓展服务研范围使得规模保持较快增长此外在良好的区位环境优势下不断究的完善风险管理体系强化贷前贷中贷后全流程管理有效提升业报务风险管理效果整体资产质量持续向好我们测算的公司2023年告-2025年营收同比增速13921519和1591净利润同比增速为35761871648和1668按照最新股本计算的EPS分别为092元108元和126元综合公司当前较低的估值以及公司未来几年规模有望保持较快扩张给予公司增持评级风险因素银行业整体受宏观经济货币政策以及监管政策的影响较大经济以及相关政策的变动都将对银行的经营产生重要影响包括净息差的变动资产质量预期等分析师TableAuthors郭懿执业证书编号S0270518040001TableForecastSample2022A2023E2024E2025E电话01056508506营业收入百万元3525401646265362邮箱guoyiwlzqcomcn增长比率649139215191591净利润百万元1528181421122465增长比率2020187016481668每股收益元101092108126市盈率倍578633543466市净率倍059070063056数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead证券研究报告startend利润表单位百万元至12月31日2022年A2023年E2024年E2025年E净利息收入3188356741334820利息收入6310727383469574利息支出-3122-3706-4213-4754非息收入336449493542营业收入3525401646265362业务及管理费-1173-1337-1540-1785拨备前利润2440276231643648信用及其他减值损失-822-826-910-1021税前利润1618193622542628所得税-66-97-113-131归母净利润1528181421122465资产负债表单位百万元至12月31日2022年A2023年E2024年E2025年E贷款总额102896120388139650160597债券投资42228464515109657228存放央行9575111071244014057同业资产4646534361447373资产总额159623184945208100236300存款126052146220163766185056非存款负债18395219672568730397负债总额144447168187189453215453所有者权益总额15176167581864620847资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所万联证券研究所wwwwlzqcn第2页共3页TablePagehead证券研究报告行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn第3页共3页