事件
　　金宏气体发布2023年半年度报告：公司上半年实现营收11.34亿元，同比增长21.92%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长64.46%；经计算，2023年Q2单季度公司实现营收6.16亿元，环比增加18.82%；实现归母净利润1.02亿元，环比增加68.22%。
　　投资要点
　　▌把握国产替代机遇，2023H1业绩高速增长
　　公司上半年业绩高速增长主要系：（1）公司持续推进特种气体国产化政策，把握国产替代机遇，部分特种气体产品量价齐升；（2）公司加大市场开发力度，产品销量同比增加，同时优化产品结构，收入规模持续增长；（3）部分大宗载气项目贡献稳定营收及利润；（4）原材料价格相对平稳，主营业务毛利率较上年同期增加3.15个百分点。
　　▌大宗载气业务持续扩展，特气业务国产化成效显著
　　公司大宗载气业务持续扩展，2023年上半年大宗载气营收占比41.20%，出货量约为1.1亿方，同比增加28%。公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目，同时广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。2023年5月，公司与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加，上半年公司已进口6个液氦储罐的氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，渗透医疗及工业客户。
　　2023年上半年，电子特气营收占比为49.21%，营业收入同比增长44.07%，出货量同比增长92%。公司致力于电子半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。
　　▌推进横向发展战略，持续拓展跨区域业务
　　公司坚定推进横向扩张战略，核心区域不断增加零售网点，新区域持续导入产品，以提高零售业务的服务能力，丰富服务手段。2023年H1，公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。太仓金宏充装站项目正在产业化推进过程中，启东金宏、如皋金宏两个新建项目正在申请备案等合规手续中。自2020年至2023年6月30日，公司控股的分子公司已经由27家上升到64家，布局的区域从6个增加到15个。
　　▌盈利预测预测
　　公司2023-2025年收入分别为23.70、28.54、35.32亿元，EPS分别为0.64、0.77、0.95元，当前股价对应PE分别为36、30、24倍，看好公司特气业务发展前景，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下降风险，市场竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，规模扩张带来的管理和内控风险等。

研究报告全文：证券研2023年08月29日究报2023H1业绩高速增长大宗特气双轮驱告动金宏气体688106SH公司事件点评报告买入维持事件分析师毛正S1050521120001maozhengcfsccomcn金宏气体发布2023年半年度报告公司上半年实现营收分析师吕卓阳S10505230600011134亿元同比增长2192实现归母净利润162亿元同比增长6446经计算2023年Q2单季度公司实现营收luzycfsccomcn616亿元环比增加1882实现归母净利润102亿元基本数据2023-08-28环比增加6822当前股价元229总市值亿元111投资要点总股本百万股487487流通股本百万股把握国产替代机遇2023H1业绩高速增长52周价格范围元1759-28日均成交额百万元11444公司上半年业绩高速增长主要系1公司持续推进特种气体国产化政策把握国产替代机遇部分特种气体产品量价市场表现齐升2公司加大市场开发力度产品销量同比增加同金宏气体沪深300时优化产品结构收入规模持续增长3部分大宗载气项30目贡献稳定营收及利润4原材料价格相对平稳主营业20务毛利率较上年同期增加315个百分点100大宗载气业务持续扩展特气业务国产化成效显-10-20著-30公司大宗载气业务持续扩展2023年上半年大宗载气营收占比4120出货量约为11亿方同比增加28公司取得资料来源Wind华鑫证券研究无锡华润上华苏州龙驰西安卫光科技等三个电子大宗载气项目同时广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产相关研究标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发建设运行1金宏气体688106业绩稳能力2023年5月公司与中集安瑞科举行液氦储罐战略合步增长新客户订单不断突破作签约多方开拓液氦储罐的采购渠道储罐数量稳步增2023-06-13加上半年公司已进口6个液氦储罐的氦气公司氦气资源除充分保障集成电路液晶面板等泛半导体客户需求外渗公透医疗及工业客户司2023年上半年电子特气营收占比为4921营业收入同比研增长4407出货量同比增长92公司致力于电子半导体究领域的特种气体国产化已逐步实现了超纯氨高纯氧化亚氮电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代公司优势产品超纯氨高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际海力士镁光联芯集成积塔华润微电子华力集成等一批知名半导体客户投产新品电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户其中高纯二氧化碳已实现小批量供应在建新品全氟丁二烯一氟证券研究报告甲烷八氟环丁烷二氯二氢硅六氯乙硅烷乙硅烷三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中推进横向发展战略持续拓展跨区域业务公司坚定推进横向扩张战略核心区域不断增加零售网点新区域持续导入产品以提高零售业务的服务能力丰富服务手段2023年H1公司在长三角核心区域收购上海振志上海畅和上海医阳三家医用氧销售公司进一步整合上海区域的医用氧销售渠道太仓金宏充装站项目正在产业化推进过程中启东金宏如皋金宏两个新建项目正在申请备案等合规手续中自2020年至2023年6月30日公司控股的分子公司已经由27家上升到64家布局的区域从6个增加到15个盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为237028543532亿元EPS分别为064077095元当前股价对应PE分别为363024倍看好公司特气业务发展前景维持买入投资评级风险提示行业景气度下降风险市场竞争加剧风险原材料价格上涨风险规模扩张带来的管理和内控风险等预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元1967237028543532增长率130205204237归母净利润百万元229310374462增长率371351208235摊薄每股收益元047064077095ROE7696106120资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入1967237028543532现金及现金等价物656860858951营业成本1259147117902222应收款511610751958营业税金及附加16192328存货98102139185销售费用175201234283其他流动资产741684708742管理费用181213248304流动资产合计2006225724572836财务费用14222222非流动资产研发费用85100106134金融类资产566566566566费用合计454536610742固定资产1345151017591983资产减值损失-8-8-8-8在建工程333233213163公允价值变动-2-2-2-2无形资产363360357347投资收益19171717长期股权投资0000营业利润281372459567其他非流动资产687687687687加营业外收入0000非流动资产合计2728279130163181减营业外支出1111资产总计4735504754736017利润总额280371458566流动负债所得税费用39526985短期借款542542542542净利润241319390481应付账款票据573653795987少数股东损益12101619其他流动负债253253253253归母净利润229310374462流动负债合计1394148116291830非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款140140140140成长性其他非流动负债192192192192营业收入增长率130205204237非流动负债合计331331331331归母净利润增长率371351208235负债合计1726181219602162盈利能力所有者权益毛利率360379373371股本486487487487四项费用营收231226214210股东权益3009323535133855净利率122135137136负债和所有者权益4735504754736017ROE7696106120偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率364359358359净利润241319390481营运能力少数股东权益12101619总资产周转率04050506折旧摊销216153169194应收账款周转率38393837公允价值变动-2-2-2-2存货周转率128146130122营运资金变动-8041-53-86每股数据元股经营活动现金净流量385520519606EPS047064077095投资活动现金净流量-695-66-229-174PE485360298241筹资活动现金净流量280-93-112-139PS57473932现金流量净额-33362178294PB40373431资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名东方财富2022最佳新锐分析师2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师高永豪复旦大学物理学博士曾先后就职于华为技术有限公司东方财富证券研究所2023年加入华鑫证券研究所吕卓阳澳大利亚国立大学硕士曾就职于方正证券4年投研经验2023年加入华鑫证券研究所专注于半导体材料半导体显示碳化硅汽车电子等领域研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230829114735