事件：8月18日，公司发布2023年中报，2023年上半年公司实现营收11.34亿元，同比增长21.92%，归母净利润为1.62亿元，同比64.46%。2023Q2实现营收6.16亿元，同比增长27.13%，环比增长18.82%，归母净利1.02亿，同比增长70.32%，环比增长68.22%
　　H1业绩同比高增，特气业务表现亮眼。23H1公司特种气体营收4.95亿元，占比49.21%，大宗气体营业收入4.14亿元，占比41.20%，燃气营业收入0.96亿元，占比9.59%。上半年收入规模持续增长，部分特种气体产品量价齐升，部分电子大宗载气项目贡献稳定营收及利润。23H1公司实现毛利率39.15%，同比增长4.25个pcts，主营业务毛利率同增3.15个pcts；实现净利率15.10%，同增3.75个pcts。Q1/Q2毛利率分别为38.11%、40.03%，Q2环比增长1.92个pcts；净利率分别为12.34%、17.42%，Q2环比增长5.08个pcts。
　　电子大宗载气进展显著。公司进一步加强了电子大宗载气业务的服务能力，具体体现在1）获得新订单情况：公司在2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目；2）首个电子大宗载气项目正式量产：广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力；3）：氦气资源充足：公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加。目前公司已进口6个液氦储罐的氦气，可充分保障客户需求。
　　公司坚持横向布局，跨区域发展。23年上半年，公司凭借行业发展优势，有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务。公司先后1）参股北京悟空气体有限公司，布局特种气体资源；2）收购上海振志气体有限公司、上海畅和医用气体有限公司、上海医阳医用气体有限公司，整合上海地区医用氧销售渠道；3）设立JINHONGGAS (VIETNAM) CO., LTD，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。除此之外，公司在启东、天津、如皋等地设立分公司，为多地客户提供气体相关服务。
　　投资建议：公司为国内一流气体服务商，产能持续扩张，横纵向发展战略扩充气体品类并迈向全国。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为0.66元、0.89元、1.02元，对应PE分别为37、27和24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；项目建设不及预期；下游开工不及预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评金宏气体688106SH年月日20230818买入维持金宏气体688106SHH1业绩表现所属行业基础化工当前价格元2418亮眼电子大宗业务进展显著投资要点证券分析师李骥事件8月18日公司发布2023年中报2023年上半年公司实现营收1134亿资格编号S0120521020005元同比增长2192归母净利润为162亿元同比64462023Q2实现营邮箱liji3teboncomcn收616亿元同比增长2713环比增长1882归母净利102亿同比增沈颖洁长7032环比增长6822资格编号S0120523060003邮箱shenyjteboncomcnH1业绩同比高增特气业务表现亮眼23H1公司特种气体营收495亿元占研究助理比大宗气体营业收入亿元占比燃气营业收入亿49214144120096元占比959上半年收入规模持续增长部分特种气体产品量价齐升部分电子大宗载气项目贡献稳定营收及利润23H1公司实现毛利率3915同比增市场表现长425个pcts主营业务毛利率同增315个pcts实现净利率1510同增375个pctsQ1Q2毛利率分别为38114003Q2环比增长192个金宏气体沪深300pcts净利率分别为12341742Q2环比增长508个pcts4020电子大宗载气进展显著公司进一步加强了电子大宗载气业务的服务能力具体0体现在1获得新订单情况公司在2023年取得无锡华润上华苏州龙驰西安-20卫光科技等三个电子大宗载气项目2首个电子大宗载气项目正式量产广东-40芯粤能项目于2023年8月1日正式量产标志着公司已具备完整电子大宗载气2022-082022-122023-04业务开发建设运行能力3氦气资源充足公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约多方开拓液氦储罐的采购渠道储罐数量稳步沪深300对比1M2M3M增加目前公司已进口6个液氦储罐的氦气可充分保障客户需求绝对涨幅-424-510-171相对涨幅-330-177155公司坚持横向布局跨区域发展23年上半年公司凭借行业发展优势有计划资料来源德邦研究所聚源数据地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务公司先后1参股北京悟空气体有限公司布局特种气体资源2收购上海振志气体有限公司上海畅和医用气相关研究体有限公司上海医阳医用气体有限公司整合上海地区医用氧销售渠道31金宏气体688106SHH1业设立JINHONGGASVIETNAMCOLTD建设超纯氨生产项目布局东南亚绩增长亮眼部分电子特气量价齐市场除此之外公司在启东天津如皋等地设立分公司为多地客户提供气升2023712体相关服务2金宏气体688106SHQ1业绩同比高增5546扩产项目助力投资建议公司为国内一流气体服务商产能持续扩张横纵向发展战略扩充气公司强化品类矩阵2023426体品类并迈向全国我们预计公司2023-2025年每股收益分别为066元0893金宏气体688106SH民营气元102元对应PE分别为3727和24倍维持买入评级体龙头横纵向发展渠道优势显著未来可期风险提示原材料价格波动风险项目建设不及预期下游开工不及预期2023424TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股48688202120222023E2024E2025E流通A股百万股48688营业收入百万元1741196723593285389652周内股价区间元1759-2800-YOY400130199393186净利润百万元167229320433499总市值百万元1177282-YOY-153371397352153总资产百万元487889全面摊薄EPS元034047066089102每股净资产元591毛利率300360386397394资料来源公司公告净资产收益率6281106130135资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评金宏气体688106SH财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入1967235932853896每股收益047066089102营业成本1259144819812360每股净资产579619683760毛利率360386397394每股经营现金流079113237154营业税金及附加16193037每股股利025025025025营业税金率08080909价值评估倍营业费用175198284332PE3991367827202360营业费用率89848685PB324391354318管理费用181217309370PS597498357301管理费用率92929495EVEBITDA1810160412901142研发费用85110164207股息率13101010研发费用率43475053盈利能力指标EBIT281403571650毛利率360386397394财务费用14528398净利润率122139137132财务费用率07222525净资产收益率81106130135资产减值损失-8000资产回报率48616871投资收益19233238投资回报率6482101102营业利润281382529603盈利增长营业外收支-1000营业收入增长率130199393186利润总额280382529603EBIT增长率646433417140EBITDA5087729441091净利润增长率371397352153所得税39558089偿债能力指标有效所得税率140143152148资产负债率364386443439少数股东损益1271615流动比率14121111归属母公司所有者净利润229320433499速动比率13101010现金比率05020303资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金656385841836应收帐款周转天数558484499513应收账款及应收票据497630950940存货周转天数296279271282存货98126172197总资产周转率04050506其它流动资产756827733970固定资产周转率15162023流动资产合计2006196926962944长期股权投资0000固定资产1345151416311712在建工程333407505584现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产363504580689净利润229320433499非流动资产合计2728327136734076少数股东损益1271615资产总计4735524063697020非现金支出239369373440短期借款54278910351313非经营收益-5375169应付票据及应付账款5735921010946营运资金变动-89-181282-272预收账款0000经营活动现金流3855521155750其它流动负债279312447492资产-720-867-725-792流动负债合计1394169224932751投资-13-37-41-39长期借款140140140140其他38233238其它长期负债192192192192投资活动现金流-695-880-733-793非流动负债合计331331331331债权募资434247247278负债总计1726202428243082股权募资35000实收资本486486486486其他-189-189-213-240普通股股东权益2812301233253702融资活动现金流280583338少数股东权益197204220235现金净流量-33-270455-4负债和所有者权益合计4735524063697020备注表中计算估值指标的收盘价日期为08月17日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评金宏气体688106SH信息披露分析师与研究助理简介李骥德邦证券化工行业首席分析师周期组组长北京大学材料学博士曾供职于海通证券有色金属团队所在团队2017年获新财富最佳分析师评比有色金属类第3名水晶球第4名2018年加入民生证券任化工行业首席分析师研究扎实推票能力强佣金增速迅猛2021年2月加盟德邦证券分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准级美国市场以标普500或纳斯达克综合弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下指数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明