2023H1业绩持续增长，电子特气贡献增量，维持“买入”评级
　　公司发布2023年半年报，2023H1实现营收11.34亿元，同比+21.92%；归母净利润1.62亿元，同比+64.46%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+74.94%；毛利率39.15%，同比+4.25pcts。计算得2023Q2单季度实现营收6.16亿元，同比+27.13%，环比+18.82%；归母净利润1.02亿元，同比+70.32%，环比+68.22%；扣非归母净利润0.89亿元，同比+69.18%，环比+61.41%，毛利率40.03%，同比+3.38pcts，环比+1.92pcts。公司技术实力强大，特气量价齐升，我们维持2023-2024年业绩预测，随着国产替代持续深入，公司未来前景较好，我们上调2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为3.04/3.94/5.06（+0.13）亿元，对应EPS为0.63/0.81/1.04（+0.02）元，当前股价对应PE为38.7/29.9/23.3倍，维持“买入”评级。
　　加大市场开发力度推动公司业绩增长，两大业务双轮驱动带来充足成长动力
　　2023H1公司加大市场开发力度，产品销量同比增加，同时优化产品结构，营收持续增长，公司受益于国产替代机遇，部分特种气体产品量价齐升，部分电子大宗载气项目贡献稳定利润，原材料采购价相对平稳，主营业务毛利率同比+3.15pcts，拉动公司归母净利润提升。分业务看，受益于部分特种气体产品量价齐升，特种气体2023H1实现营业收入4.94亿元，同比+44.07%，占总营业收入比重为43.61%。2023H1公司高纯二氧化碳已实现小批量供应，在建新品全氟丁二烯等7款产品正在产业化过程中；大宗气体2023H1实现营业收入4.14亿元，占总营业收入比重为36.51%。2023H1公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目新订单，首个电子大宗载气项目正式量产；燃气2023H1实现营业收入0.96亿元，占总营业收入比重为8.49%。随着公司高纯二氧化碳等新产品逐步量产，电子大宗载气项目持续贡献营收，两大业务双轮驱动下带来充足成长动力。
　　风险提示：下游景气度不及预期；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：电子电子化学品公司研金宏气体688106SH2023H1业绩持续增长业务双轮驱动前景可期究2023年08月18日公司信息更新报告投资评级买入维持罗通分析师luotongkyseccn证书编号S0790522070002日期2023817当前股价元24182023H1业绩持续增长电子特气贡献增量维持买入评级公一年最高最低元29131706公司发布2023年半年报2023H1实现营收1134亿元同比2192归母净司信总市值亿元11773利润162亿元同比6446扣非归母净利润144亿元同比7494毛利息流通市值亿元11773率3915同比425pcts计算得2023Q2单季度实现营收616亿元同比更总股本亿股新4872713环比1882归母净利润102亿元同比7032环比6822报流通股本亿股487扣非归母净利润089亿元同比6918环比6141毛利率4003同比告近3个月换手率5329338pcts环比192pcts公司技术实力强大特气量价齐升我们维持2023-2024年业绩预测随着国产替代持续深入公司未来前景较好我们上调2025年业股价走势图绩预测预计2023-2025年归母净利润为304394506013亿元对应EPS为063081104002元当前股价对应PE为387299233倍维持买金宏气体沪深30032入评级16加大市场开发力度推动公司业绩增长两大业务双轮驱动带来充足成长动力02023H1公司加大市场开发力度产品销量同比增加同时优化产品结构营收-16持续增长公司受益于国产替代机遇部分特种气体产品量价齐升部分电子大开-32宗载气项目贡献稳定利润原材料采购价相对平稳主营业务毛利率同比2022-082022-122023-04源证315pcts拉动公司归母净利润提升分业务看受益于部分特种气体产品量价数据来源聚源券齐升特种气体2023H1实现营业收入494亿元同比4407占总营业收入证比重为43612023H1公司高纯二氧化碳已实现小批量供应在建新品全氟丁券相关研究报告二烯等款产品正在产业化过程中大宗气体实现营业收入亿元研72023H1414究2022年业绩高速增长电子气体成占总营业收入比重为36512023H1公司取得无锡华润上华苏州龙驰西安报长动力充足公司信息更新报告卫光科技等三个电子大宗载气项目新订单首个电子大宗载气项目正式量产燃告-2023413气2023H1实现营业收入096亿元占总营业收入比重为849随着公司高纯国内特气龙头Q3业绩高增长公二氧化碳等新产品逐步量产电子大宗载气项目持续贡献营收两大业务双轮驱司信息更新报告-20221029动下带来充足成长动力国内特气龙头业绩持续增长成风险提示下游景气度不及预期原材料价格上涨风险行业竞争加剧长动力充足公司信息更新报告-2022826财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元17411967238029683746YOY400130210247262归母净利润百万元167229304394506YOY-153371329293286毛利率300360360363365净利率96122131136140ROE588097116135EPS摊薄元034047063081104PE倍705514387299233PB倍4442393632数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产20112006172819332303营业收入17411967238029683746现金5746567939891248营业成本12201259152318912378应收票据及应收账款481497000营业税金及附加1016182227其他应收款2115282542营业费用138175190237292预付账款3232465171管理费用153181190237292存货10998152159232研发费用708588107131其他流动资产795709709709709财务费用-1214374555非流动资产21472728290931813551资产减值损失-19-8000长期投资00000其他收益2234262831固定资产11591345151517432035公允价值变动收益15-2874无形资产350363409461525投资净收益171921311其他非流动资产6381020986976991资产处置收益84465资产总计41584735463851145854营业利润204281370478616流动负债10651394112313351694营业外收入00000短期借款2015426889751129营业外支出51232应付票据及应付账款527573000利润总额200280369476614其他流动负债337279435360565所得税3339577392非流动负债240331316299278净利润167241312403523长期借款7114012410786少数股东损益-0127916其他非流动负债169192192192192归属母公司净利润167229304394506负债合计13051726143916331973EBITDA381524598768982少数股东权益172197204213229EPS元034047063081104股本484486486486486资本公积16611677167716771677主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益67278289910501263成长能力归属母公司股东权益26802812299532683652营业收入400130210247262负债和股东权益41584735463851145854营业利润-150375319291288归属于母公司净利润-153371329293286获利能力毛利率300360360363365净利率96122131136140现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE588097116135经营活动现金流311385558599982ROIC106125147165194净利润167241312403523偿债能力折旧摊销181222209264334资产负债率314364310319337财务费用-1214374555净负债比率-8932234308投资损失-17-19-2-13-11流动比率1914151414营运资金变动-47-10717-8496速动比率1713131312其他经营现金流3935-15-16-14营运能力投资活动现金流-594-695-375-510-684总资产周转率0504050607资本支出512750390535704应收账款周转率7965000000长期投资82155000应付账款周转率41451330000其他投资现金流-164-101152520每股指标元筹资活动现金流-145280-190-180-193每股收益最新摊薄034047063081104短期借款152341145287154每股经营现金流最新摊薄064079115123202长期借款7169-16-17-20每股净资产最新摊薄550578615671750普通股增加01000估值比率资本公积增加1516000PE705514387299233其他筹资现金流-383-146-319-450-327PB4442393632现金净增加额-431-33-8-91105EVEBITDA287219192150116数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有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