研究报告全文：金宏气体6881062Q23业绩超预期综合性气体平台优势彰显2023-08-181H23业绩高于我们预期公司公布1H23业绩2023年上半年公司实现收入113亿元同比增长2192归母净利润达162亿元同比增长6446落于业绩预告上限超出我们预期我们认为主要原因为光伏集成电路等下游景气度较高公司特气业务占比及利润率进一步提升发展趋势毛利率环比增加21ppt盈利能力持续提升2Q23公司实现营业收入616亿元环比增长19单季度毛利率达393环比提升21ppt受益于下游光伏集成电路等景气度较高上半年特气业务营收同比增长4407达49亿元占主营业务收入比重达4921大宗气营业收入为41亿元燃气业务收入为9631万元由于特气业务毛利率较高产品结构优化导致公司毛利率持续提升2Q23公司销售管理研发财务费用率分别为789824346078较1Q23均有小幅下降体现公司对费用控制能力进一步提升2Q23归母净利润率达165环比提升48ppt半导体领域特气品类持续增加综合性气体公司优势彰显公司正逐步实现超纯氨高纯氧化亚氮电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代已正式供应中芯国际海力士镁光联芯集成积塔华润微电子华力集成等半导体客户新品电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳正积极导入客户其中高纯二氧化碳已实现小批量供应电子大宗载气领域公司2023年上半年已取得无锡华润上华苏州龙驰西安卫光科技等三个电子大宗载气项目同时广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产光伏领域受益于下游扩产及产能释放有望持续快速增长公司光伏领域优势产品产能持续增加眉山金宏超纯氨项目已于2023年7月试生产越南金宏超纯氨项目正在产业化推进过程中此外公司稳步推进中能硅业SK等硅烷气厂商合作同时晶澳扬州宣城华晟一期项目合肥大恒等光伏客户供气项目已投运并新增浙江鸿禧宣城华晟二期项目无锡华晟等项目现场制气订单我们认为公司光伏领域收入有望持续快速增长盈利预测与估值由于下游积极扩产及公司综合性气体公司优势彰显盈利能力进一步提升我们维持公司20232024年收入预期分别为255311亿元不变上调公司20232024年归母净利润153147至385亿元当前股价对应20232024年31235xPE由于半导体行业估值中枢下行我们维持目标价3049元不变对应20232024年391296xPE较当前股价仍有261上行空间维持跑赢行业评级风险下游扩产不及预期新产品研发导入不及预期电子大宗气放量不及预期