事件：8月17日公司发布2023年半年报，报告期内营收和归母净利润分别为11.3和1.6亿元，分别同比+21.9%和+64.5%，其中2023Q2实现营收和归母净利润分别为6.2和1.0亿元，分别同比+27.1%和+70.3%，环比+18.8%和+68.2%。
　　半年度业绩亮眼，特气板块贡献显著。据公司公告，2023年上半年特种气体实现营收4.9亿元，同比增长44.1%。公司特气板块贡献显著，主要系1）受益于半导体国产替代，部分特气产品同比去年量价齐升；2）光伏行业的气体需求旺盛；3）电子大宗载气方面的业务支撑；4）下游行业市场整体认可度不断提升，产品销量同比增加。
　　电子大宗项目崭露头角，订单充裕持续开拓。电子大宗载气市场广阔，且具备现场制气模式的盈利稳定性和应用于电子领域的高附加值。公司于2021年11月拿到北方集成的电子大宗载气项目订单，开启电子大宗战略业务领域后，在业务上获得持续性进展，相继与广东芯粤能、广东光大、厦门天马光电子、无锡华润上华、苏州龙驰半导体、西安卫光科技签订电子大宗气体供应合同，目前在手有7个订单，合同价值超过40亿元（合约期通常15年以上）。据公司公告，公司广东芯粤能半导体电子大宗载气项目于2023年8月1日正式量产，天马光电子及光大半导体也预计将在2023年底和2024年初开始供气，公司电子大宗载气业务营收占比将逐步提升。
　　

研究报告全文：特气产品量价齐升贡献显著电子大宗进展顺利支撑成长金宏气体688106SH新材料证券研究报告公司点评2023年8月20日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格2538元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师孙颖17411967241229903701增长率yoy4013232424执业证书编号S0740519070002净利润百万元167229329409530Emailsunyingztscomcn增长率yoy-1537432530每股收益元034047067084109分析师王芳每股现金流量064079093148169执业证书编号S0740521120002净资产收益率68101113Emailwangfang02ztscomcnPE740539376302233PB4644413733分析师聂磊备注每股指标按照最新股本数全面摊薄股价截至2023年8月18日执业证书编号S0740521120003Emailnieleiztscomcn投资要点事件8月17日公司发布2023年半年报报告期内营收和归母净利润分别为113和分析师杨旭16亿元分别同比219和645其中2023Q2实现营收和归母净利润分别为执业证书编号S074052112000162和10亿元分别同比271和703环比188和682Emailyangxu01ztscomcn半年度业绩亮眼特气板块贡献显著据公司公告2023年上半年特种气体实现营TableProfit收49亿元同比增长441公司特气板块贡献显著主要系1受益于半导体国基本状况总股本百万股487产替代部分特气产品同比去年量价齐升2光伏行业的气体需求旺盛3电子大加一下流通股本百万股487宗载气方面的业务支撑4下游行业市场整体认可度不断提升产品销量同比增加市价元2538电子大宗项目崭露头角订单充裕持续开拓电子大宗载气市场广阔且具备现场制市值百万元12357气模式的盈利稳定性和应用于电子领域的高附加值公司于2021年11月拿到北方集流通市值百万元12357成的电子大宗载气项目订单开启电子大宗战略业务领域后在业务上获得持续性进加一下股价与行业TableQuotePic-市场走势对比展相继与广东芯粤能广东光大厦门天马光电子无锡华润上华苏州龙驰半导体西安卫光科技签订电子大宗气体供应合同目前在手有7个订单合同价值超过40金宏气体沪深3003040亿元合约期通常15年以上据公司公告公司广东芯粤能半导体电子大宗载气20项目于2023年8月1日正式量产天马光电子及光大半导体也预计将在2023年底和102024年初开始供气公司电子大宗载气业务营收占比将逐步提升0特气拳头产品量价齐升新产能释放在即据公司公告受益于半导体国产替代趋势-10公司部分特气产品尤其是超纯氨和氧化亚氮同比去年量价齐升公司凭借优质供应服2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07-20务能力广泛获得下游半导体行业市场认可公司超纯氨及高纯氧化亚氮产品已供应-30至中芯国际海力士镁光联芯集成积塔等一批知名半导体客户截至2022年公司持有该股票比例相关报告底超纯氨产能达到12万吨年眉山特气项目规划超纯氨新增产能1万吨目前公1金宏气体深度报告渠道为核特司眉山超纯氨项目已于7月份进入试产状态新产能释放在即与此同时公司投产气跃迁纵横发展领军者20230712新品电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户其中高纯二氧化2工业气体行业深度报告长坡厚雪碳已实现小批量供应在建新品全氟丁二烯一氟甲烷八氟环丁烷二氯二氢硅优质赛道国产替代大有可为六氯乙硅烷乙硅烷三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中20230509积极拓展氦气资源充分保障集成电路客户需求氦气被称为气体黄金全球产气集中国内进口依赖度高是重要的战略资源据公司公告公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约多方开拓液氦储罐的采购渠道储罐数量稳步增加报告期内公司已进口6个液氦储罐的氦气公司氦气资源除充分保障集成电路液晶面板等泛半导体客户需求外也在积极渗透医疗及工业客户公司坚定横向扩张战略新建收购双管齐下公司具备领先同业的高效运维管理能力苏州区域的成功基因使公司坚定推进从苏州向异地扩张的横向战略布局据公司请务必阅读正文之后的重要声明部分-1-公司点评公告2023年1月公司参股了北京悟空气体有限公司布局特种气体资源于2023年3月设立了金宏气体启东有限公司建设气体充装站项目设立金宏气体天津有限公司为客户提供气体相关服务完成了对上海畅和上海振志及上海医阳的收购整合上海地区医用销售渠道2023年5月设立JINHONGGASVIETNAMCOLTD建设超纯氨生产项目布局东南亚市场在特气业务顺利拓展的同时公司也持续布局大宗气体业务2023年公司签署了浙江鸿禧迈为科技浙江国康等5项现场制气项目累计投产雅安百图宁波泰睿思苏州维信等6项现场制气项目在异地扩张的同时增强了公司气源的自给能力投资建议公司作为国内工业气体民营领军者坚持贯彻纵横发展战略在大宗气体和特种气体的双轮驱动下兼具成长弹性及持续性公司23H1业绩表现出色我们认为包含电子大宗载气在内的特气业务投产进度以及对应光伏等领域的需求超预期故我们调高了电子大宗载气业务的产能利用率调增了超纯氨的销售均价及产能利用率调整后的盈利预测预计2023-2025年归母净利分别为334153亿元原2023-2025年盈利预测分别为314053亿元同比增速分别为434245297对应当前股价PE分别为376x302x233x维持买入评级风险提示原料成本涨幅超预期需求不及预期行业新增供给超预期安全生产商誉减值报告使用的资料存在信息滞后或更新不及时的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司点评图表12023H1营收113亿同比219图表122023H1归母净利16亿同比645营业收入亿元同比增速右轴2归母净利润亿元同比增速右轴25452580407020352060305015154025302010102015105100505-100000-20201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1来源Wind中泰证券研究所来源3Wind中泰证券研究所图表32023Q2营业收入62亿同比271环图表42023Q2归母净利10亿同比7013环比188比6822营业收入亿元同比增速右轴归母净利润百万元同比增速右轴7501201004580610040605358040430256020320040215-20101205-40000-60来源Wind中泰证券研究所来源3Wind中泰证券研究所图表52023H1毛利率392同比43pct图表62023H1资产负债率369同比141pct5销售毛利率销售净利率资产负债率60605050404030302020101000201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1来源Wind中泰证券研究所来源6Wind中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-公司点评图表7盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金656241299370营业收入1967241229903701应收票据168284327420营业成本1259151118552262应收账款329386455553税金及附加16182227预付账款32374254销售费用175205257318存货98139151193管理费用181212260315合同资产0000研发费用85106135167其他流动资产723752797856财务费用1412913流动资产合计2006183920722446信用减值损失-4-2-3-3其他长期投资32505050资产减值损失-8-15-15-13长期股权投资0000公允价值变动收益-2874固定资产1345154817792035投资收益19252021在建工程333433433333其他收益34353535无形资产363435533575营业利润281403501649其他非流动资产656682683686营业外收入0011非流动资产合计2728314734783678营业外支出1222资产合计4735498655506124利润总额280401500648短期借款542352369218所得税39567091应付票据344263351450净利润241345430557应付账款229399495611少数股东损益12172127预收款项027813归属母公司净利润229328409530合同负债26233641NOPLAT252355437568其他应付款104104104104EPS按最新股本摊薄047067084109一年内到期的非流动负债46464646其他流动负债103114131151主要财务比率流动负债合计1394132915401634会计年度20222023E2024E2025E长期借款140210230250成长能力应付债券0000营业收入增长率130226240238其他非流动负债192192192192EBIT增长率560409230300非流动负债合计331401421441归母公司净利润增长率371434245297负债合计1726173019622076获利能力归属母公司所有者权益2812304233543788毛利率360374380389少数股东权益197213234260净利率122143144151所有者权益合计3009325535884048ROE76101114131负债和股东权益4735498655506124ROIC108148161189偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率364347353339会计年度20222023E2024E2025E债务权益比306246233175经营活动现金流385453720822流动比率14141315现金收益476609728906速动比率14131214存货影响10-41-12-41营运能力经营性应收影响-8-163-103-190总资产周转率04050506经营性应付影响-57117165220应收账款周转天数56535149其他影响-36-69-57-72应付账款周转天数80758788投资活动现金流-695-638-593-510存货周转天数30282827资本支出-573-626-619-533每股指标元股权投资0000每股收益047067084109其他长期资产变化-122-122623每股经营现金流079093148169融资活动现金流280-229-69-241每股净资产578625689778借款增加429-12037-131估值比率股利及利息支付-145-219-234-317PE539376302233股东融资3510165050PB44413733其他影响-39-90678157EVEBITDA640496413331来源Wind中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-