事件
　　2023年8月27日，公司公告1H23业绩，实现营收28.5亿元/+32.0%，归母净利润240.6万元/扭亏，中期派息0.028元/股。
　　点评
　　客流国暖+降本增效，上半午扭亏。拆分品牌收入，1H23呷甲哺呷哺/凑凑分别为13.8/14.0亿元、+/32.9%/+36.9%。经营数据方面，1H23呷哺呷哺/凑凑同店销售额+29.1%/+8.9%（凑凑中国大陆+4.9%)，翻座（台)率2.4/2.1次、较1H22分别+0.5/+0.2次，中国大陆门店客单价分别同比-4.7/-4.9元、主因会员储值活动等促销短期影响;截至1H23末公司门店1094家、较22年末净增68家，新开/关闭120/52家，其中呷哺呷哺/凑凑!趁烧分别843/249/2家门店，净增42/25/1家，呷哺、凑凑拓店均集中于一二线城市。成本费用，原材料/员工/租金相关开支占收入比分别为37.4%/32.7%/4.9%、-0.2/-2.3/-1.3pct，其中毛利率在原材料价格下降及供应链精进情况下同比改善，员工、租金开支受益经营杠杆向上及UE精简改善较明显;归母净利率0.1%/-13.1pct,距离1H19的6.0%仍有较大回升空间，主因1)22年末开始的周年庆储值活动让利1.9亿元，该活动兑换期已于1023末结束;2)上半年餐饮消费存在一定消费降级，中高端品牌凑凑翻台回升仍需时间及主动营销让利;3）因部分餐厅前景不明朗，计提非流动资产减值损失(租赁物业装修及使用权资产）约3160万元。
　　改革继续推进。拓展“全+多”模式。双总部东进南扩、开拓内地以外市场,谭化会员志诚计划。呷哺品牌秉承“高性价比”理念，开拓严控租售比的新小店模式餐厅，持续推进南下扩张;同时实现全时段供给、多场景拓展(“全+多”模式)，增加下午茶、夜宵运营时间，增加外卖等新场景增加客户到店频次。凑凑2023开始推出区域定制化高性价比产品组合，并借助集团周年庆活动加快扩大会员基数，预计下半年仍将拓展新城市，在一线城市继续加密、谨慎选择下沉市场机会。新市场拓展方面，公司上半年于中国台湾、新加坡开业售价呷哺品牌门店，并于香港新增1家门店，预计未来将加大港澳台地区及东南亚国家输出拓展。
　　盈利预测、估值与评级
　　短期中高端餐饮需求修复仍有不确定性，预计下半年凑凑拓店较年初计划相对放缓，预计23E~25E归母净利1.1/3.9/5.3亿元，对应PE 38/11/8x，下调至“增持”评级。
　　风险提示
　　中高端餐饮需求恢复不及预期，内部改革速度不及预期等。