研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益V2固收周报银行煤钢利差普遍收窄信用利差周报20230827报告日期2023-08-27主要观点首席分析师颜子琦TableAuthorTableSummary钢铁债全部普通债主体利差下行执业证书号S0010522030002对于钢铁普通债15家主体利差位于20以下占比68186家主体利电话13127532070差介于2050占比27271家主体利差介于5080占比455邮箱yanzqhazqcom全部普通债主体利差较上周下行研究助理林虎分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周分别下行748bp下行执业证书号S0010122060038789bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史13741704分位电话18162614133数邮箱linhuhazqcom分企业属性来看地方国有性质钢铁主体普通债利差本周收窄659bp永续债利差收窄596bp中央国有性质钢铁主体普通债利差本周收窄452bp永续债利差收窄813bp煤炭债全部普通债主体利差下行相关报告对于煤炭普通债32家主体利差位于20以下占比96971家主体利1六大行业利差普遍走阔信用差介于50至80占比303全部主体利差较上周下行利差周报20230730分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差较上周分别下行580bp下行2银行建筑建材利差小幅收窄信用利差周报20230813843bp下行428bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史3钢铁煤炭利差普遍收窄信449574380分位数用利差周报20230819分企业属性来看地方国有性质煤炭主体普通债利差本周收窄575bp永续债利差收窄616bp中央国有性质煤炭主体普通债利差本周收窄424bp永续债利差收窄376bp银行债家二级资本债利差下行占比2199865二级资本债43家主体利差位于20以下占比193791家主体利差介于2050占比409983家主体利差介于5080占37395家主体利差位于80以上占比225219家主体利差较上周下行占比9865整体来看222家主体信用利差平均下行494bp银行永续债13家主体利差介于020占比138336家主体利差介于2050占比383031家主体利差介于5080占比330014家主体利差位于80以上占比148987家主体利差较上周下行占比9255整体来看94家主体信用利差平均下行504bp银行普通债61家主体利差介于020占比559644家主体利差介于2050占比40374家主体利差介于5080占比367105家主体利差较上周下行占比9633整体来看109家主体信用利敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报差平均下行284bp公用事业债全部普通债主体利差下行对于公用事业普通债66家主体利差位于20以下占比7521主体利差介于2050占比23861家主体利差介于5080占比114全部主体利差较上周下行分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行395bp693bp669bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史187117102243分位数分企业属性来看地方国有性质公用事业主体普通债利差本周收窄520bp永续债利差收窄550bp中央国有性质公用事业主体普通债利差本周收窄397bp永续债利差收窄286bp建筑建材债全部普通债主体利差下行对于建筑建材普通债15家主体利差小于20占比75004家主体利差介于2050占比20001家主体利差介于5080占比500全部主体利差较上周下行分主体评级来看AAAAAAA评级主体信用利差较上周分别下行769bp下行737bp上行751bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史189917451175分位数分企业属性来看地方国有性质建筑建材主体普通债利差较上周收窄1117bp永续债利差收窄868bp中央国有性质建筑建材主体普通债利差本周收窄433bp永续债利差收窄451bp地产债23家普通债主体利差下行占比5476对于地产普通债7家主体利差位于20以下占比166714家主体利差介于2050占比333311家主体利差介于5080占比261910家主体利差位于80以上占比238123家主体利差较上周下行占比5476风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明219证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1除地产外其余行业利差普遍收窄511钢铁债全部普通债主体利差下行512煤炭债全部普通债主体利差下行713银行债219家二级资本债主体利差下行占比9865914公用事业债全部普通债主体利差下行1315建筑建材债全部普通债主体利差下行1516地产债23家普通债主体利差下行占比5476182风险提示18敬请参阅末页重要声明及评级说明319证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位BP5图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位5图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位5图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位BP6图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位6图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位6图表7钢铁债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP7图表8煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位BP7图表9煤炭永续债信用利差分主体评级单位8图表10煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位8图表11煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位BP8图表12煤炭普通债信用利差分主体评级单位9图表13煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位9图表14煤炭债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP9图表15二级资本债信用利差及历史分位数单位BP10图表16银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP10图表17银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP11图表18全国性银行信用利差分债券类型单位11图表19城农商行信用利差分债券类型单位11图表20银行二级资本债信用利差均值及利差分位数分省份单位BP12图表21银行债信用利差均值及利差分位数分主体评级单位BP13图表22公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP13图表23公用事业永续债信用利差分主体评级单位14图表24公用事业永续债信用利差分位数分主体评级单位14图表25公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP14图表26公用事业普通债信用利差分主体评级单位15图表27公用事业普通债信用利差分位数分主体评级单位15图表28公用事业信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP15图表29建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP16图表30建筑建材永续债信用利差分主体评级单位16图表31建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体评级单位16图表32建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP17图表33建筑建材普通债信用利差分主体评级单位17图表34建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体评级单位17图表35建筑建材债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP17图表36地产永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP18图表37地产普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP18敬请参阅末页重要声明及评级说明419证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1除地产外其余行业利差普遍收窄截至2023年8月25日债券池共包括8049只债券其中1240只地产债582只钢铁债2768只公用事业债957只建筑建材债1108只煤炭债1394只银行债信用利差分位数计算区间选取2021年年初-2023年8月25日采取算数平均的方式计算11钢铁债全部普通债主体利差下行截至2023年8月25日样本中22家存续普通债5家存续永续债对于钢铁永续债5家主体利差位于20以下占比100全部永续债主体利差较上周下行图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A2700006770617-602557110公司B508011331087-46520551635公司C930006400585-54630151725公司D1050012751215-598224064公司E350008660797-691890405资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周下行下行603bp信用利差处于历史613分位数图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于钢铁普通债15家主体利差位于20以下占比68186家主体利差介于2050占比27271家主体利差介于5080占比455全部普通债主体利差较上周下行敬请参阅末页重要声明及评级说明519证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A7479008280796-31412401052公司B5088004350390-4461238426公司C1320010590856-202533661860公司D2034604650413-5283218948公司E950005190489-29356434097公司F550003590325-33935602310公司G600006780660-176783635公司H500005490515-33942603750公司I500005990565-34039653185公司J394004100354-55827071293公司K460003760327-4942080760公司L300009980910-87856304390公司M300005080468-4041820750公司N282417731729-443633610公司O280015441506-38361305710公司P100004270385-42425001520公司Q128006620581-8071063030公司R130027212622-9842165665公司S100004230374-49030001900公司T60035473489-58049804480资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周分别下行748bp下行789bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史13741704分位数图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质钢铁主体普通债利差本周收窄659bp永续债利差收窄596bp中央国有性质钢铁主体普通债利差本周收窄452bp永续债利差收窄813bp敬请参阅末页重要声明及评级说明619证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7钢铁债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业17264008650799-65917141151民营企业1710017321575-156529891597中央国有企业4632005410495-45233832118永续债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业4608009030843-596662289中央国有企业2800007140633-81325291491资料来源Wind华安证券研究所12煤炭债全部普通债主体利差下行截至2023年8月25日样本中33家存续普通债15家存续永续债对于煤炭永续债12家主体利差位于10以下占比80002家主体利差介于1020之间占比13331家主体利差介于2050占比667全部永续主体利差较上周下行图表8煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A52500075070-432560257公司B27000065059-5512024929公司C13000067061-5621678517公司D12210124118-629104051公司E9500091083-775515028公司F10500132117-1492582028公司G8700085081-4491607812公司H5300128120-839040040公司I5000049045-38028702295公司J4600210202-73523681410公司K3900286279-639243023公司L3600598589-897120030公司M1800420412-799010020公司N500160155-413140090公司O500059055-36821801710资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行605bp下行639bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史459023分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明719证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表9煤炭永续债信用利差分主体评级单位图表10煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于煤炭普通债32家主体利差位于20以下占比96971家主体利差介于50至80占比303全部主体利差较上周下行图表11煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A82934051046-532798113公司B40500030025-54643211977公司C67764062056-557268172公司D56000076069-709094060公司E42400054049-4812328957公司F33186060056-470540257公司G30500062052-988359038公司H27151072068-374080085公司I20500045041-4081482763公司J15700045041-405868180公司K14200045041-3701486618公司L11500058051-71526831243公司M13000059053-5361428786公司N10049044040-46429621595公司O5000102090-1209170080公司P5500087076-1095203053公司Q3620059051-7633210753公司R7350393380-127051531447公司S2683070062-868650030公司T3600071059-124023201015资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差较上周分别下行580bp下行843bp下行428bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史449574380分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明819证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表12煤炭普通债信用利差分主体评级单位图表13煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质煤炭主体普通债利差本周收窄575bp永续债利差收窄616bp中央国有性质煤炭主体普通债利差本周收窄424bp永续债利差收窄376bp图表14煤炭债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业468982087081-5751020414民营企业514334327-71830401510中央国有企业58400036032-42430481427永续债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业155610126120-616908374中央国有企业5500052049-37626402100资料来源Wind华安证券研究所13银行债219家二级资本债主体利差下行占比9865截至2023年8月25日样本中共222家主体存续二级资本债43家主体利差位于20以下占比193791家主体利差介于2050占比409983家主体利差介于5080占37395家主体利差位于80以上占比225219家主体利差较上周下行占比9865整体来看222家主体信用利差平均下行494bp敬请参阅末页重要声明及评级说明919证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表15二级资本债信用利差及历史分位数单位bp发债主体银行类型存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数银行AAAA5750050049-05825022304银行BAAA4500048046-19221141985银行CAAA4330051050-10924712511银行DAAA3300047044-28434882534银行EAAA1900048046-25522681910银行FAAA1500055050-40128822076银行GAAA1200040039-14012851190银行HAAA1000053053-01926402690银行IAAA900108104-40242453665银行JAAA900040038-13313001180银行KAAA600069066-36044302045银行LAAA600056051-43942402605银行MAAA515055052-28024341878银行NAAA400057052-47231052050银行OAAA335043042-09313601230银行PAAA300067064-31034402570银行QAAA250151146-52764203490银行RAAA200045038-70725001380银行TAAA200059054-54329751675资料来源Wind华安证券研究所截至2023年8月25日样本中共94家主体存续银行永续债13家主体利差介于020占比138336家主体利差介于2050占比383031家主体利差介于5080占比330014家主体利差位于80以上占比148987家主体利差较上周下行占比9255整体来看94家主体信用利差平均下行504bp图表16银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体银行类型存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数银行AAAA360005720566-06625612539银行BAAA25000601060302426492699银行CAAA180005840573-10726932603银行DAAA14000586058701226172677银行EAAA11150541054100423032363银行FAAA93006240622-02022952365银行GAAA80005260504-22818401655银行HAAA80005850575-09724502325银行IAAA80006000588-12129202840银行JAAA75018731852-21335633383银行KAAA60008220816-06132203185银行LAAA50006300615-15232502855银行MAAA45005270494-33425001980银行NAAA40004730420-53618901470银行OAAA4000535054105915301670银行PAAA3000546055206316001680银行QAAA28024542341-113266835670银行RAAA25010751069-06760105920银行SAAA20010231013-10314301580资料来源Wind华安证券研究所截至2023年8月25日共109家主体存续银行普通债61家主体利差介于020占比559644家主体利差介于2050占比40374家主体利差介于5080占比367105家主体利差较上周下行占比9633整体来看109家主体信用利差平均下行284bp敬请参阅末页重要声明及评级说明1019证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表17银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体银行类型存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数银行AAAA270002390206-32854002747银行BAAA250002180195-22857083453银行CAAA190002370207-29855662680银行DAAA160002380197-41072464122银行EAAA151502340196-38057602737银行FAAA150002450213-32561503128银行GAAA130002370204-33160462804银行HAAA128002190199-20447102783银行IAAA100003030257-4591633467银行JAAA99002580232-25350043257银行KAAA80002880251-36961102860银行LAAA80002720232-39156002289银行MAAA71002680236-32254533014银行NAAA70002310200-30767373850银行OAAA70002380210-27257853563银行PAAA68003340318-1661140768银行QAAA68002710243-27444572534银行RAAA60002050182-22257203550银行SAAA55002540230-24346282468银行TAAA52002410201-39960602830资料来源Wind华安证券研究所分债券类型来看全国性银行二级债普通债永续债利差分别下降196bp下降321bp下降189bp至053022082二级债普通债永续债分别处于历史230528462897分位数城农商行债券二级债普通债永续债利差分别下降500bp下降288bp下降558bp至304040243二级债普通债永续债分别处于历史436015685304分位数图表18全国性银行信用利差分债券类型单位图表19城农商行信用利差分债券类型单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分省份来看全国各省市中河南区域城农商行二级资本债利差走阔幅度最大达993bp处于历史630分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1119证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表20银行二级资本债信用利差均值及利差分位数分省份单位bp省份存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数浙江141928032742-61050483785广东70511311083-47728912280上海50006260591-34524101543江苏49817371680-56634432522四川37824022350-52133602642山东32134973447-50464035708天津27029052859-45465236020辽宁25641874120-67370076146安徽17941164043-72863154615湖南15837153649-66859424938河南12516751576-9931065630河北11928342783-50955824853湖北11939493866-83271146371福建11521212074-47547443652陕西11014541415-39838723438重庆11007450668-77132902515广西10921802120-59631382428贵州10336673627-40557285216吉林1005366544478175827023北京10007600709-50026101790山西835227524921350224733黑龙江5234153376-39472157055江西3839433916-27457775297新疆3332503206-43964575513宁夏1670357027-08172607220云南1518741847-27532602650青海355095470-38579077330资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级中二级资本债利差收窄490bp处于历史2410分位数普通债利差收窄289bp处于历史2148分位数永续债利差收窄520bp处于历史4129分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1219证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表21银行债信用利差均值及利差分位数分主体评级单位bp二级债存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数AAA421610681019-49029472410AA97923902335-54645893729AA38430893035-53955584548AA-25738673791-76262214687A16748874857-30574736578A1961346087-47878007020A-51088111279398699809980BBB397269668-58488357975普通债存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数AAA751103120283-28939812148AA134204720444-2891400612AA9407300695-34819881379A811851119-6621100070AA-514381402-3581317540A116351621-14221271480永续债存续金额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数AAA269618651813-52045554129AA69128692806-62467316009AA17939073856-50384168024资料来源Wind华安证券研究所14公用事业债全部普通债主体利差下行截至2023年8月25日样本中共88家主体存续普通债31家主体存续永续债对于公用事业永续债23家主体利差位于20以下占比74198家主体利差介于2050占比2581全部主体利差较上周下行图表22公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A12970004940463-30823941539公司B9461005100481-29432722285公司C4950005040477-27025871657公司D3199005440521-22724681599公司E4050005320521-10921161798公司F4650005290519-0981437975公司G2635005210479-41930811613公司H1300005710529-42033132240公司I1200005410507-33640052715公司J1490005980563-34520931398公司K1000003170268-498610080公司L1300007890704-8501238252公司M1100005610503-58033201628公司N1090005870550-37432642376公司O1100005990581-172050050公司P500005560541-15629172600公司Q1000007050678-27317271177公司R500006010550-50338202700公司S570005850533-51947152615公司T390028582794-639243023资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周分别下行311bp下行798bp敬请参阅末页重要声明及评级说明1319证券研究报告TableCompanyRptType固收周报AAAAA评级信用利差分别处于历史1615548分位数图表23公用事业永续债信用利差分主体评级单图表24公用事业永续债信用利差分位数分主体评级位单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于公用事业普通债66家主体利差位于20以下占比7521主体利差介于2050占比23861家主体利差介于5080占比114全部主体利差较上周下行图表25公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A31650002430204-3912194618公司B11270002950257-38229121539公司C12670002440187-57735061035公司D7200001930147-45932241259公司E3978003120285-26621791337公司F4760503040271-33429181802公司G4610002970253-43836601979公司H3144003070267-40439462483公司I2800003050274-31521441032公司J2560003080269-39133131743公司K2590003250289-36239882164公司L2480003080281-27025841497公司M2528103620317-44438602180公司N1450004540386-682745246公司O1300003880354-34038362354公司P1496505930514-7921134415公司Q1200004140381-3221871474公司R638004490407-42453263930公司S1030002810235-45526301315公司T950002770233-44225481290资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行395bp693bp669bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史187117102243分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1419证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表26公用事业普通债信用利差分主体评级单图表27公用事业普通债信用利差分位数分主体评级位单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质公用事业主体普通债利差本周收窄520bp永续债利差收窄550bp中央国有性质公用事业主体普通债利差本周收窄397bp永续债利差收窄286bp图表28公用事业信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业26271906330581-52022461241公众企业103004970467-306440040其他企业558007170676-41856544670中央国有企业105294803220282-39730191579永续债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业6644008900835-55022161261中央国有企业54905005350506-28624691642资料来源Wind华安证券研究所15建筑建材债全部普通债主体利差下行截至2023年8月25日样本中20家主体存续普通债39家主体存续永续债对于建筑建材永续债34家主体利差位于20以下占比87185家主体利差介于2050占比1282全部主体利差较上周下行敬请参阅末页重要声明及评级说明1519证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表29建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A42900054051-30430881925公司B37800055053-27733642272公司C26000054052-24527941950公司D24000055053-15815001013公司E32800060056-401903788公司F9100078071-6721354674公司G14000083075-76522751100公司H9000050047-31224331423公司I9330201190-1106167067公司J9500071064-7251030670公司K7000063055-7381965630公司L7000087074-1216605120公司M6500062054-72929202455公司N6000064054-101728101000公司O5500065060-47548903525公司P4950071067-46235972367公司Q4500063056-7131155275公司R6000082076-56711251008公司S6500065059-590618273公司T4500067059-70925301580资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级主体信用利差均较上周下行分别下行484bp702bpAAAAA评级信用利差分别处于历史12831274分位数图表30建筑建材永续债信用利差分主体评级单图表31建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体位评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于建筑建材普通债15家主体利差小于20占比75004家主体利差介于2050占比20001家主体利差介于5080占比500全部主体利差较上周下行敬请参阅末页重要声明及评级说明1619证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表32建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A36350031027-39632411758公司B25000030025-46936361790公司C15225471457-141560765798公司E8500035029-56642071687公司F7200033030-27238682625公司G7000039037-19636203500公司H6800041034-7712307630公司I6600102095-75032302633公司J6570110098-116723391437公司K6500051046-55941702600公司M5500050043-6861700455公司R3300059052-7281934508公司S3000042036-55429101310公司U2855185174-119522001300公司V2400064057-6971750697资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级主体信用利差较上周分别下行769bp下行737bp上行751bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史189917451175分位数图表33建筑建材普通债信用利差分主体评级单图表34建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体位评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质建筑建材主体普通债利差较上周收窄1117bp永续债利差收窄868bp中央国有性质建筑建材主体普通债利差本周收窄433bp永续债利差收窄451bp图表35建筑建材债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业69920229218-111729671986中央国有企业154270040036-43331051692永续债债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业39530135126-8681653854中央国有企业291720067063-45120501354敬请参阅末页重要声明及评级说明1719证券研究报告TableCompanyRptType固收周报资料来源Wind华安证券研究所16地产债23家普通债主体利差下行占比5476截至2023年8月25日样本中共42家存续普通债2家存续永续债对于地产永续债1家主体利差位于50以下1家主体利差大于501家主体利差均较上周下行占比50图表36地产永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP平均值项上周分位数平均值项本周分位数公司A4500065063-17041103470公司C500802384374139264406740资料来源Wind华安证券研究所对于地产普通债7家主体利差位于20以下占比166714家主体利差介于2050占比333311家主体利差介于5080占比261910家主体利差位于80以上占比238123家主体利差较上周下行占比5476图表37地产普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-18信用利差8-25信用利差信用利差变动BP平均值项上周分位数平均值项本周分位数公司A628047044-30464045491公司B501134148140988529448公司C473041037-31532141876公司D368303438508159996349754公司E383978990117591909247公司F510048044-34467455542公司G328072069-31152414250公司H350104099-47450794555公司I29315115654555795976公司J236244672673922713398399874公司K265119115-36012961142公司L234109106-36925871948公司M23608408504114071569公司N235095095-02750774651公司O252107104-30449814386公司P193050041-91056273262公司Q19833345341788320487039807公司R21127992841417591869269公司S15286078589-177367886499公司T157180172-77939383621资料来源Wind华安证券研究所2风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明1819证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理林虎华安固收研究助理中央财经大学金融硕士1年卖方固收研究经验重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1919证券研究报告