7月交易所及银行间债市托管有何变化？
　　从总量上看，银行间与交易所债券托管量环比增幅上升：7月，银行间和交易所债券托管量分别为134.26、19.45万亿元，总计153.71万亿元，环比增幅0.78%，较上月有所回升。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.60、+0.56、+0、+0.03万亿元。
　　分券种来看：国债增量回落，存单余额增加：本月利率债、信用债、同业存单、金融债余额均有所增加，国债增量回落明显，地方债增量有所回升，企业债继续减持，超短融减配力度增加，中票增幅扩大，公司债余额继续增加。
　　券商由正转负开始减持，广义基金增配明显
　　（1）商业银行为主要增持机构：其中增持利率债6012亿元，对国债需求量有所回落，增大政金债、地方债增持力度，增持信用债4388亿元，减持同业存单、金融债1358、1343亿元。
　　（2）广义基金增持力度加大：主要增持利率债653亿元，增持信用债、金融债2501、1671亿元，由负转正增持同业存单3853亿元。
　　（3）证券公司由正转负开始减持：主要减持利率债1629亿元，减持信用债、同业存单、金融债606亿元、176亿元、0.6亿元。
　　（4）保险机构增持力度放缓：增持地方债，由正转负减持国债与政金债，由负转正增持信用债。
　　（5）境外机构由正转负减持：主要增持同业存单，减配利率债。
　　债市杠杆：最新杠杆率为108.21%
　　7月，银行间债市杠杆率波动性下降，月末为107.86%，较6月末减少1.24 pct。7月以来杠杆率波动下降，截至本周四（8月17日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.21%，8月17日质押式回购余额为10.17万亿元。
　　总结：国债增量放缓，商业银行增配力度小幅回落，广义基金增配明显
　　7月托管总量增幅继续上升，主要源于利率债、信用债与同业存单继续放量。配置方面，商业银行增配力度放缓，广义基金增配明显，券商由正转负利率债。
　　风险提示：
　　流动性风险。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2点评报告基金增配券商止盈7月交易所及银行间托管数据点评报告日期2023-08-18主要观点首席分析师颜子琦TableAuthor7月交易所及银行间债市托管有何变化执业证书号S0010522030002从总量上看银行间与交易所债券托管量环比增幅上升7月银行间和交易电话13127532070所债券托管量分别为134261945万亿元总计15371万亿元环比增幅邮箱yanzqhazqcom078较上月有所回升中债登上清所上交所深交所托管量环比060分析师TableAuthor杨佩霖0560003万亿元执业证书号S0010523070002分券种来看国债增量回落存单余额增加本月利率债信用债同业存单电话17861391391邮箱yangplhazqcom金融债余额均有所增加国债增量回落明显地方债增量有所回升企业债继续减持超短融减配力度增加中票增幅扩大公司债余额继续增加券商由正转负开始减持广义基金增配明显1商业银行为主要增持机构其中增持利率债6012亿元对国债需求量有所回落增大政金债地方债增持力度增持信用债4388亿元减持同业存单金融债13581343亿元2广义基金增持力度加大主要增持利率债653亿元增持信用债金融债25011671亿元由负转正增持同业存单3853亿元3证券公司由正转负开始减持主要减持利率债1629亿元减持信用债同业存单金融债606亿元176亿元06亿元TableReport4保险机构增持力度放缓增持地方债由正转负减持国债与政金债由负转正增持信用债5境外机构由正转负减持主要增持同业存单减配利率债债市杠杆最新杠杆率为108217月银行间债市杠杆率波动性下降月末为10786较6月末减少124pct7月以来杠杆率波动下降截至本周四8月17日根据最新托管数据测算得杠杆率为108218月17日质押式回购余额为1017万亿元总结国债增量放缓商业银行增配力度小幅回落广义基金增配明显7月托管总量增幅继续上升主要源于利率债信用债与同业存单继续放量配置方面商业银行增配力度放缓广义基金增配明显券商由正转负利率债风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType点评报告正文目录1银行间及交易所托管量总览环比增幅回升42分券种地方债放量力度加快存单余额回升521利率债政策性银行债增量回落商业银行大幅增持国债522信用债企业债缩量公司债余额继增加速度减缓723同业存单余额大幅回升824金融债余额增长回升券商由正转负减持93分机构广义基金增持力度加大104杠杆率最新杠杆率为1082114敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元4图表3分券种托管规模环比变动单位亿元5图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元6图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元6图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元6图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元7图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元8图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元8图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元9图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元9图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元10图表13分机构托管量环比变动单位亿元10图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元11图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元12图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元12图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元13图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元14图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元14图表20广义基金杠杆率单位15图表21商业银行杠杆率单位15图表22证券公司杠杆率单位15图表23保险机构杠杆率单位15敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType点评报告1银行间及交易所托管量总览环比增幅回升2023年7月银行间及交易所债券托管量环比增幅增长至078前值072银行间市场中债登上清所和交易所上交所深交所债券托管量分别为134261945万亿元总计15371万亿元中债登债券托管较上一月增加060万亿元环比060pct上清所债券托管量较6月增加056万亿元环比047pct交易所债券托管量较上一月增加017万亿元环比171pct图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元上清所中债登交易所市场总托管量环比增长201400181200161410001280010600080640004200020000202109202107202108202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元交易所市场较上一月净增银行间市场较上一月净增交易所市场环比增长银行间市场环比增长30252520201515101005050000-0505-10202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType点评报告资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2分券种地方债放量力度加快存单余额回升分券种来看7月利率债环比增量稍微回落信用债放量速度减缓同业存单增量力度加大7月国债托管规模环比上升695亿元地方债净增3020亿元政金债托管量增加1387亿元图表3分券种托管规模环比变动单位亿元券种日期202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307国债2080292919156736293628828804051535129616306963729695利率债地方债145341688163551229323336794284690749823497498018533020政金债29291265339241032221118923301604266737441613215629911387企业债3641719111901783804152941733626139149超短融6725163712253812823596153913788971466966116747PPN176112792811731518276270106288181176信用债短融3161153772714321714074165206513015114中票12755241110989924181706316271565541119381913公司债992609929883598480370388439129871713741725519同业存单同业存单2337293238785339388533863449535190318542839115243924商业银行债1766329244875313994846492271061792147082514382515金融债非银债111525123732555229104235424029323528ABSABS3685575456635011451049175132133543416631142可转债161220993210197822241862252135央票0000000000505000其他可交债96110201461726210175537164617政府支持债33025748026040083005049806030105140其他82156979223310618524016717718729446163资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所21利率债政策性银行债增量回落商业银行大幅增持国债利率债整体托管规模为8996万亿元环比增加051万亿元7月国债增量回升减缓地方债增量回升政金债增量有所回落国债托管增量在上月回升较多本月回落明显7月国债托管规模为2702万亿元环比增加695亿元分机构看商业银行增持力度加大广义基金券商保险由正转负减配外资托管余额由正转负回落地方政府债放量力度较上月有所回升地方政府债托管规模为3905万亿元环比增加3020亿元分机构看商业银行仍为主要增配机构且增持力度加快广义基金余额增幅回升保险托管余额增幅回落政策性银行债增量回落政策性银行托管规模为2389万亿元环比增加1387亿元主要增配机构为商业银行本月加大增持力度券商保险由正转负减配广义基金增配速度减缓敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元2000202305202306202307150010005000-500-1000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元500020230520230620230740003000200010000-1000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元2000202305202306202307150010005000-500-1000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType点评报告22信用债企业债缩量公司债余额增速放缓7月信用债总托管量为3065万亿元环比增加699亿元企业债回归缩量超短融缩量加快中票持续放量公司债余额增加速度减缓1发改委债券企业债托管规模为362万亿元环比减少14864亿元保险由负转正增持2协会产品7月协会产品总托管量为1380万亿元较6月增加329亿元超短融减持力度加快PPN中票增持短融缩减减持力度分机构来看商业银行扩大增持力度广义基金由负转正增持3交易所债券7月公司债托管规模为1323万亿元环比增加519亿元分机构看广义基金增持力度放缓券商由正转负减持保险需求由负转正图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元202305202306202307100500-50-100-150-200资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元25002023052023062023072000150010005000-500-1000-1500-2000-2500资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元20230520230620230716001400120010008006004002000-200-400资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所23同业存单余额大幅回升7月同业存单托管规模为1476万亿元环比增加2924亿元广义基金由负转正增持3853亿元政策性银行增配16亿元商业银行和券商由正转负减持1358亿176亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元16同业存单托管量左轴同业存单增量右轴081406120410028006-0242-040-06202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元500020230520230620230740003000200010000-1000-2000-3000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所24金融债余额增长回升券商由正转负减持7月金融债托管规模为992万亿元环比增加2543亿元金融债余额继续回升广义基金增持1670券商由正转负减持06亿元商业银行增持801亿元保险增持147亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元2000202305202306202307150010005000-500资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所3分机构广义基金增持力度加大分机构来看商业银行大幅增持广义基金增持力度加快7月政策行增加净买入48亿元商业银行托管量增加4956亿元广义基金净买入8818亿元券商由正转负减持2439亿元保险增加净买入473亿元图表13分机构托管量环比变动单位亿元机构日期202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307政策性银行702157154512362335248512151881052070559740156354103848商业银行126452543563717781358343483882881132779225124221435177634233176157234956广义基金579742734276954477004465856291191120028939865214492959464472518718818证券公司337216218531408796592641264429981619492452150940817992439保险机构4726258279625583189291834520879164110703061028701473境外机构111910751100941567390694241512574108179623419170885367其他57480584997982917142295941552666155119465443074791032348资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所7月商业银行共增持债券4956亿元其中主要增持利率债6012亿元增持信用债协会产品42881358亿元由正转负减持金融债同业存单13431358亿元利率债方面对政金债地方债需求量有所回升减少国债增持力度分别增持国债政金债地方债168113143017亿元信用债方面由正转负减持超短融中票短融138710450亿元增持定向工具42亿元同业存单由正转负减持218亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元20230520230620230750004000300020001000010002000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所7月广义基金净买入大幅回升至8818亿元其中主要增持利率债653亿元增持信用债金融债和同业存单25011671和3853亿元增持协会产品1983亿元利率债方面由正转负减配国债65亿元分别增持地方债政金债468250亿元信用债方面主要由负转正增持中期票据超短融918795亿元增持公司债定向工具687209亿元减持企业债170元金融债方面分别增持金融债银行债1671766亿元7月广义基金由负转正净买入3853亿元同业存单敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元202305202306202307500040003000200010000100020003000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所7月证券公司由正转负减持债券2439亿元其中主要减持利率债1629亿元减持信用债协会产品同业存单和金融债606219176和06亿元利率债方面由正转负减持国债政金债740539亿元减持地方债350亿元信用债方面主要减持公司债中期票据310135亿元金融债方面由正转负减持商业银行债金融债206亿元此外由正转负减持同业存单176亿元图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元202305202306202307100080060040020002004006008001000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType点评报告7月保险机构共增持债券473亿元其中由负转正增持信用债242亿元增持利率债金融债116147亿元利率债方面由正转负减持国债政金债774亿元增持地方债196亿元信用债方面由负转正增持公司债107亿元金融债方面金融债持仓增加147亿元图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元2023052023062023075004003002001000100200资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所7月境外机构由正转负减持债券367亿元其中主要由正转负减持利率债521亿元增配同业存单150亿元由负转正增持信用债2亿元利率债方面由正转负减持国债政金债420103亿元信用债方面由负转正增持中票5亿元此外同业存单增持明显为150亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元2023052023062023078006004002000200400600资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所4杠杆率最新杠杆率为108217月银行间债市杠杆率波动性下降月末为10786较6月末减少124pct7月以来杠杆率波动下降截至本周四8月17日根据最新托管数据测算得杠杆率为108218月17日质押式回购余额为1017万亿元图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元20232022202120201412108640481216202428323640444852资料来源CFETS华安证券研究所分机构来看7月广义基金券商保险杠杆率下降商业银行广义基金证券公司保险机构杠杆率分别为10237106711512111213较5月环比-012pct-129pct-1081pct-381pct敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表20广义基金杠杆率单位图表21商业银行杠杆率单位109103108107103106105102104103102102202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307广义基金商业银行资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所图表22证券公司杠杆率单位图表23保险机构杠杆率单位165119117160115155113150111202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306证券公司202307202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307保险机构资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所5风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType点评报告TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所分析师杨佩霖华安固收分析师英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告