报告摘要：
　　华住集团发布2023年二季度业绩公告，Q2复苏强劲，业绩持续超预期。2023Q2季度来看，华住实现营收55.3亿元/+63.5%，优于此前公布的收入较2022Q2增长51%~55%的指引；剔除DH后营收为43.5亿元/+76.6%，优于此前公布的增长64%~68%的收入指引；营收端强劲复苏下公司利润实现超预期增长，归母净利润/调整后净利润分别为10.2/10.7亿元。
　　上调全年营收指引，预计2023Q3营收增长43%~47%。2022年11月宣布重新开放政策以来，华住系经营表现加速复苏，2023年4-7月华住系全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的127%/115%/123%/132%；公司对全年复苏维持谨慎乐观态度，聚焦RevPAR恢复的可持续性，预计2023Q3境内全口径RevPAR恢复率为123%~128%，整体营收同增43%~47%，华住系营收同增49%~53%；上调全年营收增速至48%~52%，华住系营收增速为54%~58%。
　　全口径数据：二季度境内经营恢复超预期，境外维持复苏。华住系全部门店：二季度经营恢复复苏强劲，RevPAR为2019年同期的121%。华住系全部门店2023Q2 RevPAR为250元/+77.0%，较2019年同期+21.4%；ADR为305元/+39.8%，较2019年同期+28.9%；入住率为81.8%/+17.2pct，较2019年同期-5.1pct。DH系全部门店2023Q2 RevPAR为78欧元/+18.5%，ADR为117欧元/+5.6%，入住率为67.1%/+7.3 pct。
　　开店情况：拓店提速2023Q2净开158家，单季度签约酒店数量突破千家。华住系酒店：2023Q2净开店158家（开店374/关店216），截至2023Q2华住系酒店8622家；DH系酒店：2023Q2净关店0家（开店0关店0）；截至2023Q2共128家门店，储备门店37家。全部酒店：截至2023Q2华住全部门店合计8750家，其中华住系酒店8622家，DH酒店128家。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为211/239/260亿元，归母净利润分别为37/42/49亿元，对应PE 30/26/22X，公司作为酒店龙头壁垒稳固，长期成长确定性强且自身管理机制&经营效率领先同行；维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期