事件：公司发布2023中期业绩，业绩超市场预期
　　① 2023年上半年：公司营业收入11.90亿元（+45.09%），归属母公司股东净利润3.51亿元（+138.69%），扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润3.44亿元（+145.60%）。
　　② 2023年第二季度：公司营业收入6.02亿元（+47.89%），归属母公司股东净利润1.90亿元（+114.23%），扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润1.87亿元（+113.91%），归属母公司股东净利润率31.56%（+9.69pct），其中Q2财务费用-1788万元，预计由汇兑损益贡献。
　　收入端：防晒下游需求高景气＆新型防晒剂放量驱动
　　①分产品来看，23年H1化妆品活性成分及其原料营业收入10.45亿元（+60.33%），占比87.81%（+8.37pct）；合成香料营业收入1.37亿元（-6.82%），占比11.49%（-6.40pct），增长主因公司市场地位的稳步提升和防晒市场需求的继续增长，以及以新型防晒剂为代表的首次公开发行募投项目产品进一步放量。
　　②分地区来看，23年H1境外营业收入10.75亿元（+52.24%），占比90.31%（+4.26pct）；境内营业收入1.16亿元（+1.01%），占比9.72%（-4.24pct）。
　　盈利端：毛利率提升＆汇兑损益驱动Q2归母净利率提升4.3pct
　　① 23年H1毛利率49.36%（+19.24pct），销售费用率1.63%（+0.76pct），管理费用率12.57%（+2.37pct），研发费用率5.06%（+0.82pct），销售净利率29.45%（+11.55pct）。
　　② 23Q2毛利率49.67%（同比+15.63pct，环比+0.63pct），销售净利率31.59%（同比+9.8pct，环比+4.3pct），其中Q2财务费用-1788万，预计核心为汇兑损益贡献。
　　③分产品来看，23年H1化妆品活性成分及其原料毛利率53.35%（+21.12pct），合成香料毛利率21.88%（-3.27pct）。
　　④分地区来看，23年H1境外毛利率50.83%（+20.02pct），境内毛利率35.69（+9.78pct）。
　　投资建议：赛道高景气+格局提升窗口期产能扩张+新品迭代拓展多重驱动，长期展望公司外延打造综合性原料供应商。①行业维度看好线下修复带来的防晒需求持续回暖，下游高景气保障赛道动能；②竞争维度公司当前市场地位稳步提升，竞争格局持续向好；③产品迭代维度新型防晒剂持续高增，预计新产品放量有望驱动公司收入盈利端双升；④长期看，公司作为全球防晒剂原料头部厂家，未来有望逐步从防晒剂领域逐步外延拓展，打造领先的综合性原料供应商，我们预测23-25年归母净利6.5/8.4/10.4亿元，对应PE 18/14/11x，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；扩产不及预期；下游需求恢复不及预期