研究报告全文：建设银行601939净利润增速回升2023-08-241H23业绩基本符合我们预期公司1H23净利润拨备前利润营业收入同比31-13-06二季度单季净利润拨备前利润营业收入同比44-34-22拨备前利润和营收低于我们预期净利润基本符合我们预期发展趋势净利润增速回升1H23公司净利润拨备前净利润营业收入同比增速较1Q2311ppt-19ppt-15ppt净利润增速上行主要由于公司信用成本下降公司拨备前利润及营收增速环比下降主要由于二季度单季净手续费收入和其他非息收入增速分别下降26417其中净手续费收入下降主要由于理财和信托产品代销收入下降二季度其他非息收入放缓主要由于公允价值变动收益及汇兑损益下降另一方面公司净利息收入增速转正上行主要由于资产投放速度较快同时息差下行幅度收窄资产投放速度较快1H23公司总资产贷款规模同比增长136135从贷款投向看普惠金融涉农贷款绿色贷款较年初增长218204264制造业中长期贷款战略性新兴产业贷款科技贷款较年初增长362353216民营企业贷款较年初增幅173均高于全部贷款增速水平另一方面公司零售贷款同比增长43主要由于购房需求较弱及按揭提前还贷按揭贷款同比增速仅为1住房租赁深化落地截至6月末公司住房租赁贷款余额3065亿元占公司对公房地产贷款的比重达37已支持住房租赁企业超1600家保障性租赁住房项目超600个建信住房租赁基金已签约收购项目20个基金累计出资49亿元已设立子基金8支总规模达295亿元基金认缴规模198亿元下页继续盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变当前A股股价对应2023年2024年05倍05倍市净率当前H股股价对应2022年2023年03倍03倍市净率考虑到房地产和化债政策调整上调A股目标价10至759元维持跑赢行业评级对应06倍2023年PB和06倍2024年PB较当前股价有257的上行空间H股维持跑赢行业评级和585港元目标价对应04倍2023年PB和03倍2023年PB较当前股价有431上行空间风险经济复苏不及预期房地产及地方融资平台风险