业绩稳健增长。公司2023年上半年营收/归母净利润同比增速分别为-0.6%、+3.4%，Q2单季度同比增速分别为-2.2%、7.1%，业绩驱动因素主要包括规模较快增长以及投资收益高增。具体来看，收入方面：（1）2023H1净利息收入同比-1.7%，其中生息资产规模同比+14.1%，但净息差同比下降30bp拖累净利息收入下滑。（2）2023H1手续费净收入同比+0.5%，其中银行卡手续费、顾问和咨询费等实现了较高增长，资产管理业务收入有所下滑，主要与银行理财及信托产品规模下降有关。3）2023H1其他非息同比+18.9%，其中投资收益和公允价值变动损益同比增加61亿元，对营收增速形成支撑。成本方面，2023H1成本收入比22.9%，同比+0.5pcts；信用成本0.86%，同比-0.19pcts，减值节约反哺利润。
　　规模保持较快扩张，“三大战略”稳步推进。资产方面，2023上半年末公司总资产同比+13.6%，其中贷款同比+13.5%(环比+2.7%)，规模保持较快扩张。从信贷投向来看，新增贷款中对公（含票据贴现）和零售分别贡献90%和10%，新增贷款主要投向基础设施行业、制造业、批发和零售业等领域。公司稳步推进“住房租赁+普惠金融+金融科技”三大战略：1）上半年末公司类住房租赁贷款达3065亿元，建信住房租赁基金签约收购项目20个，总资产规模87.5亿元；2）上半年末普惠金融贷款2.86万亿元，较去年末增长21.8%，普惠金融贷款客户较去年末增加41.69万户至294万户；3）金融科技纵深发展，业务、数据、技术“三大中台”建设加速推进，成效持续释放。负债方面，2023上半年末存款同比+14.2%(环比+0.6%），保持稳健增长。
　　净息差环比-4bp至1.79%。2023H1净息差1.79%，环比-4bp，同比-30bp。拆分结构看，贷款收益率同比-29bp，其中对公贷款收益率同比-40bp，零售贷款收益率较同比-30bp，主要受LPR下调等因素影响。存款成本率同比+5bp，主要受存款市场竞争加剧影响。
　　资产质量核心指标稳中向好。2023年上半年末不良率1.37%，环比-1bp，为近年来最低位；拨备覆盖率244%，环比+2pcts；拨贷比3.35%，环比+2bp；关注率2.50%，较去年末-2bp。
　　资本方面，2023年上半年末核心一级、一级及总资本充足率分别为12.75%、13.39%和17.40%，资本水平保持领先可比同业。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023、2024年EPS分别为1.32元、1.39元，预计2023年底每股净资产为11.82元。以2023年8月23日收盘价计算，对应2023年底PB为0.51倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张速度不及预期

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId银行II建设银行601939titleinvestSuggestion规模稳步扩张资产质量稳中向好增持维持investS建设银行2023年半年报点评uggestionChancreateTime1公2023年8月24日ge司投资要点relatedReport点相关报告summary业绩稳健增长公司年上半年营收归母净利润同比增速分别为评2023-0634Q2单季度同比增速分别为-2271业绩驱动因素主要包括规模报较快增长以及投资收益高增具体来看收入方面12023H1净利息收入同比其中生息资产规模同比但净息差同比下降拖累净告-1714130bp利息收入下滑22023H1手续费净收入同比05其中银行卡手续费分析师emailAuthor顾问和咨询费等实现了较高增长资产管理业务收入有所下滑主要与银行陈绍兴assAuthor理财及信托产品规模下降有关32023H1其他非息同比189其中投资SACS0190517070003chenshaoxxyzqcomcn收益和公允价值变动损益同比增加61亿元对营收增速形成支撑成本方面2023H1成本收入比229同比05pcts信用成本086同比-019pcts王尘减值节约反哺利润SACS0190520060001wangchenyjyxyzqcomcn规模保持较快扩张三大战略稳步推进资产方面2023上半年末公司总资产同比136其中贷款同比135环比27规模保持较快扩张从曹欣童信贷投向来看新增贷款中对公含票据贴现和零售分别贡献90和10SACS0190522060001caoxintongxyzqcomcn新增贷款主要投向基础设施行业制造业批发和零售业等领域公司稳步推进住房租赁普惠金融金融科技三大战略1上半年末公司类住房租赁贷款达亿元建信住房租赁基金签约收购项目个总资产规模306520875亿元2上半年末普惠金融贷款286万亿元较去年末增长218普惠金融贷款客户较去年末增加4169万户至294万户3金融科技纵深发展业务数据技术三大中台建设加速推进成效持续释放负债方面2023上半年末存款同比142环比06保持稳健增长净息差环比-4bp至1792023H1净息差179环比-4bp同比-30bp拆分结构看贷款收益率同比-29bp其中对公贷款收益率同比-40bp零售贷款收益率较同比-30bp主要受LPR下调等因素影响存款成本率同比5bp主要受存款市场竞争加剧影响资产质量核心指标稳中向好2023年上半年末不良率137环比-1bp为近年来最低位拨备覆盖率244环比2pcts拨贷比335环比2bp关注率250较去年末-2bp资本方面2023年上半年末核心一级一级及总资本充足率分别为12751339和1740资本水平保持领先可比同业盈利预测与评级我们预计公司20232024年EPS分别为132元139元预计2023年底每股净资产为1182元以2023年8月23日收盘价计算对应2023年底PB为051倍维持增持评级风险提示资产质量超预期波动规模扩张速度不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告不带市场行情报告正文事件建设银行8月23日晚公布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入4003亿元同比-06实现归母净利润1673亿元同比34点评业绩稳健增长公司2023年上半年营收归母净利润同比增速分别为-0634Q2单季度同比增速分别为-2271业绩驱动因素主要包括规模较快增长以及投资收益高增具体来看收入方面12023H1净利息收入同比-17其中生息资产规模同比141但净息差同比下降30bp拖累净利息收入下滑22023H1手续费净收入同比05其中银行卡手续费同比208顾问和咨询费同比101等实现了较高增长资产管理业务收入同比-363有所下滑主要与银行理财及信托产品规模下降有关32023H1其他非息同比189其中投资收益和公允价值变动损益同比增加61亿元对营收增速形成支撑一方面是去年同期基数较低另一方面与新保险准则的实施有关部分资产重分类至以公允价值计量且其变动计入损益科目成本方面2023H1成本收入比229同比05pcts信用成本086同比-019pcts减值节约反哺利润规模保持较快扩张三大战略稳步推进资产方面2023上半年末公司总资产同比136其中贷款同比135环比27规模保持较快扩张从信贷投向来看新增贷款中对公含票据贴现和零售分别贡献90和10新增贷款主要投向基础设施行业制造业批发和零售业等领域公司稳步推进住房租赁普惠金融金融科技三大战略1上半年末公司类住房租赁贷款达3065亿元建信住房租赁基金签约收购项目20个总资产规模875亿元并多地推进保障性租赁住房公募REITs服务项目2上半年末普惠金融贷款286万亿元较去年末增长218普惠金融贷款客户较去年末增加4169万户至294万户3金融科技纵深发展夯实数字基础设施建设业务数据技术三大中台建设加速推进成效持续释放负债方面2023上半年末存款同比142环比06保持稳健增长净息差环比-4bp至1792023H1净息差179环比-4bp同比-30bp拆分结构看贷款收益率同比-29bp其中对公贷款收益率同比-40bp零售贷款收益率较同比-30bp主要受LPR下调等因素影响存款成本率同比5bp主要受存款市场竞争加剧影响资产质量核心指标稳中向好2023年上半年末不良率137环比-1bp为近年来最低位拨备覆盖率244环比2pcts拨贷比335环比2bp关注率250较去年末-2bp请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告不带市场行情资本方面2023年上半年末核心一级一级及总资本充足率分别为12751339和1740资本水平保持领先可比同业盈利预测与评级我们预计公司20232024年EPS分别为132元139元预计2023年底每股净资产为1182元以2023年8月23日收盘价计算对应2023年底PB为051倍维持增持评级风险提示资产质量超预期波动规模扩张速度不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告不带市场行情盈利预测单位百万元图表1资产负债表预测年份202120222023E2024E2025E总资产3025397934600711392935634248670545923000生息资产2951383033993239382527204150921945046140贷款1817049220493042225847072467260926953531占比616603590594598现金和准备金27638923159296356162438353034130012占比9493939292存放同业8923471736056239697725945642808440占比3051636362债券投资7687099860484597094121040674311154156占比260253254251248总负债2763985731724467361767433902492042097882付息负债2691367030971010351999713797124740961239同业存放29511343967486498715154247155900670占比110128142143144存款2237881425020807280442823019923732519782占比832808797795794应付债券15837221982717216853823472952540788占比5964626262总权益26141222876244311682134617853825118总母公司权益25882312855450309585134408153804148数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理与预测图表2利润表预测年份202120222023E2024E2025E营业总收入824246822473826249869016914243净利息收入605420643064641054677919713592手续费净收入121492116085118246120800126840其他收入9733463324669497029673811营业总支出445470440530433580455240478711营业税金7791815491731068811245业务及管理费209864213219222074235399249523资产减值损失168715155018133411133337134547营业利润378776381943392669413776435532营业外收支合计-36474177177177利润总额378412382017392846413953435709所得税7448458851604206445167838净利润303928323166332426349502367871归属母公司净利润302513323861333432351528370004EPS元119128132139146BVPS元9951087118213201466ROAE12551227116011091049ROAA104100090085083数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理与预测请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告不带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间司股价或行业指数相对同期相关证股票评级减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所市场以北证50指数为基准新三板市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以三板成指为基准香港市场以恒生指推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数数为基准美国市场以标普500或纳斯行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入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