事件：4月28日，建设银行披露了1Q23业绩：营业收入2070.76亿元，YoY+0.96%；归母净利润887.43亿元，YoY +0.26%；年化加权平均ROE为12.86%。截至2023年3月末，资产规模36.94万亿元，不良贷款率1.38%，拨备覆盖率241.68%。
　　评论：
　　1、业绩稳速基本稳定，ROE下降
　　业绩增速基本稳定。1Q23营收增速为0.96%，较2022年增加了1.18个百分点，其中手续费及佣金净收入430.17亿元，同比增长2.62%。归母净利润增速为0.26%，较2022年下降了6.8个百分点。业绩增速基本稳定。
　　ROE下降。1Q23年化加权平均ROE为12.86%，ROE同比下降1.13个百分点。
　　2、息差下降，三大战略稳步推进
　　息差下降。1Q23净息差为1.83%，净利差为1.64%，环比均下降8个基点，息差下降主要受到LPR下调以及市场利率整体走低影响。
　　持续推进普惠金融、住房租赁、金融科技“三大战略”。22年末公司类住房租赁贷款余额2,421.92亿元，较21年末增长81.47%；普惠金融贷款余额2.35万亿元，较21年末增长25.49%；金融科技投入232.90亿元，占营业收入的2.83%。截至23年3月末，公司类住房租赁贷款余额为2,898.56亿元；普惠金融贷款余额2.67万亿元；绿色贷款余额3.23万亿元，三大战略平稳推进。
　　基建领域传统优势持续巩固。22年末公司类贷款11.02万亿元，同比增长14.87%；基础设施行业领域贷款余额5.71万亿元，较21年末增长12.62%，余额在公司类贷款中的占比为51.79%。保持持续增长态势。
　　3、资产质量总体平稳，拨备保持稳定
　　资产质量稳定。2022年末不良贷款率1.38%，较22Q3下降2BP，较21年末下降4BP，资产质量平稳。22年末关注贷款率2.52%，较21年末下降17BP；22年末逾期贷款率为1.03%，同比上升9BP。截至23年3月末，建设银行不良贷款率为1.38%，与2022年末持平，资产质量稳定。
　　拨备水平保持稳定。截至23年3月末，建设银行拨备覆盖率为241.68%，较2022年末增加0.15个百分点。拨贷比为3.33%，较上年末下降0.01个百分点，拨备水平基本稳定。
　　资本充足率降低。截至23年3月末，核心一级/一级/资本充足率分别为13.19%、13.86%、17.88%，较22年末分别降低3BP/35BP/48BP，资本充足率有所下降。
　　投资建议：
　　建设银行持续推进住房租赁、普惠金融和金融科技“三大战略”，1Q23业绩增速基本稳定，资产质量总体平稳。我们预计公司23/24年盈利增速为1.6%/3.2%。给予其0.65倍23EP/B的目标估值，对应6.82元/股，近期股价上涨明显，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：金融让利，息差收窄，资产质量恶化