业绩稳健增长。公司2023年一季度营收/归母净利润同比增速分别为+1.0%、+0.3%，业绩驱动因素主要包括规模较快增长以及非息收入高增。
　　具体来看，收入方面：（1）净利息收入同比-4.1%，其中生息资产规模同比+16.3%，但净息差同比下降32bp拖累净利息收入下滑。（2）手续费净收入同比+2.6%，主要得益于托管及其他受托业务等收入增长。（3）其他非息同比+209%，其中投资收益和公允价值变动损益同比增加90.3亿元，对营收增速形成支撑，一方面是去年同期基数较低，另一方面是新保险准则实施的影响，部分资产重分类至以公允价值计量且其变动计入损益科目。成本方面，成本方面，23Q1成本收入比20.8%，同比+0.4pcts；资产减值损失同比-0.5%，信用成本0.94%，同比-0.13pcts，减值反哺利润。
　　规模较快扩张，“三大战略”稳步推进。资产方面，2023Q1公司总资产同比+15.4%，其中贷款同比+14.2%(环比+6.3%)，规模保持较快扩张。从信贷投向来看，一季度新增贷款中对公、零售、票贴分别贡献117%、9%、-26%，基建为主的有效对公融资需求强劲。公司稳步推进“住房租赁+普惠金融+金融科技”三大战略：1）一季度末公司类住房租赁贷款2899亿元，较去年末增长19.7%,建信住房租赁基金已与万科等企业以及多地政府相关主体设立子基金；2）一季度末普惠金融贷款2.67万亿元，较去年末增长13.7%，普惠金融贷款客户较去年末增加26.09万户至279万户；3）金融科技纵深发展，持续推动手机银行、“建行生活”“建行惠懂你”、大财富管理、央企司库等重点项目建设，业务、数据、技术“三大中台”成效持续释放。负债方面，存款同比+15.1%(环比+9.8%），定期存款贡献度较大。定价方面，23Q1净息差1.83%，环比-19bp(同比-32bp)，以期初期末口径测算，资产端生息率环比-21bp,负债端成本率环比+4bp。
　　资产质量保持稳定，不良率、拨备覆盖率环比持平。2023年一季度末不良率1.38%，环比持平，保持在近年来最低位；拨备覆盖率342%，环比持平；拨贷比3.33%，环比-1bp。
　　资本方面，2023年一季度末核心一级、一级及总资本充足率分别为13.19%、13.86%和17.88%，资本水平保持领先可比同业。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023、2024年EPS分别为1.35元、1.43元，预计2023年底每股净资产为12.21元。以2023年4月28日收盘价计算，对应2023年底PB为0.52倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张速度不及预期