本报告导读：
　　清洁电器龙头品牌优势稳固，8月行业拉开推新大幕，期待下半年行业积极表现。
　　摘要：
　　扫地机7月小幅波动，低价位产品占比提升。根据奥维云网数据，7月扫地机线上销量/销额/均价分别相较2022年同期-1%/+2%/ +3%，同比小幅波动，4000元及以下价格带产品销量占比进一步提升，其中3000元以下产品结构占比环比+15.8pcts，消费者存在购买低价位段产品的倾向。头部品牌集中度维持，石头/追觅/小米/美的增长较为亮眼，线上销额同比+24%/ +150%/ +32%/+48%；追觅市占平稳提升，科沃斯份额领跑，量额小幅回落，云鲸增长承压，量额下滑明显。
　　洗地机行业保持高景气，全线价格持续下探。根据奥维云网数据，7月洗地机对清洁电器整体增长具有显著正向贡献，销量/销额/均价分别+33%/+10%/-17%，量额延续此前增长态势，均价下探明显；石头、美的、德尔玛增速较高，销额同比+374%/+231%/+204%，德尔玛份额快速提升，7月市占率5.5%，同比2022年+4.9%，环比6月+3.6%；添可市占率42%，维持行业领先地位。
　　8月拉开推新大幕，龙头品牌积极布局下半年新品。1）扫地机方面，8月科沃斯推出方形机身扫地机器人X2（售价5399元），首次颠覆原有机身形态，是品牌在高端旗舰产品线的进一步升级。云鲸推出旗舰机J4和J4 Lite，定价4299/3299元，拓宽主流产品价格矩阵；2）洗地机方面，追觅M13 Pro Plus Ultra多功能洗地机新增绿光显尘吸尘器功能，多家洗地机品牌探索多合一产品设计。3）擦窗机器人赛道，科沃斯发布W2擦窗机器人，首创独立基站，革新线缆设计和擦窗技术，解决前代擦窗机器人诸多痛点。各品牌的陆续推新将为下半年的大促持续预热，期待下半年行业积极表现。
　　投资建议：清洁电器龙头品牌优势稳固，海外竞争力不断增强。8月行业拉开推新大幕，期待下半年行业积极表现。推荐外销加速恢复，内销份额提升的石头科技(23PE:24.0x)；龙头优势明显，多元化成效显现的科沃斯(20.1x)；清洁电器日益加码，盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团(11.1x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(16.2x)。
　　风险提示：消费力恢复不及预期，新品放量节奏不及预期
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230822上次评级增持7月销售整体维持8月拉开推新大幕TablesubIndustry细分行业评级行业蔡雯娟分析师李汉颖研究助理田平川研究助理更021-38031654010-83939833021-38676666caiwenjuan024354gtjascolihanying026725gtjascomtianpingchuan026740gtjascom新证书编号S0880521050002S0880122070046S0880122070069m本报告导读清洁电器龙头品牌优势稳固8月行业拉开推新大幕期待下半年行业积极表现相关报告TableDocReport家用电器业行业景气依旧稳健经销商摘要提货补库意愿较强20230822TableSummary扫地机7月小幅波动低价位产品占比提升根据奥维云网数据7家用电器业多家家电公司Q2业绩增长月扫地机线上销量销额均价分别相较2022年同期-123家空延续较高增速同比小幅波动4000元及以下价格带产品销量占比进一步提升其20230820中3000元以下产品结构占比环比158pcts消费者存在购买低价位家用电器业多家公司Q2业绩亮眼家电出口小幅下滑段产品的倾向头部品牌集中度维持石头追觅小米美的增长较为20230813亮眼线上销额同比241503248追觅市占平稳提升家用电器业多家家电公司发布Q2业绩科沃斯份额领跑量额小幅回落云鲸增长承压量额下滑明显地产政策持续发力20230806洗地机行业保持高景气全线价格持续下探根据奥维云网数据7家用电器业行业需求弱复苏均价有所证月洗地机对清洁电器整体增长具有显著正向贡献销量销额均价分下降券别3310-17量额延续此前增长态势均价下探明显石头20230803研美的德尔玛增速较高销额同比374231204德尔玛份究额快速提升7月市占率55同比2022年49环比6月36报添可市占率42维持行业领先地位8月拉开推新大幕龙头品牌积极布局下半年新品1扫地机方面告8月科沃斯推出方形机身扫地机器人X2售价5399元首次颠覆原有机身形态是品牌在高端旗舰产品线的进一步升级云鲸推出旗舰机J4和J4Lite定价42993299元拓宽主流产品价格矩阵2洗地机方面追觅M13ProPlusUltra多功能洗地机新增绿光显尘吸尘器功能多家洗地机品牌探索多合一产品设计3擦窗机器人赛道科沃斯发布W2擦窗机器人首创独立基站革新线缆设计和擦窗技术解决前代擦窗机器人诸多痛点各品牌的陆续推新将为下半年的大促持续预热期待下半年行业积极表现投资建议清洁电器龙头品牌优势稳固海外竞争力不断增强8月行业拉开推新大幕期待下半年行业积极表现推荐外销加速恢复内销份额提升的石头科技23PE240x龙头优势明显多元化成效显现的科沃斯201x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团111x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气162x风险提示消费力恢复不及预期新品放量节奏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1清洁电器大促后需求相对维持8月拉开推新大幕32扫地机7月量额小幅波动头部品牌市占率维持421行业整体7月小幅波动整体符合预期422竞争格局石头追觅量额高增头部品牌集中度维持53洗地机行业整体高景气量增价减驱动增长631行业整体洗地机稳健增长预期高景气632竞争格局德尔玛增长显著提速低价市场占据优势64新品速递8月拉开推新大幕各品牌积极布局75投资建议106风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11行业更新1清洁电器大促后需求相对维持8月拉开推新大幕7月销售趋势维持8月各品牌拉开推新大幕618促销季后7月处于销售真空期整体趋势相对维持龙头品牌陆续蓄力8月推新撬动下一轮增长为双十一预热根据奥维云网数据2023年7月清洁电器线上销量销额均价同比-130-15131行业降幅基本与上月持平价格驱动销额保持平稳2023年1-7月累计销量销额同比-119-46整体维持H1趋势从清洁电器内部结构占比来看2023年7月相较于2022年同期扫地机洗地机吸尘器除螨仪拖把擦窗机在清洁电器线上结构占比分别同比33-40-31pcts其中扫地机和洗地机在清洁电器中占比提升显著智能机器人产品成长态势乐观环比数据方面大促期间扫地机受消费者青睐持续放量后结构占比达到峰值量额优势凸显7月扫地机结构占比小幅下降回归大促前水平洗地机占比持续处在高值图12023年7清洁电器线上销量同比-130图22023年7月电器线上销额同比-15数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图32022年7月扫地机洗地机结构占比为3630图42023年7月扫地机洗地机占比分别同比提升3数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11行业更新图5洗地机份额维持稳定扫地机份额大促高增后7月边际减少数据来源奥维云网国泰君安证券研究2扫地机7月量额小幅波动头部品牌市占率维持21行业整体7月小幅波动整体符合预期国内扫地机7月小幅波动整体符合预期根据奥维云网数据7月扫地机线上销量销额均价分别同比-1231-7月线上累计销量销额均价同比-7-43同比小幅波动销额增长主要受到均价驱动从价格带分布来看4000元及以下价格带产品销量占比进一步提升其中3000元以下产品结构占比环比158pcts消费者存在购买低价位段产品的倾向图62023年7月扫地机销量同比-1图72023年7月扫地机销额同比2数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图82023年7月国内扫地机高价位段产品销量占比下降请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究22竞争格局石头追觅量额高增头部品牌集中度维持竞争格局方面石头追觅表现亮眼CR5内部份额发生变化分品牌销售表现上看石头追觅小米美的增长较为亮眼线上销额分别同比241503248科沃斯7月销量销额分别同比-6-5云鲸23年H1以来已显疲态7月销量销额分别同比-65-60市占表现上看根据奥维云网数据7月CR5内部品牌份额发生变化追觅市占持续提升赶超小米云鲸位列前三位科沃斯科沃斯品牌Yeedi品牌石头云鲸小米追觅五家品牌在扫地机市场份额共计93与6月97相比略回落但较2020年平均CR5提升近11pcts表12023年7月扫地机同比小幅波动科沃斯继续领跑石头追觅增长亮眼数据来源奥维云网国泰君安证券研究表22020-2022年CR5份额震荡提升请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究3洗地机行业整体高景气量增价减驱动增长31行业整体洗地机稳健增长预期高景气洗地机行业保持高景气全线价格持续下探根据奥维云网数据7月洗地机依然是拉动清洁电器的最大助力者销量销额均价分别3310-17量额延续此前增长态势均价下探明显1-7月整体放量增长销量销额均价分别同比3513-16预计下半年仍然维持上半年销量高景气状态图97月洗地机销量维持高增同比33图107月洗地机销额增速较6月更高同比10数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究32竞争格局德尔玛增长显著提速低价市场占据优势品牌层面7月石头德尔玛美的增速较高7月石头美的德尔玛表现靓丽销量分别同比462291255销额分别同比374231204价格均有14-16的下探幅度美的石头市占分别为106与上月基本持平德尔玛份额快速提升7月市占率55同比2022年49环比6月36其产品P20P30等拥有极致性价比价格定位清晰在低端市场占据龙头地位H2有望实现行业渗透率进一步提升添可市占率42环比上月有小幅下降销量销额同比7-6但仍以绝对份额优势维持行业领先地位表37月洗地机维持高景气石头美的德尔玛占据高增优势请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究表47月洗地机品牌份额数据来源奥维云网国泰君安证券研究4新品速递8月拉开推新大幕各品牌积极布局清洁电器品牌推新陆续进行中产品竞争将在不同价位段展开各品牌陆续开始发布新品为双十一预热8月中旬云鲸科沃斯发布年度扫拖新旗舰此前追觅小米美的等品牌已相继上新清洁电器产品扫地机方面8月科沃斯推出全新扫地机器人首次颠覆原有机身形态8月17日科沃斯召开新品发布会推出新一代扫地机DEEBOTX2科沃斯对该新品参数进行调整机型设计具有明显变化机身由先前的圆形变更为方形主要解决贴边和角落清扫问题单位面积覆盖率达到9979产品高度更低宽度更窄分别为95cm32cm纤薄机身可以更加灵活地穿越复杂家居环境进入沙发橱柜等低矮家具底部拖布抬升高度达到15mm能够实现22mm超强越障同时产品智能化程度更高首次具备半固态激光雷达和AIVITM3D20动态避障能够识别快速移动的动态障碍物拥有更高精度和更灵活的路径规划能力语音助手YIKO更智能能够理解用户多重指令通过自主学习生成最优清洁方式此外X2售价5399元X2Pro售价5999元是品牌在高端旗舰产品线的进一步升级此前科沃斯在7月12日推出定价为3299元的T10Pro是其目前在3000价位段最具性价比的产品预计T10ProT20PROX2将成为公司下半年大促的三款主流机型加速完善345k的价格矩阵该布局与石头当下三款热门旗舰产品请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11行业更新P10G10SPureG20形成的345k价格带相对应后续各厂商或将在更具性价比的价位段进一步比拼云鲸推出年度旗舰扫地机J4时隔一年再次入局新品竞争8月15日晚云鲸发布J4J4Lite两款新品J4定价4299元首批用户到手3999元J4Lite全网首发价3299元产品参数方面继续更新迭代得益于自研风机模块云鲸J4拥有78Kpa大吸力此前行业一流旗舰款石头科沃斯等品牌产品吸力在6Kpa左右而科沃斯新品X2吸力75Kpa可见国内扫地机行业参数方面竞争仍在升温J4搭载自研气旋导流式防缠绕滚刷能够解决毛发缠绕问题使用尘袋耗材压缩技术将集尘设计在机身减小基站成本实现30天以上免倒垃圾我们认为云鲸J4问世具备以下意义1保持品牌一如既往的微创新气旋导流式防缠绕滚刷轻集尘系统等都是公司最新推出的扫地机微创新技术解决行业当下垃圾存储等痛点2抓住女性养宠人群的细分需求有效解决长发用户养宠家庭常见的毛发清洁难题3拓宽价格矩阵2023年云鲸销售压力较大线上销量销额分别同比-39-34部分原因为公司推新较慢产品线单一此次两款新品定价39993299元拓宽了公司主流产品的价格矩阵4关注后续性价比款的竞争力J4Lite全网首发价3299元吸力68Kpa与J4相比在智能感应智能识别智能清洁层面配置更低但基本的微创新设计全部保留产品将于9月11日上市定价与科沃斯石头目前主流性价比款P10T10PRO完全相同我们预计将推动行业在3000价位段进一步比拼洗地机赛道追觅多功能洗地机新增绿光显尘吸尘器功能继续探索多合一产品设计夏季追觅推出MOVA免洗10扫地机器人定价2599元抢占中低端市场的同时继续在洗地机赛道发力推出首款合并绿光显尘吸尘器功用的洗地机产品M13ProPlusUltra该产品具备30cm超距离绿光显尘功能吸尘器能够16倍放大细小微尘拥有软柔毛绿光贴边地刷将吸头延边距离缩短至7mm延续此前趋势洗地机行业产品性能参数进一步迭代集多功能于一体的洗地机成为热点此前添可芙万20ProSlim石头A10Ultra追觅M12等较多机型已经合并多项清洁电器功能此次追觅M13ProPlusUltraM13PPU继续匹配四项清洁功能合并双棍刷洗地机吸尘器除螨仪软毛刷随手吸实现干湿垃圾吸拖洗地毯与家具底部清洁皮屑螨虫清除轻柔扫吸玻璃桌面尘垢等目的该产品定价5299元与H12ProPlusMix共同完善追觅洗地机在5000高端价格带上的产品布局科沃斯发布WINBOTW2擦窗机器人首创独立基站革新线缆设计和擦窗技术8月17日科沃斯战略新品发布会发布基站式擦窗机器人该产品配备多功能独立基站能够实现80分钟长时间续航同时为避免缠绕将安全绳和电源线合并为同一根高抗压高顺滑的复合线缆增加自动收放线功能并在基站底部增加40kg抓力的吸盘采用三喷头喷水高压雾化设计能够更均匀更全面地覆盖擦窗区域对于窗边角积灰清洁机器人延边清洁能力较弱等请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11行业更新痛点优化延边路径规划系统增加机身前后撞板有效避免覆盖区域不足和机身受损问题W2以上变化彻底解决前代擦窗机器人插座难接触线缆易缠绕擦窗时可能发生坠落清洁不彻底三大难题W2首创擦窗机器人全能基站的意义不亚于X1OMNI全能基站的推出之于扫地机行业的意义我们预计该革新将引领擦窗机器人赛道发展此后擦窗机品类的结构占比将提升该赛道产品迭代功能复制的竞争也将加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11行业更新5投资建议清洁电器龙头品牌优势稳固海外竞争力不断增强8月行业拉开推新大幕期待下半年行业积极表现推荐外销加速恢复内销份额提升的石头科技23PE240x龙头优势明显多元化成效显现的科沃斯201x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团111x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气162x表5推荐公司盈利预测及估值一览收盘价EPSPE评级股票代码股票名称8月22日2023E2024E2025E2023E2024E2025E688169石头科技25602106913501678240190153增持603486科沃斯6981347415492201168142增持000333美的集团543748852756811110396增持603355莱克电气2614161194232162135113增持数据来源Wind国泰君安证券研究6风险提示消费力恢复不及预期新品放量节奏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分11of11