暑运旺季航空需求超预期旺盛，航司机队周转显著提升，我们预计扣汇盈利将超预期。出境团签放开将加速国际增速与供需恢复，航司盈利中枢上行确定可期。维持增持。
　　1、暑运出游需求旺盛，航司盈利或超预期。
　　1）量：我们预计暑运客流较2019年同期增长超5%，其中国内两位数增长，国际恢复约五成。
　　2）价：票价市场化效应显现，我们预计国内含油票价较2019年同期两位数增长。
　　3）预计暑运航司收入超疫前，机队周转显著提升，行业盈利或超预期，其中小航Q3业绩或创新高。
　　2、出境团签放开将加速国际增班，将推动供需恢复。
　　1）年初以来国际增班缓慢，源于：1）欧美等洲际航线航权时刻恢复；2）泰国等东南亚出游心理建设反复；3）日本等东北亚团签未开抑制出游需求释放速度。
　　2）预计国际航班暑运较2019年同期恢复过半。国际过剩运力暑运转投国内，国内ASK或较19年增投超两成。
　　3）近期日本等多国出境团签放开，针对性解决日本等出境大线增班瓶颈，预计未来一年国际业务将加速恢复，将推动国内供需恢复。
　　3、航空需求具有韧性，预计未来一年国内供需向好。
　　1）中国航空消费尚处初级阶段，低频次、低渗透与高公商三大特征决定需求将具有相对韧性。
　　2）预计暑运后需求仍将稳健，且未来一年国内供给将随国际增班而持续缩减。国内供需向好将保障票价中枢上升持续，航司盈利中枢上升确定可期。
　　4、航司盈利中枢上行确定可期，维持增持。
　　1）航空大逻辑，并非疫后盈利大年短逻辑，而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑，待供需恢复演绎确定可期。
　　2）旺季博弈与油价汇率风险基本释放，建议布局航空超级周期。维持中国国航、吉祥航空、中国航信、中国东航、春秋航空、南方航空等增持评级。
　　5、风险提示。经济波动、行业政策、增发摊薄、油价汇率、安全事故等。