本文汇报
　　1、基本面继续分化，持续关注政策发力
　　2、水泥：龙头在最差淡季守住盈利，行业见底投资水泥是追求安全边际
　　3、消费建材：中报优等生已经率先修复，可从政策弹性+估值修复找新机会
　　4、建筑玻璃：短期Q3维持高确定性，中长期看产业预期和头部企业盈利结构重塑
　　4、光伏玻璃：Q3迈入真正的价格和成本双击之下的盈利修复期
　　5、玻纤：盈利在底部区间仍需验证，Q3头部企业产销是关键
　　6、碳纤维：供需压力显现
　　《建材龙头2023年中报预测—实时更新（国君建材鲍雁辛团队）20230812》对口销售索取

研究报告全文：周观点基本面继续分化持续关注政策发力国泰君安建材行业鲍雁辛1867668435120230820本文汇报1基本面继续分化持续关注政策发力2水泥龙头在最差淡季守住盈利行业见底投资水泥是追求安全边际3消费建材中报优等生已经率先修复可从政策弹性估值修复找新机会4建筑玻璃短期Q3维持高确定性中长期看产业预期和头部企业盈利结构重塑4光伏玻璃Q3迈入真正的价格和成本双击之下的盈利修复期5玻纤盈利在底部区间仍需验证Q3头部企业产销是关键6碳纤维供需压力显现建材龙头2023年中报预测实时更新国君建材鲍雁辛团队20230812对口销售索取1基本面继续分化持续关注政策发力上周建材板块继续呈现脉冲特征主要在于对政策预期的又一次博弈而估值性价比突出的品种比如北新建材海螺水泥东方雨虹中材科技等继续呈现谣言易涨辟谣难跌的状态预计政策博弈的脉冲还将持续在H2出现而基本面分化决定的赔率是选股的关键近期有多个风险暴露事件但与建材板块的基本面关系相对较小1碧桂园还债风险暴露建材上市公司仅个别公司与碧桂园合作关系略紧密碧桂园多数建材供应链防水管道木作卫浴等与主流上市公司品牌关联度较低其一直策略是独立发展建材供应链体系瓷砖板块有一定合作但重要上市公司已经充分抵房计提风险敞口总体很小单个公司风险暴露详情可以具体私下交流2信托风险暴露目前从有限的上市公司发公告提示前期披露信息来看建材板块除个别新材料公司购买6000万信托涉及外无论是持有中融信托还是股票被中融信托持有在建材板块中都发生较少37月社融低于预期7月建材板块发货还是温和偏弱但是环比Q2基本保持持平的状态地产风险的暴露与社融的疲软反而对政策端带来了进一步发力的预期政策的三步走雏形第一步zzj会议的重点是没提什么房住不炒暗示大方向第二部住建部传递信号的重点是要做什么稳定建筑业和地产从暗示到明示从方向到方案接下来第三部会看到的是地方逐个落地的执行政策W底迎来了第二次拐点政策拐点叠加旺季起点政策从上到下的推进速度正在快于市场的预期而建材行业的基本面在7月底和8月初强雨季的影响下已经初步形成底部伴随8月向中下旬演进传统的旺季叠加低基数期将到来基本面和政策面的共振已经不远选股逻辑有变化与2022年11月的第一个政策低比较但经历了2023Q1-Q2的检验建材的选股逻辑将大不相同这里我们将核心推荐逻辑分为追求安全边际的水泥龙头如海螺等以及追求弹性空间的消费建材板块如东方雨虹等防水东鹏蒙娜丽莎等瓷砖兔宝宝北新等2水泥龙头在最差淡季守住盈利行业见底投资水泥是追求安全边际2016年来最差淡季是重要的试金石2023年Q2传统淡季在需求环境影响下华东华南等核心地区水泥价格出现300元以下的情况这在2016年供给侧改革后从未发生过如果考虑到煤炭涨价的因素华东华南核心地区水泥行业平均水泥煤炭价格差已经跌至2016年的水平海螺为代表龙头盈利韧性超预期因为产能利用率放大成本差距但在这样行业压力的背景下我们看到海螺水泥为代表的水泥龙头企业却守住了较强的盈利能力我们估算海螺Q2盈利能力或近40亿元人民币对应吨毛利或超80元吨吨净利或超50元吨造成这样与环境背离表现的核心在于海螺产能发挥率优先的战略有效摊销成本海螺产能利用率或超90行业平均60以下叠加其本身在矿山设备运输等方面固有的成本优势这两者对吨成本的贡献相对于行业内普通企业或各自能拉开40元吨的成本优势合计或超过80元吨行业价格出现了见底的标志量的继续下滑威胁有限在龙头公司交出优秀答卷的同时水泥行业价和量的基本面已经充分见底从价的角度来看判断价格已经到底部不是对照2016年价格的刻舟求剑而是在今年的雨季我们看到错峰失效进入市场化竞价模式而行业内已经出现现金亏损停产的企业因此价格是充分市场竞争和产量出清的结果而从量的角度来看海外水泥发展史无论是西欧还是日韩台需求顶峰到低谷下滑幅度都在50左右国内2023年的情况已经将这种空间释放大半而事实上发达地区还有进一步需求修复改善的空间人口流动城镇化再深化从另一个更极端的视角来看国内成本非常优秀的产能也就占5亿吨左右体量需要总需求下滑80以上才会直接威胁到成本最优秀企业的销量高股息预期下龙头企业估值高吸引力向上和向下空间不对称在海螺等龙头今年Q2的业绩检验下以海螺为例Q2年化预测其年盈利能力或可保持在150亿人民币以上水平这个预期对Q4的传统旺季价格预测相当保守2022年报公司第一次将分红率提升至50假设维持这样的分红率年净分红在75亿以上公司在手净现金现金理财-负债为500亿体量水平正常不需要备货煤炭年份经营净现金流可以超过盈利能力的150亿水平因此目前海螺对应股息率预期在55以上扣除净现金PE在58x左右而这样的估值计算都是给予现在的行业底和盈利底假设在中期政策对需求的改善水泥重回价格弹性阶段粗估需要区域需求修复10-20行业密集亏损后大整合的开启亦或者是行业整合前现金无处可花进一步提升分红比率这些可能都是行业上修EPS或估值的核心可能向上空间明显大于向下空间选股主要看成本优势和分红潜力在行业底部买安全边际本质是要买成本有优势周期底部盈利有保证的公司这里选股完全可以参照2023H1持续表现出强盈利能力的公司例如海螺水泥上峰水泥等同时兼顾分红率的提升和进一步潜力这里继续优先看好龙头企业海螺水泥均采用市场一致预期数据3消费建材中报优等生已经率先修复可从政策弹性估值修复找新机会中报优等生的选股策略已经取得较明显成效低预期的瓷砖板块成效最优在7月的上旬我们已经提示建材选股应优先中报着急放榜的优等生也就是少数中国报预增的企业包括东方雨虹三棵树东鹏控股蒙娜丽莎为代表因为其在大环境压力极大的Q2率先从行业压力中走出基本都是超预期表现背后证明了子行业格局的改善或公司较强的阿尔法这大环境改善时将积累更多的弹性而从最近两周政策风向转暖后的表现来看以上公司表现确实领跑行业其中以前期市场预期和关注度最低的瓷砖超额受益最明显下一步找新机会预期政策力度应该押注开工端稳健补涨策略可考虑绝对估值从其他涨幅相对还不明显的板块中来寻找新的投资机会有几个思路可以进行考虑1预期政策强度弹性可押注开工端开工端是2022年至今整体需求被杀伤最惨的板块2023年H1统计局口径新开工面积继续下滑近25数量级因此其整体环境也是对政策敏感度最高的板块如果对这轮政策底部后续的政策强度以及落地执行预期相对较高则还有比较强的政策预期押注给开工端其中开工端主要包括防水板块龙头东方雨虹和其他防水行业龙头2稳健补涨策略考虑绝对估值优势的行业龙头对后续政策落地节奏相对谨慎考虑的背景下同样可以交易绝对估值优势的龙头企业这里可以重点关注北新建材伟星新材兔宝宝等3竣工端年内的需求环境节奏还将占优如果从年内Q3-Q4业绩兑现的角度来思考预计需求环境稳健且竞争格局有一定改善的竣工端业绩确定性还将保持优势其中主要包括三棵树东鹏控股蒙娜丽莎三家中报表现优异的公司坚朗五金和亚士创能则更多将对业绩落地的具体节奏敏感附我们将消费建材主要公司观察的市场盈利近期一致预期和对应的估值做以下表格供参东方雨虹去地产化转型的渠道发力也较为明显从工程合伙人数量来看或超出年初制定的近50的增长速度与京东合作进一步推进民建C端的发展速度我们维持2023年雨虹归母净利或38亿左右经营性净现金流将于净利润匹配2024年利润端弹性将显著而收入23年大概率创新高是2023年行业反弹首选防水行业其他龙头上市公司兔宝宝强化零售工程的业务布局保持较快增长零售端看公司大力开拓零售渠道专卖店建设公司2021年定制家居业务收入约为2687亿元同比增长3508股权激励22-24年复合增长率目标205考核要求以2021年扣非净利润为基数市场预计公司2023年净利润7-8亿对应2023年PE约12倍北新建材根据北新建材新一轮全球石膏板战略规划计划将石膏板全球业务产能布局扩大至50亿平方米左右其中国内至40亿平方米左右海外10亿平方米左右未来国家化有望加速市场预计公司2023年净利润40亿左右对应2023年PE11倍维持重点推荐伟星新材公司零售业务占比70工程30市政工程建筑工程各占1522年下半年各地产商会更好整体来讲伟星的地产业务受大环境影响小一些市场预计公司2023年利润14亿左右同比基本持平增长17继续重点推荐3建筑浮法玻璃短期Q3维持高确定性中长期看产业预期和头部企业盈利结构重塑浮法玻璃仍是大宗品类中单三季度盈利弹性可见度最高的行业1玻璃表观需求是增长的尽管玻璃厂库波动受到中间贸易商期现商提货的反复扰动但从终端需求来看仍是有刚需修复的我们计算从3月正式开工以来3-7月玻璃累计表观消费量口径是产量加上库存减少同比增长6-7反映了真实需求的修复另外今年加工厂接单情况看大厂订单要明显好于小厂小加工厂受到产业链信用收缩影响更加严重在给部分健康地产商垫资的情况下接单情况和信心有所好转2厂库社库综合的库存水位健康从库存位置看本周厂库3906万重箱对比去年同期降低40对比21年景气高点同期库存约2000万重箱仍明显偏高对比19-20年正常年份同期库存已经相若社库方面对于后续需求的分歧以及去年底到今年上半年社库补货后需求的反复不及预期也使得中游投机性补货更为谨慎实际中间库存水位也低于往年旺季前水平3成本坍塌速度更快纯碱每吨降价1000元带来玻璃单箱弹性在8-9元预计当前时点头部企业箱净利已经修复至15-20元考虑到纯碱库存因素纯碱降价的效应将更为明显的体现在Q3业绩中关于市场对于Q4和24年的担忧主要来源于对竣工需求断崖的担忧我们站在当前时点看24年和22年相比的区别在于1产业预期曲线已经被22年亏损重塑从今年旺季前补货情况能看到市场补货的谨慎度是比较高的20-21年玻璃赚钱效应带来的产业预期已经被22年一整年的大幅亏损改变了行业里不乏对未来需求较为悲观的中小企业因此如果需求回调幅度过大则供给出清的速度大概率会快于22年2开工基本面见底或带动竣工预期一起触底头部企业新业务盈利补位从投资角度看地产链的信心本质是由开工奠定的22-23年行业对玻璃股价缺乏长期信心的原因是高频的销售和开工数据下滑因此展望24年看如果开工先完成筑底对竣工下行的预期也会提前筑底竣工预期筑底后头部企业多元化布局光伏玻璃等业务的利润增量能较好的补位浮法形成对估值的支撑推荐旗滨集团信义玻璃逢低增持旗滨集团以当前瞬时时点盈利看我们预测公司箱净利已经修复至15元箱对应年化15亿利润叠加光伏节能电子玻璃合计年化盈利有望达到5-6亿元20亿保底盈利下已进入合理价值配置区间旗滨浮法盈利质地过硬且新产品均已迈过爬坡瓶颈期步入放量阶段23年有多元化业务贡献业绩增量布局在偏保守偏乐观两种情景假设下我们预计2023年公司盈利分别在2030亿元对应PE12x8X继续重点推荐信义玻璃公司发布2023半年报实现归母净利润2148亿港币同比-35位于此前业绩预告上缘符合预期上半年公司浮法产销平稳同时营口线和重庆收购线带来共计2200td的产能增量7月下旬开始低基数社会开启旺季前补货带动厂家库存再次进入下行通道预计公司7月产销环比显著走强我们预计2023年盈利55亿港元对应当前PE仅在9倍左右同时考虑到公司长期稳健的高分红五年平均496具备安全边际继续推荐另附国君建材团队玻璃行业重磅深度报告1重磅研判何谓玻璃的滚动调控阀旗滨估值空间怎么看202007052旗滨集团浮法释放业绩弹性新品驱动新成长3信义玻璃执信义行天下三十年复盘玻璃帝国数十倍牛股复盘系列之七4信义玻璃世界浮法玻璃的信义帝国时代5玻璃行业管窥玻璃工业谁主沉浮一百年6公司深度南玻A从三块玻璃看南玻突围4光伏玻璃Q3迈入真正的价格和成本双击之下的盈利修复期8月光伏玻璃新单价格提升盈利持续修复8月新单价格环比抬升05-1元平32mm20mm镀膜玻璃价格回到2618元平价格回到6月水平本周光伏玻璃库存天数约2160天环比减少382pct库存继续保持较好的下行态势组件排产需求正在逐步启动下半年仍有望展现硅料见底后的产业链增量弹性盈利方面我们判断6-7月头部企业毛利率已经贴近20随着8月玻璃提价以及纯碱跌价的兑现纯碱跌价从5月底开始考虑到玻璃厂家需要消化原材料库存因此纯碱降价效应将主要体现在Q3按照32mm20mm原片分别测算纯碱降价1000元可以带来单平成本分别减少约1409元平米光伏玻璃盈利有望显著改善实际供给放缓本质是因为新建高峰已过行业进入供给自然下行期23Q2以来即便不考虑政策预期我们观察到实际的光伏玻璃供给投放也在放缓里面隐含的本质因素是行业经过21-22年下行周期后整个行业尤其中小企业的资本开支在放缓而前几年高峰期新建线已经陆续点火因此实际在建的光伏储备线已经明显减少后续或进入一个自然的新增产能下行周期后续工信部的产能政策或将加速催化这一进程23H2仍有大规模新产线规划的仅头部信义福莱特旗滨头部企业集中度有望加速提升重点推荐信义能源光伏运营信义能源本身上半年业绩亦符合预期其中市场反应较大的主要是针对公司分红率从100下调至50分红下行主要考虑几个因素当前美国加息环境下银行借贷成本仍在高位电价补贴发放速度不可控所以资金回流的情况亦不可控同时面临的是当下组件成本回到12-13元的很好的收购机会所以公司出于把握并购机会的经营角度出发阶段性降低了分红比例从能源实际经营来看上半年售电量增长26实际增收只有24但是如果剔除掉汇率换算的影响实际增收能力我们预计能在10左右还是维持了比较好的售电能力下半年看公司将会加快并购全年并网量700-1000MW目标同比增长仍在30-100下半年通过验证成长性能减轻市场对降低分红的担忧推荐标的更新信义光能半年报来看略低于市场预期其中低于预期的部分主要是光伏玻璃的毛利率上半年光伏玻璃毛利率仅15市场担心光能头部领先的成本地位被同行赶超实际拆分来看光伏玻璃毛利率主要是一季度低于预期其中主要是22年底到23年大量投产的新线受到LNG用气价格波动的一次性影响不影响公司长期的成本优势同时信义仍是行业里面扩产最快的企业之一随着7月下旬组件需求快速释放光伏玻璃量利齐升下半年公司业绩环比有望快速改善因此我们认为站在当前时点来看LNG短期冲击已经过去不影响公司长期的成本优势同时信义仍是行业里面扩产最快的企业之一随着7月下旬组件需求快速释放下半年公司业绩环比有望改善5玻纤粗纱底部仍需验证电子布率先筑底出清粗纱Q2盈利仍在底部区域需要更长窗口验证拐点本周主要玻纤企业发布中报Q2头部企业粗纱盈利环比略有提升但亮点更在于巨石和泰玻Q2产销率都在100及以上好于行业整体累库的情况风电纱的拉动是主要驱动力考虑到目前整体玻纤下游需求缺乏明显亮点且风电纱环比走货略有放缓粗纱单吨盈利的拐点需要更长窗口验证期从成本上难以证明重资产行业价格底观测头部企业下半年出货或是较好的指标23年上半年风电纱较好的出货能力使得头部企业产销实际好于行业平均水平下半年在新增部分供给的情况下如果头部企业仍能保持较好的产销和库存位置我们则认为价格有底反之市场份额优先度或仍大于价格电子布或先筑底出清粗纱本轮周期底部运行时间实际长于市场预期表观上是需求问题实际是供给问题主要源于过去20-22年被拉长的景气上行期带来的供给增量大幅高于前几轮周期因此粗纱筑底困难程度更高而与之相对的是电子布7628布主流产品上巨石具备绝对的竞争优势因此在巨石保持微利下电子布行业亏损面更大电子布或陆续看到冷修在成本压力下率先在8月看到价格反弹1中国巨石23Q2公司实现营收4158亿元同比3864扣非归母净利776亿元同比-4406粗纱方面预计Q2公司实现粗纱销量约67万吨同增超过20风电纱驱动下延续了强出货能力天然气成本改善带来的单吨盈利环比略有改善扣除汇兑受益影响后我们判断Q2公司玻纤单吨盈利800-900元仍显著优于行业平均电子布方面预计Q2电子布销量25亿米同比增长近30在全行业亏损状态下维持了账面盈利市场一致预期23年利润在40亿元含贵金属处置预期对应PE14X继续重点推荐2中材科技公司Q2实现收入8124亿元同比1993扣非归母净利879亿元同比35921玻纤实现收入412亿元净利润约6亿元Q2产销率达到106风电纱等高模产品实现强出货预计单吨盈利与Q1持平略升在900元左右2叶片实现收入43亿元净利润35亿元预计Q2叶片装机超6GW出货环比加速明显上半年叶片毛利率净利率分别为1719814盈利能力修复超出预期3隔膜实现收入101亿元同比40净利润34亿元同比148锂膜销量71亿平同比42单平盈利维持在048元平锂膜盈利突破后维持稳健维持2023年盈利预测30亿元对应目前23年PE为12倍继续推荐6碳纤维供需压力显现目前国内海风装机预期不高海外碳梁订单减少并且年度订单多在一季度集中交付业内剩余订单需求不高国内海风大型叶片占比有限需求面整体不及预期体育器材成品方面出口订单不足需求面同比往年减少碳碳复材行业今年扩产较多采购量提升但对产品的强度有一定放宽表现下游产品目前多追求低价为主当前的供应情况处于过剩状态主要集中在国产T300级别产品小丝束产品相对尚可中复神鹰西宁二期14万吨5月正式全面投产执行力验证的同时也可以预期到供给端的快速落地将带来市场对价格预期的逐渐企稳C919正式首次商业化运行公司在国产大飞机产业链中的布局一直处于领先地位公司近期正式进入沪股通迎来增量资金支持连云港3万吨新基地2023年12月之前结束土建2024年6月之前开车投产2024年年底之前投出1万吨产能吉林碳谷价格方面随着下游大丝束碳纤维价格回落至120-130元kg同时上游丙烯腈价格中枢下移至9000-10000元吨后趋稳产业链两头压力之下Q4原丝价格已然松动预计环比Q3下滑约4000元吨25K主流产品价格降至4万元吨以下预计单吨盈利在11-12万吨左右光威复材主要受到下游军品结算节奏的影响但相对确定的是只是类似于季度波动的影响军用航空市场的景气度保持较高的确定性而公司在军品市场的地位今年其实在实质加强其中成飞客户的打开是巨大的里程碑民品领域包头的布局持续为市场带来想象空间而在半年的不可验证期之间借助神鹰已经打开的市值空间有望继续积极表现预计2022-2023公司归母净利为9亿11亿对应PE为45X37X金博股份招标价向业绩兑现的传导还会在H1兑现但是H1可能就会兑现充分值得关注金博股份有望是2023年碳陶刹车领域落地最领先的公司金博大量退役的小炉子已经建成的陶瓷化产能手握现金上市公司身份光伏领域成功业绩其对这个产业商业化理解最充分决定了其产业进展有望最领先其负极代工形成的利润一旦兑现也将缓解市场对其热场利润下坡的担心预计2022-2023公司归母净利为68亿75亿对应PE为37X33X联系人鲍雁辛18676684351黄涛15805519458花健祎18694075858杨冬庭18217737626一周沪深港通建材股持仓变动814-818北上资金中塔牌集团单周增持最多增持比例048北新建材单周净买入最多净买入额约为088亿元北上资金中科顺股份单周减持最多减持比例049海螺水泥单周净卖出最多净卖出额约452亿元南下资金中中国建材单周增持最多增持比例012海螺水泥单周净买入最多净买入额约044亿港币南下资金中西部水泥单周减持最多减持比例0013西部水泥单周净卖出最多净卖出额约001亿港币QFIIRQFII陆股通塔牌集团单周增持最多增持比例046塔牌集团单周净买入最多净买入额约040亿元QFIIRQFII陆股通兔宝宝单周减持最多减持比例034海螺水泥单周净卖出最多净卖出额约318亿元北上资金最新持股比例前三北新建材1239东方雨虹1098伟星新材1080南下资金最新持股比例前三洛阳玻璃股份2116西部水泥1284中国建材1120QFIIRQFII陆股通最新持股比例前三东方雨虹2407中国巨石1501北新建材1445建材子行业20230820子行业观点水泥周盘点淡旺季转折中本周全国水泥市场价格环比小幅回落07价格回落区域主要有山西湖北重庆四川和贵州等地幅度10-30元吨价格上涨区域是河南幅度10-20元吨8月中旬由于下游市场资金短缺情况未能缓解工程项目和搅拌站开工率依旧偏低导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点价格方面大部分地区价格保持稳定仅局部尚有回落空间的区域仍在走低河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨周边河北和山东地区陆续跟随复价京津唐地区水泥企业公布价格上调30-35元吨受环保投入增加等因素影响为提升运营质量企业积极推动价格上调邯郸邢台地区水泥企业公布价格上调40元吨8月份错峰生产15天减产50下游需求在5成左右且库存高位承压价格执行情况待观察苏锡常地区水泥价格稳定阴雨天气干扰水泥需求表现清淡企业发货在6-7成主导企业虽有意自律推动价格恢复性上调但短期需求偏弱库存高位运行价格上涨乏力水泥浙江杭嘉湖地区水泥价格平稳房地产不景气搅拌站方量有所萎缩但民用和基建项目水泥需求量略有提升企业综合发货在7-8成部分企业正在执行错峰生产库存高低不一沿江芜湖和铜陵地区水泥价格以稳为主天气晴好水泥需求表现稳定企业发货保持8-9成且有部发熟料生产线停窑检修库存在60-70山东济南和淄博地区水泥价格趋强运行天气晴好受重点工程项目支撑下游需求表现尚可企业发货在7-8成库存偏高运行广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定天气持续晴好下游需求缓慢恢复需求量环比增加5大部分企业出货在7-8成个别优势企业出货可达正常水平目前部分企业仍正在执行错峰生产或自主停窑检修库存在70左右湖南长株潭娄底地区水泥价格底部维稳市场需求略有好转企业日出货在6成左右库存持续高位运行企业多为库满停窑湖北武汉孝感地区水泥价格下调5-10元吨市场需求稳定企业发货在5成左右库存高位运行外来低价水泥不断降价抢量本地企业陆续小幅跟进河南地区水泥企业继续推涨价格30元吨从跟踪情况看两轮累计落实上调40-50元吨8月20日起水泥企业将执行为期20天错峰生产市场供应大幅减少水泥企业将继续推动价格上调陕西关中地区水泥价格平稳下游需求表现欠佳企业出货维持在5-6成库存高位运行据了解随着河南地区水泥价格上调为提升盈利企业有再次推涨价格计划玻璃周盘点旺季去库涨价本周国内浮法玻璃均价为208537元环比上涨4561元本周浮法玻璃市场量价趋缓价格小幅上涨成交环比放缓刚需支撑仍存浮法厂家产销尚可近期刚需改善明显工程端需求增量较明显虽回款依旧困难但缺单问题得到大幅度缓解目前下游加工厂持货量相对正常预计订单支撑下仍将保持一定原片库存预计未来浮法厂产销仍可得到一定支撑库存低位下价格或暂偏稳运行中长线价格或仍有一定提涨产线方面近期少数产线预计将逐步出玻璃月底个玻璃别产线存点火计划产能方面本周在产日熔量共计169350吨环比持平周内产线暂无变化重点监测省份生产企业库存总量为3906万重量箱较上周四库存下降83万重量箱降幅208库存环比降幅缩小771个百分点库存天数约1911天较上周减少040天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868H6及高分红高股息的旗滨集团601636玻纤周盘点粗纱稳中偏弱电子布小幅提涨本周无碱池窑粗纱市场价格弱势走低但对中下游提货刺激有限需求端延续弱势深加工厂新单跟进量一般部分厂开工率不足市场成交偏灵活下少量低价货源成交供应端周内池窑产线暂无调整市场在产产能维持平稳池窑厂库存呈连续增加趋势后期计划外冷修产线或将增加本周国内电子纱市场部分厂报价小幅提涨电子布价格亦有小幅提涨市场交投氛围不温不火下游PCB市场需求变动不大多数深加工按需采购下半年部分池窑厂的电子纱产线存冷修计划短期个别厂家玻璃纤维以备货自用为主要目的目前2400tex缠绕直接纱主流价格在3600-3900元吨左右7628电子布价格主流报32-38元米不等成交按量可谈我们判断差异化加大高端部分的风电需求工业制造业及汽车轻量化等需求主要利好中国巨石中材科技我们认为玻纤景气逻辑需重新审视需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大我们继续重点推荐中国巨石中材科技具备中国建材复合材料资产整合预期全国季度水泥煤炭价格差K线图表征盈利空间表征盈利能力1633014122901025082106170421300902009Q22013Q12016Q42020Q32009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32009Q1图1水泥PO425市场价格变化单位元吨6505505605105055205204804804805004504504604404504604604504454404504404404304204154204304104104103904004103904104103703703703653503603503503553503403553553503303153252803002501502022Q3最低价2022Q3最高价当前价格数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图3华中玻璃纯碱-重油差10000华中玻璃-纯碱-重油差8000600040002000000武汉长利湖北三峡河南中联醴陵旗滨数据来源卓创资讯国泰君安证券研究图4平板玻璃周度库存变化10000玻璃库存万重箱8000600040002000001-0602-0603-0604-0605-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-062023年2022年2021年2020年2019年数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究图水泥各区域出货量对比23818与22年农历同期80007000600050004000300020001000-京津冀东北华东不含鲁华中华南西南西北20222023数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图全国水泥库容比800075007000650060005500500017273747576777879710711712720232022数据来源数字水泥网国泰君安证券研究近期路演反馈反馈买方的观点三地路演反馈1机构对地产的普遍预期分歧仍然很大乐观占少数大部分偏向中性或悲观水泥单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌华北PO425均价元吨37200-106-211-1058-1659-1948东北PO425均价元吨34000000-192-1464-2093-2867华东PO425均价元吨35000000-373-1566-2084-1709中南PO425均价元吨35583000-229-1913-2063-1250西南PO425均价元吨33625-427-627-1350-1433-1541西北PO425均价元吨41750000-215-402-402-688玻璃单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌北京地区白玻均价元吨211949067680-96120661837广州地区浮白均价元吨202933067630-68024352667上海地区浮白均价元吨223867015727-74420771648西安地区浮白均价元吨201700023599-98219651432武汉地区浮白均价元吨225260090790-119313471672成都地区浮白均价元吨2230000901053-134925452320沈阳地区浮白均价元吨194933118241-72521441365碳纤维单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌T30012K吉林元千克10000000-909-909-2308-3333T30012K上海元千克10000000-1304-1304-2308-4118T70012K江苏元千克17000000000000-2444-3704T30025K吉林元千克9500000-952-952-2400-2963T30050K甘肃元千克8000000-1111-1111-2727-3798煤炭单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌秦皇岛港平仓价动力煤元吨80700-312-649-777-3149-2952Q5500K钢铁单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌螺纹钢HRB33512mm上海元吨377700083-107112-1210-1140线材65高线上海元吨430000023-115070-1189-851纯碱单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌轻质纯碱华东元吨210000244500-870-2364-1923重质纯碱华东元吨225000227465-1107-2718-1964燃料油单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌燃料油价格指数元吨8483-2196541222122-796市场价平均价燃料油油397000-457285517-1763-2683浆山东地区沥青单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌沥青价格指数元吨380000434109013048-1006PVC单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌PVC电石法全国元吨606600018500581-192-695PVC乙烯法全国元吨627100050495733-202-748PE单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌出厂价HDPE5000S燕山石元吨880000000115233233000化周出厂价低密度聚乙烯元吨1040000196505947-877-2571LDPE1C7A燕山石化周废纸单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌国废到厂价不含税黄板纸A元吨152000000-732-617-2585-3333级山东