研究报告全文：股票研究TableindustryInfo环保TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230821上次评级增持环保板块交易结构和低估值优势突出TablesubIndustry细分行业评级行业徐强分析师邵潇分析师于歆分析师更010-839398050755-23976520021-38038345xuqianggtjascomshaoxiaogtjascomyuxin024466gtjascom新证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005本报告导读近期环保板块超额收益明显环保板块微观交易结构和低估值优势突出是跑赢大盘相关报告TableDocReport的主要原因我们重申低估值环保板块估值修复机会环保山东出台电力辅助服务细则完善政摘要策体系20230817TableSummary市场表现近期环保板块超额收益明显近一周2023814-2023821环保首个爬坡辅助服务机制完善新型电申万环保指数涨幅398涨幅居于申万31个一级行业首位同期创业力加速建设板指下跌467上证综指下跌302环保板块超额收益明显我们认20230811为环保板块微观交易结构和低估值优势突出是跑赢大盘的主要原因环保重申科学仪器国产化加速的投资机会环保板块微观交易结构和低估值优势突出1估值方面申万环保指数20230807位于历史分位点位于历史分位点环环保绿证制度完善固废及风光运营商受PETTM220226PB1493益保板块估值仍然处于历史底部区域业绩方面环保公司通过转型或220230807内生增长仍有成长空间板块2023年预测净利润同比增速38细分环保电改压降鸭型曲线波动促进灵证领域龙头公司业绩仍然处于快速成长期3交易结构方面环保机构持活性改造券仓处于历史低位以申万环保指数代表板块2023Q1环保机构持仓20230805研064处于历史较低水平究环保工程公司资产负债表有望进一步修复近期中央政治局会议部署经报济工作首次表态将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险经历2018年去杠杆周期的环保工程公司有望迎来资产负债表进一步修复告投资建议我们重申环保板块估值低业绩增速较高机构持仓低预期改善有望迎来价值重估推荐1受益于CCER备案重启在望的碳监测及再生资源板块CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求推荐雪迪龙受益标的聚光科技蓝盾光电具备隐形碳税创造能力再生资源板块将受益再生油推荐卓越新能受益标的山高环能嘉澳环保再生塑料推荐三联虹普受益标的英科再生再生金属推荐高能环境受益标的浙富控股2新型电力系统推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保龙净环保清新环境推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹锅炉设备提供商华光环能为受益标的电力现货市场辅助交易需求将会显现受益标的为国能日新3科学仪器推荐拥有质子转移反应飞行时间质谱以及ppb级气相色谱核心技术的雪迪龙电感耦合等离子体质谱仪及三重四极杆质谱仪获下游认可的莱伯泰科受益标的为钢研纳克聚光科技禾信仪器力合科技4类债运营资产水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期水价上涨将为公司带来新的业绩增量业绩稳健增长的同时估值低分红可观货币宽松背景下高股息率配置价值显著推荐重庆水务洪城环境兴蓉环境为受益标的垃圾焚烧受益CCER重启资本开支高峰期后将迎分红提升推荐瀚蓝环境三峰环境绿色动力光大环境伟明环保旺能环境军信股份城发环境为受益标的风险提示行业政策变化项目进度低于预期大宗商品价格剧烈波动等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新1市场表现近期环保板块超额收益明显近一周2023814-2023821环保板块涨幅明显近一周2023814-2023821申万环保指数涨幅398涨幅居于申万202131个一级行业首位同期创业板指下跌467上证综指下跌302环保板块超额收益明显图1近一周2023814-2023821环保板块涨幅显著60000400002000000000-20000-40000-60000数据来源Wind国泰君安证券研究备注采用申万一级行业2021涨跌幅日期区间2023814-2023821我们认为环保板块微观交易结构和低估值优势突出是跑赢大盘的主要原因2估值优势环保板块估值仍然处于历史底部区域估值方面申万环保指数PETTM2202位于历史26分位点PB149位于历史3分位点环保板块估值仍然处于历史底部区域估值优势明显图2环保板块PETTM处于历史低位图3环保PB处于历史底部数据来源Wind数据来源Wind备注申万环保指数备注申万环保指数请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6行业更新3成长和转型细分领域龙头业绩仍处于快速成长期环保公司通过转型或内生增长仍有成长空间板块2023年预测净利润有万得一致预期的环保个股采用盈利预测中值之和同比增速38表1环保细分龙头业绩仍快速增长2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业收入亿元256272309792320404363520329031386814同比7061592-1991346-9491756归母净利润亿元178862355223253320394048548131同比-11012130-1305377926361889PE331123992829216517131441PEG276761-8707606--数据来源Wind国泰君安证券研究备注申万环保指数此处环保龙头公司是指申万环保指数成分股中有万得一致预期的公司收盘日为20238214交易结构环保机构持仓处于历史低位以申万环保指数代表板块2023Q1环保机构持仓064也处于历史较低水平图4环保机构持仓目前处于低位140120100080060040020000数据来源Wind国泰君安证券研究备注采用申万一级行业2021及申万环保指数的机构持仓数据5环保工程公司资产负债表有望进一步修复7月24日中央政治局会议部署下半年经济工作首次表态将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险经历2018年去杠杆周期的环保工程公司有望迎来资产负债表进一步修复请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6行业更新图5环保工程公司历经资产负债表扩张衰退及修复的过程数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究6投资建议我们重申环保板块估值低业绩增速较高机构持仓低预期改善有望迎来价值重估推荐受益于CCER备案重启在望的碳监测及再生资源板块1CCER交易顶层设计文件进入征求意见阶段顶层设计机制完善将加速重启CCER备案及交易2CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙受益标的聚光科技蓝盾光电3CBAM政策落地之后具备隐形碳税创造能力再生资源板块将受益再生油推荐卓越新能受益标的山高环能嘉澳环保再生塑料推荐三联虹普受益标的英科再生再生金属推荐高能环境受益标的浙富控股新型电力系统1极端天气迎峰度夏新能源装机提升加大保供压力推动新型电力系统加速建设2火电灵活性改造需求加速释放推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保龙净环保清新环境3灵活性改造设备需求开始凸显推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹锅炉设备提供商华光环能为受益标的4电力现货市场辅助交易需求将会显现受益标的为国能日新科学仪器1我国鼓励国产科学仪器设备攻关核心技术攻关加速实现我国自主科学仪器提升自主可控水平国产科学仪器龙头在初步突破光谱色谱质谱等高端仪器技术的基础上将通过加强研发能力的方式提升国产替代水平2推荐拥有质子转移反应飞行时间质谱以及ppb级气相色谱核心技术的雪迪龙电感耦合等离子体质谱仪及三重四极杆质谱仪获下游认可的莱伯泰科受益标的为钢研纳克聚光科技禾信仪器力合科技类债运营资产1水务水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期水价上涨将为公司带来新的业绩增量业绩稳健增长的同时估值低分红可观货币宽松背景下高股息率配置价值显著请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6行业更新推荐重庆水务洪城环境兴蓉环境为受益标的2垃圾焚烧受益CCER重启资本开支高峰期后将迎分红提升推荐主业稳健增长的垃圾焚烧龙头瀚蓝环境三峰环境绿色动力光大环境军信股份城发环境为受益标的推荐打造第二成长曲线逻辑清晰的伟明环保旺能环境7风险提示行业政策变化项目进度低于预期大宗商品价格剧烈波动等表2盈利预测EPS元PE公司简称代码收盘价20222023E2024E20222023E2024E评级龙净环保600388SH163407412616722113098增持青达环保688501SH1846062107143298173129增持清新环境002573SZ5670450640791268972增持中国天楹000035SZ5380050420481076128112增持卓越新能688196SH45543764714941219792增持三联虹普300384SZ16440750961182192171139增持高能环境603588SH995045074090221134111增持雪迪龙002658SZ85304507309119011794增持莱伯泰科688056SH3600066099137545364263增持旺能环境002034SZ1589168192221958372增持伟明环保603568SH184609815220418812190增持三峰环境601827SH7540680780871119787增持瀚蓝环境600323SH1911141168190136114101增持光大环境0257HK274075077081373634增持绿色动力601330SH7420530891021408373增持重庆水务601158SH552040041045138135123增持数据来源Wind国泰君安证券研究注收盘价日期2023-08-21盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告港股单位为HKD请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版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