电力需求端：7月用电增速环比加快，二产增速恢复显著
　　2023年1-7月，全社会用电量51965亿千瓦时，同比增长5.2%，增速同比上升1.8pct。7月用电量增速环比加快，其中一产、三产增速稳定，二产增速环比上升3.4pct，居民用电随着气温上升也有所加快。7月全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%，增速环比上升2.63pct。分产业来看，第一产业用电量139亿千瓦时，同比增长14%，增速环比下降0.03pct；第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%，增速环比和同比分别上升3.4pct和5.8pct；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%，增速环比下降0.52pct；城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，同比增长5.1%，增速环比上升2.94pct。随着疫情管控放开及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，拉动电力消费需求增速回升。根据中电联发布的《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%，其中下半年同比增长6%~7%。
　　电力生产端：7月电力生产有所加快，水电降幅收窄
　　2023年1-7月，全国规模以上电厂总发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%，增速同比上升2.4pct。7月电力生产加快，其中火电、核电、光伏发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。7月全国规模以上电厂总发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速环比上升0.78pct，同比下降0.9pct；水电发电量1211亿千瓦时，同比减少17.5%，增速环比上升16.43pct，同比下降19.9pct；火电发电量5997亿千瓦时，同比增长7.2%，增速环比下降7.04pct，同比上升1.9pct；核电发电量380亿千瓦时，同比增长2.9%，增速环比下降10.87pct，同比上升6.2pct；风电发电量614亿千瓦时，同比增长25%，增速环比上升26.8pct，同比上升19.3pct；光伏发电量259亿千瓦时，同比增长6.4%，增速环比下降2.43pct，同比下降6.6pct。
　　投资建议
　　长期看，“十四五”期间，我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源绿色转型。随着能源减碳和碳市场建设稳步推进，绿电行业有望保持高景气。短中期看，电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限，火电企业盈利全年整体有望修复；7月水电发电量降幅已有所收窄，随着来水逐渐回升，水电发电量有望逐步上行。建议关注盈利持续修复的火电板块和来水或将好转推动利用小时修复的水电板块，长期看好高成长性的优质绿电企业和兼具成长、盈利改善逻辑的火电转绿电企业。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年8月17日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业点评7月用电增速加快水电发电量降幅收窄2023年7月电量数据跟踪相关研究核心要点交易管理办法试行征求意见电力需求端7月用电增速环比加快二产增速恢复显著CCER重启在望202308032023年1-7月全社会用电量51965亿千瓦时同比增长52增速同比风光装机保持高增水电利用小上升18pct7月用电量增速环比加快其中一产三产增速稳定二产增时或将触底20230728速环比上升34pct居民用电随着气温上升也有所加快7月全社会用电量8888亿千瓦时同比增长65增速环比上升263pct分产业来看第行业评级增持一产业用电量139亿千瓦时同比增长14增速环比下降003pct第二产业用电量5383亿千瓦时同比增长57增速环比和同比分别上升34pct近十二个月行业表现和58pct第三产业用电量1735亿千瓦时同比增长96增速环比下降052pct城乡居民生活用电量1631亿千瓦时同比增长51增速环比上升294pct随着疫情管控放开及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好拉动电力消费需求增速回升根据中电联发布的2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6其中下半年同比增长67电力生产端7月电力生产有所加快水电降幅收窄2023年1-7月全国规模以上电厂总发电量50130亿千瓦时同比增长381个月3个月12个月增速同比上升24pct7月电力生产加快其中火电核电光伏发电增速相对收益013回落水电降幅收窄风电增速由负转正7月全国规模以上电厂总发电绝对收益-2-2-5量8462亿千瓦时同比增长36增速环比上升078pct同比下降09pct注相对收益与沪深300相比水电发电量1211亿千瓦时同比减少175增速环比上升1643pct同比下降199pct火电发电量5997亿千瓦时同比增长72增速环比下降704pct同比上升19pct核电发电量380亿千瓦时同比增长29增速分析师王攀环比下降1087pct同比上升62pct风电发电量614亿千瓦时同比增长证书编号S050052012000125增速环比上升268pct同比上升193pct光伏发电量259亿千瓦时Tel862150293524同比增长64增速环比下降243pct同比下降66pctEmailwangpan2xcsccom投资建议长期看十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加联系人孙菲快能源绿色转型随着能源减碳和碳市场建设稳步推进绿电行业有望保Tel862150293587持高景气短中期看电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有Emailsf06902xcsccom限火电企业盈利全年整体有望修复7月水电发电量降幅已有所收窄随着来水逐渐回升水电发电量有望逐步上行建议关注盈利持续修复的地址上海市浦东新区银城路88号火电板块和来水或将好转推动利用小时修复的水电板块长期看好高成长中国人寿金融中心10楼性的优质绿电企业和兼具成长盈利改善逻辑的火电转绿电企业维持环保及公用事业行业增持评级风险提示行业政策变动风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1需求端7月用电增速环比加快二产增速恢复显著2023年1-7月全社会用电量51965亿千瓦时同比增长52增速环比1-6月上升02pct增速同比上升18pct分产业来看第一产业用电量716亿千瓦时同比增长123增速环比上升02pct增速同比上升12pct第二产业用电量34054亿千瓦时同比增长46增速环比上升02pct增速同比上升35pct第三产业用电量9368亿千瓦时同比增长98增速环比下降01pct增速同比上升52pct城乡居民生活用电量7827亿千瓦时同比增长21增速环比上升08pct增速同比下降104pct7月全社会用电量同比增长65增速显著加快其中一产三产增速稳定二产增速环比上升34pct居民用电随着气温上升也有所加快7月全社会用电量8888亿千瓦时同比增长65增速环比上升263pct增速同比上升02pct分产业来看第一产业用电量139亿千瓦时同比增长14增速环比下降003pct增速同比下降03pct第二产业用电量5383亿千瓦时同比增长57增速环比上升34pct增速同比上升58pct第三产业用电量1735亿千瓦时同比增长96增速环比下降052pct增速同比下降19pct城乡居民生活用电量1631亿千瓦时同比增长51增速环比上升294pct增速同比下降217pct随着疫情管控放开以及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好拉动电力消费需求增速回升根据中电联发布的2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右其中下半年同比增长67图1近三年全社会用电量累计值亿千瓦时图22023年1-7月份用电量结构资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图3近三年第一产业用电量累计值亿千瓦时图4近三年第二产业用电量累计值亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图5近三年第三产业用电量累计值亿千瓦时图6近三年城乡居民生活用电量累计值亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图7近三年全社会用电量当月值亿千瓦时图8近三年全社会用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究图9近三年第一产业用电量当月值亿千瓦时图10近三年第一产业用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图11近三年第二产业用电量当月值亿千瓦时图12近三年第二产业用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图13近三年第三产业用电量当月值亿千瓦时图14近三年第三产业用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15近三年城乡居民生活用电量当月值亿千瓦时图16近三年城乡居民生活用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所2供给端7月电力生产有所加快水电降幅收窄2023年1-7月全国规模以上电厂总发电量50130亿千瓦时同比增长38增速同比上升24pct分类型看水电发电量5717亿千瓦时同比减少218增速环比上升114pct增速同比下降381pct火电发电量35474亿千瓦时同比增长75增速环比下降004pct增速同比上升10pct核电发电量2499亿千瓦时同比增长59增速环比下降058pct增速同比上升48pct风电发电量4836亿千瓦时同比增长168增速环比上升083pct增速同比上升91pct光伏发电量1604亿千瓦时同比增长79增速环比上升046pct增速同比下降51pct7月电力生产有所加快其中火电核电光伏发电增速回落水电降幅收窄风电增速由负转正7月全国规模以上电厂总发电量8462亿千瓦时同比增长36增速环比上升078pct增速同比下降09pct水电发电量1211亿千瓦时同比减少175增速环比上升1643pct增速同比下降199pct火电发电量5997亿千瓦时同比增长72增速环比下降704pct增速同比上升19pct核电发电量380亿千瓦时同比增长29增速环比下降1087pct增速同比上升62pct风电发电量614亿千瓦时同比增长25增速环比上升268pct增速同比上升193pct光伏发电量259亿千瓦时同比增长64增速环比下降243pct增速同比下降66pct敬请阅读末页之重要声明4行业研究图17规模以上电厂发电量累计值亿千瓦时图18规模以上电厂水电发电量累计值亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图19规模以上电厂火电发电量累计值亿千瓦时图20规模以上电厂核电发电量累计值亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图21规模以上电厂风电发电量累计值亿千瓦时图22规模以上电厂光伏发电量累计值亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究3投资建议长期看十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加快能源绿色转型随着能源减碳和碳市场建设稳步推进绿电行业有望保持高景气短中期看电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限火电企业盈利全年整体有望修复7月水电发电量降幅已有所收窄随着水电来水逐渐回升水电发电量有望逐步上行建议关注盈利持续修复的火电板块和来水或将好转推动利用小时修复的水电板块长期看好高成长性的优质绿电企业和兼具成长盈利改善逻辑的火电转绿电企业维持环保及公用事业行业增持评级4风险提示行业政策变动风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明6分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明