核心观点：
　　建议关注：（1）坚盾：中原环保、兴蓉环境、城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等。（2）利矛：赛恩斯、大地海洋、美埃科技、金科环境等。
　　中央出台拖欠账款清理机制减轻行业包袱，部分企业有望受益。自2022年政府工作报告提出要加大拖欠中小企业账款清理力度之后，2023年7月19日中共中央国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，提出将不断完善拖欠账款常态化预防和清理机制。此前2022年5月18日国务院新闻办公室开展的政策例行吹风会中，工信部亦提出将通过应收账款资产证券化进一步流转盘活应收账款，加强融资支持。截至2022年末板块各类应收账款体量合计达2097亿元（包括应收账款+应收票据+合同资产，统计GFHB 176支样本股），占总资产的比重为15.6%。在政策推动下环保行业应收账款包袱有望减轻，部分环保公司有望通过优化应收账款实现盈利或得到盈利改善。关注盈峰环境、高能环境、聚光科技等各类应收账款规模较大的民营企业。
　　中报业绩跟踪：（1）瀚蓝环境：2023H1燃气扭亏为盈带动业绩同比+26%，资本开支或将收窄，应收账款债权转让将于Q3完成+REITs推进，现金流有望加速改善、助力并购扩张；（2）三峰环境：2023H1业绩同比+7.3%，现金造血能力持续增强，海外市场拓展成效显著，目前公司焚烧炉技术和装备已在全球累计取得245个项目和399条焚烧线的应用业绩；（3）洪城环境：高股息、稳增长，2023H1扣非归母净利润同比增长20.2%，按当前收盘价计算股息率为5.25%，配置价值凸显，污水业务贡献利润增量，并重点培育管道直饮水项目；（4）龙净环保：2023H1实现4.28亿元归母净利润（同比+12%），清洁能源业务实现收入1209万元。
　　重视水务、固废等城市公用平台及强ALPHA个股。我们依旧看好环保长期投资潜力，现阶段底部布局性价比突出：（1）地方环保平台：千万级人口基数托底保障需求，直饮水、垃圾分类+再生资源带动仍有内生增长空间；国资股东支持下上市公司运营资产体量、现金流有望稳步提升。（2）泛环保侧：环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和“双碳”催化的广阔市场空间，建议关注大地海洋、美埃科技等。
　　低位布局、攻守兼备，关注坚盾与利矛的投资组合：（1）千万级人口基数托底、国资股东支持力度大、盈利稳健增长的地方公用平台，如水务（中原环保、洪城环境、兴蓉环境等）、固废（城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等）。（2）双碳催化下市场空间广阔、快速增长、商业模式优异的细分领域龙头：大地海洋、美埃科技、赛恩斯、金科环境等。
　　风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。
　　
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析环保证券研究报告环保行业深度跟踪TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入环保企业应收账款包袱有望减轻关注企业盈利改善报告日期2023-08-20TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点0建议关注1坚盾中原环保兴蓉环境城发环境瀚蓝环境三082210221222022304230623-3峰环境等2利矛赛恩斯大地海洋美埃科技金科环境等-6中央出台拖欠账款清理机制减轻行业包袱部分企业有望受益自-92022年政府工作报告提出要加大拖欠中小企业账款清理力度之后-132023年7月19日中共中央国务院发布关于促进民营经济发展壮大-16环保沪深300的意见提出将不断完善拖欠账款常态化预防和清理机制此前2022年5月18日国务院新闻办公室开展的政策例行吹风会中工信部亦提分析师TableAuthor郭鹏出将通过应收账款资产证券化进一步流转盘活应收账款加强融资支SAC执证号S0260514030003持截至2022年末板块各类应收账款体量合计达2097亿元包括应SFCCENoBNX688收账款应收票据合同资产统计GFHB176支样本股占总资产的021-38003655比重为156在政策推动下环保行业应收账款包袱有望减轻部分guopenggfcomcn环保公司有望通过优化应收账款实现盈利或得到盈利改善关注盈峰分析师许洁环境高能环境聚光科技等各类应收账款规模较大的民营企业SAC执证号S0260518080004中报业绩跟踪1瀚蓝环境2023H1燃气扭亏为盈带动业绩同比SFCCENoBNU96526资本开支或将收窄应收账款债权转让将于Q3完成REITs推021-38003625进现金流有望加速改善助力并购扩张2三峰环境2023H1业xujiegfcomcn绩同比73现金造血能力持续增强海外市场拓展成效显著目前分析师姜涛公司焚烧炉技术和装备已在全球累计取得245个项目和399条焚烧线SAC执证号S0260521070002的应用业绩3洪城环境高股息稳增长2023H1扣非归母净利021-38003624润同比增长202按当前收盘价计算股息率为525配置价值凸shjiangtaogfcomcn显污水业务贡献利润增量并重点培育管道直饮水项目4龙净环分析师陈龙保2023H1实现428亿元归母净利润同比12清洁能源业务SAC执证号S0260523030004实现收入1209万元021-38003623重视水务固废等城市公用平台及强ALPHA个股我们依旧看好环shchenlonggfcomcn保长期投资潜力现阶段底部布局性价比突出1地方环保平台千请注意姜涛陈龙并非香港证券及期货事务监察委员会的万级人口基数托底保障需求直饮水垃圾分类再生资源带动仍有内注册持牌人不可在香港从事受监管活动生增长空间国资股东支持下上市公司运营资产体量现金流有望稳步提升2泛环保侧环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和相关研究TableDocReport双碳催化的广阔市场空间建议关注大地海洋美埃科技等环保行业深度跟踪碳价持续上涨2023-08-13低位布局攻守兼备关注坚盾与利矛的投资组合1千万级人口基凸显减排价值关注泛环保方向数托底国资股东支持力度大盈利稳健增长的地方公用平台如水务强个股中原环保洪城环境兴蓉环境等固废城发环境瀚蓝环境环保行业深度跟踪垃圾焚烧有望2023-08-06三峰环境等2双碳催化下市场空间广阔快速增长商业模式优纳入绿证衔接碳市场及CCER异的细分领域龙头大地海洋美埃科技赛恩斯金科环境等风险提示新业务布局不及预期疫情反复风险政策变动风险等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明115联系人TableContacts荣凌琪021-38003800ronglingqigfcomcn联系人陈舒心021-38003800TablePageText跟踪分析环保重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E瀚蓝环境600323SHCNY189420230818买入2710181225104684244937711901290三峰环境601827SHCNY75620230405买入117307809196983158951312001220城发环境000885SZCNY125720230507买入217819822863555124321916301580兴蓉环境000598SZCNY55220230504买入69505806695283641039510501070洪城环境600461SHCNY82620230418买入92109210089882625423612401190大地海洋301068SZCNY353020230401买入381609513737162577146811239301170美埃科技688376SHCNY309520230402买入4515129187239916551733120210501320瑞晨环保301273SZCNY333020230102买入5087170250195913321464102810601350山高环能000803SZCNY63320230425买入1434048071131989249441810701380中再资环600217SHCNY48120220904买入5620270321781150379869210601060卓越新能688196SHCNY470620230507买入7383434508108492688875715801560赛恩斯688480SHCNY276120230515买入3410114163242216941700121210901350金科环境688466SHCNY172920230529买入25371011371712126210238128801080青达环保688501SHCNY186120230412买入316812717714651051126593513001540数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明215TablePageText跟踪分析环保目录索引一中央出台拖欠账款清理机制有望减轻行业包袱5二中报汇总业绩整体承压关注重点个股7三双碳领域政策及事件跟踪8一国内双碳新闻汇总8二海外双碳新闻汇总9三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价7285元吨9四本周政策回顾9五环保行业个股重点公告及板块行情跟踪10一个股动态跟踪路德环境城发环境兴蓉环境等10二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇11六风险提示12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明315TablePageText跟踪分析环保图表索引图1环保板块各类应收账款体量逐年上升5图2全国碳市场日成交量及成交价9图3全国碳市场累计成交量及成交额9图4GF环保2019年至今走势远低于大盘11图5GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘11图6近三年环保板块涨幅居于各板块后位12图7GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平12图8环保细分板块涨幅情况12图9GF环保个股涨幅前五名后五名情况12表1中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见主要内容5表2GFHB板块民营企业各类应收账款体量TOP30公司6表3环保公司2023年中报披露情况统计时间截至20238187表4环保行业本周重要政策回顾10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明415TablePageText跟踪分析环保一中央出台拖欠账款清理机制有望减轻行业包袱中央发布政策完善拖欠账款常态化预防和清理机制或将通过应收账款资产证券化进一步流转盘活自2022年政府工作报告提出要加大拖欠中小企业账款清理力度之后2023年7月19日中共中央国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见提出将不断完善拖欠账款常态化预防和清理机制严格执行保障中小企业款项支付条例健全防范化解拖欠中小企业账款长效机制此前2022年5月18日国务院新闻办公室开展的政策例行吹风会中工信部亦提出将通过应收账款资产证券化进一步流转盘活应收账款加强融资支持表1中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见主要内容加强措施具体内容完善社会信用激励约束机制完善政府诚信履约机制建立健全政务失信记录和惩戒制度将机关事业单位的违持续优化民营经济发展环境约毁约拖欠账款拒不履行司法裁判等失信信息纳入全国信用信息共享平台完善拖欠账款常态化预防和清理机制严格执行保障中小企业款项支付条例健全防范化解拖欠中小企业账款长效机制依法依规加大对责任人的问责处罚力度机关事业单位和大型企业不得以内部人员变更履行内部付款流程或在合同未作约定情况下以等待竣工验收批复决算审计等为由拒绝或延迟支付中小企业和个体工商户款加大对民营经济政策支持力度项建立拖欠账款定期披露劝告指导主动执法制度强化商业汇票信息披露完善票据市场信用约束机制完善拖欠账款投诉处理和信用监督机制加强对恶意拖欠账款案例的曝光完善拖欠账款清理与审计督查巡视等制度的常态化对接机制数据来源中国政府网广发证券发展研究中心环保板块应收账款体量逐年上升截至2022年占总资产比例已达到156截至2022年末板块各类应收账款体量合计达2097亿元包括应收账款应收票据合同资产统计GFHB176支样本股2018-2022年复合增速达148占总资产的比重为156近年以来由于环保企业营收规模不断扩大导致应收账款体量节节攀升并且地方财政压力加大下部分项目回款情况有所拉长图1环保板块各类应收账款体量逐年上升各类应收账款合计亿元左轴各类应收账款合计总资产右轴250020209721682000180218751612615811601121561491500144121208126711910008500400201820192020202120222022Q12023Q1数据来源定期报告Wind广发证券发展研究中心备注上述应收账款应收账款应收票据合同资产该数据统计GFHB共176支样本股识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明515TablePageText跟踪分析环保在国家完善拖欠账款预防和清理等机制政策的推动下环保行业应收账款包袱有望减轻部分环保公司有望通过优化应收账款实现盈利或得到盈利改善关注盈峰环境高能环境聚光科技旺能环境等各类应收账款规模较大的民营企业截至2022年其各类应收账款规模已达到5740411413981096亿元占收入比例达到468480406327表2GFHB板块民营企业各类应收账款体量TOP30公司市值亿各类应收账总资产总收入各类应收账各类应收账板块公司简称公司代码元款亿元亿元亿元款总资产款总收入环卫盈峰环境000967SZ1567557402927112256196468危废高能环境603588SH150874214226608774186480其他林洋能源601222SH147713230213014944152653固废维尔利300190SZ34392718990620852741304环卫福龙马603686SH4215265258425080454522环卫玉禾田300815SZ5855234461195394383435固废中国天楹000035SZ13780231826468670788346环卫侨银股份002973SZ4986216568813955315547其他长青集团002616SZ4296212698243424216621水处理膜正和生态605069SH2195208542213504945966循环再生天奇股份002009SZ4682194972614351268448水处理膜鹏鹞环保300664SZ4739167680721882208891监测检测天瑞仪器300165SZ30231522379312904011180环卫宇通重工600817SH5415148747313585314415环保设备仕净科技301030SZ74051448383214333781011监测检测聚光科技300203SZ74801398102873451136405危废浙富控股002266SZ21554129724621167805377固废伟明环保603568SH29780122020224444660274其他万德斯688178SH1594120821528605611405综合环境治理绿茵生态002887SZ2980115448605872371967水处理膜金达莱688057SH4151113037457913021428大气福鞍股份603315SH33831106279010543961050监测检测谱尼测试300887SZ11921109945803762240292固废旺能环境002034SZ6704109614493335076327大气盛剑环境603324SH4009108525991328418817水处理膜ST博天603603SH3090107880056691351612大气同兴环保003027SZ2588107026999383961140其他通源环境688679SH208691823101277397719水处理膜中电环保300172SZ327589628771023311875环保设备景津装备603279SH1683388179775682110155数据来源Wind广发证券发展研究中心备注上述应收账款应收账款应收票据合同资产以上数据均截至2022年识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明615TablePageText跟踪分析环保二中报汇总业绩整体承压关注重点个股板块整体业绩承压重点个股表现亮眼截至本周五2023年8月18日共有30家环保公司发布2023年中报15家公司实现业绩同比正增长2家公司实现业绩扭亏为盈剩余13家公司业绩同比下滑或亏损瀚蓝环境2023年上半年公司实现营收5927亿元同比-338归母净利润690亿元同比2630固废工程收缩导致营收略有下滑但燃气进销差扭转23H1燃气实现净利润06亿元同比148亿元固废业务放量公司全年业绩可期剔除会计准则影响23H1经营性现金流净额为404亿元伴随在建项目完工及新建项目减少23年资本性开支预计为20多亿元较往年有大幅下降公司自由现金流有望加速转正三峰环境2023年上半年公司实现营业收入298亿元同比43归母净利润63亿元同比73主要系公司各类固废处理量和发电量同比稳步增长新业务新领域开拓取得成效公司存量项目造血能力突出并受益于上半年运营项目电价补贴和政府退税的增加2023H1公司实现经营活动现金流净额89亿元同比487净现比达1406同比391pct海外市场拓展成效显著目前公司焚烧炉技术和装备已在全球累计取得245个项目和399条焚烧线的应用业绩洪城环境2023年上半年公司实现营收3872亿元同比076归母净利585亿元同比895扣非归母净利546亿元同比2024公司加大应收账款回收力度实现经营现金流量818亿元同比472高毛利运营稳健的水务业务收入提升带动2023H1毛利率同比提升17pct达3189此外2022年公司现金分红475亿元按当前收盘价计算股息率为525配置价值凸显龙净环保2023年上半年公司实现营收4941亿元同比11归母净利润428亿元同比清洁能源业务实现收入万元毛利率达1212023H1120949此外公司签订4308亿元储能系统及设备销售合同表3环保公司2023年中报披露情况统计时间截至20238182023H12022H12023H12022H1市值收盘价同比同比行业证券简称公司代码归母净利润归母净利润营收营收亿元元股增速增速亿元亿元亿元亿元其他飞马国际002210SZ5429204007001117619810588环保设备菲达环保600526SH4449515083033150153615171其他复洁环保688335SH222021790470315030026314水处理膜鹏鹞环保300664SZ475560024319227883942-6固废瀚蓝环境600323SH1544318946905462659276135-3水务祥龙电业600769SH30198050070061403102523水处理膜沃顿科技000920SZ44809480720631368662510固废伟明环保603568SH3018917711026908132893226028大气龙净环保600388SH17600162842838212494148891水处理膜中电环保300172SZ335649608107312556624-11识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明715TablePageText跟踪分析环保供气供暖金房能源001210SZ2326213608607895225034水务洪城环境600461SH90318265855379387238431固废三峰环境601827SH126887566335907298028574供气供暖世茂能源605028SH307419211000964178201-11监测检测谱尼测试300887SZ119212183093091311871684-30循环再生华新环保301265SZ38201261063068-8365377-3水务重庆水务601158SH26400550712936-24369834527其他富春环保002479SZ4040467068092-2520962316-10循环再生路德环境688156SH28192799012018-37125151-17大气同兴环保003027SZ25881966040065-39347409-15循环再生卓越新能688196SH56474706152265-4318292261-19水处理膜富淼科技688350SH20351666033062-47779793-2监测检测雪迪龙002658SZ5331846082158-48637674-5监测检测力合科技300800SZ31711330024065-632872716水务绿城水务601368SH4803544036115-69109710851扭亏为水处理膜清水源300437SZ36241399-0091075601020-45盈扭亏为水处理膜深水海纳300961SZ19771115-013010220243-10盈危废惠城环保300779SZ65414837086-005-506144251水处理膜ST博天603603SH3090319022-194-331340-3大气雪浪环境300385SZ2179654001-030-652797-18数据来源Wind广发证券发展研究中心三双碳领域政策及事件跟踪一国内双碳新闻汇总国家发展改革委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果8月15日上午全国生态日主场活动生态文明重要成果发布会上国家发改委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果涵盖构建完成碳达峰碳中和1N政策体系能源绿色低碳转型稳步推进产业结构持续优化升级重点领域绿色低碳发展成效显著生态系统碳汇稳步提升绿色低碳政策体系更加完善双碳工作基础能力显著增强积极参与全球气候治理共八个方面来源新华网贵州省做大做强新能源电池及材料产业8月18日贵州省新型工业化工作领导小组办公室印发2023年新能源电池及材料产业提信心稳增长促发展行动方案要求锚定2023年总产值突破千亿级目标力争建成投产项目20个以上力争全年完成投资200亿元提出进一步优化产业布局大力提振市场信心推动各类要素资源向新能源电池及材料产业倾斜持续完善产业生态有效提升电动贵州品牌效应来源贵州省人民政府网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明815TablePageText跟踪分析环保二海外双碳新闻汇总南非启动能源重振EBB贷款担保计划旨在支持商业和工业光伏系统的部署企业可获得与太阳能相关的贷款并由南非储备银行提供20的首次损失担保该计划将通过三种不同的机制运作为中小企业提供贷款担保为能源服务公司ESCOs提供贷款担保以及为屋顶太阳能供应链中的企业提供流动资金贷款参与该计划的公司其营业额不得超过3亿兰特约合1590万美元借款上限不得超过1000万兰特该计划将于2024年8月30日截止来源pvmagazine中国与丹麦共同发布中丹绿色联合工作方案8月18日外交部长王毅在北京同来访的丹麦外交大臣拉斯穆森会谈后双方共同发布中华人民共和国政府和丹麦王国政府绿色联合工作方案20232026根据方案中丹将进一步巩固深化两国全面战略伙伴关系框架下的双边合作在环境水资源科教粮农海事旅游健康等领域加强绿色合作来源人民网三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价7285元吨全国碳市场交易量维持历史低位水平本周五收盘价为7285元吨本周2023814-2023818全国碳市场碳排放配额CEA总成交量30456万吨总成交额174亿元8月18日收盘价为7285元吨比8月11日上涨295元吨截至2023年8月18日全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量245亿吨累计成交额1134亿元图2全国碳市场日成交量及成交价图3全国碳市场累计成交量及成交额成交量吨右轴收盘价元吨左轴累计成交量万吨左轴累计成交额亿元右轴90250025000120752000200009660x1000015004515000721000301000048155005000240000数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心四本周政策回顾本周2023814-2023818环保行业政策习近平全社会行动起来做绿水青山就是金山银山理念的积极传播者和模范践行者2023年8月15日是首个全国生态日习近平总书记作出重要指示强调要保持加强生态文明建设的战略定力注重同步推进高质量发展和高水平保护以双碳工识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明915TablePageText跟踪分析环保作为引领推动能耗双控逐步转向碳排放双控持续推进生产方式和生活方式绿色低碳转型国务院关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见1意见要求各地切实做好进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度工作全力实现利用外资促稳提质目标2在提高利用外资质量方面要求出台促进绿色电力消费政策措施支持外商投资企业更多参与绿证交易和跨省跨区绿色电力交易表4环保行业本周重要政策回顾发布日期部门政策具体内容1意见要求各地切实做好进一步优化外商投资环境加大吸引外商关于进一步优化外商投资环投资力度工作全力实现利用外资促稳提质目标2在提高利用外资质2023813国务院境加大吸引外商投资力度的意量方面要求出台促进绿色电力消费政策措施支持外商投资企业更多参见与绿证交易和跨省跨区绿色电力交易2023年8月15日是首个全国生态日习近平总书记作出重要指示强调全社会行动起来做绿水青山就要保持加强生态文明建设的战略定力注重同步推进高质量发展和高水平2023815习近平是金山银山理念的积极传播者保护以双碳工作为引领推动能耗双控逐步转向碳排放双控持续和模范践行者推进生产方式和生活方式绿色低碳转型意见要求各部门高度重视污泥处理处置工作因地制宜优化污泥处理关于进一步加强城镇生活污广东省住建厅广处置方式禁止未经脱水处理达标的污泥在垃圾填埋场填埋鼓励有效利2023815水处理厂污泥处理处置工作的东省发改委用本地垃圾焚烧厂火力发电厂水泥窑等协同焚烧处置污泥大力推进指导意见资源化利用回收利用污泥中氮磷等营养物质方案总体目标为2030年前湖北全省城乡建设领域碳排放达到峰值城乡建设绿色发展体制机制和政策体系基本建立城镇新建民用建筑全部湖北省住建厅湖湖北省城乡建设领域碳达峰2023815建成绿色建筑建筑能源利用效率进一步提升用能结构和方式更加优化北省发改委实施方案可再生能源应用更加充分高效建筑能耗和碳排放增长趋势得到有效控制意见要求1到2025年集中式风电场光伏发电站退役设备处关于促进退役风电光伏设理责任机制基本建立资源循环利用关键技术取得突破2到2030年2023816发改委等六部委备循环利用的指导意见风电光伏设备全流程循环利用技术体系基本成熟资源循环利用能力与退役规模有效匹配形成一批退役风电光伏设备循环利用产业集聚区数据来源国务院广东省住建厅广东省发改委湖北省住建厅湖北省发改委发改委等六部委广发证券发展研究中心五环保行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪路德环境城发环境兴蓉环境等路德环境2023年8月18日公司收到江苏洋河酒厂洋河双沟泗阳基地酒糟处置项目成交通知书项目酒糟处理量共计38万吨年期限为4年含2年建设期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1015TablePageText跟踪分析环保金达莱2023年8月17日公司取得新余高新区火田污水处理厂新建工程一期EPCO总承包项目中标通知书负责项目勘察设计设备购置与安装约053亿元与污水处理厂的运营维护按保底水量计算的运营费约21亿元等工作城发环境2023年8月16日公司全资子公司沃克曼与洛阳设计院联合中标中国中原人力资源服务产业园二期项目EPC总承包新增关联交易321亿元含税中标河南投资集团龙湖金融中心外环4号楼展厅装饰装修EPC工程总承包新增关联交易34504万元含税巴安水务2023年8月15日公司发布2023年限制性股票激励计划拟授予限制性股票数量285万股占总股本的034首次授予价格为151元股业绩考核目标为2024-2025年营收3542亿元兴蓉环境2023年8月15日公司控股股东旗下全资子公司中标公司全资孙公司的邛崃市餐厨废弃物处置项目预估将新增关联交易金额81498万元含税二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数截至2023年8月18日相对沪深300指数涨幅低1672近三年GFHB跌幅为-098位于各板块中下位当前GFHB样本股PE-TTM仅为1807倍板块估值居于2019年以来的较低水平2021年下半年以来受益于有利的政策环境融资条件改善等因素环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数截至2023年8月18日环保指数跑赢沪深300指数2582图4GF环保2019年至今走势远低于大盘图5GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘GF环保指数沪深300创业板指数GF环保指数沪深300创业板指数2003015816116274-12-2632-40-10数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1115TablePageText跟踪分析环保图6近三年环保板块涨幅居于各板块后位图7GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平100125市盈率958065603540520-25GFHB煤石电有汽公计基建钢通美交食机银纺国传家社轻综电非房医商建农0炭油力色车用算础筑铁信容通品械行织防媒用会工合子银地药贸筑林石设金事机化装护运饮设服军电服制金产生零材牧化备属业工饰理输料备饰工器务指造融物售料渔数数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心本周2023814-2023818环保细分子板块及个股行情1细分板块方面水处理环卫固废水务大气监测板块分别上涨274271188184087043再生板块下跌0502个股方面启迪环境兴源环境远达环保周涨幅分别为281314011205位居板块前三位图8环保细分板块涨幅情况图9GF环保个股涨幅前五名后五名情况4403028133274271201881841401212058918771008710430-417-496-4990-10-635-640-1-050水处理环卫固废水务大气监测再生数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注数据统计范围为2023814-2023818备注数据统计范围为2023814-2023818六风险提示新业务布局不及预期若环保企业布局新能源产业链或其他新领域以打开第二成长曲线产能扩张是业绩增长的重要保障若投产进度不及预期可能对产业链盈利能力带来较大不确定性疫情反复风险若全国疫情反复预计将对环保企业新订单释放存量项目进度及利用率均产生一定抑制作用进而影响各公司下半年的营业收入及业绩政策变动风险以垃圾焚烧企业为例伴随各公司快速发展应收账款体量持续扩大其中大部分为国家可再生能源补贴款若国家可再生能源补贴电费政策落实不识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1215TablePageText跟踪分析环保到位垃圾焚烧等可再生能源发电项目补贴电费回收滞后可能降低公司资产流动性和增加资产负债率影响公司偿债能力和融资成本此外水处理循环再生行业订单的释放亦会收到产业政策的影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1315TablePageText跟踪分析环保广发证券环保及公用事业研究小组郭鹏首席分析师华中科技大学工学硕士许洁联席首席分析师复旦大学金融硕士华中科技大学经济学学士2016年加入广发证券发展研究中心姜涛资深分析师武汉大学金融工程硕士武汉大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心陈龙高级分析师新加坡管理大学应用金融学硕士厦门大学生态学学士2021年加入广发证券发展研究中心荣凌琪高级研究员帝国理工学院金融科技硕士同济大学金融学学士2021年加入广发证券发展研究中心许子怡高级研究员硕士毕业于香港城市大学2022年加入广发证券发展研究中心陈舒心高级研究员新加坡国立大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心郝兆升研究员复旦大学金融硕士中央财经大学经济学学士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1415TablePageText跟踪分析环保广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利益冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1515