行情回顾:
　　本周(8.14-8.18)上证综指上涨0.37%，创业板指下跌3.11%，公用事业板块上涨0.23%，环保板块上涨1.73%，
　　煤炭板块下跌1.34%，碳中和板块下跌3.65%。
　　每周专题:
　　产业结构变革+新型负荷增加，我国用电负荷呈现多元化、复杂化趋势。随着我国人均收入的提升以及经济结构的转型升级，三产和居民生活用电比例呈明显上升趋势，且新型电力系统建设带来的新型负荷持续增长也使得负荷侧结构更加多元，共同驱使尖峰负荷呈现更多波动性、时变性且峰谷差显著增加。
　　需求侧变化亟需负荷主动响应能力提升，虚拟电厂技术带来解决方案。虚拟电厂技术的本质为通过先进信息通信技术和软件平台系统实现配用侧能源资源的聚合、协调和优化，是实现需求侧响应的重要技术路径，其侧重点除用户自身用电调节的以外还包括了增加供给，部分具有能特征的虚拟电厂会将“源、网、荷、储”都包含在内，在电网中扮演“负荷”和“电厂”的双重角色。
　　电力市场化改革推进有望助力虚拟电厂技术落地实现“从О到1”突破。目前我国虚拟电厂盈利模式主要为需求响应补贴，部分地区可参加辅助服务赚取收益，盈利模式较为单一，其本质原因是我国辅助服务市场、电力现货市场都尚处于初级阶段。随着电力市场改革日益深化，我国已在空间、时间范畴上初步构建起全市场体系结构;未来市场化改革若持续推进，叠加相关定位和准入规则进一步细化，将有效解决虚拟电厂商业模式不完善的核心问题，助力虚拟电厂技术落地取得实质性突破。
　　行业要闻:
　　8月16日，江苏电力交易中心有限公司统计数据显示，江苏绿证交易规模累计突破100万张、达100.6万张，意味着有10.06亿千瓦时绿色电力已经上网或者被消费，其交易规模位居全国第一。江苏是全国首批开展绿证交易的省份之一，近年来持续挖掘绿色电力消费潜力、扩大绿色电力消费需求，推动全社会绿色电力消费水平提升，今年一季度创下同期单笔成交7万张绿证的全国最高纪录。
　　8月15日，温州市发改委发布关于进一步做好电化学储能项目建设管理工作的通知。通知提出，企业用户侧储能项目建成投产后，项目单位依据要求进行补贴申报，项目应纳入市级分布式光伏数字化管理平台统一管理，参与补贴金额计算的放电量数据以平台数据为准。用户侧储能在售电价格机制出台前，所储电能应全部在用户内部配电网平衡消纳，不得向电网“倒送电”。
　　8月16日，隆基绿能总裁李振国带队拜会中国石化董事长马永生。双方就扩大合作领域、共同推动能源行业绿色低碳转型深入交换意见。马永生希望双方顺应行业大势，充分发挥各自优势，围绕新能源、新材料产业链进一步合作。李振国表示将与中国石化在氢能、光伏、科技项目、供应链等方面进行全面合作。
　　投资建议:
　　火电板块:建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际;可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源:风、光发电板块:建议关注新能源运营龙头龙源电力;核电板块:建议关注核电龙头企业中国核电;环保板块:建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。
　　风险提示:
　　电力板块:新增装机容量不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期:煤价维持高位影响火电企业盈利;补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块:环境治理政策释放不及预期等。
　　

研究报告全文：2023年08月20日买入维持评级公用事业及环保产业行业研究行业周报证券研究报告石油化工组分析师许隽逸执业S1130519040001xujunyigjzqcomcn电改推进有望助力虚拟电厂技术落地实现从0到1突破本周814-818上证综指上涨037创业板指下跌311公用事业板块上涨023环保板块上涨173煤炭板块下跌134碳中和板块下跌365产业结构变革新型负荷增加我国用电负荷呈现多元化复杂化趋势随着我国人均收入的提升以及经济结构的转型升级三产和居民生活用电比例呈明显上升趋势且新型电力系统建设带来的新型负荷持续增长也使得负荷侧结构更加多元共同驱使尖峰负荷呈现更多波动性时变性且峰谷差显著增加需求侧变化亟需负荷主动响应能力提升虚拟电厂技术带来解决方案虚拟电厂技术的本质为通过先进信息通信技术和软件平台系统实现配用侧能源资源的聚合协调和优化是实现需求侧响应的重要技术路径其侧重点除用户自身用电调节的以外还包括了增加供给部分具有储能特征的虚拟电厂会将源网荷储都包含在内在电网中扮演负荷和电厂的双重角色电力市场化改革推进有望助力虚拟电厂技术落地实现从0到1突破目前我国虚拟电厂盈利模式主要为需求响应补贴部分地区可参加辅助服务赚取收益盈利模式较为单一其本质原因是我国辅助服务市场电力现货市场都尚处于初级阶段随着电力市场改革日益深化我国已在空间时间范畴上初步构建起全市场体系结构未来市场化改革若持续推进叠加相关定位和准入规则进一步细化将有效解决虚拟电厂商业模式不完善的核心问题助力虚拟电厂技术落地取得实质性突破8月16日江苏电力交易中心有限公司统计数据显示江苏绿证交易规模累计突破100万张达1006万张意味着有1006亿千瓦时绿色电力已经上网或者被消费其交易规模位居全国第一江苏是全国首批开展绿证交易的省份之一近年来持续挖掘绿色电力消费潜力扩大绿色电力消费需求推动全社会绿色电力消费水平提升今年一季度创下同期单笔成交7万张绿证的全国最高纪录8月15日温州市发改委发布关于进一步做好电化学储能项目建设管理工作的通知通知提出企业用户侧储能项目建成投产后项目单位依据要求进行补贴申报项目应纳入市级分布式光伏数字化管理平台统一管理参与补贴金额计算的放电量数据以平台数据为准用户侧储能在售电价格机制出台前所储电能应全部在用户内部配电网平衡消纳不得向电网倒送电8月16日隆基绿能总裁李振国带队拜会中国石化董事长马永生双方就扩大合作领域共同推动能源行业绿色低碳转型深入交换意见马永生希望双方顺应行业大势充分发挥各自优势围绕新能源新材料产业链进一步合作李振国表示将与中国石化在氢能光伏科技项目供应链等方面进行全面合作火电板块建议关注火电资产高质量积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构有新机组核准预期的龙头企业宝新能源风光发电板块建议关注新能源运营龙头龙源电力核电板块建议关注核电龙头企业中国核电环保板块建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保电力板块新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等环保板块环境治理政策释放不及预期等敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1行情回顾42每周专题73行业数据跟踪931煤炭价格跟踪932天然气价格跟踪1133碳市场跟踪124行业要闻125上市公司动态136投资建议137风险提示14图表目录图表1本周板块涨跌幅4图表2本周公用行业细分板块涨跌幅4图表3本周环保行业细分板块涨跌幅4图表4本周公用行业涨幅前五个股5图表5本周公用行业跌幅前五个股5图表6本周环保行业涨幅前五个股5图表7本周环保行业跌幅前五个股5图表8本周煤炭行业涨幅前五个股5图表9本周煤炭行业跌幅前五个股5图表10碳中和上中下游板块PE估值情况6图表11碳中和上中下游板块风险溢价率6图表12三产和居民生活用电占比提升7图表13三产占比高的北京负荷峰谷差较三产占比较低的蒙西更大7图表14新型电力负荷需求增长迅速7图表15虚拟电厂在电网中扮演电厂或负荷的双重角色8图表16我国电力市场发展持续推进9图表17欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9图表18广州港印尼煤库提价Q550010图表19山东滕州动力煤坑口价Q550010图表20环渤海九港煤炭场存量11敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表21IPE英国天然气价11图表22美国HenryHub天然气价11图表23国内LNG到岸价12图表24全国碳交易市场交易情况12图表25分地区碳交易市场交易情况12图表26上市公司股权质押公告13图表27上市公司大股东增减持公告13图表28上市公司未来3月限售股解禁公告13敬请参阅最后一页特别声明3行业周报本周814-818上证综指上涨037创业板指下跌311公用事业板块上涨023环保板块上涨173煤炭板块下跌134碳中和板块下跌365从公用事业子板块涨跌幅情况来看热力服务跌幅最大下跌525仅水电上涨026其他能源发电下跌254火电下跌351光伏下跌382核电下跌207风电下跌284电能综合服务下跌414燃气下跌043从环保子版块涨跌幅情况来看综合环境治理涨幅最大上涨953固废治理上涨148大气治理上涨21水务及水治理上涨205环保设备下跌093图表1本周板块涨跌幅3210-1-2-3-4-5环轻纺国公建交银美非建机钢煤综家石房商基食医社汽电碳有通传计农电保工织防用筑通行容银筑械铁炭合用油地贸础品药会车力中色信媒算林子制服军事材运护金装设电石产零化饮生服设和金机牧造饰工业料输理融饰备器化售工料物务备属渔来源Wind国金证券研究所图表2本周公用行业细分板块涨跌幅图表3本周环保行业细分板块涨跌幅11110098-176-254-33-421-50-1-6-2水燃核其风火光电热综大水固环电气电他电电伏能力合气务废保能综服环治及治设源合务境理水理备发服治治电务理理来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所公用事业涨跌幅前五个股涨幅前五个股中国广核皖能电力ST金鸿惠天热电东方环宇跌幅前五个股首华燃气京能电力涪陵电力京运通穗恒运A环保涨跌幅前五个股涨幅前五个股启迪环境建工修复兴源环境正和生态远达环保跌幅前五个股祥龙电业久吾高科仕净科技盛剑环境惠城环保煤炭涨跌幅前五个股涨幅前五个股山煤国际未来股份ST天首恒源煤电敬请参阅最后一页特别声明4行业周报平煤股份跌幅前五个股美锦能源陕西黑猫兖矿能源靖远煤电辽宁能源图表4本周公用行业涨幅前五个股图表5本周公用行业跌幅前五个股公用行业跌幅前五个股公用行业涨幅前五个股5首华燃气京能电力涪陵电力京运通穗恒运A04-23-42-61-80中国广核皖能电力ST金鸿惠天热电东方环宇-10来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表6本周环保行业涨幅前五个股图表7本周环保行业跌幅前五个股环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股30祥龙电业久吾高科仕净科技盛剑环境惠城环保250-120-215-310-4-55-60-7启迪环境建工修复兴源环境正和生态远达环保-8来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8本周煤炭行业涨幅前五个股图表9本周煤炭行业跌幅前五个股煤炭行业涨幅前五个股煤炭行业跌幅前五个股2美锦能源陕西黑猫兖矿能源靖远煤电辽宁能源01-2-40山煤国际未来股份ST天首恒源煤电平煤股份-6-1-8来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所碳中和上中下游板块PE估值情况截至2023年8月18日沪深300估值为1083倍TTM整体法剔除负值中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备板块PE估值分别为14992857240919632687上游能源金属板块PE估值为581下游光伏运营板块风电运营板块PE估值分别为23642249对应沪深300的估值溢价率分别为035157117077142-048113103敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表10碳中和上中下游板块PE估值情况150中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属1301109070503010-102022-12-182023-03-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182023-01-182023-02-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-18来源Wind国金证券研究所图表11碳中和上中下游板块风险溢价率10中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属864202021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-18-22021-08-18来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报产业结构变革新型负荷增加我国用电负荷呈现多元化复杂化趋势近十年来三产及居民用电增加加大负荷侧峰谷差第二产业用电负荷较为平稳典型负荷曲线呈现直线形状峰谷差小负荷率较高而第三产业和居民生活用电受气候节假日和生活习惯等影响短时波动较大峰谷差明显随着我国人均收入的提升以及经济结构的转型升级2011-2022年第一产业第二产业用电量在总电量中的占比持续走低而三产和居民生活用电比例呈明显上升趋势驱动负荷侧峰谷差持续增加图表12三产和居民生活用电占比提升图表13三产占比高的北京负荷峰谷差较三产占比较低的蒙西更大居民用电第三产业第二产业第一产业1001212131313139014141414151415801111111212131314161616171770605040757574747472717069686868663020100来源Ifind国金证券研究所来源中国政府网国金证券研究所新型电力系统建设带来的新型负荷成为影响尖峰负荷变化的全新因素新能源汽车数据算力5G通信等作为国内新经济增长的典型电力负荷需求方其电力需求在量级增速方面呈现出明显的快速增长而新型负荷持续增长也使得负荷侧结构更加多元使尖峰负荷呈现更多波动性时变性的同时峰谷差显著增加以新能源汽车为例世界资源研究所和国网能源研究院联合预测数据指出在汽车高比例电动化和快充普及的情境下电动汽车的无序充电将导致2030年电网峰值负荷增加12-13图表14新型电力负荷需求增长迅速来源艾瑞咨询国金证券研究所需求侧变化亟需负荷主动响应能力提升虚拟电厂技术带来解决方案从能源需求端的负荷特征来看本身相较供给端就具备更强的分散性随机性随着新型需求的快速应用扩张未来负荷的主动优化的需求也推动从过往相对中心化敬请参阅最后一页特别声明7行业周报的被动聚合向主动聚合过渡未来亦存在分布式能源高渗透率场景下的源荷一体趋势该场景下的自发电并网收益双运行模式也将更加依赖主动聚合方式下的有效精益控制实现公共效益和个体效益的双平衡虚拟电厂技术助力实现需求侧主动响应虚拟电厂技术的本质为通过先进信息通信技术和软件平台系统实现配用侧能源资源的聚合协调和优化是实现需求侧响应的重要技术路径其侧重点除用户自身用电调节的以外还包括了增加供给部分具有储能特征的虚拟电厂会将源网荷储都包含在内调节方式和手段更为丰富虚拟电厂在电网中扮演负荷和电厂的双重角色一方面虚拟电厂可作为负荷减少或者增加用电即在电力负荷高峰时段削减聚合资源功率助力供电调峰在电力负荷低谷时段可增加聚合资源功率以加大负荷消纳配合系统填谷另一方面虚拟电厂也可作为特殊电厂参与中长期现货辅助服务等各类电力市场交易图表15虚拟电厂在电网中扮演电厂或负荷的双重角色来源国际能源网国金证券研究所目前我国虚拟电厂发展存在的问题主要在于商业模式不够成熟其本质原因还是电力市场发展成熟度不够高目前我国虚拟电厂盈利模式主要为需求响应补贴部分地区可参加辅助服务赚取收益从本质看目前国内虚拟电厂盈利主要来自电网和政府的补贴盈利模式较为单一主要从政府补贴型需求响应邀约以及电网的辅助服务购买中获得补偿而成熟的虚拟电厂收益还应包括电力现货交易套利即虚拟电厂帮助新能源发电厂售电公司配售电公司可控负荷等电力市场主体优化发电出力或用电负荷进行峰谷套利或避免偏差考核并获取分成收入从目前国内的虚拟电厂发展现状来看因为辅助服务市场电力现货市场都尚处于初级阶段因此虚拟电厂技术所对应的商业化市场仍不成熟目前虚拟电厂在资源整合角度主要以分布式发电微电网等为电源端整合基础在辅助服务端主要以电源端分布式的发电预测发电计划为主使得现有的盈利模式获利也存在低效问题电力市场化改革推进中长期看有望助力虚拟电厂技术落地实现从0到1突破目前电源侧和负荷侧的政策推动以及相关主体市场的构建正处于加速周期从长期来看5年以上的周期国内的电力市场改革一直处在推进中随着电力市场改革日益深化我国已在空间时间范畴上初步构建起全市场体系结构目前已开展现货市场试点并基本建立了省间省内两级市场架构及中长期现货的电能量市场和辅助服务等市场23年7月中央深改委会议审议通过关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见电力体制改革进程进一步加速而未来市场化改革一旦取得实质性推进叠加相关定位和准入规则进一步细化将有效助力解决虚拟电厂商业模式不完善的核心问题敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表16我国电力市场发展持续推进来源省级电力市场中长期交易模式优化探讨中国能源报内蒙古自治区能源局北极星售电网国金证券研究所31煤炭价格跟踪欧洲ARA港动力煤价暂无最新报价8月11日报价1135美元吨环比上升1073纽卡斯尔NEWC动力煤暂无最新报价8月11日报价14577美元吨环比上升483广州港印尼煤Q5500本周818库提价最新报价为933元吨环比上升065山东滕州动力煤Q5500本周818坑口价最新报价为780元吨环比下降189图表17欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价美元吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价美元吨5004504003503002502001501005002018-08-182019-08-182020-08-182021-08-182022-08-182023-08-18来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表18广州港印尼煤库提价Q5500广州港印尼煤库提价Q5500元吨3000250020001500100050002018-08-182019-08-182020-08-182021-08-182022-08-182023-08-18来源Wind国金证券研究所图表19山东滕州动力煤坑口价Q5500山东滕州动力煤坑口价Q5500元吨20001800160014001200100080060040020002018-08-182019-08-182020-08-182021-08-182022-08-182023-08-18来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表20环渤海九港煤炭场存量环渤海九港煤炭场存量万吨35003000250020001500100050002021-08-192022-08-192023-08-19来源Wind国金证券研究所32天然气价格跟踪IPE英国天然气价上涨本周IPE英国天然气价最新报价为9089便士色姆周环比上涨147便士色姆涨幅164美国HenryHub天然气价下跌美国HenryHub天然气价8月15日报价为265美元百万英热周环比下跌012美元百万英热跌幅433国内LNG到岸价格上涨本周全国LNG到岸价格最新报价为1382美元百万英热周环比上涨153美元百万英热涨幅1107图表21IPE英国天然气价图表22美国HenryHub天然气价国内到岸价格美元百万英热LNG美国HH天然气价格美元百万英热902080187016146012501040830620410200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表23国内LNG到岸价700IPE英国天然气价格便士色姆6005004003002001000来源Wind国金证券研究所33碳市场跟踪本周全国碳市场碳排放配额CEA8月17日最新报价7010元吨环比上涨058元吨涨幅083本周福建碳排放权交易市场交易量最大为267万吨碳排放平均成交价方面北京市场成交均价最高为1285元吨图表24全国碳交易市场交易情况图表25分地区碳交易市场交易情况全国碳市场碳排放配额CEA最新价周成交量吨743000001406925000012064200000100598015000054601000004940500002000北京上海广东深圳天津重庆湖北福建来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所江苏绿证交易规模突破百万张位列全国第一8月16日江苏电力交易中心有限公司统计数据显示江苏绿证交易规模累计突破100万张达1006万张意味着有1006亿千瓦时绿色电力已经上网或者被消费其交易规模位居全国第一江苏是全国首批开展绿证交易的省份之一近年来持续挖掘绿色电力消费潜力扩大绿色电力消费需求推动全社会绿色电力消费水平提升今年一季度创下同期单笔成交7万张绿证的全国最高纪录httpsnewsbjxcomcnhtml202308181326618shtml温州发布电化学储能项目建设管理工作的通知用户侧储能不得向电网倒送电8月15日温州市发改委发布关于进一步做好电化学储能项目建设管理工作的通知通知提出企业用户侧储能项目建成投产后项目单位依据要求进行补贴申报项目应纳入敬请参阅最后一页特别声明12行业周报市级分布式光伏数字化管理平台统一管理参与补贴金额计算的放电量数据以平台数据为准用户侧储能在售电价格机制出台前所储电能应全部在用户内部配电网平衡消纳不得向电网倒送电httpsnewsbjxcomcnhtml202308181326613shtml隆基绿能总裁李振国拜会中国石化董事长马永生在氢能光伏领域全面合作8月16日隆基绿能总裁李振国带队拜会中国石化董事长马永生双方就扩大合作领域共同推动能源行业绿色低碳转型深入交换意见马永生希望双方顺应行业大势充分发挥各自优势围绕新能源新材料产业链进一步深化务实合作共同谱写高质量发展新篇章为实现双碳目标作出新的更大贡献李振国对中国石化多年来的支持表示感谢表示将与中国石化在氢能光伏科技项目供应链等方面进行全面合作推动能源转型和高质量发展自2021年4月隆基绿能与中国石化在京签署战略合作协议以来双方以双碳目标为指引发挥各自优势通过全方位协同在光伏绿氢化工材料分布式光伏等多领域形成深度合作共同开拓清洁能源应用市场httpsnewsbjxcomcnhtml202308181326571shtml图表26上市公司股权质押公告名称股东名称质押方质押股数万股质押起始日期质押截止日期常州德泽实业投资常州市武进高新维尔利2063020238172024813有限公司技术融资担保来源Wind国金证券研究所图表27上市公司大股东增减持公告涉及股东净买入股份数增减仓参考占总股本总股本名称变动次数总变动方向人数合计万股市值万元比重万股百川能源21减持-211946-952628158134085龙净环保11增持10491189262010108109艾布鲁11减持-295-4412301915600惠城环保41减持-3077-156203822813523露笑科技11减持-1923-1387185100192301来源Wind国金证券研究所图表28上市公司未来3月限售股解禁公告变动后总股本变动后流通A股简称解禁日期解禁数量万股占比万股万股长江电力2023-10-2580443612446821772354629539623浙江新能2023-10-2732467532404675353267532215洪通燃气2023-10-31579897282880012870974550长江电力2023-10-2580443612446821772354629539623浙江新能2023-10-2732467532404675353267532215洪通燃气2023-10-31579897282880012870974550来源Wind国金证券研究所火电板块22年3亿吨煤炭核增产能基本释放国际能源危机基本解除进口印尼煤价格倒挂现象敬请参阅最后一页特别声明13行业周报好转国内煤炭供需紧张局面趋缓沿海电厂尤为受益建议关注火电资产高质量积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构有新机组核准预期的龙头企业宝新能源新能源风光发电板块在经历光伏陆风海风走向平价上网补贴逐步退坡带来的抢装潮后新能源装机今年仍有望保持高增长态势新增装机驱动因素包括其属稳增长适度超前建设重点领域以大代小老旧风场改造以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好22年低基数背景下陆海风增量尤为值得期待建议关注新能源运营龙头龙源电力新能源核电板块十四五核电重启已至投资边际好转同时电力市场化改革带来核电市场化电量价格提高扩大盈利水平建议关注核电龙头企业中国核电环保板块火电灵活性改造可释放存量空间助力解决西北风光利用率偏低地区的消纳问题建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保电力板块新增装机容量不及预期火电方面发电侧出现电力供应过剩或导致已核准项目面临开工难问题新能源方面特高压建设进度消纳考核上游发电设备价格及施工资源供需关系均有可能影响新项目建设和投产进度下游需求景气度不及预期用电需求与宏观经济发展增速正相关经济偏弱复苏或导致用电需求增速低于预期机组利用小时数下滑导致度电分摊的折旧成本上升从而影响盈利电力市场化进度不及预期现货市场交易电价上限远超中长期交易电价现货市场试点推广进度不及预期将影响电厂平均售电价格煤价下行不及预期火电成本结构中燃料成本占比较高煤价维持高位将影响火电盈利电力市场化交易风险新能源出力不可预测参与市场化交易导致量价风险扩大对新能源发电企业盈利造成不利影响此外煤价下行或带动燃煤交易电价下降从而影响市场化交易电量的价格中枢环保板块环保行业为典型的政策驱动型行业不同板块间环境治理政策释放存在节奏差异当期重点关注与要求解决的环境污染问题则对应子板块需求较好相反其余子板块短期需求或不及预期敬请参阅最后一页特别声明14行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明15行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告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