本报告导读：
　　宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势，燃料电池重塑能源布局PEM电解槽，具有技术同源性，打造一体化布局。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为，新能源汽车产业链随经济恢复有望迎来逐步改善，长期价值明显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的，国轩高科；2）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：德方纳米、新宙邦；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充等。4）新技术端逐步落地的钠离子电池和复合集流体，推荐标的：振华新材，受益标的：元力股份、东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。
　　全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势。2023年8月16日，宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池，充电10分钟续航400公里，即使在-10℃实现30分钟SOC80%。新品预计在2023年底量，2024年一季度上市。目前已与长安、奇瑞、广汽、吉利、长城、华为、合众等车企达成合作。材料体系：1）正极：纳米化磷酸铁锂正极材料；2）负极：石墨表面改性，多梯度分层极片设计；3）超高导电解液配方：有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜：有效降低阻力；5）高孔隙率隔离膜：改善隔离膜高孔隙率、低迂曲度孔道，配备高安全涂覆隔离膜。
　　燃料电池企业布局PEM电解槽，具有技术同源性。上海重塑能源举办新品发布会，并宣布正式布局氢能装备领域。集中发布的系列新品包括自主开发的100Nm3/h的质子交换膜纯水电解制氢系统、250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽、PEM制氢膜电极、制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品，标志着重塑能源实现了氢能装备全产业链关键技术布局，具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力。
　　锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年8月14日-8月18日，除部分锂电池及上游资源、正极材料、电解液价格略有变动外，负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）碳酸铁锂型方形动力电芯价格下滑4%，电池级99.5%碳酸锂价格下滑7%；工业级99.0%碳酸锂价格下滑10%；2）三元材料价格下滑2%-3%，磷酸铁锂、三类三元前驱体价格下滑1%-2%；3）六氟磷酸锂价格下滑3%，溶剂DMC价格下滑6%，添加剂VC和FEC价格分别下滑6%和7%。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。
　　
　　

研究报告全文：股票90研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230820上次评级增持锂电迈向4C燃料电池企业布局电解槽TablesubIndustry细分行业评级行新能源汽车行业2023年周报第三十一期业石岩分析师庞钧文分析师马铭宏分析师周0755-23976068021-386747030755-23976068shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommaminghong027534gtjasc报证书编号S0880519080001S0880517120001S0880523050001om本报告导读宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势燃料相关报告TableDocReport电池重塑能源布局PEM电解槽具有技术同源性打造一体化布局快充驱动新能源车产业链用电改造摘要20230816新能源需求韧性足产业链有望逐步改TableSummary投资建议我们认为新能源汽车产业链随经济恢复有望迎来逐步改善20230815善长期价值明显建议关注1电池头部企业凭借规模效应产业SolarEdgeEnphase发布三季度指引20230815链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额推荐标的宁德上游价格继续抬升行业边际改善已经时代亿纬锂能珠海冠宇豪鹏科技受益标的国轩高科2材启动20230815料环节从供不应求到供过于求优选有望率先出清的细分环节推荐国君电新新能源汽车数据库2023081220230814标的德方纳米新宙邦在政策指导下增长强劲的充电桩环节3推荐标的盛弘股份科士达炬华科技绿能慧充等4新技术端逐步落地的钠离子电池和复合集流体推荐标的振华新材受益标证的元力股份东威科技宝明科技特斯拉人形机器人产业化进程券加速国内零部件厂商有望受益受益标的鸣志电器等研全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势2023究年8月16日宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池充电10分钟续航400公里即使在-10实现30分钟SOC80新品报预计在2023年底量2024年一季度上市目前已与长安奇瑞广告汽吉利长城华为合众等车企达成合作材料体系1正极纳米化磷酸铁锂正极材料2负极石墨表面改性多梯度分层极片设计3超高导电解液配方有效提升电导率和降低电解液粘度增强锂离子脱溶剂化能力4优化超薄SEI膜有效降低阻力5高孔隙率隔离膜改善隔离膜高孔隙率低迂曲度孔道配备高安全涂覆隔离膜燃料电池企业布局PEM电解槽具有技术同源性上海重塑能源举办新品发布会并宣布正式布局氢能装备领域集中发布的系列新品包括自主开发的100Nm3h的质子交换膜纯水电解制氢系统250Nm3h兆瓦级PEM纯水电解槽PEM制氢膜电极制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品标志着重塑能源实现了氢能装备全产业链关键技术布局具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力锂电池及材料价格基本稳定根据鑫椤资讯统计数据2023年8月14日-8月18日除部分锂电池及上游资源正极材料电解液价格略有变动外负极材料隔膜辅材价格基本维持稳定1碳酸铁锂型方形动力电芯价格下滑4电池级995碳酸锂价格下滑7工业级990碳酸锂价格下滑102三元材料价格下滑2-3磷酸铁锂三类三元前驱体价格下滑1-23六氟磷酸锂价格下滑3溶剂DMC价格下滑6添加剂VC和FEC价格分别下滑6和7风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能过剩导致竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1锂电迈向4C快充燃料电池企业布局电解槽311神行4C超充电池即将上市兼具快充续航经济三重优势312重塑能源入局PEM电解槽42上周行业一览521上周锂电产业链价格走势5228月1-13日新能源车市场零售208万辆723上周重点公司公告一览824上周新能源汽车行业新闻一览93投资建议104风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12行业周报1锂电迈向4C快充燃料电池企业布局电解槽11神行4C超充电池即将上市兼具快充续航经济三重优势全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势2023年8月16日宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池充电10分钟续航400公里即使在-10实现30分钟SOC80新品预计在2023年底量2024年一季度上市目前已与长安奇瑞广汽吉利长城华为合众等车企达成合作材料体系1正极纳米化磷酸铁锂正极材料2负极石墨表面改性多梯度分层极片设计3超高导电解液配方有效提升电导率和降低电解液粘度增强锂离子脱溶剂化能力4优化超薄SEI膜有效降低阻力5高孔隙率隔离膜改善隔离膜高孔隙率低迂曲度孔道配备高安全涂覆隔离膜相比于三元快充神行超快充电池采用低成本的LFP材料并结合麒麟电池无模组的设计兼具快充续航经济性的三重优势我们认为将驱动超级快充技术下沉图1神行超充电池将于2024年Q1上市数据来源宁德时代超电子网正极技术在正极上神行超充电池使用了超电子网正极技术采用充分纳米化的正极材料搭建了四通八达的超电子网降低锂离子脱出阻力使材料对充电信号快速响应石墨快离子技术在负极上神行超充电池采用了宁德时代最新研发的第二代快离子环技术对石墨表面进行改性提供丰富的锂离子交换所需要的活性位点增加锂离子嵌入通道并缩短嵌入距离为电流传导搭建高速公路超高导电解液配方在电解液上宁德时代研发了全新的超高导电解液配方有效降低电解液粘度增加锂离子脱溶剂化能力为锂离子松绑显著提升电导率超薄SEI膜的优化也能有效降低阻力高孔隙率隔离膜在隔膜上改善隔离膜高孔隙率低迂曲度孔道实现锂离子在液相快速穿梭神行超充电池还使用了多梯度分层极片设计通过调控极片多孔结构的梯度分布实现上层高孔隙率下层高压实结构兼顾高能量密度和超级快充请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12行业周报图2超电子网正极技术搭建四通八达超电子网图3石墨快离子技术实现快充与续航数据来源宁德时代数据来源宁德时代图4超高导电解液配方有效降低电解液粘度图5改善隔离膜高孔隙率实现锂离子在液相快速穿梭数据来源宁德时代数据来源宁德时代12重塑能源入局PEM电解槽燃料电池企业布局PEM电解槽具有技术同源性8月16日上海重塑能源举办新品发布会并宣布正式布局氢能装备领域集中发布的系列新品包括自主开发的100Nm3h的质子交换膜纯水电解制氢系统250Nm3h兆瓦级PEM纯水电解槽PEM制氢膜电极制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品标志着重塑能源实现了氢能装备全产业链关键技术布局具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力100Nm3h的PEM纯水电解制氢系统基于重塑能源成熟的系统设计能力和控制技术开发产氢效率为80具备5-150宽负荷调节范围对可再生能源发电波动的适应性强同时通过优化冷却系统降低了约10的综合能耗250Nm3h兆瓦级PEM纯水电解槽产品基于重塑能源自主研发的CCM膜电极技术和生产工艺开发产氢效率为80电流密度为15Ac65最高可达3Ac处于行业领先水平表1PEM电解槽企业朝着大标方方向发展单体产氢量电流密度电耗最大设备功率变载范围Nm3hAm2kWhNm3MW重塑能源25015000-3000康明斯50036-435-100鹭岛氢能3202500043144阳光氢能500150005-110氢晨能源2502000043国富氢能3-150亿华通44氢盛创合25025000431255-150请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12行业周报淳华氢能2000045419V5-150氢辉能源504550255-150数据来源公司公告国泰君安证券研究2上周行业一览21上周锂电产业链价格走势锂电池及材料价格基本稳定根据鑫椤资讯统计数据2023年8月14日-8月18日除部分锂电池及上游资源正极材料电解液价格略有变动外负极材料隔膜辅材价格基本维持稳定1三元方形动力电芯价格下滑3碳酸铁锂型方形动力电芯价格下滑42电池级995碳酸锂价格下滑7工业级990碳酸锂价格下滑10电池级硫酸锰价格下滑53三元材料价格下滑2-3磷酸铁锂锰酸锂价格下滑6三类三元前驱体价格下滑1-24六氟磷酸锂价格下滑3LiFSI价格下滑2溶剂DMC价格下滑6添加剂VC和FEC价格分别下滑6和7表2锂电产业链价格走势2023年8月14日2023年8月18日锂电池方形单位为元wh单位为元支产品规格8月14日8月18日变动变动上月均价绝对值方形动力电芯三元068066002-3072方形动力电芯磷酸铁锂058056003-4064方形三元高镍电池包100097525-3103929圆柱锂电池2600mAh1865096596500965小动力18650三元2600mAh11951195001195上游资源万元吨产品规格8月14日8月18日变动变动上月均价绝对值硫酸锰电池级062059003-5062硫酸镍电池级315312002-08337碳酸锂电池级99524002225175-72954碳酸锂工业级99023002075225-102821二氧化锰锰酸锂型16416400163正极材料万元吨产品规格8月14日8月18日变动变动上月均价绝对值三元材料5系动力型19951935060-32282三元材料5系单晶型20702020050-22332三元材料5系数码型20101955055-32376三元材料5系镍55型18551800055-32191三元材料6系单晶622型21952135060-32463三元材料6系常规622型21202060060-32411三元材料8系811型24402380060-32780请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12行业周报三元材料8系NCA型24502390060-22793磷酸铁锂动力型855805050-6953磷酸铁锂储能型820770050-6918锰酸锂小动力665625040-6845锰酸锂高压实640600040-6820三元前驱体523825805020-2889三元前驱体622925915010-1981三元前驱体81110501040010-11088正磷酸铁电池级12012000120负极材料万元吨产品规格8月14日8月18日变动变动上月均价绝对值天然石墨中端产品42042000420天然石墨高端产品59559500595高端动力人造石墨350-360mAhg51051000510中端人造石墨340-350mAhg34534500345隔膜元平方米产品规格8月14日8月18日变动绝对变动上月均价值基膜5m湿法24024000240基膜7m湿法15515500155基膜9m湿法13513500135基膜12m干法08008000080隔膜72m陶瓷涂覆隔19019000190膜721m陶瓷隔膜26026000260PVDF涂覆隔膜7211m陶瓷隔膜30530500305PVDF涂覆隔膜9311m陶瓷涂隔膜29029000290覆隔膜电解液万元吨产品规格8月14日8月18日变动变动上月均价绝对值电解液三元圆柱380377002-074002600mAh电解液锰酸锂224222002-09246电解液磷酸铁锂280275005-2307六氟磷酸锂国产13501315035-31541六氟磷酸锂出口13701335035-31580LiFSI2252200050-22350EMC电池级08808800089DMC电池级05205200054EC电池级05105100051DEC电池级09609600096请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12行业周报PC电池级08008000082PS电池级740720020-3744VC电池级650610040-6672FEC电池级635590045-7672辅材万元吨产品规格8月14日8月18日变动变动上月均价绝对值电池级铜箔加工费8um18518500145电池级铜箔加工费45um48048000480电池级铜箔加工费6um22022000220电池铝箔加工费10双面光24024000240电池铝箔加工费12双面光17017000170电池铝箔加工费13双面光16216200163铝塑膜国产152m动力21502150002150铝塑膜国产113m数码15001500001500铝塑膜进口152m动力27502750002750铝塑膜进口113m数码27002700002700PVDFLFP13501350001421PVDF三元22502250002655数据来源鑫椤资讯国泰君安证券研究228月1-13日新能源车市场零售208万辆8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比增长5环比增长82023年以来累计零售11874万辆同比增长2全国乘用车厂商批发587万辆同比增长6环比增长52023年以来累计批发13717万辆同比增长78月1-13日新能源车市场零售208万辆同比增长38环比增长12023年以来累计零售3934万辆同比增长36全国乘用车厂商新能源批发207万辆同比增长14环比增长12023年以来累计批发4488万辆同比增长40图68月1-13日乘用车零售销量同比增长5图78月1-13日乘用车批发销量同比增长6环比增长8单位辆日环比增长5单位辆日数据来源乘联会数据来源乘联会请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12行业周报2023年1-7月汽车生产1541万辆同比增5新能源汽车生产436万辆同比增33渗透率2832023年7月汽车生产232万辆同比下降4新能源汽车生产75万辆同比增25渗透率324根据乘联会数据2023年1-7月的5万元以下车型的销量占比目前仅有32较2022年下降09个百分点5-10万传统车型的销量下滑与新能源车的增长抵消后5-10万元车型销量份额仅有163较2022年下降4个百分点仍偏低30万以上车型的占比144较2022年上升36个百分点全国乘用车市场价格段销量结构走势持续上行高端车型销售占比提升明显中低价车型销量占比减少这是消费升级的推动同时也是因为换购群体的消费升级2023年进一步强化车市结构高端化特征图8高端车型市场份额占比明显增加车市结构向高端化发展数据来源乘联会23上周重点公司公告一览表3上周重点公告一览公司公告内容长远锂科2023年8月19日公司发布2023年半年度报告新宙邦2023年8月19日公司发布2023年半年度报告比亚迪2023年8月19日公司发布关于持股5以上股东部分股份质押的公告恩捷股份2023年8月19日公司发布关于变更注册资本并修订公司章程及办理工商变更登记的公告振华新材2023年8月17日公司发布第六届董事会第十次会议决议公告亿纬锂能2023年8月16日公司发布关于子公司亿纬动力完成工商变更登记的公告贝特瑞2023年8月15日公司发布关于与Evolution签署合作协议的公告星源材质2023年8月15日公司发布关于调整公司组织架构的公告2023年8月15日公司发布境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预天赐材料案数据来源公司公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12行业周报24上周新能源汽车行业新闻一览8月19日鑫椤锂电讯以绿色工艺低温高性能为标签的磷酸铁锂前驱体40万吨磷酸铁项目一期在山东省滨州市动工这意味着欧洲科学院院士李长明与九环储能科技有限公司董事长辛民昌博士历时五年联手研发的新成果进入市场化阶段来源鑫椤锂电8月18日以聚焦氢链制造助力氢城腾飞为主题的2023濮阳氢能产业发展大会举行重点项目签约仪式现场签约10个项目总投资70亿元涉及制氢储氢加氢整车制造等氢能装备制造全产业链项目来自全国各地的中国氢能领域的顶级专家学者行业精英近300人参加签约仪式来源氢启未来网8月17日央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告其中提到下阶段要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展加快建设汽车强国以高质量供给引领和创造需求有力提振汽车等大宗消费一是提高技术创新能力提升新能源汽车在集成节能安全等方面的技术水平提高综合性能加强动力电池与管理系统驱动电机与电力电子网联化与智能化技术研发提升关键零部件技术供给体系二是构建新型产业生态鼓励新能源汽车能源交通信息通信等领域企业跨界协同发挥龙头企业带动作用提升产业链现代化水平三是完善基础设施体系大力推动充换电网络建设加快充换电基础设施建设提升充电基础设施服务水平来源财联社海南省财政厅海口海关国家税务总局海南省税务局发布关于调整海南自由贸易港交通工具及游艇零关税政策的通知通知对9座及以下混合动力小客车可插电等22项商品实施免征进口关税进口环节增值税和消费税根据通知规划受益车型包含奥迪A8L60TFSle奔驰S450eL奔驰GLE350e宝马XM保时捷CayenneE-Hybrid保时捷Panamera4E-Hybrid等来源汽车之家泰国投资促进委员会BOI8月15日发布声明称长安汽车已提交投资促进申请将在泰国投资88亿泰铢约合25亿美元建设一家电动汽车和混合动力汽车生产工厂一期年产能可达10万辆以满足泰国东盟和其他出口市场对电动汽车快速增长的需求泰国投资促进委员会秘书长纳立特萨提拉沙表示长安汽车于2023年4月在上海车展上首次宣布上述投资其投资计划近期获中国政府批准此外长安汽车还计划在泰国建立重要零部件的研发中心纳立透露长安汽车计划于2023年年底在泰国市场推出电动车型并提前开始本地生产来源界面快讯8月14日飞凡首发三电技术体系飞凡换电北京首站也同步正式上线飞凡运用躺式方案设计的电池最长可实现12年100万公里使用寿命请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12行业周报360物理安全防护侧碰电池不易变形直瀑式油冷电机拥有直瀑式油冷8层扁线绕组等领先科技此外飞凡汽车主动参与美国UL2580严苛标准认证并通过考核在换电站建设方面飞凡汽车计划在2023年底前完成北京上海广州成都等10余座城市50余座换电站落成来源财联社8月14日小鹏汽车宣布预计到2023年年底将会有50座城市实现XNGP落地此外XNGP的无图区域能力也正在开发中目前小鹏汽车城市NGP和高速NGP只能在有图的范围内工作且除全国高速外小鹏汽车开放高阶智驾功能的城市暂时有5个此前何小鹏曾在G6新车发布会上透露2023年下半年XNGP高阶智能辅助驾驶系统将在约50个城市落地而明年将扩展到约200个城市来源财联社3投资建议我们认为新能源汽车产业链随经济恢复有望迎来逐步改善长期价值明显建议关注1电池头部企业凭借规模效应产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额推荐标的宁德时代亿纬锂能珠海冠宇豪鹏科技受益标的国轩高科2材料环节从供不应求到供过于求优选有望率先出清的细分环节推荐标的德方纳米新宙邦3在政策指导下增长强劲的充电桩环节推荐标的盛弘股份科士达炬华科技绿能慧充等4新技术端逐步落地的钠离子电池和复合集流体推荐标的振华新材受益标的元力股份东威科技宝明科技特斯拉人形机器人产业化进程加速国内零部件厂商有望受益受益标的鸣志电器等表4投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20238182022A2023E2024E2022A2023E2024E300750SZ宁德时代2358769910261354342317增持300014SZ亿纬锂能5430172285442321912增持688772SH珠海冠宇20790080351062696220增持001283SZ豪鹏科技4749194138343243413增持300769SZ德方纳米11155852347878133213增持688707SH振华新材2660287180291111811增持300037SZ新宙邦4904236184276212718增持300693SZ盛弘股份3327072170245512215增持002518SZ科士达3064112192283291712增持300360SZ炬华科技1506093121154171310增持600212SH绿能慧充870-019011033-7324增持002074SZ国轩高科25030180731171603622-300174SZ元力股份1730062073099292518-688700SH东威科技6079145151225664530-002992SZ宝明科技5833-125059221-4410929-请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12行业周报603728SH鸣志电器57410590951451056543-数据来源Wind国泰君安证券研究注国轩高科元力股份东威科技宝明科技鸣志电器盈利预测来自于Wind一致预期4风险提示新能源汽车销量不及预期我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆如果整体销量水平不及预期则可能会影响产业链相关企业2023年的出货情况从而影响经营业绩行业产能过剩导致竞争加剧23年锂电产业链各个环节均有不同程度产能释放如果新增产能大幅超过行业需求则可能导致产能过剩竞争加剧从而影响盈利水平请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12