本报告导读：
　　近期，科沃斯、云鲸等陆续发布年度旗舰新品，确定下半年产品竞争方向。高端产品持续微创新，中低端性价比升级，多价位段共同迭代。
　　摘要：
　　清洁电器龙头品牌陆续推新，确定下半年行业趋势：8月15日，云鲸发布J4、J4 Lite两款新品（4299/3299元），拓宽SKU和价位段；8月17日，科沃斯推出新一代扫地机X2，定价5399元，产品形态、清洁力和智能化层面进一步升级；8月17日，追觅在世界机器人大会上正式官宣重磅新品：仿生机械臂尖端旗舰扫拖机器人X30系列，这也是追觅目前配置最高的产品。
　　高端产品持续微创新，中低端性价比升级：前期市场担心扫地机创新遭遇瓶颈，但我们看到近期新品通过微创新持续带来惊喜，以解决行业长期存在的痛点。各家的新品都存在独家创新，科沃斯将激光雷达安置在机身左侧，使整机高度达到当前行业最低9.5mm；云鲸独创轻集尘技术，解决了基站尘袋因放置过久而发霉发臭的用户痛点；追觅首创了机械臂外扩抹布盘技术，提升了边角的清洁效率；另一方面，科沃斯/石头/追觅/云鲸当前性价比产品价格都为3299元，各家在3000+价位段的产品布局也进一步加强，量增成为全行业目标，中低价格带性价比升级。
　　阶梯价位带格局形成，2k+价格下探初尝试：行业当下已经确立梯度价位带竞争趋势，头部品牌主流产品价位段为3000-4000元；我们预计3000-4000元价格带仍为短期主要的竞争方向，展望更长期，价格存在进一步下探的可能性。科沃斯子品牌Yeedi于5月推出全能基站产品CC，定价2699元，此外追觅8月发布MOVA免洗10扫地机器人，定价2599元。可以看出，龙头品牌开始在2k+价位段陆续推出自清洁产品，未来或将有更多厂商向2k+自清洁产品赛道发力，争夺下沉市场份额。
　　投资建议：清洁电器龙头品牌陆续发布年度旗舰新品，确定下半年产品竞争方向。高端产品持续微创新，中低端性价比升级，多价位段共同迭代。推荐外销加速恢复，内销份额提升的石头科技(23PE:24.0x)；龙头优势明显，多元化成效显现的科沃斯(20.1x)；清洁电器日益加码，盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团(11.1x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(16.2x)。
　　风险提示：消费力恢复不及预期，新品放量节奏不及预期
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230823上次评级增持旗舰新品陆续推出下半年趋势确立TablesubIndustry细分行业评级行清洁电器行业近况点评业蔡雯娟分析师李汉颖研究助理田平川研究助理更021-38031654010-83939833021-38676666caiwenjuan024354gtjascolihanying026725gtjascomtianpingchuan026740gtjascom新证书编号S0880521050002S0880122070046S0880122070069m本报告导读近期科沃斯云鲸等陆续发布年度旗舰新品确定下半年产品竞争方向高端产品相关报告TableDocReport持续微创新中低端性价比升级多价位段共同迭代家用电器业行业景气依旧稳健经销商摘要提货补库意愿较强20230822TableSummary清洁电器龙头品牌陆续推新确定下半年行业趋势8月15日云家用电器业多家家电公司Q2业绩增长鲸发布J4J4Lite两款新品42993299元拓宽SKU和价位段家空延续较高增速8月17日科沃斯推出新一代扫地机X2定价5399元产品形态20230820清洁力和智能化层面进一步升级8月17日追觅在世界机器人大家用电器业多家公司Q2业绩亮眼家电出口小幅下滑会上正式官宣重磅新品仿生机械臂尖端旗舰扫拖机器人X30系列20230813这也是追觅目前配置最高的产品家用电器业多家家电公司发布Q2业绩地产政策持续发力高端产品持续微创新中低端性价比升级前期市场担心扫地机创20230806新遭遇瓶颈但我们看到近期新品通过微创新持续带来惊喜以解决家用电器业行业需求弱复苏均价有所证行业长期存在的痛点各家的新品都存在独家创新科沃斯将激光雷下降20230803券达安置在机身左侧使整机高度达到当前行业最低95mm云鲸独研创轻集尘技术解决了基站尘袋因放置过久而发霉发臭的用户痛点究追觅首创了机械臂外扩抹布盘技术提升了边角的清洁效率另一方面科沃斯石头追觅云鲸当前性价比产品价格都为3299元各家报在3000价位段的产品布局也进一步加强量增成为全行业目标中告低价格带性价比升级阶梯价位带格局形成2k价格下探初尝试行业当下已经确立梯度价位带竞争趋势头部品牌主流产品价位段为3000-4000元我们预计3000-4000元价格带仍为短期主要的竞争方向展望更长期价格存在进一步下探的可能性科沃斯子品牌Yeedi于5月推出全能基站产品CC定价2699元此外追觅8月发布MOVA免洗10扫地机器人定价2599元可以看出龙头品牌开始在2k价位段陆续推出自清洁产品未来或将有更多厂商向2k自清洁产品赛道发力争夺下沉市场份额投资建议清洁电器龙头品牌陆续发布年度旗舰新品确定下半年产品竞争方向高端产品持续微创新中低端性价比升级多价位段共同迭代推荐外销加速恢复内销份额提升的石头科技23PE240x龙头优势明显多元化成效显现的科沃斯201x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团111x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气162x风险提示消费力恢复不及预期新品放量节奏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1引言32新品高端产品持续微创新中低端性价比升级33竞争确立阶梯价位带竞争2k价格下探初尝试54附各公司新品具体情况841科沃斯X2842云鲸J4843追觅944小米美的105投资建议116风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12行业更新1引言近期科沃斯云鲸追觅等陆续发布年度旗舰新品确定下半年产品竞争方向各个品牌展现出高端产品持续微创新中低端性价比升级多价位段共同迭代的趋势如何展望后续市场产品结构及品牌竞争我们尝试在此篇报告进行分析图1科沃斯8月17日发布高端旗舰新品X2图2云鲸8月15日年度旗舰新品J4数据来源科沃斯公众号国泰君安证券研究数据来源云鲸公众号国泰君安证券研究图3追觅8月初新品MOVA免洗10图4美的8月初发布新品V12数据来源追觅公众号国泰君安证券研究数据来源美的公众号国泰君安证券研究2新品高端产品持续微创新中低端性价比升级前期市场担心扫地机创新遭遇瓶颈但我们看到近期新品通过微创新持续解决用户痛点2022年扫地机行业已经从大创新阶段迈入微创新阶段是否仍有创新空间是近期市场对行业的主要质疑然而通过对比头部品牌2023年的新品与其过去旗舰机型我们可以清楚看见微创新仍在继续产品的智能化与清洁能力仍然不断提高1科沃斯X2创新性地取消了机身顶部的LDS激光雷达代之以机身左侧的半固态激光雷达使整机高度达到当前行业最低95mm从而具有了清洁更多低矮空间的能力方形机身能实现效率更高的边角清洁更长的滚刷与75KPa的吸力提供了更强的清洁力自主研发的AINA模型大大降低扫地机对已建地图的依赖2云鲸与J3相比吸力提升至78KPa避障技术一改落后于主流旗舰机型的红外避障实现了结构光避障的升级搭载了气旋导流式防缠绕滚刷能更有效地清洁毛发机身轻集尘为业内首创解决了基站尘袋因放置过久而发霉发臭的用户痛点3追觅X20Pro首创了机械臂外扩抹布盘技术提升了边角的清洁效率热水复洗拖布的功能同样为行业首创能更好地清洗重污拖布清洁顽固污渍地面此外8月17日追觅在世界机器人大会WRC请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12行业更新上亮相的新品X30具有8KPa的强大吸力首创了毛发切割滚刷以解决毛发缠绕问题并优化了沿边清扫基站自清洁等多项功能4石头G202023H1推出与2022年同期推出的G10S相比吸力由51KPa提升至6KPa避障系统进行了升级螺旋双胶刷减少了毛发缠绕而拖布四区双震擦地则提升了清洁效率可以看出各厂商均在高端旗舰产品上不断实践创新升级均针对用户痛点做了突破性尝试让产品朝好用更进一步表1扫地机龙头品牌旗舰新品参数提升明显品牌科沃斯石头追觅云鲸型号X1SPROX2G10SG20S20PROX20ProJ3J4上市时间202305202308202203202303202303202305202208202308到手价4599元5399元3499元4999元3799元4999元3699元3999元吸力6KPa75KPa51KPa6KPa6KPa7KPa3KPa78KPadToF导航dToF导航LDS激光LDS激光LDS激光LDS激光LDS激光LDS激光导航导航导航导航导航导航导航3DTOF避AIVI3DReactiveReactiveAIAIAction红外避障结构光避障20动态AI20避AI30避Action避障线障避障避障障障双线激光激光夜视补光拖布抬升无15mm5mm8mm7mm105mm10mm10mm整机高度螺旋双胶拖布仿生气旋导流降低高刷四区外扩贴边式防缠绕其他显著精度定双震擦地设计58滚刷轻微创新位边角度热水复集尘系统清洁洗拖布数据来源各公司官网天猫官旗国泰君安证券研究量增成为全行业目标中低价格带性价比升级据奥维云网的统计数据2023H1扫地机线上市场销量同比-76行业亟需释放潜在需求进一步推动消费者教育而2023年上半年头部品牌除推出高端机型外也都推出了3000中低价位的产品以加速渗透其清洁能力技术较为相似科沃斯石头追觅云鲸当前性价比产品价格都为3299元从核心参数看1吸力方面四款机型都在55Kpa以上2避障方面除S10ProPlus使用的是双线激光其余机型搭载的都是结构光而且T10Pro和S10ProPlus各有一颗单目摄像头来实现AI识别障碍物的功能3均为兼具自集尘和自清洁功能的全能基站以上四款3000价位的机型在核心性能方面都具有较高性价比此外追觅在8月推出了自清洁产品MOVA免洗10不具备自集尘功能机械避障当前到手价为2599元我们认为追觅此举是在2000价格带产品的率先布局后续存在其他玩家继续向2000价位段布局的可能性表2科沃斯石头追觅云鲸当前性价比产品价格都为3299元品牌科沃斯石头追觅云鲸请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12行业更新型号T10ProP10S10ProPlusJ4Lite上市时间20237202303202307202308到手价3299元3299元3299元3299元吸力6KPa55KPa6KPa68KPadToF导航LDS激光导LDS激光导LDS激光导导航航航航结构光AI结构光双线激光结构光避障单目摄像AI单目摄头像头自动集尘拖布自清洁数据来源各公司官网天猫官旗国泰君安证券研究可以看出行业各玩家下半年仍然采用两条腿走路的策略一方面各个品牌需要持续在高端旗舰新品上迭代这是公司研发能力最直接的体现也是公司在行业渗透初期为树立高端品牌形象的必要选择另一方面在行业量增相对缓慢的真空期各品牌又有责任和动力把产品性价比突出用相对亲民的价格加速渗透3竞争确立阶梯价位带竞争2k价格下探初尝试行业当下已经确立梯度价位带竞争头部品牌主流产品价位段为3000-4000元头部品牌科沃斯和石头科技目前在3000-5000元各个价位段产品均有布局且每个价位段产品直接竞争2023年以来能够看到头部品牌所有价位段中3000-4000元的产品销量最好头部品牌暂无2000产品布局科沃斯所有产品中销量占比最大的两款产品为T20ProT10OMNI零售到手价分别为39993099元分别占公司销量约4020石头科技销量最大的产品为P10定价3299元约占公司销量50我们判断3000-4000元价格带仍为短期主要的竞争方向展望更长期价格存在进一步下探的可能性表3科沃斯T20Pro石头G10SPure3500-4000G204500-5500P103000-3500在当前品牌所处价位段占比大数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12行业更新下半年石头和科沃斯将继续在300040005000元三个价格带直接竞争且每个价位段均有主流产品相互抗衡13000-3500价位段预计科沃斯T10Pro与石头P10直接竞争石头P10于3月推出定价3299元根据奥维云网数据6月大促季P10销量336万台位列扫地机品类单款畅销机型第二位单月销量仅次于科沃斯T20PRO7月科沃斯新品T10Pro问世3299元的定价完全对标P10是科沃斯目前在3000价位段最具性价比的产品T10Pro上市以来天猫单月销量2000台科沃斯T10Pro吸力6Kpa稍高于55Kpa的石头P10可以识别地毯但不具备抹布抬升功能P10拖布可抬升10mm高度相较之下两者性能参数差异不大我们预计科沃斯7月推出的T10Pro与石头主销产品P10进一步竞争23年H2预计此价位段上各品牌竞争仍将加剧23500-4000价位段科沃斯T20Pro与石头G10SPure直接竞争两品牌主竞产品为同月份推出的G10SPure石头和T20Pro科沃斯产品目前价格均在3999元根据奥维云网数据6月大促季T20Pro全平台线上销量465万台G10SPure销量9082台科沃斯在此价位段上比拼更具优势除了相对存在优势的参数外也与科沃斯上半年仅推新这一款产品相关34500-5500价格带科沃斯X2与石头G20直接竞争X2系列产品是科沃斯2023H2的旗舰新品在产品形状高度和智能化层面相较于X1都有明显的升级当下定价5399元不排除到双十一大促降价的可能性而石头高端旗舰机型为上半年推出的G20定价4999元相较于石头此前产品性能也有明显升级6月销量106万台7月销量026万台均位列行业前三预计后续科沃斯X2和石头G20将一起发挥头部品牌的鲇鱼效应将行业的产品体验提升表4科沃斯石头竞品扫地机比较矩阵请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12行业更新数据来源科沃斯石头电器官方旗舰店天猫国泰君安证券研究预计后续自清洁产品将进一步下探2k价格下探初尝试根据奥维云网数据2021年7月至2023年7月国内扫地机市场3000-3900元价位段产品销量占比最大结构占比保持在30左右4000-4999元价位段产品占比在22年Q1迎来高增22年9月后维持在20以上23年7月回落到13近期行业呈现出价格段下移的趋势4000元以下产品销量结构占比提升其中7月2000-29991000-1999元产品的销量占比都较高分别为166228环比上月同期36pcts从品牌方价格下沉的尝试来看科沃斯子品牌Yeedi于5月推出全能基站产品CC定价2699元此外追觅8月发布MOVA免洗10扫地机器人定价2599元可以看出龙头品牌开始在2k价位段陆续推出自清洁产品未来或将有更多厂商向2k自清洁产品赛道发力争夺下沉市场份额图52023年4月后4000元以下价位段销量结构占比下降请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究4附各公司新品具体情况41科沃斯X28月科沃斯推出全新扫地机器人产品形态从圆形转变为方形8月17日科沃斯召开新品发布会推出新一代扫地机DEEBOTX2科沃斯对该新品参数进行调整1从之前一贯的圆形变成了方形主要解决贴边和角落清扫问题2产品高度更低可以进入沙发下面3产品智能化程度更高更高精度和更灵活的路径规划4语音助手YIKO更智能能够理解用户多重指令X2售价5399元X2Pro售价5999元是品牌在高端旗舰产品线的进一步升级此前科沃斯在7月12日推出定价为3299元的T10Pro是其目前在3000价位段最具性价比的产品预计T10ProT20PROX2将成为公司下半年大促的三款主流机型加速完善345k的价格矩阵图6科沃斯新品X2机型和参数展示数据来源科沃斯官方旗舰店天猫国泰君安证券研究42云鲸J4云鲸推出年度旗舰扫地机J4拓宽SKU和价格矩阵8月15日晚云鲸发布J4J4Lite两款新品J4定价4299元首批用户到手3999元J4Lite全网首发价3299元我们认为云鲸J4问世具备以下意义1保持品牌一如既往的微创新气旋导流式防缠绕滚刷轻集尘系统等都是公司最新推出的扫地机微创新技术解决行业当下垃圾存储等痛点2抓住女性养宠人群的细分需请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12行业更新求有效解决长发用户养宠家庭常见的毛发清洁难题3拓宽价格矩阵2023年云鲸销售压力较大线上销量销额分别同比-39-34部分原因为公司推新较慢产品线单一此次两款新品定价39993299元拓宽了公司主流产品的价格矩阵4关注后续性价比款的竞争力J4Lite全网首发价3299元吸力68Kpa与J4相比在智能感应智能识别智能清洁层面配置更低但基本的微创新设计全部保留产品将于9月11日上市定价与科沃斯石头目前主流性价比款P10T10PRO完全相同我们预计将推动行业在3000价位段进一步比拼图7云鲸新品J4机型和参数展示数据来源云鲸官方旗舰店天猫国泰君安证券研究43追觅追觅官宣旗舰新品X30搭载8Kpa超强吸力8月17日追觅在世界机器人大会WRC上正式官宣重磅新品仿生机械臂尖端旗舰扫拖机器人X30系列对比以往产品X30具备以下优势18Kpa超强吸力是目前扫地机领域最尖端水平2延续和升级了前代仿生机械臂参数优化多场景下延边清扫能力3搭载多项行业首创技术例如基站UV紫外线杀菌主动式毛发切割滚刷等等该产品即将上市此外追觅在7月推出定价为2599元的新品MOVA免洗10扫地机器人是其目前下探2k低价位段的性价比产品图8追觅新品MOVA免洗10上图和X30下图机型和参数展示数据来源追觅官方旗舰店天猫世界机器人大会相关资讯国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12行业更新44小米美的小米美的等品牌也陆续开始发布年度旗舰品为双十一预热美的于7月8月先后发布扫地机器人新品V10和V12分别定价2799和3299元完善中端产品矩阵7月小米发布全能扫拖机器人2全能基站和扫地机器人3C增强版无基站定价2599和1099元小米低配性能扫地机实现超低价尝试产品价格进一步下探图9米家全能扫拖机器人2上图3C增强版下图机型和参数展示数据来源小米官方旗舰店天猫国泰君安证券研究图10美的新品V10上图和V12下图机型和参数展示数据来源美的官方旗舰店天猫国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12行业更新5投资建议清洁电器龙头品牌陆续发布年度旗舰新品确定下半年产品竞争方向高端产品持续微创新中低端性价比升级多价位段共同迭代推荐外销加速恢复内销份额提升的石头科技23PE240x龙头优势明显多元化成效显现的科沃斯201x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团111x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气162x表5推荐公司盈利预测及估值一览收盘价EPSPE评级股票代码股票名称8月22日2023E2024E2025E2023E2024E2025E688169石头科技25602106913501678240190153增持603486科沃斯6981347415492201168142增持000333美的集团543748852756811110396增持603355莱克电气2614161194232162135113增持数据来源Wind国泰君安证券研究6风险提示消费力恢复不及预期新品放量节奏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12