研究报告全文：当升科技300073业绩略超预期欧洲布局加速业务多点开花2023-08-241H23业绩略高于市场预期公司公布1H23业绩1H23公司实现营收8402亿元同比-78归母净利润926亿元同比15扣非净利润1065亿元同比93略高于市场预期主要由于海外客户占比高带来单位盈利水平保持稳定其中2Q23公司实现营收371亿元同比-296环比-209归母净利润49亿元同比-58环比149扣非归母净利润64亿元同比27环比504发展趋势单位盈利仍在高位1H23公司三元正极出货量3万吨同比小幅增长其中2Q23出货量16万吨我们预计公司2023年全年出货有望达7-8万吨同比增长20单位盈利方面2Q23单吨扣非净利润39万元明显领先同业单吨净利达3万元吨环比基本持平主要由于公司客户结构优异海外出货占比70加工费较为稳定国内外锂镍等金属价差对公司业绩构成正向贡献加速欧洲市场布局2023年7月公司公告与芬兰矿业集团和芬兰电池化学品有限公司签署合作协议并成立合资公司公司欧洲基地规划总产能50万吨其中多元材料20万吨磷酸锰铁锂30万吨其中一期6万吨高镍多元材料建设即将启动我们认为公司海外出货占比有望进一步提升平台化布局多点开花1H23公司磷酸锰铁锂钠电正极材料实现营业收入超5200万元1锰铁锂公司锰铁锂材料导入国内一流动力及储能电池客户并实现百吨级测试2钠电层状氧化物钠电正极累计出货超百吨3富锂锰基公司新型富锂锰基产品目前已送样国际主流电池生产商并完成中试工艺定型相关产品循环容量等性能优异盈利预测与估值考虑到公司全年出货量增速有所放缓我们下调2324年归母净利润57至1923亿元公司当前交易于11896x2324ePE综合考虑公司盈利预测调整以及行业估值中枢有所下移我们下调目标价19至62元对应165135x2324ePE及40的上行空间风险新能源车销量不及预期国内外金属价格波动超预期行业竞争加剧风险