事件：
　　公司发布2023半年度业绩报告，2023H1公司实现营收144.4亿元（+23.1%）；实现归母净利润9.8亿元（+103.8%）；实现扣非净利润7.8亿元（+121.4%）。其中，2023Q2公司实现营收80.5亿元（+9%）；实现归母净利润5.4亿元（+46.8%）；业绩符合预期。
　　2023H1新签订单大幅增长，工程项目稳步推进，收入规模显著增加。公司围绕战略布局，积极推进海外市场开发，2023H1公司新签合同金额为178.58亿元（+19.7%）；其中境外新签合同金额为68.85亿元（+274.2%），海外市场成绩显著，新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO 122项目等。报告期内公司共运行70个项目，其中23个新启动项目，12个项目完成交付。公司国内外项目建设持续推进，总体工作量保持增长，营收大幅增长。
　　公司持续推进降本增效，工作量上涨叠加原材料价格下降，盈利能力持续上升。2023H1公司完成钢材加工量23.38万结构吨（+25%），投入船天1.29万天（+14%），产能利用率保持高位；高产能利用率叠加原材料成本下降，公司盈利能力持续修复。下半年，公司计划完成13个项目建成投产，预计建造加工量可能超过20万结构吨（2022H2：19.09万结构吨），投入船天超过1.2万天（2022H2：1.47万船天），我们预计今年毛利率有望修复至13%以上。
　　费用方面：2023H1销售费用0.07亿元（-24.28%），主要系公司优化销售机构配置，精简销售机构人员；管理费用1.33亿元（+42.31%），主要系中海福陆并表合并增加0.35亿元；研发支出5.58亿元（+141.63%），主要系公司进一步加大研发投入力度，重点推进水下生产系统、浮式、海管立管、智能化及完整性等领域关键核心技术研究。
　　巴油FPSO项目7月开始竞标，公司有望获得1-2个EPCI订单。公司先前主要是以分包商的合作模式参与合同，近年公司经过不断地经验积累成功得到巴西国油的充分认可，将以总包商的角色参与投标。巴西国家石油公司此次招标的FPSO项目为P84、P85，单艘排水量为40-50w吨，单艘价格接近200亿人民币，公司有望获得1-2个EPCI订单。
　　盈利预测：根据中报调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为25.2/ 31.6/ 40.3亿元，同比增长分别为+72.6%/ +25.5%/ +27.4%，对应PE分别为10x/ 8x/ 6x，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单放缓，原材料涨价，业绩预测和估值判断不达预期。
　　
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate海油工程600583石油石化发布时间2023-08-23TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入半年报符合预期盈利能力有望持续提升上次评级买入---2023半年报业绩点评事件股票数据TableMarket20230823公司发布TableSummary半年度业绩报告公司实现营收亿元20232023H114446个月目标价元---231实现归母净利润98亿元1038实现扣非净利润78收盘价元590亿元1214其中2023Q2公司实现营收805亿元9实现12个月股价区间元441710归母净利润54亿元468业绩符合预期总市值百万元26085992023H1新签订单大幅增长工程项目稳步推进收入规模显著增加公总股本百万股4421A股百万股4421司围绕战略布局积极推进海外市场开发公司新签合同金额为2023H1B股H股百万股0017858亿元197其中境外新签合同金额为6885亿元2742日均成交量百万股33海外市场成绩显著新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目等报告期内公司历史收益率曲线TablePicQuote共运行70个项目其中23个新启动项目12个项目完成交付公司国内外项目建设持续推进总体工作量保持增长营收大幅增长海油工程沪深300公司持续推进降本增效工作量上涨叠加原材料价格下降盈利能力持80续上升2023H1公司完成钢材加工量2338万结构吨25投入船60天129万天14产能利用率保持高位高产能利用率叠加原材料40成本下降公司盈利能力持续修复下半年公司计划完成13个项目建20成投产预计建造加工量可能超过20万结构吨2022H21909万结构0吨投入船天超过12万天2022H2147万船天我们预计今年毛-20利率有望修复至13以上费用方面2023H1销售费用007亿元-2428主要系公司优化销售机构配置精简销售机构人员管理费用133亿元4231主要系中海福陆并表合并增加035亿元研发支出558亿元14163主TableTrend涨跌幅1M3M12M要系公司进一步加大研发投入力度重点推进水下生产系统浮式海绝对收益-8235管立管智能化及完整性等领域关键核心技术研究相对收益-7644巴油FPSO项目7月开始竞标公司有望获得1-2个EPCI订单公司先前主要是以分包商的合作模式参与合同近年公司经过不断地经验积相关报告TableReport累成功得到巴西国油的充分认可将以总包商的角色参与投标巴西国海油工程600583半年报符合预期家石油公司此次招标的FPSO项目为P84P85单艘排水量为40-50wQ3Q4盈利能力将持续上升吨单艘价格接近200亿人民币公司有望获得1-2个EPCI订单--20230716海油工程600583一季报业绩大超预期盈利预测根据中报调整盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润弹性显著释放分别为252316403亿元同比增长分别为726255274--20230504对应PE分别为10x8x6x维持买入评级海油工程600583行业高景气持续在手订单充足风险提示订单放缓原材料涨价业绩预测和估值判断不达预期--20230322TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E海油工程600583油服进入上升通道公营业收入1979529358350274054145330司拓展新能源赛道未来可期-10824831193115741181--20230227归属母公司净利润3701457251631584025-17929411726425532743TableAuthor每股收益元008033057071091市盈率576318361037826648证券分析师唐凯市净率090113101090079执业证书编号S0550516120001净资产收益率16463097610921221021-20363260tangkainesccn股息收益率136169136153169总股本百万股44214421442144214421请务必阅读正文后的声明及说明海油工程公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2123202424902960净利润1450251731624029交易性金融资产861289331028012083资产减值准备114888767应收款项62718627993210947折旧及摊销1157149515531679存货1301137714411618公允价值变动损失-12-21-19-13其他流动资产250252253256财务费用-80322426流动资产合计25583287293309437442投资损失-703-202-309-441可供出售金融资产运营资本变动1210-813-1029-874长期投资净额0000其他177-36-40-45固定资产13220145981536716562经营活动净现金流量3313306034294427无形资产2267233723902553投资活动净现金流量-1818-2703-2969-3988商誉0000融资活动净现金流量-606-456631非流动资产合计17055181141846419402企业自由现金流-3857813141资产总计42639468425155856844短期借款330338358380应付款项11665135101449215355财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0111每股指标一年内到期的非流动负债297287257262每股收益元033057071091流动负债合计16185182941980821035每股净资产元536583654745长期借款160180220250每股经营性现金流量元075069078100其他长期负债612612612612成长性指标长期负债合计771791831861营业收入增长率483193157118负债合计16956190852063921896净利润增长率2941726255274归属于母公司股东权益合计23703257772893532960盈利能力指标少数股东权益1980198019841988毛利率90134144154负债和股东权益总计42639468425155856844净利润率50727889运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数7313765682408291营业收入29358350274054145330存货周转天数1652158814611435营业成本26719303433471438362偿债能力指标营业税金及附加175193218227资产负债率398407400385资产减值损失-74-88-87-67流动比率158157167178销售费用18161820速动比率105107115124管理费用242291336376费用率指标财务费用-88-4941销售费用率01000000公允价值变动净收益12211913管理费用率08080808投资净收益703202309441财务费用率-03-010000营业利润1713296838264847分红指标营业外收支净额49283036股息收益率17141517利润总额1762299638564883估值指标所得税313479694855PE倍18361037826648净利润1450251731624029PB倍113101090079归属于母公司净利润1457251631584025PS倍091074064058少数股东损益-8134净资产收益率6398109122资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24海油工程公司点评TablePageTop研究团队简介唐凯美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士武汉大学经济学学士数学学士现任东北证券轻工组组长曾任尼尔森TableIntroduction上海分析师久谦咨询有限公司咨询师东海证券研究员具有5年证券研究从业经历分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34海油工程公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44