投资要点
　　事件：公司发布23H1业绩，实现营业收入144.4亿元，同比+23%；实现归母净利润9.8亿元，同比+104%；实现扣非净利润7.8亿元，同比+121%。其中23Q2单季度，实现归母净利润5.4亿元，同比+47%、环比+19%，实现扣非净利润4.6亿元，同比+54%、环比+41%。
　　工作量饱满带动业绩提升，海外项目获取能力加强：公司持续践行国家“走出去”的战略，主要通过总承包方式承揽工程合同，为客户提供“交钥匙”工程。在建项目稳步推进：截至23H1，公司共运行70个项目，其中23个新启动项目，12个项目完工交付，完成钢材加工量23.38万结构吨，同比增长25%，投入船天1.29万天，同比增长14%。此外，由公司EPCI总承包的我国首座深远海浮式风电平台——“海油观澜号”正式为海上油气田输送绿电，海上油气开发迈出进军“绿电时代”的关键一步。项目获取能力增加：截至23H1，公司新签合同178.58亿元，较去年同期增加19.7%，其中境外新签合同额约68.85亿元，同比增长274.2%，海外市场成绩显著。新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND 5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO 122项目等，这标志着公司EPCI总包能力得到了中东地区业主的认可与信任。
　　降本增效效果显著，ROE水平创7年来新高：截至23H1，公司实现降本提质增效5.18亿元，ROE水平为4.05%，同比+1.92pct。公司通过良好的项目管控，保障项目高质量运行，整体盈利能力大幅提升。
　　高油价叠加政策驱动，中海油海上油气资本开支增加，公司直接受益：23Q2，布伦特原油均价为77.73美元/桶，环比-5%，但仍处于历史中高位水平。国际原油供需缺口仍存，预计2023年油价仍然高位运行，推动石油公司提升上游资本开支。此外，中海油积极推进增储上产，截至23H1，中海油资本支出565.14亿元，同比+36%，海上油气资本开支增长，且向国内倾斜，公司将直接受益。
　　盈利预测与投资评级：基于公司在国内外项目的开展情况，以及公司工作量大幅增加，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别24、30和39亿元，根据2023年8月18日收盘价，对应PE分别11、9和7倍。考虑高油价背景下，油服工程行业持续高景气度，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；国际油价剧烈波动风险；汇率波动风险；上游资本开支不及预期；油气田开发项目进度不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告油服工程海油工程600583年半年报点评工作量高增降本增效20232023年08月20日成果显著ROE水平大幅提升证券分析师陈淑娴买入维持执业证书S0600523020004chensxdwzqcomcn证券分析师陈李TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600518120001营业总收入百万元29358326983554538664021-60197988同比481199yjschenldwzqcomcn证券分析师郭晶晶归属母公司净利润百万元1457235330423929执业证书S0600523020001同比294612929010-66573538每股收益-最新股本摊薄元股033053069089guojingjingdwzqcomcnPE现价最新股本摊薄18351137879681研究助理何亦桢关键词TableTag新需求新政策成本下降执业证书S0600123050015TableSummaryheyzhdwzqcomcn投资要点事件公司发布23H1业绩实现营业收入1444亿元同比23实股价走势现归母净利润98亿元同比104实现扣非净利润78亿元同比海油工程沪深300121其中23Q2单季度实现归母净利润54亿元同比47环6456比19实现扣非净利润46亿元同比54环比41484032工作量饱满带动业绩提升海外项目获取能力加强公司持续践行国家2416走出去的战略主要通过总承包方式承揽工程合同为客户提供交80钥匙工程在建项目稳步推进截至23H1公司共运行70个项目-8-16其中个新启动项目个项目完工交付完成钢材加工量万2022822202212202023419202381723122338结构吨同比增长25投入船天129万天同比增长14此外由公司总承包的我国首座深远海浮式风电平台海油观澜EPCI市场数据号正式为海上油气田输送绿电海上油气开发迈出进军绿电时代的关键一步项目获取能力增加截至23H1公司新签合同17858亿收盘价元605元较去年同期增加197其中境外新签合同额约6885亿元同比一年最低最高价421720增长2742海外市场成绩显著新签海外主要项目包括卡塔尔国家市净率倍111能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目流通A股市值百等这标志着公司EPCI总包能力得到了中东地区业主的认可与信任2674920万元降本增效效果显著ROE水平创7年来新高截至23H1公司实现降总市值百万元2674920本提质增效518亿元ROE水平为405同比192pct公司通过良好的项目管控保障项目高质量运行整体盈利能力大幅提升基础数据高油价叠加政策驱动中海油海上油气资本开支增加公司直接受益每股净资产元LF547布伦特原油均价为美元桶环比但仍处于历史中高23Q27773-5资产负债率LF3981位水平国际原油供需缺口仍存预计2023年油价仍然高位运行推动石油公司提升上游资本开支此外中海油积极推进增储上产截至总股本百万股44213523H1中海油资本支出56514亿元同比36海上油气资本开支增流通A股百万股442135长且向国内倾斜公司将直接受益相关研究盈利预测与投资评级基于公司在国内外项目的开展情况以及公司工作量大幅增加我们维持公司2023-2025年归母净利润分别2430和海油工程6005832023年半39亿元根据2023年8月18日收盘价对应PE分别119和7倍年度业绩预告点评业绩超预考虑高油价背景下油服工程行业持续高景气度维持买入评级期工作量高增风险提示宏观经济波动风险国际油价剧烈波动风险汇率波动风险2023-07-10上游资本开支不及预期油气田开发项目进度不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告海油工程三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产25583227193238129589营业总收入29358326983554538664货币资金及交易性金融资产1073546221411310231营业成本含金融类26719282442992831752经营性应收款项723710686963810718税金及附加175163195232存货1301130717481281销售费用18333950合同资产4753454453085802管理费用242327391464其他流动资产1559155915741557研发费用1122130814931643非流动资产17055187031879218874财务费用8846031长期股权投资0000加其他收益58124134146固定资产及使用权资产13270139851337212538投资净收益703327355387在建工程661818872923公允价值变动12000无形资产2267302236604515减值损失114157154206商誉0000资产处置收益08117长期待摊费用219239249259营业利润1713292837864888其他非流动资产639639639639营业外净收支49202020资产总计42639414225117348463利润总额1762294838064908流动负债16185129602006613879减所得税313590761982短期借款及一年内到期的非流动负债627675724866净利润1450235830453927经营性应付款项116658412152638629减少数股东损益8533合同负债2004159018642049归属母公司净利润1457235330423929其他流动负债1889228322152336非流动负债771771771771每股收益-最新股本摊薄元033053069089长期借款160160160160应付债券0000EBIT912274636334669租赁负债15151515EBITDA2070420153826598其他非流动负债597597597597负债合计16956137322083714651毛利率899136215801788归属母公司股东权益23703257062834831827归母净利率4967208561016少数股东权益1980198519881985所有者权益合计25683276913033533812收入增长率48311138871877负债和股东权益42639414225117348463归母净利润增长率29411614429272919现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流33132889114681748每股净资产元536581641720投资活动现金流1818290516051803最新发行在外股份百万股4421442144214421筹资活动现金流606319371332ROIC3017999721130现金净增加额916611294913882ROE-摊薄61591510731235折旧和摊销1157145417491929资产负债率3977331540723023资本开支467321219512179PE现价最新股本摊薄18351137879681营运资本变动1210652168877419PB现价113104094084数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn