工作量大幅提升叠加降本增效成果显著，公司业绩创历史新高。海油工程2023年上半年实现收入144.42亿元，同比上升23.08%；归属于上市公司股东的净利润9.83亿元，同比增长达103.81%，创公司成立以来历史最好水平。主要原因是公司国内外项目建设持续推进，完成的总体工作量保持增长，特别是陆地建造工作量再创新高，使得营业收入实现较大幅度增长。在营收增长同时随着大宗商品价格趋势性下调，以及工作量提升下固定成本摊薄，叠加公司积极开展降本提质增效，促使归母净利润实现跨越性增长。
　　市场开发取得突破性成果，呈多元化发展格局。2023年上半年公司实现市场承揽额178.58亿元，同比增长19.7%，其中境外市场承揽额达68.85亿元，海外突破69亿元，同比增长274.2%，国内市场稳定发展的同时海外市场成绩显著。期末在手订单超400亿元，为公司未来业绩持续性增长提供有力支撑。在市场开拓方面，公司成功承揽沙特阿美LTACRPO122项目，实现中东市场再次“破冰”，公司由国际工程分包商向国际工程总包商身份转变迈出“关键一步”。同时中东区域属行业类高端客户，有望给公司带来可观的业绩增长。
　　技术创新发展，建设核心能力。海油工程注重研发创新，其研发费用始终处同行业领先，2023年上半年研发费用达5.58亿元，同比上升141.63%，再次实现巨大增长，彰显公司坚定执行创新驱动战略。此外公司于上半年开展科研项目108项，重点科技成果转化31项，在海上风电的自主开发、CCUS技术、超深水打桩核心装备技术等方面取得重要突破，一方面巩固公司行业领先地位，实现重点技术国产化替代，另一方面技术驱动业绩增长，有效实现价值创造。
　　能源结构转型升级，助力实现双碳目标。自2021年10月24日发布《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》以来，我国持续推动双碳有效落地，其中在能源领域，主要落实于推动重点用煤行业减煤限煤和鼓励清洁能源发展。海油工程坚定不移推动产业低碳转型，加速推进清洁能源业务发展，于2023年5月20日成功并网投产国内首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”，实现国内深远海浮式风电平台直接为海上油气田群供电取得新突破，海上油气开发进军“绿电时代”，为加快构建清洁低碳能源体系做出巨大贡献。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年的营收分别为335.96/359.48/380.62亿元，归母净利润分别为24.50/25.98/27.11亿元，对应EPS分别为0.55/0.59/0.61元，对应PE分别为12.15/11.45/10.98倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：原油价格剧烈波动，影响企业盈利能力，并推高通胀；美联储加息超预期，或海外通胀超预期，压缩企业资本开支，抑制下游需求；海外流动性危机进一步恶化，国际需求收缩，市场预期走低。

研究报告全文：公司研究TableReportdate2023年08月22日TableinvestTableNewTitle买入维持海油工程600583行业景气起东公报告原因业绩点评风高质成长展征途司公司简评报告简tablemain评证券分析师TableAuthors张季恺S0630521110001投资要点zjklongonecomcn证券分析师工作量大幅提升叠加降本增效成果显著公司业绩创历史新高海油工程2023年上半年实石现收入14442亿元同比上升2308归属于上市公司股东的净利润983亿元同比增长油谢建斌S0630522020001xjblongonecomcn达10381创公司成立以来历史最好水平主要原因是公司国内外项目建设持续推进石证券分析师完成的总体工作量保持增长特别是陆地建造工作量再创新高使得营业收入实现较大幅化吴骏燕S0630517120001度增长在营收增长同时随着大宗商品价格趋势性下调以及工作量提升下固定成本摊薄wjyanlongonecomcn叠加公司积极开展降本提质增效促使归母净利润实现跨越性增长联系人张晶磊市场开发取得突破性成果呈多元化发展格局2023年上半年公司实现市场承揽额17858zjleilongonecomcn亿元同比增长197其中境外市场承揽额达6885亿元海外突破69亿元同比增长联系人2742国内市场稳定发展的同时海外市场成绩显著期末在手订单超400亿元为公司花雨欣未来业绩持续性增长提供有力支撑在市场开拓方面公司成功承揽沙特阿美LTACRPOhyxlongonecomcn122项目实现中东市场再次破冰公司由国际工程分包商向国际工程总包商身份转数据日期Tablecominfo20230821变迈出关键一步同时中东区域属行业类高端客户有望给公司带来可观的业绩增长收盘价571技术创新发展建设核心能力海油工程注重研发创新其研发费用始终处同行业领先总股本万股442135流通A股B股万股44213502023年上半年研发费用达558亿元同比上升14163再次实现巨大增长彰显公司坚资产负债率3981定执行创新驱动战略此外公司于上半年开展科研项目108项重点科技成果转化31项市净率倍096在海上风电的自主开发CCUS技术超深水打桩核心装备技术等方面取得重要突破一净资产收益率加权405方面巩固公司行业领先地位实现重点技术国产化替代另一方面技术驱动业绩增长有12个月内最高最低价720421效实现价值创造TableQuotePic82能源结构转型升级助力实现双碳目标自2021年10月24日发布中共中央国务院关于66完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见以来我国持续推动双碳有49效落地其中在能源领域主要落实于推动重点用煤行业减煤限煤和鼓励清洁能源发展3317海油工程坚定不移推动产业低碳转型加速推进清洁能源业务发展于2023年5月20日成0功并网投产国内首个深远海浮式风电平台海油观澜号实现国内深远海浮式风电平台-16直接为海上油气田群供电取得新突破海上油气开发进军绿电时代为加快构建清洁-3222-0822-1123-0223-05低碳能源体系做出巨大贡献海油工程沪深300盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年的营收分别为335963594838062亿元归母净利润分别为245025982711亿元对应EPS分别为055059061元对应PE分相关研究TableReport别为121511451098倍维持买入评级风险提示原油价格剧烈波动影响企业盈利能力并推高通胀美联储加息超预期或海外通胀超预期压缩企业资本开支抑制下游需求海外流动性危机进一步恶化国际需求收缩市场预期走低盈利预测与估值简表Tableprofits2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元178625819795482935837335961735947633806168增长率2143108248311443700588归母净利润百万元3633036980145741244951259811271108增长率120090179294116807607435证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评EPS元股008008033055059061市盈率PE561357631836121511451098ROE160163615958944917资料来源携宁东海证券研究所截止至2023年8月21日收盘证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN27请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评1工作量大幅提升叠加降本增效成果显著公司业绩创历史新高海油工程2023年上半年实现收入14442亿元同比上升2308归属于上市公司股东的净利润983亿元同比增长达10381创公司成立以来历史最好水平主要原因是公司得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动国内外项目建设持续推进高质量按计划运行完成的总体工作量保持增长特别是陆地建造工作量再创新高使得营业收入实现较大幅度增长在营收增长同时随着大宗商品价格趋势性下调以及工作量提升下固定成本摊薄叠加公司积极开展降本提质增效促使归母净利润实现跨越性增长图1海油工程营业收入图2海油工程归母净利润350601614001412003005025012100040108002003086001502064001004200105020000-2002018A2019A2020A2021A2022A2023H12018A2019A2020A2021A2022A2023H1营业收入亿元同比-右轴归母净利润亿元同比-右轴资料来源公司公告东海证券研究所资料来源公司公告东海证券研究所表1海油工程工作量创历史新高2022H12023H12023H2运行项目个4870-其中完工交付项目个-1213钢材加工量万结构吨1866233820投入船天万船天11412912资料来源公司公告东海证券研究所注2023H2为公司计划值2市场开发取得突破性成果呈多元化发展格局2023年上半年公司实现市场承揽额17858亿元同比增长197其中境外市场承揽额达6885亿元海外突破69亿元同比增长2742国内市场稳定发展的同时海外市场成绩显著期末在手订单超400亿元为公司未来业绩持续性增长提供有力支撑公司于上半年成功交付北美壳牌LNG目标志公司稳居LNG高端模块化建造国际第一梯队全面推进沙特Marjan等项目的同时在市场开拓方面成功承揽沙特阿美LTACRPO122项目实现中东市场再次破冰公司由国际工程分包商向国际工程总包商身份转变迈出关键一步同时中东区域属行业类高端客户有望给公司带来可观的业绩增长证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN37请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图3海油工程上半年市场承销额200178581801601491614012010080684688560401842011902021H12022H12023H1新签合同金额亿元其中境外新签合同金额亿元资料来源公司公告东海证券研究所表2海油工程2023年上半年重要新签项目市场重要新签项目乌石17-2油田开发境内油气业务惠州26-6油田开发蓬莱19-3油田510区开发卡塔尔国家能源公司ISND502期油田开发海外业务沙特阿美LTACRPA122浙江LNG三期项目接收站EPCI总承包新能源业务同济大学观测塔资料来源公司公告东海证券研究所3技术创新发展建设核心能力海油工程注重研发创新其研发费用始终处同行业领先2023年上半年研发费用达558亿元同比上升14163再次实现巨大增长彰显公司坚定执行创新驱动战略此外公司于上半年开展科研项目108项重点科技成果转化31项在海上风电的自主开发CCUS技术超深水打桩核心装备技术等方面取得重要突破一方面巩固公司行业领先地位实现重点技术国产化替代另一方面技术驱动业绩增长有效实现价值创造证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN47请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图4海油工程研发费用图5海油工程2023年上半年主要科技成果120121122160108983140109291008741208669100805588066060440202403100-20202018A2019A2020A2021A2022A2023H120研发费用亿元同比-右轴科研项目项科技成果转化项科技降本增效亿元资料来源公司公告东海证券研究所资料来源公司公告东海证券研究所4能源结构转型升级助力实现双碳目标自2021年10月24日发布中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见以来我国持续推动双碳有效落地其中在能源领域主要落实于推动重点用煤行业减煤限煤和鼓励清洁能源发展海油工程坚定不移推动产业低碳转型加速推进清洁能源业务发展于2023年5月20日成功并网投产国内首个深远海浮式风电平台海油观澜号实现国内深远海浮式风电平台直接为海上油气田群供电取得新突破海上油气开发进军绿电时代为加快构建清洁低碳能源体系做出巨大贡献表3海油工程绿色工程稳步发展项目成就深远海浮式风电平台海油观澜号建成安装实现国内深远海浮式风电开发新突破国内首个海上二氧化碳封存示范工程恩平15-1正式投用年碳封存量达30万吨实现CCUS技术取得新成果国内首个千万吨级接收站唐山LNG一阶段工程投产为京津冀能源结构优化贡献重要力量世界先进水平的垃圾集中燃烧系统提升我国清洁能源发香港首个综合废物管理设施的关键模块交付电装备制造能力香港LNG项目成功实现首船卸料和管线通气大幅提高香港清洁能源发电比例资料来源公司公告东海证券研究所5盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年的营收分别为335963594838062亿元归母净利润分别为245025982711亿元对应EPS分别为055059061元对应PE分别为121511451098倍维持买入评级6风险提示原油价格剧烈波动影响企业盈利能力并推高通胀美联储加息超预期或海外通胀超预期压缩企业资本开支抑制下游需求海外流动性危机进一步恶化国际需求收缩市场预期走低证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN57请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评附录三大报表预测值TableFinchinaDetail利润表资产负债表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入29358335963594838062货币资金2123298839795168同比增速481476交易性金融资产861294831004810655营业成本26719297333177833608应收账款及应收票据6271737872258237毛利2639386441704453存货1301142914901597营业收入9121212预付账款96690310841128税金及附加175201190218其他流动资产6311624469327496营业收入1111流动资产合计25583284253075834279销售费用18212223长期股权投资0000营业收入0000投资性房地产0000管理费用242188201213固定资产合计13220124641153110750营业收入1111无形资产2267284335204246研发费用1122128413741455商誉0000营业收入4444递延所得税资产246246246246财务费用-88-26-49-71其他非流动资产1323157523692005营业收入0000资产总计42639455544842351525资产减值损失-74-43-43-43短期借款33010677信用减值损失-40-1-1-1应付票据及应付账款11665130191360214563其他收益-583200预收账款0222投资收益703500450400应付职工薪酬489578626643净敞口套期收益0000应交税费200229245259公允价值变动收益12365399408其他流动负债3501325136033684资产处置收益0000流动负债合计16185171841808519158营业利润1713304932373378长期借款160220220195营业收入6999应付债券0000营业外收支49141211递延所得税负债92929292利润总额1762306332493390其他非流动负债520520520520营业收入6999负债合计16956180151891619965所得税费用313613650678归属于母公司的所有者权益23703255582752629579净利润1450245025992712少数股东权益1980198019811982营业收入5777股东权益25683275382950731560归属于母公司的净利润1457245025982711负债及股东权益42639455544842351525同比增速2946864现金流量表少数股东损益-8111单位百万元2022A2023E2024E2025EEPS元股033055059061经营活动现金流净额3313348739223302基本指标投资-2293-872-564-6072022A2023E2024E2025E资本性支出-467-1746-2474-1622EPS033055059061其他942770849808BVPS536578623669投资活动现金流净额-1818-1848-2190-1421PE1836121511451098债权融资-198-164-99-25PEG006018189252股权融资0000PB113116108101支付股利及利息-363-611-642-667EVEBITDA1231696613551其他-45000ROE61099筹资活动现金流净额-606-774-741-692ROIC3666现金净流量9168659911189资料来源携宁东海证券研究所截止至2023年8月21日收盘证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN67请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN77请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明