核心观点
　　海油工程23年H1实现营业收入144.42亿元，同比增长23.08%；实现归母净利润9.83亿元，同比增长103.81%；对应Q2单季实现营收80.45亿元，同比增长9.01%，实现归母净利润5.35亿元，同比增长46.84%，环比增长19.4%；实现扣非后归母净利润4.57亿元，同比增长53.8%，环比增长41%。公司钢材加工量，作业船天等工程量同比持续增长，经营业绩再攀新高，绿色工程稳步发展，LNG项目有序推进，海外项目加快推进步伐，实现多元发展新格局。
　　事件
　　8月20日，公司发布2023年半年度报：2023年H1实现营业收入144.42亿元，同比增长23.08%；实现归母净利润9.83亿元，同比增长103.81%；实现扣非后归母净利润7.81亿元，同比增长121.39%。公司整体毛利率12.27%，净利率7.03%；其中，对应Q2单季实现营收80.45亿元，同比增长9.01%，实现归母净利润5.35亿元，同比增长46.84%，环比增长19.4%；实现扣非后归母净利润4.57亿元，同比增长53.8%，环比增长41%。
　　简评
　　工程量同比持续增长，经营业绩再攀新高
　　2023年H1实现营业收入144.42亿元，同比增长23.08%；实现归母净利润9.83亿元，同比增长103.81%；实现扣非后归母净利润7.81亿元，同比增长121.39%。公司整体毛利率12.27%，净利率7.03%；其中，对应Q2单季实现营收80.45亿元，同比增长9.01%，实现归母净利润5.35亿元，同比增长46.84%，环比增长19.4%；实现扣非后归母净利润4.57亿元，同比增长53.8%，环比增长41%。2023年上半年，公司钢材加工量，作业船天等工程量同比持续增长，经营业绩再攀新高。公司关键核心技术攻关取得新突破，国际市场开拓效果显著，实现中东市场再次“破冰”，公司工程建设能力得到国内外高度认可。
　　工程项目稳步推进，多个领域实现突破
　　2023年H1，公司共运行70个项目，其中23个新启动项目，12个项目完工交付。公司绿色工程稳步发展：由公司EPCI总承包的“海油观澜号”成功并网；香港LNG项目成功实现首船卸料和管线通气；国内海洋油气装备制造领域最大分布式光伏、电力储能及充电桩一体化，碳减排示范项目一期工程成功并网投用。此外，公司LNG项目有序推进：我国首个千万吨级接收站“唐山LNG项目一阶段工程”投产；“天津LNG二期工程”项目实现4号储罐提前投产交付；“珠海LNG二期项目”5座全球单罐容量最大27万方液化天然气储罐完成穹顶浇筑作业；金湾“绿能港”二期项目实现主体结构完工；浙江LNG三期项目6座27万方储罐工程开工。公司海外项目也加快推进步伐，北美壳牌LNG项目在青岛场地建造的核心模块、珠海场地建造的外围模块成功实现“无缺陷交付”目标全部交付；沙特Marjan项目、巴油P79FPSO上部组块项目空间总装和管线预制与安装等工作全面推进；乌干达Kingfisher项目上半年交付临时营地东区，正在进行Cpf场平与回填工作；巴斯夫模块建造项目已顺利开工；新中标的沙特阿美LTACRPO122项目、卡塔尔ISND5-2项目正在有序开工筹备。
　　大力开发市场，实现多元发展新格局
　　2023年上半年新签合同金额178.58亿元，较2022年上半年149.16亿元增长19.7%，其中境外新签合同额约68.85亿元，同比增长274.2%，海外市场成绩显著，为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑。在境内油气业务市场中，23年H1公司新签主要国内项目包括乌石17-2油田开发项目、惠州26-6油田开发项目、蓬莱19-3油田5/10区开发项目等。在海外业务市场中，23年H1公司新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND 5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目等，标志着公司EPCI总包能力得到了中东地区业主认可与信任，推动公司在海外战略落实和推进中迈出了更加坚实的一步。在新能源市场中，2023年上半年清洁能源业务市场实现再突破，累计新签合同金额29.01亿元，同比增长310.9%。主要承揽项目有浙江LNG三期项目接收站工程储罐和接收站EPCI总承包项目、同济大学观测塔项目等。
　　盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为20.4、26.4、30.5亿元，EPS分别为0.5元，0.6元、0.7元；对应PE分别为13.1X、10.1X和8.8X。
　　风险分析
　　（1）工程项目全生命周期管理风险：公司油气田工程正在走向更深的海域，项目的实施难度和技术要求更高，因公司在深水工程领域的技术、管理和施工经验相对薄弱，工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险。；
　　（2）国际市场运营带来的风险：公司进入国际市场时间相对较短，国际化人才相对缺乏，国际项目运营经验和风险防控能力不足，地缘政治、不同国家或地区政策、海域环境、远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险；
　　（3）汇率变动风险：公司的记账本位币为人民币，随着公司海外业务规模的扩大，外币收入增加，汇率波动可能对公司损益产生一定影响；
　　（4）其他风险：公司面临共性风险，如国际油价大幅波动带来的海洋油气工程行业周期性波动风险、新

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评油服工程23半年度业绩再攀新高开发市场实海油工程600583SH现多元新格局核心观点维持买入邓胜海油工程年实现营业收入亿元同比增长23H1144422308dengshengcsccomcn实现归母净利润983亿元同比增长10381对应Q2单季实SAC编号S1440518030004现营收8045亿元同比增长901实现归母净利润535亿元卢昊同比增长4684环比增长194实现扣非后归母净利润457亿元同比增长538环比增长41公司钢材加工量作业luhaobjcsccomcn船天等工程量同比持续增长经营业绩再攀新高绿色工程稳步SAC编号S1440521100005发展LNG项目有序推进海外项目加快推进步伐实现多元发研究助理彭岩展新格局010-86451946pengyancsccomcn事件发布日期2023年08月22日当前股价659元8月20日公司发布2023年半年度报2023年H1实现营业收入14442亿元同比增长2308实现归母净利润983亿元主要数据同比增长10381实现扣非后归母净利润781亿元同比增长股票价格绝对相对市场表现12139公司整体毛利率1227净利率703其中对应1个月3个月12个月Q2单季实现营收8045亿元同比增长901实现归母净利润489574-30107156696123535亿元同比增长4684环比增长194实现扣非后归母净利润457亿元同比增长538环比增长4112月最高最低价元710404总股本万股44213548简评流通A股万股44213548总市值亿元28474工程量同比持续增长经营业绩再攀新高流通市值亿元284742023年H1实现营业收入14442亿元同比增长2308实现近3月日均成交量万271299归母净利润983亿元同比增长10381实现扣非后归母净利主要股东润781亿元同比增长12139公司整体毛利率1227净中国海洋石油集团有限公司4836利率703其中对应Q2单季实现营收8045亿元同比增长901实现归母净利润535亿元同比增长4684环比增长股价表现88实现扣非后归母净利润亿元同比增长环19445753868比增长412023年上半年公司钢材加工量作业船天等工程48量同比持续增长经营业绩再攀新高公司关键核心技术攻关取288得新突破国际市场开拓效果显著实现中东市场再次破冰-12公司工程建设能力得到国内外高度认可202282220229222023122202322220233222023422202352220236222023722202210222022112220221222工程项目稳步推进多个领域实现突破海油工程上证指数2023年H1公司共运行70个项目其中23个新启动项目12个项目完工交付公司绿色工程稳步发展由公司EPCI总承包相关研究报告的海油观澜号成功并网香港LNG项目成功实现首船卸料和管线通气国内海洋油气装备制造领域最大分布式光伏电力储本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明海油工程A股公司简评报告能及充电桩一体化碳减排示范项目一期工程成功并网投用此外公司LNG项目有序推进我国首个千万吨级接收站唐山LNG项目一阶段工程投产天津LNG二期工程项目实现4号储罐提前投产交付珠海LNG二期项目5座全球单罐容量最大27万方液化天然气储罐完成穹顶浇筑作业金湾绿能港二期项目实现主体结构完工浙江LNG三期项目6座27万方储罐工程开工公司海外项目也加快推进步伐北美壳牌LNG项目在青岛场地建造的核心模块珠海场地建造的外围模块成功实现无缺陷交付目标全部交付沙特Marjan项目巴油P79FPSO上部组块项目空间总装和管线预制与安装等工作全面推进乌干达Kingfisher项目上半年交付临时营地东区正在进行Cpf场平与回填工作巴斯夫模块建造项目已顺利开工新中标的沙特阿美LTACRPO122项目卡塔尔ISND5-2项目正在有序开工筹备大力开发市场实现多元发展新格局2023年上半年新签合同金额17858亿元较2022年上半年14916亿元增长197其中境外新签合同额约6885亿元同比增长2742海外市场成绩显著为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑在境内油气业务市场中23年H1公司新签主要国内项目包括乌石17-2油田开发项目惠州26-6油田开发项目蓬莱19-3油田510区开发项目等在海外业务市场中23年H1公司新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目等标志着公司EPCI总包能力得到了中东地区业主认可与信任推动公司在海外战略落实和推进中迈出了更加坚实的一步在新能源市场中2023年上半年清洁能源业务市场实现再突破累计新签合同金额2901亿元同比增长3109主要承揽项目有浙江LNG三期项目接收站工程储罐和接收站EPCI总承包项目同济大学观测塔项目等盈利预测与估值预计公司202320242025年归母净利润分别为204264305亿元EPS分别为05元06元07元对应PE分别为131X101X和88X图表2预测与比率202120222023E2024E2025E营业收入百万元1979529358327563594239276YoY1084831169793净利润百万元3701457204126393051YoY182941401293156毛利率10590122136142净利率1950627378ROE166184105117EPS摊薄元0103050607PE倍72318413110188PB倍1211111110数据来源Wind中信建投风险分析1工程项目全生命周期管理风险公司油气田工程正在走向更深的海域项目的实施难度和技术要求更高因公司在深水工程领域的技术管理和施工经验相对薄弱工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全进度成本合规法律纠纷汇率应收账款等多方面的风险2国际市场运营带来的风险公司进入国际市场时间相对较短国际化人才相对缺乏国际项目运营经验和风险防控能力不足地缘政治不同国家或地区政策海域环境远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明1海油工程A股公司简评报告3汇率变动风险公司的记账本位币为人民币随着公司海外业务规模的扩大外币收入增加汇率波动可能对公司损益产生一定影响4其他风险公司面临共性风险如国际油价大幅波动带来的海洋油气工程行业周期性波动风险新能源对传统石油行业冲击风险安全生产风险人才流失风险等请务必阅读正文之后的免责条款和声明2海油工程A股公司简评报告邓胜分析师介绍能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名卢昊中信建投证券化工首席分析师能源开采行业联席首席分析师上海交通大学硕士具备4年化工实业和5年行业研究经验彭岩研究助理天津大学化学工程学士硕士主要覆盖石油石化精细化工及新材料方向上市公司请务必阅读正文之后的免责条款和声明3海油工程A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk