事件：
　　公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营收144.42亿元，同比增长23.08%；归母净利润9.83亿元，同比增长103.81%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长121.39%。其中2023Q2实现营业收入80.45亿元，同比增长9.01%；归母净利润5.35亿元，同比增长46.84%；扣非归母净利润4.57亿元，同比增长53.75%。
　　海洋油气景气度持续高企，公司受益于上游资本开支增加：
　　2023H1布伦特原油平均价格为80.42美元/桶，处于历史高位水平。叠加中国海油油气增储上产“七年行动计划”的政策优势，行业景气持续向上。2023年中海油资本支出预算为1000-1100亿元，较2022年资本支出增长约100亿元。并且，据中海油发布的《中国海洋能源发展报告》，2023年全球海洋油气勘探开发投资同比增长约6.1%。其中，300米以下水深投资超过一半以上，1501～3000米/3000米以上水深投资同比增长3.1%/142.8%。行业高景气度带来较大规模的工程项目建设需求，为公司营收增长提供了强有力的支撑。
　　公司工作量持续攀升，下半年预计继续满负荷运行：
　　2023H1公司共运行70个项目，其中23个新启动项目，12个项目完工交付，完成钢材加工量23.38万结构吨，同比增长25%，投入船天1.29万天，同比增长14%。2023下半年公司计划13个项目建成投产，预计建造加工量可能超过20万结构吨，投入船天超过1.2万个。公司上半年工作量大幅增长，对应收入明显增长。我们预计下半年任务繁重，对应下半年收入增速有望保持两位数增长。
　　高产能利用率叠加低原材料价格，公司盈利能力大幅提升：
　　2023H1，公司执行项目数量、钢材加工量、船舶投运天数均保持历史较高水平，因此对应公司产能利用率、船舶使用率均保持历史较高水平。同时，2023H1板材价格指数114点，较上年同期降低15%。高产能利用率摊薄折旧成本，叠加低原材料价格，公司2023H1毛利率提升明显。2023H1公司销售毛利率为12.27%，较去年同期增长4.42pct；2023H1公司销售净利率为7.03%，较去年同期增长2.96pct。因此，2023H1公司利润增速明显高于营收增速。当前，公司下半年工作量饱满，叠加钢材价格仍处于低位，我们预计2023下半年公司高毛利率有望持续。
　　市场开发呈现多元发展“新格局”，海外新签新单增速明显：
　　2023H1，公司新签合同金额178.58亿元，同比增长19.7%，其中境内新签合同109.73亿元，去年同期为130.76亿元，保持历史较高水平；境外新签合同额约68.85亿元，同比+274.2%，海外市场成绩显著。国内新签主要项目包括乌石17-2油田开发项目、惠州26-6油田开发项目；海外主要新签项目包括卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO 122项目等；2023H1清洁能源业务市场实现再突破，累计新签合同金额29.01亿元，同比增长310.9%。公司国内市场订单保持高位，同时海外市场开拓进展顺利，订单增速明显，公司未来业绩高增长有坚定基础。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为10%/12%/12%，净利润的增速分别为34%/29%/15%，对应PE分别为13.7X/10.6X/9.2X。公司成长性突出，我们给予买入-A的投资评级，6个月目标价为8.86元，对应2023年20倍的动态市盈率。
　　风险提示：1）宏观经济波动风险；2）国际油价波动风险；3）汇率波动风险；4）上游资本开支不及预期；5）油气田开发项目进度不及预期；6）海外市场风险。
　　

研究报告全文：公司快报海油工程2023年08月21日公司快报海油工程600583SH证券研究报告业绩持续高增海外新签订单增速明显工程服务投资评级买入-A事件维持评级公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营收14442亿元6个月目标价886元同比增长2308归母净利润983亿元同比增长10381扣非股价2023-08-21571元归母净利润781亿元同比增长12139其中2023Q2实现营业收入8045亿元同比增长901归母净利润535亿元同比增长交易数据4684扣非归母净利润457亿元同比增长5375总市值百万元2524594流通市值百万元2524594总股本百万股442135海洋油气景气度持续高企公司受益于上游资本开支增加流通股本百万股44213512个月价格区间42971元2023H1布伦特原油平均价格为8042美元桶处于历史高位水平叠加中国海油油气增储上产七年行动计划的政策优势行业景气股价表现持续向上2023年中海油资本支出预算为1000-1100亿元较2022海油工程沪深30064年资本支出增长约100亿元并且据中海油发布的中国海洋能源54发展报告2023年全球海洋油气勘探开发投资同比增长约61其4434中300米以下水深投资超过一半以上15013000米3000米以上2414水深投资同比增长311428行业高景气度带来较大规模的工程4-6项目建设需求为公司营收增长提供了强有力的支撑-162022-082022-122023-042023-08资料来源Wind资讯公司工作量持续攀升下半年预计继续满负荷运行升幅1M3M12M相对收益-88134482023H1公司共运行70个项目其中23个新启动项目12个项目完绝对收益-112-42347工交付完成钢材加工量2338万结构吨同比增长25投入船天郭倩倩分析师129万天同比增长142023下半年公司计划13个项目建成投SAC执业证书编号S1450521120004产预计建造加工量可能超过20万结构吨投入船天超过12万个guoqqessencecomcn联系人公司上半年工作量大幅增长对应收入明显增长我们预计下半年任何海霞SAC执业证书编号S1450123050014务繁重对应下半年收入增速有望保持两位数增长hehxessencecomcn相关报告工作量大幅上涨业绩持续2023-07-12高产能利用率叠加低原材料价格公司盈利能力大幅提升较快增长2023H1公司执行项目数量钢材加工量船舶投运天数均保持历史较高水平因此对应公司产能利用率船舶使用率均保持历史较高水平同时2023H1板材价格指数114点较上年同期降低15高产能利用率摊薄折旧成本叠加低原材料价格公司2023H1毛利率提升明显2023H1公司销售毛利率为1227较去年同期增长442pct2023H1公司销售净利率为703较去年同期增长296pct因此2023H1公司利润增速明显高于营收增速当前公司下半年工作量饱满叠加钢材价格仍处于低位我们预计2023下半年公司高毛利率有望持续市场开发呈现多元发展新格局海外新签新单增速明显公司快报海油工程2023H1公司新签合同金额17858亿元同比增长197其中境内新签合同10973亿元去年同期为13076亿元保持历史较高水平境外新签合同额约6885亿元同比2742海外市场成绩显著国内新签主要项目包括乌石17-2油田开发项目惠州26-6油田开发项目海外主要新签项目包括卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目等2023H1清洁能源业务市场实现再突破累计新签合同金额2901亿元同比增长3109公司国内市场订单保持高位同时海外市场开拓进展顺利订单增速明显公司未来业绩高增长有坚定基础投资建议我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为101212净利润的增速分别为342915对应PE分别为137X106X92X公司成长性突出我们给予买入-A的投资评级6个月目标价为886元对应2023年20倍的动态市盈率风险提示1宏观经济波动风险2国际油价波动风险3汇率波动风险4上游资本开支不及预期5油气田开发项目进度不及预期6海外市场风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入197955293584322355361037404362净利润369814574195862532629210每股收益元008033044057066每股净资产元514536545565594盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍68317312910086市净率倍1111101010净利润率1950617072净资产收益率166181101111股息收益率1418556664ROIC2698145213280数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报海油工程财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入197955293584322355361037404362成长性减营业成本177071267193288508318616355839营业收入增长率10848398120120营业税费7731749192919072321营业利润增长率832058332294151销售费用222180258305304净利润增长率182941344293153管理费用23982421322436104044EBITDA增长率-2394820020996研发费用928811219116051299714557EBIT增长率-983078375290120财务费用446-878330330-534NOPLAT增长率-902402472290120加资产信用减值损失-479-1139-719-779-879投资资本增长率-112-08-121-146-89公允价值变动收益262117---净资产增长率04128163448投资和汇兑收益-38587030703070307030营业利润560217129228142952433982利润率加营业外净收支123494280299358毛利率10590105118120利润总额572517624230942982334340营业利润率2858718284减所得税20053127346444735151净利润率1950617072净利润369814574195862532629210EBITDA营业收入7193102110107EBIT营业收入2157728383资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数182147143119100货币资金1170821230392036633788746流动营业资本周转天数10-14-27-32-31交易性金融资产6256286117861178611786117流动资产周转天数317268309307308应收帐款567516286912552973273134641应收帐款周转天数119731059993应收票据-----存货周转天数2015111513预付帐款634396581603249489153总资产周转天数618474498470443存货11511130116223235746312投资资本周转天数26416714211086其他流动资产3160962949383734431048544可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE166181101111长期股权投资15291----ROA1134425356投资性房地产-----ROIC2698145213280固定资产107104132200123553116014109063费用率在建工程93926609627847092354销售费用率0101010101无形资产1095222666220262138720747管理费用率1208101010其他非流动资产233219078168901541412488研发费用率4738363636资产总额346543426387465795476083518165财务费用率02-030101-01短期债务-3297---四费营业收入6244484845应付帐款87567120398171369160315199749偿债能力应付票据18272443863638683资产负债率343398440434455其他流动负债2158235709269093514927825负债权益比523660786766834长期借款47511596160026002000流动比率163158150160164其他非流动负债32336117500747865303速动比率152150147148161负债总额118960169561204970206487235561利息保障倍数925-191870139047-6270少数股东权益16219796198371986119840分红指标股本4421444214442144421444214DPS元008010031037037留存收益179386190975196774205521218550分红比率956303704655554股东权益227583256826260825269595282604股息收益率1418556664现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润372014497195862532629210EPS元008033044057066加折旧和摊销1018311093961797489945BVPS元514536545565594资产减值准备272741---PEX68317312910086公允价值变动损失-262-117---PBX1111101010财务费用484-798330330-534PFCF123148775867投资收益3858-7030-7030-7030-7030PS1309080706少数股东损益22-774424-21EVEBITDA8061402619营运资金的变动-101924610-99290511979CAGR896263751896263经营活动产生现金流量3033233135215553744833549PEG0807020103投资活动产生现金流量-29455-181821564555945116ROICWACC0209142127融资活动产生现金流量-4688-6064-19227-15908-16256REP3313080503资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报海油工程公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形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