事件：
　　2023年8月20日，公司发布2023年半年报。2023H1，公司实现营业总收入144亿元，同比+23%；实现归母净利润9.83亿元，同比+104%。2023Q2单季，公司实现营业总收入80亿元，同比+9%，环比+26%；实现归母净利润5.35亿元，同比+47%，环比+19%。
　　点评：
　　油服行业景气高企，公司上半年业绩大增
　　2023H1布伦特原油均价为79.91美元/桶，同比-24%，环比-14%，但仍位于相对高位。22年全球上游勘探支出大幅增加，并将在23-25年稳中有升，上游投资增长助力全球油服景气度高企，国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。23H1公司工程量同比持续增长，安全绩效延续良好态势，本质安全管理水平继续提升，经营管控机制更加高效，价值管理理念逐步深入，公司经营业绩再攀新高，“一利五率”指标表现亮眼。
　　核心竞争力稳步增长，市场开发成果斐然
　　工作量方面，公司上半年完成钢材加工量23.38万结构吨，同比增长25%，投入船天1.29万天，同比增长14%；陆地建造完成导管架12座、组块5座，海上安装导管架7座、组块4座，铺设海底管线313公里，海底电缆78.6公里。
　　2023年下半年，公司计划13个项目建成投产，预计建造加工量可能超过20万结构吨，投入船天超过1.2万个。公司将聚焦能力建设，加强项目运营管控，强化精益化管理，科学合理调配和使用资源，高效完成各项生产建设任务。
　　公司围绕海洋工程主业，不断拓展和多元化总承包和分包业务，扩展至FPSO、LNG工程领域，推动公司综合竞争力持续提升。23H1公司共运行70个项目，其中23个新启动项目，12个项目完工交付。23H1，公司成功建成安装国内首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”，实现国内深远海浮式风电开发取得新突破，助力公司向清洁能源转型；顺利完成国内首个千万吨级接收站——唐山LNG一阶段工程投产，创造了我国千万吨级接收站总承包建设新纪录；成功推动我国首个海上二氧化碳封存示范工程恩平15-1正式投用，年碳封存量达30万吨，标志着公司在CCUS技术方向取得重要突破；成功交付北美壳牌LNG项目，巩固了公司LNG高端模块化建造国际“第一梯队”的行业地位。
　　合同额方面，公司上半年新签合同金额178.58亿元，同比+19.7%，其中境外新签合同额约68.85亿元，同比+274.2%，公司国际市场开拓效果显著，新签卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目，实现中东市场再次“破冰”，为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑。
　　国际油服行业景气叠加中海油资本开支增长，助力公司长远发展
　　母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，根据中海油23年战略展望，23年计划资本开支1000-1100亿元，23H1中国海油资本支出完成情况良好，共完成资本支出人民币565亿元，同比上涨36%。中国海油持续在南海、渤海等各大海域启动一批油气开发项目，形成了较大规模的能源工程建设需求，2023年，海油工程承揽的增储上产项目为公司国内海域工程建设量提供了有力支撑。未来为了实现“七年行动计划”，达到2025年的油气产量目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。
　　国际海洋油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势。根据中国海油集团发布的《中国海洋能源发展报告》，2023年全球海洋油气勘探开发投资继续增加，全球海洋油气勘探开发投资预计小幅增长至1774.4亿美元，同比增长约6.1%。300米以下水深投资仍超过一半以上，1501～3000米、3000米以上超深水投资持续增长，同比增长3.1%、142.8%。欧洲、中东和亚洲投资强度最高，有望带来行业的进一步改善。
　　盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为22.29/27.84/33.78亿元，对应EPS分别为0.50/0.63/0.76元/股，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。

研究报告全文：2023年8月21日公司研究行业景气上行助力工作量增长23H1净利润同比大增104海油工程600583SH2023年半年报点评增持维持要点当前价605元事件作者2023年8月20日公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业总收入分析师赵乃迪执业证书编号S0930517050005144亿元同比23实现归母净利润983亿元同比1042023Q2单季010-57378026公司实现营业总收入80亿元同比9环比26实现归母净利润535亿元zhaondebscncom同比47环比19分析师蔡嘉豪点评执业证书编号S0930523070003021-52523800油服行业景气高企公司上半年业绩大增caijiahaoebscncom2023H1布伦特原油均价为7991美元桶同比-24环比-14但仍位于联系人王礼沫相对高位22年全球上游勘探支出大幅增加并将在23-25年稳中有升上游投资010-56513142增长助力全球油服景气度高企国内市场方面得益于高油价及国家能源安全战略wanglimoebscncom下的增储上产行动的持续推动国内油田服务市场持续稳步增长23H1公司工程市场数据量同比持续增长安全绩效延续良好态势本质安全管理水平继续提升经营管控机制更加高效价值管理理念逐步深入公司经营业绩再攀新高一利五率指总股本亿股4421总市值亿元26749标表现亮眼一年最低最高元414708近3月换手率2761核心竞争力稳步增长市场开发成果斐然股价相对走势工作量方面公司上半年完成钢材加工量2338万结构吨同比增长25投入船天129万天同比增长14陆地建造完成导管架12座组块5座海上安71装导管架7座组块4座铺设海底管线313公里海底电缆786公里482023年下半年公司计划13个项目建成投产预计建造加工量可能超过2024万结构吨投入船天超过12万个公司将聚焦能力建设加强项目运营管控强化精益化管理科学合理调配和使用资源高效完成各项生产建设任务1-22公司围绕海洋工程主业不断拓展和多元化总承包和分包业务扩展至FPSO0722092212220423LNG工程领域推动公司综合竞争力持续提升23H1公司共运行70个项目其中海油工程沪深30023个新启动项目12个项目完工交付23H1公司成功建成安装国内首个深远海浮式风电平台海油观澜号实现国内深远海浮式风电开发取得新突破助力公收益表现1M3M1Y司向清洁能源转型顺利完成国内首个千万吨级接收站唐山LNG一阶段工程投相对-4925175053产创造了我国千万吨级接收站总承包建设新纪录成功推动我国首个海上二氧化绝对-5912164336碳封存示范工程恩平15-1正式投用年碳封存量达30万吨标志着公司在CCUS资料来源Wind技术方向取得重要突破成功交付北美壳牌LNG项目巩固了公司LNG高端模块相关研报化建造国际第一梯队的行业地位工作量显著增长Q2业绩表现亮眼海油合同额方面公司上半年新签合同金额17858亿元同比197其中境外工程600583SH2023年半年度业绩预增新签合同额约6885亿元同比2742公司国际市场开拓效果显著新签卡塔公告点评2023-07-10工作量稳定增长叠加降本增效持续推进Q1尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目实现中业绩同比大增280海油工程东市场再次破冰为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑600583SH2023年一季报点评2023-05-07国际油服行业景气叠加中海油资本开支增长助力公司长远发展22年全年业绩大增上游资本开支增长助力油服行业景气提升海油工程母公司中海油积极响应国家增储上产号召制定七年行动计划根据600583SH2022年业绩预增公告点评中海油23年战略展望23年计划资本开支1000-1100亿元23H1中国海油资本2023-01-20支出完成情况良好共完成资本支出人民币565亿元同比上涨36中国海油持续在南海渤海等各大海域启动一批油气开发项目形成了较大规模的能源工程建敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告海油工程600583SH设需求2023年海油工程承揽的增储上产项目为公司国内海域工程建设量提供了有力支撑未来为了实现七年行动计划达到2025年的油气产量目标国内油服行业仍将保持较高景气度公司业绩有望继续增长国际海洋油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动呈逐步复苏态势根据中国海油集团发布的中国海洋能源发展报告2023年全球海洋油气勘探开发投资继续增加全球海洋油气勘探开发投资预计小幅增长至17744亿美元同比增长约61300米以下水深投资仍超过一半以上15013000米3000米以上超深水投资持续增长同比增长311428欧洲中东和亚洲投资强度最高有望带来行业的进一步改善盈利预测估值与评级公司业绩符合预期我们维持对公司的盈利预测预计公司23-25年归母净利润分别为222927843378亿元对应EPS分别为050063076元股维持对公司的增持评级风险提示国际油价波动风险中海油资本开支不及预期海外市场风险表1公司盈利预测与估值简表指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元1979529358366984440553285营业收入增长率10824831250021002000净利润百万元3701457222927843378净利润增长率17929411529524902134EPS元008033050063076ROE归属母公司摊薄16361587410091122PE721812108PB1211101009资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-08-18敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告海油工程600583SH财务报表与盈利预测利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入1979529358366984440553285总资产3465442639492405479161940营业成本1770726719330883957547328货币资金117121236311801011857折旧和摊销9891047105410811115交易性金融资产62568612861286128612税金及附加77175219264317应收账款565762717902956111473销售费用2218222733应收票据00000管理费用240242303366439其他应收款合计1816272836研发费用9291122140216972036存货11511301163930493670财务费用45-88329-14其他流动资产248250250250250投资收益-386703703703703流动资产合计1804825583319753698243647营业利润5601713269433744097其他权益工具16371717171利润总额5731762271133864108长期股权投资15290000所得税201313481601729固定资产1069913206128451265412578净利润3721450223027853379在建工程939661145620522499少数股东损益2-8111无形资产10952267222121772133归属母公司净利润3701457222927843378商誉00000EPS元008033050063076其他非流动资产-0000非流动资产合计1660617055172651780818293现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债1189616956217692521529835经营活动现金流30333313485530115279短期借款0330000净利润3701457222927843378应付账款833711421148611734521000折旧摊销9891047105410811115应付票据183244322373454净营运资金增加-2541-1546-2108719-860预收账款20112其他421623553680-15741645其他流动负债397243134418062162投资活动产生现金流-2946-1818-163-922-897流动负债合计1109816185206982384428164净资本支出-1116-467-1600-1600-1600长期借款4751604607601060长期投资变化15290000应付债券00000其他资产变化-3358-13511437678703其他非流动负债251505505505505融资活动现金流-469-606-504-390-535非流动负债合计798771107113711671股本变化00000股东权益2275825683274712957632105债务净变化-29147-30300300股本44214421442144214421无息负债变化13094914484331464320公积金60296186640964596459净现金流-401916418816993847未分配利润1191012911144751653019059归属母公司权益2274223703254902759430123少数股东权益161980198119821983主要指标盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率1059098109112销售费用率011006006006006EBITDA率10375728585管理费用率121082082082082EBIT率5237436164财务费用率023-030009002-003税前净利润率2960747677研发费用率469382382382382归母净利润率1950616363所得税率3518181818ROA1134455155ROE摊薄166187101112每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC5971118179233每股红利008010015019023每股经营现金流069075110068119偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产514536577624681资产负债率3440444648每股销售收入44866483010041205流动比率163158154155155速动比率152150147142142估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务35533013336826112220PE721812108有形资产有息债务51635073615049344373PB1211101009EVEBITDA99107734934资料来源Wind光大证券研究所预测股息率1317253239敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告