投资要点
　　事件：2023H1公司营收19.61亿元，同比+32.09%；归母净利润2.76亿元，同比+38.27%。其中2023Q2营收10.48亿元，同比+40.02%；归母净利润1.44亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+41.91%。
　　2023H1公司归母净利润同比高增长，业绩表现符合预期。2023H1公司营收19.61亿元，同比+32.09%，其中照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电子与电器业务营收别为10.14/3.62/1.56/3.25亿元，同比分别+31.89%/+28.91%/+260.58%/+16.81%，能源管理系统业务同比增速较高预计系底盘控制器及域控制器业务放量。2023H1归母净利润2.76亿元，同比+38.27%；营收及归母净利润均同比增长主要系市场需求增加，新业务持续量产放量。其中23Q2营收10.48亿元，同比+40.02%；归母净利润1.44亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+41.91%。
　　2023Q2毛利率同比/环比分别-5.15pct/-0.74pct，预计由于新产品Q2开始爬坡，固定成本较高拖累整体毛利率的缘故。2023H1公司综合毛利率为30.93%，同比-3.62pct。其中2023Q2公司综合毛利率30.58%，同比/环比分别-5.15pct/-0.74pct；公司综合毛利率同环比下降，预计系域控制器等新产品Q2开始爬坡量产，固定成本较高拖累整体毛利率的缘故。随着相关新产品放量后对固定成本的摊薄，整体毛利率有望向上修复。23Q2费用率合计16.52%，同环比分别-0.9pct/-0.96pct。费用率同比下降主要系汇兑影响使得财务费用率同环比下降所致。
　　产品客户持续拓展，在手订单充裕，维持“增持”评级。公司基盘业务稳健同时新业务正处于放量拐点，报告期内，公司基于LED大灯控制器、氛围灯控制器、底盘悬架控制器、智能执行器AGS、燃油泵控制器、三通电子阀、电动泵、USB等主要产品共获得蔚来、广汽埃安、德国大众、安徽大众、上汽大众、一汽大众、吉利、极氪、美国康明斯、潍柴等客户新定点项目43个，预计产品生命周期销量约3600万只。我们调整公司23-25年盈利预测至6.53/8.76/11.16亿元（原23-25年盈利预测为6.35/8.69/11.23亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期

研究报告全文：证券研究报告iindustryId车身附件及饰件investSuggestiondyC科om博pan达yinvestSug603786增持维ges持tionCh600660titleange盈利能力持续改善23中报业绩符合预期createTime12023年08月23日投资要点市场ma数rk据etDatasum事ma件ry2023H1公司营收1961亿元同比3209归母净利润276亿元市场数据日期2023-08-23同比3827其中2023Q2营收1048亿元同比4002归母净利润144收盘价元7536亿元同比3357扣非归母净利润137亿元同比4191总股本百万股404002023H1公司归母净利润同比高增长业绩表现符合预期2023H1公司营流通股本百万股40126收1961亿元同比3209其中照明控制系统电机控制系统能源管理系净资产百万元427046统车载电子与电器业务营收别为1014362156325亿元同比分别总资产百万元54753531892891260581681能源管理系统业务同比增速较高预计系底盘控制器及域控制器业务放量归母净利润亿元同比每股净资产元10572023H1276来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理3827营收及归母净利润均同比增长主要系市场需求增加新业务持续量产放量其中23Q2营收1048亿元同比4002归母净利润144亿元相关rel报ate告dReport同比3357扣非归母净利润137亿元同比4191兴证汽车戴畅团队科博达2023Q2毛利率同比环比分别-515pct-074pct预计由于新产品Q2开始爬2022年报及2023一季报点评坡固定成本较高拖累整体毛利率的缘故2023H1公司综合毛利率为新老业务双双放量业绩进入向3093同比-362pct其中2023Q2公司综合毛利率3058同比环比分上周期2023-04-23兴证汽车科博达2022年三别-515pct-074pct公司综合毛利率同环比下降预计系域控制器等新产品季报点评行业复苏叠加新业务Q2开始爬坡量产固定成本较高拖累整体毛利率的缘故随着相关新产品放进入放量周期Q3业绩超预期量后对固定成本的摊薄整体毛利率有望向上修复23Q2费用率合计2022-10-281652同环比分别-09pct-096pct费用率同比下降主要系汇兑影响使得财兴证汽车科博达2022年中报点评产品客户持续拓展业务费用率同环比下降所致绩拐点已至2022-08-28产品客户持续拓展在手订单充裕维持增持评级公司基盘业务稳健同时新业务正处于放量拐点报告期内公司基于LED大灯控制器氛围灯分析em师ailAuthor控制器底盘悬架控制器智能执行器AGS燃油泵控制器三通电子阀戴畅电动泵USB等主要产品共获得蔚来广汽埃安德国大众安徽大众上daichangxyzqcomcn汽大众一汽大众吉利极氪美国康明斯潍柴等客户新定点项目43S0190517070005个预计产品生命周期销量约3600万只我们调整公司23-25年盈利预测至董晓彬6538761116亿元原23-25年盈利预测为6358691123亿元维持增持评级dongxiaobinxyzqcomcnS0190520080001风险提示汽车销量不及预期公司新项目量产不及预期公司技术研发情况不及预期主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元assAuthor3384475160327302同比增长206404270211归母净利润百万元4506538761116同比增长158450341274毛利率329309317320ROE108140168188每股收益元111162217276市盈率676466348273来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2023年中报2023H1公司营收1961亿元同比3209归母净利润276亿元同比3827其中2023Q2营收1048亿元同比4002归母净利润144亿元同比3357扣非归母净利润137亿元同比4191点评2023H1公司归母净利润同比高增长业绩表现符合预期2023H1公司营收1961亿元同比3209其中照明控制系统电机控制系统能源管理系统车载电子与电器业务营收别为1014362156325亿元同比分别31892891260581681能源管理系统业务同比增速较高预计系底盘控制器及域控制器业务放量2023H1归母净利润276亿元同比3827营收及归母净利润均同比增长主要系市场需求增加新业务持续量产放量其中23Q2营收1048亿元同比4002归母净利润144亿元同比3357扣非归母净利润137亿元同比41912023Q2毛利率同比环比分别-515pct-074pct预计由于新产品Q2开始爬坡固定成本较高拖累整体毛利率的缘故2023H1公司综合毛利率为3093同比-362pct其中2023Q2公司综合毛利率3058同比环比分别-515pct-074pct公司综合毛利率同环比下降预计系域控制器等新产品Q2开始爬坡量产固定成本较高拖累整体毛利率的缘故随着相关新产品放量后对固定成本的摊薄整体毛利率有望向上修复23Q2费用率合计1652同环比分别-09pct-096pct费用率同比下降主要系汇兑影响使得财务费用率同环比下降所致产品客户持续拓展在手订单充裕维持增持评级公司基盘业务稳健同时新业务正处于放量拐点报告期内公司基于LED大灯控制器氛围灯控制器底盘悬架控制器智能执行器AGS燃油泵控制器三通电子阀电动泵USB等主要产品共获得蔚来广汽埃安德国大众安徽大众上汽大众一汽大众吉利极氪美国康明斯潍柴等客户新定点项目43个预计产品生命周期销量约3600万只我们调整公司23-25年盈利预测至6538761116亿元原23-25年盈利预测为6358691123亿元维持增持评级风险提示汽车销量不及预期公司新项目量产不及预期公司技术研发情况不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情图1科博达分季度总营收及同比单位百万元图2科博达分季度归母净利润与同比单位百万元数据来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图3科博达分季度毛利率及净利率图4科博达分季度费用率合计数据来源公司年报公司公告兴业证券经济与金融研究院整理表1科博达分季度主要财务比率资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产4059449753006272营业收入3384475160327302货币资金686136221363083营业成本2271328241224969交易性金融资产536690647643税金及附加16263544应收票据及应收账款1348114211621186销售费用69718495预付款项17131414管理费用180254302343存货1230106211071112研发费用374504633752其他243229234234财务费用-29-47-60-73非流动资产123611971071946其他收益171699长期股权投资319267276281投资收益102125150200固定资产594498402306公允价值变动收益-4366在建工程95959595信用减值损失-22-11-16-16无形资产131130131131资产减值损失-33-35-22-22商誉0000资产处置收益-1-1-0-0长期待摊费用19-0-21-42营业利润56475810421348其他79207188176营业外收入3333资产总计5295569463717218营业外支出1000流动负债836733744756利润总额56676110451351短期借款254183194201所得税655378108应付票据及应付账款419389389394净利润5027089661243其他163161161161少数股东损益515591127非流动负债155103112116归属母公司净利润4506538761116长期借款0000EPS元111162217276其他155103112116负债合计992836856872主要财务比率股本404404404404会计年度20222023E2024E2025E资本公积1813181318131813成长性未分配利润1867226227613373营业收入增长率206404270211少数股东权益146201291419营业利润增长率226346374294股东权益合计4304485755156346归母净利润增长率158450341274负债及权益合计5295569463717218盈利能力毛利率329309317320现金流量表单位百万元归母净利率133137145153会计年度20222023E2024E2025EROE108140168188归母净利润4506538761116偿债能力折旧和摊销131119119119资产负债率187147134121资产减值准备33-1831流动比率485613712830资产处置损失1100速动比率338468564683公允价值变动损失4-3-6-6营运能力财务费用-18-47-60-73资产周转率66786510001075投资损失-102-125-150-200应收账款周转率3513441360797191少数股东损益515591127存货周转率1957275036484297营运资金的变动-678358-500每股资料元经营活动产生现金流量-118638421097每股收益111162217276投资活动产生现金流量-38163183每股经营现金-003214208271融资活动产生现金流量-4-196-230-333每股净资产1029115212931467现金净变动3675774947估值比率倍现金的期初余额68168613622136PE676466348273现金的期末余额685136221363083PB73655851数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用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