事件：公司发布半年度业绩报告，2023H1实现营业收入19.61亿元，同比+32.09%，环比+3.24%；归母净利润2.76亿元，同比+38.27%，环比+9.79%；扣非后归母净利润2.60亿元，同比+42.95%，环比+3.46%。
　　四大业务板块齐驱，客户订单放量加速。公司汽车照明控制系统收入15.16亿元，同比+31.89%，主要由于宝马、雷诺、福特等客户灯控产品订单放量，同时氛围灯、尾灯等新品增长所致；电机控制系统收入4.36亿元，同比+28.91%，其中智能执行器AGS收入增速较快；车载电器与电子收入4.00亿元，同比+16.81，其中电磁阀、USB等产品贡献主要增量；能源管理系统收入2.49亿元，同比+260.58%，主要受底盘控制器收入增长影响。
　　毛利率短期承压，成本管控趋于稳定。2023H1公司毛利率为30.93%，同比-3.62pct，我们判断主要受原材料价格波动以及产品结构调整等影响，毛利率短期承压。2023H1公司净利率为14.96%，同比+0.06pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.71%、5.47%、10.75%、-0.95%,同比-0.26pct、+0.30pct、-0.46pct、-0.23pct，各项成本管控趋于稳定。
　　业务布局稳步拓展，打开发展新空间。公司现有LED大灯控制器、氛围灯控制器、底盘悬架控制器、智能执行器AGS、燃油泵控制器、USB等主要产品，共获得蔚来、广汽埃安、德国大众、安徽大众、上汽大众、一汽大众、吉利、极氪、美国康明斯、潍柴等客户新定点项目43个，预计产品生命周期销量约3600万只。在研项目合计160个，预计产品生命周期销量超过2.34亿只，其中包括宝马、保时捷、奥迪、德国大众、玛莎拉蒂、Stellantis、美国康明斯等客户全球平台项目10个。新业务拓展持续稳健增长，随着新定点项目不断增加，打开公司发展的新空间。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收46.81/62.15/76.46亿元，2023-2025年实现归母净利润为6.67/9.18/11.33亿元，对应2023年8月18日收盘价的PE分别为47.3/34.3/27.8倍。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-08-19公司点评报告公买入维持司科博达603786研究目标价9361报昨收盘7801汽车TableTitle汽车零部件告科博达603786SH产品客户稳健拓展打开发展新空间TableSummary事件公司发布半年度业绩报告2023H1实现营业收入1961亿走势比较元同比3209环比324归母净利润276亿元同比382730环比979扣非后归母净利润260亿元同比4295环比346太20平10四大业务板块齐驱客户订单放量加速公司汽车照明控制系统0收入1516亿元同比3189主要由于宝马雷诺福特等客户灯洋-10控产品订单放量同时氛围灯尾灯等新品增长所致电机控制系统证-20收入436亿元同比2891其中智能执行器AGS收入增速较快券-30车载电器与电子收入400亿元同比1681其中电磁阀USB等产股科博达沪深300品贡献主要增量能源管理系统收入249亿元同比26058主要份TableInfo有股票数据受底盘控制器收入增长影响限总股本流通百万股404401毛利率短期承压成本管控趋于稳定2023H1公司毛利率为公总市值流通百万元31169309573093同比-362pct我们判断主要受原材料价格波动以及产品结司12个月最高最低元82445002构调整等影响毛利率短期承压2023H1公司净利率为1496同比证相关研究报告TableReportInfo006pct销售管理研发财务费用率分别为1715471075券-095同比-026pct030pct-046pct-023pct各项成本管研究控趋于稳定报业务布局稳步拓展打开发展新空间公司现有LED大灯控制器告证券分析师文姬TableAuthor氛围灯控制器底盘悬架控制器智能执行器AGS燃油泵控制器电话021-58462906USB等主要产品共获得蔚来广汽埃安德国大众安徽大众上汽大众一汽大众吉利极氪美国康明斯潍柴等客户新定点项E-MAILwenjitpyzqcom目43个预计产品生命周期销量约3600万只在研项目合计160个执业资格证书编码S1190523050001预计产品生命周期销量超过234亿只其中包括宝马保时捷奥迪德国大众玛莎拉蒂Stellantis美国康明斯等客户全球平台项目10个新业务拓展持续稳健增长随着新定点项目不断增加打开公司发展的新空间盈利预测与估值预计公司2023-2025年公司实现营收468162157646亿元2023-2025年实现归母净利润为6679181133亿元对应2023年8月18日收盘价的PE分别为473343278倍请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P2风险提示新能源汽车销量不及预期原材料价格波动新产品开发进度不及预期等Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入百万元338392468100621470764577-2057383332762303归母净利百万元450256666191804113271-1578480637722338摊薄每股收益元112165227280市盈率PE5876472834332782资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P3损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入28073384468162157646货币资金6846866007321125增长率-37206383328230应收票据146241359414547营业成本18362271320641955130应收账款7051106132817862289销售收入654671685675671其他应收款31344毛利9701113147520202515存货10001230155321962650销售收入346329315325329其他流动资产981794107310281060税金及附加916192533流动资产35184059491661597674销售收入0305040404长期股权投资217319319319319销售费用616984112138固定资产562594594594594销售收入2220181818在建工程5695959595管理费用163180234311382无形资产122131131131131销售收入5853505050商誉00000研发费用304374492653803其他非流动资产38198121119117销售收入108111105105105非流动资产13381236126012581256财务费用12-29-21-17-23资产总计48565295617674178931销售收入04-09-05-03-03短期借款108254254254254息税前利润EBIT42143780111131374应付票据907108销售收入150129171179180应付账款319419624773964其他收益2217375061其他应付款2317294045投资收益48102117143153其他流动负债132146231287348净敞口套期收益00000流动负债590836114513641618公允价值变动收益4-4000长期借款00000信用减值损失-1-22000应付债券00000资产减值损失-34-33000长期应付款096929292资产处置收益-1-1-2-2-3其他长期负债5459586365营业利润46056481911271395负债644992129515201775增长率-294226454376238股本400404404404404营业外收支33333资本公积18941813184818481848利润总额46356682211301398其他综合收益11111增长率-291223451375237归母所有者权益40804158466255806712所得税366582113140少数股东权益131146219318443所得税率77114100100100所有者权益合计42114304488158977155合并报表的净利润42850274010171258负债股东权益合计48565295617674178931少数股东损益39517399125归母净利润3894506679181133净利率139133142148148比率分析2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表2021A2022A2023E2024E2025E净资产收益率95108143165169净利润3894506679181133总资产收益率8085108124127少数股东损益39517399125投入资本收益率9085140162166非现金支出157190000成长能力非经营收益-98146-116-130-140营业总收入增长率-37206383328230营运资金变动-65-849-487-1003-915EBIT增长率-27936834390235经营活动现金净流421-11137-116203归母净利润增长率-244158481377234资本开支-172-212110总资产增长率3191166201204投资239193-17911047资产管理能力其他2616134145155应收账款周转天数9696949096投资活动现金净流93-3-44256202存货周转天数165177156161170股权融资01083500应付账款周转天数7259596061债权融资5146052总资产周转天数614540441394385其他-256-258-218-13-13偿债能力筹资活动现金净流-251-4-184-8-12资产负债率133187210205199现金净流量2483-86132393流动比率6049434547期初现金434681685598730速动比率4031272729期末现金6816855987301123EBIT利息保障倍数20049936108391028来源iFind太平洋证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售监张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明