投资要点
　　业绩分析：公司23H1实现收入4.07亿元（+49.04%，同增，下同），归母净利润1.63亿元（+32.12%），扣非归母净利润1.53亿元（+36.30%），23H1毛利率83.15%，净利率38.99%，业绩符合我们预期。
　　人工晶体恢复明显，角膜塑形镜快速增长：手术治疗产品中，23H1“普诺明”等系列人工晶状体实现收入2.45亿元（+37.88%），境外人工晶状体收入同比增长为115.75%。近视防控产品中，23H1“普诺瞳”角膜塑形镜实现收入1.06亿元（+38.97%）。
　　加大研发及销售投入，新品上市推广顺利：23H1公司研发费用0.42亿（+56.25%），23H1销售费用0.75亿，同比增长97.79%。23H1视力保健产品（包括离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理产品等）收入同比增长402.84%，对营业收入贡献超过11%。此外，公司于2022年3月新设的子公司爱博上海加强了市场开拓，23H1加大隐形眼镜、护理产品销售和备货。
　　盈利预测与投资评级：考虑到下半年公司加强市场推广，销售费用提升，我们将公司2023-2025年归母净利润由3.35/4.74/6.59亿元调整为3.23/4.39/6.08亿元，当前市值对应PE分别为53/39/28倍。公司新品进入收获期，第二增长曲线打开，维持“买入”评级。
　　风险提示：手术量恢复不及预期，市场竞争加剧，人工晶体集采降幅超预期风险

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告医疗器械爱博医疗688050年中报点评业绩符合我们预期新品20232023年08月22日进入收获期证券分析师朱国广买入维持执业证书S0600520070004zhuggdwzqcomcnTableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E股价走势营业总收入百万元57984011901658爱博医疗沪深300同比34454239221814归属母公司净利润百万元2333234396081062同比36393638-2-6每股收益-最新股本摊薄元股221306417578-10-14-18PE现价最新股本摊薄739553363919283120228222022122120234212023820TableTag关键词第二曲线市场数据收盘价元16350一年最低最高价1550324900投资要点TableSummary市净率倍867业绩分析公司23H1实现收入407亿元4904同增下同归流通A股市值百1720854母净利润163亿元3212扣非归母净利润153亿元3630万元23H1毛利率8315净利率3899业绩符合我们预期总市值百万元1720854人工晶体恢复明显角膜塑形镜快速增长手术治疗产品中23H1普基础数据诺明等系列人工晶状体实现收入245亿元3788境外人工晶状体收入同比增长为11575近视防控产品中23H1普诺瞳角膜每股净资产元LF1886塑形镜实现收入亿元1063897资产负债率LF1308加大研发及销售投入新品上市推广顺利23H1公司研发费用042亿总股本百万股10525562523H1销售费用075亿同比增长977923H1视力保流通A股百万股10525健产品包括离焦镜隐形眼镜接触镜护理产品等收入同比增长40284对营业收入贡献超过11此外公司于2022年3月新设的相关研究子公司爱博上海加强了市场开拓23H1加大隐形眼镜护理产品销售和备货爱博医疗6880502022年报及23年一季报点评人工晶体盈利预测与投资评级考虑到下半年公司加强市场推广销售费用提升我们将公司2023-2025年归母净利润由335474659亿元调整为及OK镜恢复高增长新产品进323439608亿元当前市值对应PE分别为533928倍公司新品进入收获期入收获期第二增长曲线打开维持买入评级2023-04-20风险提示手术量恢复不及预期市场竞争加剧人工晶体集采降幅超爱博医疗6880502022年三预期风险季度报告点评业绩超预期主营业务环比Q2恢复2022-10-2713东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告爱博医疗三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1061106913731924营业总收入57984011901658货币资金及交易性金融资产8377759821428营业成本含金融类88148219306经营性应收款项131137163182税金及附加9131825存货79140209292销售费用108155220307合同资产0000管理费用6892131182其他流动资产15161923研发费用6688125174非流动资产1183142116191706财务费用3065长期股权投资3333加其他收益7131217固定资产及使用权资产554719855889投资净收益17172425在建工程121176221257公允价值变动1000无形资产107120133146减值损失9333商誉21212121资产处置收益0000长期待摊费用28323640营业利润259370504698其他非流动资产350350350350营业外净收支5111资产总计2244249029923630利润总额264371505699流动负债14875131155减所得税37486691短期借款及一年内到期的非流动负债00200净利润227323439608经营性应付款项14121825减少数股东损益5000合同负债671115归属母公司净利润233323439608其他流动负债1275582114非流动负债177172177182每股收益-最新股本摊薄元221306417578长期借款150140140140应付债券0000EBIT238344477664租赁负债13182328EBITDA291434588786其他非流动负债14141414负债合计324246308336毛利率8475824081598154归属母公司股东权益1860218426243234归母净利率4015384036903667少数股东权益60606060所有者权益合计1920224426843294收入增长率3381449441663932负债和股东权益2244249029923630归母净利润增长率3580386036153845现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流250262473652每股净资产元1769207724953074投资活动现金流308511484383最新发行在外股份百万股105105105105筹资活动现金流65121823ROIC1030133315751825现金净增加额1232626246ROE-摊薄1251147716731880折旧和摊销5291111123资产负债率14459891028927资本开支271324304204PE现价最新股本摊薄7395533639192831营运资本变动47708692PB现价924787655532数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn