2023H1维持高增长：公司发布半年报，上半年收入4.07亿元，同比增长49%；归母净利润1.63亿元，同比增长32%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比增长36%。其中人工晶体同比增长38%，角膜塑形镜同比增长39%，延续高增速。其他视光产品（离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理等）收入4532万元，同比增长403%，收入占比超过11%。海外收入2065万元，同比增长超100%。
　　费用率高于去年同期：上半年公司毛利率为83.2%（去年同期为85.2%，主要由于产品结构变化，其他视光类占比提高）；销售费用率为18.5%（去年同期为13.9%，去年全年18.6%）；管理费用率为11.3%（去年同期为10.7%，去年全年11.8%）；研发费用率为10.22%（去年同期为9.85%，去年全年11.4%）。去年上半年受到疫情等因素影响，公司销售费用率较低，今年公司对产品的推广力度和品牌营销活动增加，销售费用率同比有所提高（但仍与去年全年水平相当），我们认为公司费用提升幅度整体合理。
　　关注公司下半年的系列催化：公司今年人工晶体和OK镜持续高增长，离交镜、美瞳等开始放量，预计全年业绩高增。下半年公司事件催化较多，建议密切关注：人工晶体集采（此次集采降价预期温和，公司高端产品预计会受益集采放量）、有晶体眼人工晶体（PR）进入报证阶段（创新通道，近期申报注册）、美瞳全自动产能爬坡、优你康收购、离焦镜放量、蓬莱基地产能释放等。
　　维持“买入”评级：公司核心产品高增长，同时新产品放量加速，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.24亿元、4.71亿元和6.26亿元（此前预测为3.23亿元、4.24亿元、5.59亿元），同比增长39.4%、45.1%和33%，对应市盈率分别为53倍、36倍和27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，集采降价超预期，研发风险

研究报告全文：上市公司医药生物2023年08月18日公司爱博医疗688050研究2023H1高增长关注下半年系列催化公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持2023H1维持高增长公司发布半年报上半年收入407亿元同比增长49归母净利润163亿元同比增长32实现扣非归母净利润153亿元同比增长36其中证市场数据2023年08月18日人工晶体同比增长38角膜塑形镜同比增长39延续高增速其他视光产品离焦券收盘价元16319研一年内最高最低元24915503镜隐形眼镜接触镜护理等收入4532万元同比增长403收入占比超过11究市净率87海外收入2065万元同比增长超100报息率分红股价031流通A股市值百万元17176告上证指数深证成指3131951045851费用率高于去年同期上半年公司毛利率为832去年同期为852主要由于产品结注息率以最近一年已公布分红计算构变化其他视光类占比提高销售费用率为185去年同期为139去年全年186管理费用率为113去年同期为107去年全年118研发费用率为基础数据2023年06月30日1022去年同期为985去年全年114去年上半年受到疫情等因素影响公每股净资产元1886司销售费用率较低今年公司对产品的推广力度和品牌营销活动增加销售费用率同比有资产负债率1308总股本流通A股百万105105所提高但仍与去年全年水平相当我们认为公司费用提升幅度整体合理流通B股H股百万--关注公司下半年的系列催化公司今年人工晶体和OK镜持续高增长离交镜美瞳等开一年内股价与大盘对比走势始放量预计全年业绩高增下半年公司事件催化较多建议密切关注人工晶体集采此爱博医疗沪深300指数收益率次集采降价预期温和公司高端产品预计会受益集采放量有晶体眼人工晶体PR进30入报证阶段创新通道近期申报注册美瞳全自动产能爬坡优你康收购离焦镜放2010量蓬莱基地产能释放等0-10-20维持买入评级公司核心产品高增长同时新产品放量加速我们上调公司盈利预测-30预计公司2023-2025年归母净利润分别为324亿元471亿元和626亿元此前预测09-1911-1901-1902-1908-1910-1912-1903-1904-1905-1906-1907-19为323亿元424亿元559亿元同比增长394451和33对应市盈率分相关研究别为53倍36倍和27倍维持买入评级爱博医疗688050点评2022年克服风险提示市场竞争加剧集采降价超预期研发风险疫情2023Q1超预期看好公司高端晶体和视光产品放量20230419财务数据及盈利预测爱博医疗688050点评克服疫情三20222023H12023E2024E2025E季度超预期建议理性看待OK镜集采营业总收入百万元5794078971209157620221027同比增长率338490549348303证券分析师陈烨远A0230521050001归母净利润百万元233163324471626chenyyswsresearchcom同比增长率358321394451330联系人每股收益元股221155308448595陈烨远毛利率848832816814804862123297818ROE12582149177191chenyyswsresearchcom市盈率74533627注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入43357989712091576其中营业收入43357989712091576减营业成本6888165225310减税金及附加79131824主营业务利润3584827199661242减销售费用90108148181221减管理费用526894121142减研发费用526685109142减财务费用-4-331-1经营性利润168243389554738加信用减值损失损失以-填列-6-9-11-5-6加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他2326544营业利润185259382554738加营业外净收入35000利润总额188264381554738减所得税20375783110净利润168227324471628少数股东损益-4-5012归属于母公司所有者的净利润171233324471626全面摊薄总股本105105105105105每股收益元163221308448595资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想