业绩符合预期：公司发布2023年中报，2023H1实现收入4.07亿元（+49%，同比增速，下同）、归母净利润1.63亿元（+32%）、扣非归母净利润1.53亿元（+36%）；2023Q2实现收入2.17亿元（+53%）、归母净利润0.85亿元（+31%）、扣非归母净利润0.78亿元（+30%）。2023H1业绩符合市场预期，主要系公司人工晶状体和角膜塑形镜恢复快速增长，视力保健产品（包括离焦镜、彩瞳、接触镜护理产品等）营收贡献大幅提升。同时收入增长带动净利润增长，因公司加大产品推广力度和品牌营销活动，以及加快推进研发项目，导致营业成本及各项费用增长较快，上半年净利润增速低于收入增速。
　　人工晶体+OK镜恢复增长，视光业务营收贡献提升。2023H1公司实现营业收入4.07亿元（+49）。分业务来看，手术治疗产品中“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长38%，其中，境外人工晶状体收入同比增长为116%，增长亮眼。近视防控产品中“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比增长39%。视力保健产品（包括离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理产品等）收入同比增长403%，对营收贡献超过11%。
　　公司持续加快隐形眼镜布局，收购福建优你康光学有限公司51%股权加大隐形眼镜等产品的产能。且公司于2022年3月新设子公司爱博上海，持续加强视光产品市场开拓，大踏步进入视光消费市场，产研技术互补和渠道协同下，有望加速公司放量，未来增长可期。
　　研发投入持续高增，产品梯度升级提升竞争力。2023H1研发投入总额为5469.18万元（+77%），研发投入占营业收入的比例为13%，加快推进研发项目。境内外产品梯度不断丰富。境内方面，多款中高端产品预装式非球面人工晶状体和非球面人工晶状体获批上市，提升产品竞争力；硬性接触镜润滑液、生理性海水鼻腔喷雾器以及一次性人工晶状体植入系统等获批上市丰富产品布局。境外方面预装式人工晶状体获得马来西亚批准上市，不断扩大海外市场。公司新产品陆续上市，为公司业绩贡献增量。
　　投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.44/4.80/6.40亿元，增速分别为48%/40%/33%，对应PE分别为50/36/27倍。
　　考虑到公司人工晶体和OK镜业务恢复增长，视光业务加速推进，公司业务有望持续快速增长，维持“增持”建议。
　　风险提示：产品集采降价风险，产品销售不及预期风险，手术量恢复不及预期风险

研究报告全文：2023年08月18日公司研究证券研究报告爱博医疗688050SH公司快报业绩符合预期视光业务营收贡献提升投资评级增持-B维持股价2023-08-1816319元投资要点业绩符合预期公司发布2023年中报2023H1实现收入407亿元49同交易数据比增速下同归母净利润163亿元32扣非归母净利润153亿元36总市值百万元17175912023Q2实现收入217亿元53归母净利润085亿元31扣非归流通市值百万元1717591母净利润078亿元302023H1业绩符合市场预期主要系公司人工晶状总股本百万股10525体和角膜塑形镜恢复快速增长视力保健产品包括离焦镜彩瞳接触镜护理产流通股本百万股10525品等营收贡献大幅提升同时收入增长带动净利润增长因公司加大产品推广力12个月价格区间2390016750度和品牌营销活动以及加快推进研发项目导致营业成本及各项费用增长较快一年股价表现上半年净利润增速低于收入增速人工晶体OK镜恢复增长视光业务营收贡献提升2023H1公司实现营业收入407亿元49分业务来看手术治疗产品中普诺明等系列人工晶状体收入同比增长38其中境外人工晶状体收入同比增长为116增长亮眼近视防控产品中普诺瞳角膜塑形镜收入同比增长39视力保健产品包括离焦镜隐形眼镜接触镜护理产品等收入同比增长403对营收贡献超过11公司持续加快隐形眼镜布局收购福建优你康光学有限公司51股权加大隐形眼镜等产品的产能且公司于2022年3月新设子公司爱博上海持续加强视光产品资料来源聚源市场开拓大踏步进入视光消费市场产研技术互补和渠道协同下有望加速公司升幅1M3M12M放量未来增长可期相对收益-1308-2154-581绝对收益研发投入持续高增产品梯度升级提升竞争力2023H1研发投入总额为546918-1523-2599-1608万元77研发投入占营业收入的比例为13加快推进研发项目境内外分析师周平产品梯度不断丰富境内方面多款中高端产品预装式非球面人工晶状体和非球面SAC执业证书编号S0910523020001人工晶状体获批上市提升产品竞争力硬性接触镜润滑液生理性海水鼻腔喷雾zhoupinghuajinsccn器以及一次性人工晶状体植入系统等获批上市丰富产品布局境外方面预装式人工相关报告晶状体获得马来西亚批准上市不断扩大海外市场公司新产品陆续上市为公司爱博医疗一季报超预期离焦镜彩瞳渠业绩贡献增量道推广成效渐显-爱博医疗688050SH2023419投资建议我们维持盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为344480640亿元增速分别为484033对应PE分别为503627倍考虑到公司人工晶体和OK镜业务恢复增长视光业务加速推进公司业务有望持续快速增长维持增持建议风险提示产品集采降价风险产品销售不及预期风险手术量恢复不及预期风险httpwwwhuajinsccn14请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元43357987312661709YoY586338507450350净利润百万元171233344480640YoY775358479395333毛利率843848842836834EPS摊薄元163221327456608ROE96118153179196PE倍1002738499358268PB倍10392806754净利率396402394379375数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn24请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产11191061111411551456营业收入43357987312661709现金473355575520573营业成本6888138208284应收票据及应收账款68104233224355营业税金及附加796912预付账款1527375669营业费用90108165244337存货5679132185249管理费用526897132167其他流动资产507497137170210研发费用5266102154217非流动资产9291183155119532380财务费用-4-3-12-4长期投资23333资产减值损失-6-9-7-8-8固定资产23054180611481518公允价值变动收益01111无形资产128140224255282投资净收益1917181818其他非流动资产570499518547577营业利润185259387540722资产总计20482244266531083836营业外收入45555流动负债139148299338506营业外支出10111短期借款000030利润总额188264391545726应付票据及应付账款614172933所得税20375476101其他流动负债134134282309443税后利润168227336469625非流动负债168177164152141少数股东损益-4-5-8-11-15长期借款143150137125114归属母公司净利润171233344480640其他非流动负债2527272727EBITDA221312452631846负债合计307324463490647少数股东权益6660524126主要财务比率股本105105105105105会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积13181311131113111311成长能力留存收益25044471610731560营业收入586338507450350归属母公司股东权益16741860215125773164营业利润663401492398337负债和股东权益20482244266531083836归属于母公司净利润775358479395333获利能力现金流量表百万元毛利率843848842836834会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率396402394379375经营活动现金流219250310518655ROE96118153179196净利润168227336469625ROIC89112141166183折旧摊销38497199132偿债能力财务费用-4-3-12-4资产负债率150144174158169投资损失-19-17-18-18-18流动比率8072373429营运资金变动20-47-77-32-79速动比率3964312722其他经营现金流1841-1-1-1营运能力投资活动现金流-420-308-58-512-577总资产周转率0203040405筹资活动现金流138-65-31-62-54应收账款周转率6168525559应付账款周转率17691919191每股指标元估值比率每股收益最新摊薄163221327456608PE1002738499358268每股经营现金流最新摊薄208238295492622PB10392806754每股净资产最新摊薄15901767204324483006EVEBITDA767530370265197公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动httpwwwhuajinsccn34请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报分析师声明周平声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn44请务必阅读正文之后的免责条款部分