公司发布2023/2024年财年一季报，实现营业收入128.99亿美元，同比减少24%，归母净利润1.77亿美元，同比减少66%。
　　高毛利业务提升提高毛利率，研发持续高投入。2022/2023财年一季度，公司毛利率为17.46%，同比提升0.54个百分点；净利率为1.42%，同比减少1.76个百分点。公司研发费用率为3.5%，同比提升0.5个百分点。方案服务业务集团收入占比提升带来公司毛利率的提高。
　　受益AI算力，方案服务业务集团表现突出。公司三项业务中：
　　智能设备业务集团实现收入103亿美元，同比减少28%，除税前溢利率为6.3%。根据Gartner的数据，全球个人电脑（PC）在2023年第二季度的出货量为5970万台，较2022年第二季度减少16.6%。在连续7个季度出现同比下降后，PC市场正显现出初步的企稳迹象。根据Canalys发布的最新数据，2023年第二季度，全球智能手机市场同比下降10%，达2.58亿部，市场衰退有所放缓。PC和手机市场有望处于拐点。
　　基础设施方案集团实现收入19亿美元，同比减少8%，其中高性能计算方面同比增长45%。公司拥有人工智能联想ThinkEdge和ThinkSystem平台。
　　方案服务业务集团实现收入17亿美元，同比增长18%。经营利润率达到21%，高于所有业务集团。
　　方案服务业务集团占整体营业收入的比例达到了13.2%，占营收的比例继续提升。
　　投资建议：软件与服务业务的占比持续提高，拉升了整体的毛利率，智能设备业务集团市场有望处于拐点的态势，公司的高性能计算业务增长迅速。我们预计FY2024-FY2026年公司的EPS分别为0.13、0.14、0.16美元，维持买入评级。
　　风险提示：PC市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务落地不及预期

研究报告全文：TableMessage2023-08-21公司点评报告公买入维持司联想集团00992研究报昨收盘745港元计算机TableTitle计算机设备告最坏时期或已过去受益AI算力TableSummary公司发布20232024年财年一季报实现营业收入12899亿美元走势比较同比减少24归母净利润177亿美元同比减少66太高毛利业务提升提高毛利率研发持续高投入20222023财年平一季度公司毛利率为1746同比提升054个百分点净利率为洋142同比减少176个百分点公司研发费用率为35同比提升证05个百分点方案服务业务集团收入占比提升带来公司毛利率的提券高股受益AI算力方案服务业务集团表现突出公司三项业务中份TableInfo有智能设备业务集团实现收入103亿美元同比减少28除TableAuthor限证券分析师曹佩税前溢利率为63根据Gartner的数据全球个人电脑PC公电话在2023年第二季度的出货量为5970万台较2022年第二季司E-MAILcaopeisztpyzqcom度减少166在连续7个季度出现同比下降后PC市场正证执业资格证书编码S1190520080001显现出初步的企稳迹象根据Canalys发布的最新数据券2023年第二季度全球智能手机市场同比下降10达研258亿部市场衰退有所放缓PC和手机市场有望处于拐究点报基础设施方案集团实现收入19亿美元同比减少8其中高性能计算方面同比增长45公司拥有人工智能联想告ThinkEdge和ThinkSystem平台方案服务业务集团实现收入17亿美元同比增长18经营利润率达到21高于所有业务集团方案服务业务集团占整体营业收入的比例达到了132占营收的比例继续提升投资建议软件与服务业务的占比持续提高拉升了整体的毛利率智能设备业务集团市场有望处于拐点的态势公司的高性能计算业务增长迅速我们预计FY2024-FY2026年公司的EPS分别为013014016美元维持买入评级风险提示PC市场竞争加剧手机业务进展不及预期方案服务落地不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告最坏时期或已过去受益AI算力P2Table盈利预测和财务指标ProfitInfo单位百万美元FY2023FY2024EFY2025EFY2026E营业收入6194685595309363698096815696--1350-390700700净利润160772152829172478190234--2079-49412861029EPS摊薄美元013013014016市盈率PE732732680595资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告最坏时期或已过去受益AI算力P3资产负债表百万FY2023FY2024EFY2025EFY2026E利润表百万美元FY2023FY2024EFY2025EFY2026E美元636980货币资金4250096065259539141316728营业额6194685595309368156969530923应收账款794038844086903172966394销售成本5144576496190356761116预付款项按金及394515427918457872489923其他费用40041012082818179其他应收款项其他应收款000000000000销售费用328513316705335052358506存货637186642356687321734815管理费用450710437552464996497546其他流动资产43338376794031643138财务费用51604166491513313890流动资产总计2294085255856330425953550999其他经营损益000000000000长期股权投资000000000000投资收益000000000000固定资产200646169211137777106342公允价值变动损益000000000000在建工程000000000000营业利润215279210164237112261464无形资产892647743873595098446324其他非经营损益-1680-560-560-560长期待摊费用000000000000税前利润213599209604236552260904其他非流动资产504627504627504627504627所得税45516472995338058875非流动资产合计1597920141771112375021057293税后利润168083162305183172202029归属于非控制股股资产总计3892006397627542800974608293731194761069411795东利润归属于母公司股东短期借款27162000000000160772152829172478190234利润应付账款977293104065011134961190440EBITDA400470406462431894455003其他流动负债1604881154380516515991766987NOPLAT210371175757195450213344流动负债合计2609336258445527650952957427EPS元013013014016长期借款368318368318368318368318其他非流动负债309650309650309650309650非流动负债合计677968677968677968677968主要财务比率FY2023FY2024EFY2025EFY2026E负债合计3287304326242334430633635395成长能力股本328232428232528232628232营收额增长率-1350-390700700储备23052713052730527-69473EBIT增长率-1372-14691124918留存收益00099674212162336231EBITDA增长率-768150626535归属于母公司股东558759658433770921894990税后利润增长率-2165-34412861029权益归属于非控制股股45943554196611377908盈利能力东权益权益合计604702713852837034972898毛利率1695166516651672负债和权益合计3892006397627542800974608293净利率271273288296ROE2877232122372126ROA413384403413现金流量表百万FY2023FY2024EFY2025EFY2026EROIC2386175718252401美元税后经营利润169405162738183605202463估值倍数折旧与摊销135268180209180209180209PE732732680595财务费用51604166491513313890PS144150140131请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告最坏时期或已过去受益AI算力P4其他经营资金-76136-806804399746742PB159813561158997经营性现金净流量280140278916422945443303股息率069060067074投资性现金净流量-191502-434-434-434EVEBIT1077157515911614筹资性现金净流量-41378-96966-75122-80055EVEBITDA713877927975现金流量净额47261181517347389362814EVNOPLAT1358202820492079资料来源IFinD太平洋证券注单位为百万美元请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告最坏时期或已过去受益AI算力P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明