研究报告全文：yrtsudnIelbaT科达利TableTitle0028502023年中报点评公司研23H1业绩高增国内外产能持续扩张挖掘价值投资成长究TableRank有增持维持色金2023年08月22日属证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师周旭辉研投资要点证书编号S1160521050001究报联系人李京波公司发布2023年中报23H1实现营业收入4917亿元同比增长告电话131276736984512原因是公司订单高增实现扣非归母净利润496亿元同TablePicQuote比增长528223Q2实现营业收入2591亿元同比增长4220相对指数表现实现扣非归母净利润264亿元同比增长6095费用率方面公1090司23H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率分别为144040824525074同比变化005pcts-193pcts-802-1748-186pcts014pcts-269482210221222222422622主营业务高速增长海外布局进展顺利1从产品来看23H1公司-3640锂电池结构件汽车结构件业务分别实现营收4697207亿元同比科达利沪深300增长436710604受益于新能源汽车销量和动力电池装机量增长带动对应结构件销售2从地区来看23H1公司国内海外分别实现基本数据TableBasedata营收4652265亿元同比增长405423248营收占比为总市值百万元31830099461539随着海外储能市场进入快速发展阶段以及公司海外基流通市值百万元1868525地加速投产海外业务占比有望提升52周最高最低元154508770全球产能持续扩张1国内方面公司完成向特定对象发行股票募52周最高最低PE48412824集3480亿元资金募集资金将用于江门年产7500万件动力电池精52周最高最低PB709452密结构件项目江苏江西湖北动力电池精密结构件项目有利于促52周涨幅-1418进技术升级和产能扩张2国外方面公司欧洲生产基地推进顺利52周换手率44198其中匈牙利基地达产年产值约8000万欧元目前70-80设备已处于相关研究TableReport投产状态德国基地达产年产值约1亿欧元已进入试生产阶段瑞电池结构件龙头4680带来新增典基地已开始小批量生产同时公司和客户就北美地区建厂方案保持量沟通持续推进全球化战略20230427持续技术创新市场地位稳固随着锂电池性能不断提升对电池结构件的要求也随之提高公司持续加大研发投入目前已掌握安全防爆防渗漏和超长拉伸等多项核心技术并自主开发了多种型号产品的模具能够快速定制产品并响应客户需求凭借突出的技术实力公司已成为CATL亿纬锂能ACCNorthvolt等众多国内外知名电池厂的结构件供应商市场地位领先此外公司4680电池结构件已处于批量生产阶段后续4680大圆柱电池的起量有望带动公司结构件销售Tableyemei科达利0028502023年中报点评投资建议考虑到行业增速与市场竞争我们调整对公司202320242025年营业收入预测至133551864625083亿元同比增速分别为543339623452归母净利润为137418812442亿元同比增长525236842983现价对应PE为241713倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元865350133551318646112508286增长率9370543339623452EBITDA百万元157039212449266994333735归属母公司净利润百万90118137445188086244190元增长率6639525236842983EPS元股386510698906市盈率PE3078238117401340市净率PB486306261218EVEBITDA185614301109825资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示市场竞争加剧原材料价格波动超预期下游需求不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei科达利0028502023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产750065144374418821412471352经营活动现金流43776108760176464314569货币资金224153621361717910946312净利润91294139114190409247181应收及预付286403449853643419837543折旧摊销42677543285912863803存货124036199710282920370110营运资金变动-110149-97906-89687-15832其他流动资产115473172820237892317387其它19954132231661519417非流动资产667358700417724389748736投资活动现金流-205314-91822-89957-97010长期股权投资000000000000资本支出-238179-91332-81331-86332固定资产501571518993522115525263投资变动32000000000000在建工程66233732337973385733其他865-490-8626-10678无形资产40798530486529877548筹资活动现金流3057263802501004210843其他长期资产58755551425724260192银行借款208582235001830020400资产总计1417423214416126065303220088债券融资000000000000流动负债65194587613511432961505272股权融资161235360897000000短期借款181644201644216644233644其他-64091-4147-8258-9557应付及预收4283196133968487611174697现金净增加额14425439720796549228402其他流动负债41982610957789196932期初现金余额25482169735566943663492非流动负债182714188681193481197881期末现金余额169735566943663492891894长期借款25780292803258035980应付债券129917129917129917129917其他非流动负债27018294843098431984负债合计834659106481613367771703153实收资本23441269382693826938资本公积289287646687646687646687留存收益241491371921560007804197主要财务比率归属母公司股东权益572990106790212559871500178至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益9774114431376616757成长能力负债和股东权益1417423214416126065303220088营业收入增长9370543339623452营业利润增长6965492336882997利润表百万元归属母公司净利润增长6639525236842983至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入865350133551318646112508286毛利率2386230923072301营业成本658877102708214345251931008净利率105510421021985税金及附加430593491491717558ROE1573128714981628销售费用344153421118813796ROIC108397711221254管理费用234624674369923107856偿债能力研发费用5451589479126794169309资产负债率5889496651295289财务费用80024404-2670-3802净负债比率2235---资产减值损失-5757000000000流动比率115165165164公允价值变动收益000000000000速动比率094140139138投资净收益-3157-4407-6526-8528营运能力资产处置收益025000000000总资产周转率080075078086其他收益56665342745810033应收账款周转率394366345342营业利润103228154050210867274066存货周转率693634594591营业外收入023018021019每股指标元营业外支出351350352351每股收益386510698906利润总额102900153718210536273734每股经营现金流1874046551168所得税11606146032012726552每股净资产2444396446625569净利润91294139114190409247181估值比率少数股东损益1176166923232991PE3078238117401340归属母公司净利润90118137445188086244190PB486306261218EBITDA157039212449266994333735EVEBITDA185614301109825资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei科达利0028502023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或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