事件：近日公司发布2023年半年度报告。
　　点评：
　　电池结构件龙头企业H1业绩保持快速增长。公司为电池精密结构件龙头企业，受益于新能源汽车销量持续增长带动动力电池装车量持续增长，客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加，推动公司经营业绩保持快速增长。2023年上半年实现营收49.17亿元，同比增长45.12%；归母净利润5.09亿元，同比增长47.81%；扣非后净利润4.96亿元，同比增长52.82%。毛利率23.01%，同比下降1.57pct。期间费用率为9.38%，同比下降1.74pct，其中研发费用率为5.25%，同比下降1.86pct。净利率为10.44%，同比上升0.14pct。经营性现金流净额5.74亿元，同比增长1263.11%。
　　Q2业绩环比稳增长，毛利率环比回升，经营性现金流大幅改善。公司2023Q2实现营收25.91亿元，同比增长42.20%，环比增长11.39%；归母净利润2.67亿元，同比增长52.68%，环比增长10.65%。毛利率为23.80%，同比下降1.27pct，环比上升1.66pct。期间费用率为9.82%，同比下降2.20pct，环比上升0.92pct，其中研发费用率为5.82%，同比下降2.07pct，环比上升1.21pct。净利率为10.35%，同比上升0.66pct，环比下降0.19pct。经营性现金流净额5.95亿元，同比增长184.67%。
　　深度绑定大客户，加快产能建设，为业绩持续稳增长奠定基础。公司客户涵盖全球知名动力电池、储能电池及汽车制造企业，作为领先企业深度绑定下游大客户，其市场份额呈增长趋势。公司积极就近配套客户，与下游建立长期稳定的供应链合作关系，在国内布局了13个动力电池精密结构件生产基地以及欧洲3个生产基地。上半年新增生产基地中，惠州新建项目、江苏二期、四川、匈牙利等基地进入量产阶段；福建二期、山东、德国、瑞典等基地进入试生产阶段；惠州三期、江苏三期、湖北、江门、江西等基地正在建设中；厦门、四川三期基地正在筹备中。公司8月份完成定增募集资金净额34.80亿元，有利于保障建设中的产能顺利释放。随着新增生产基地逐步建成投产，公司产能进一步提升，为业绩持续稳增长奠定基础。
　　投资建议：维持买入评级。预计公司2023-2025年EPS分别为5.07元、6.92元、8.77元，对应PE分别为23倍、17倍、14倍，维持买入评级。
　　风险提示：下游行业对公司产品需求不及预期风险；产品毛利率下降风险；客户集中风险；新产品和新技术迭代风险等。

研究报告全文：新能源汽车产业链买入维持产能持续扩张业绩保持快速增长公司科达利0028502023年中报点评点2023年8月21日投资要点评事件近日公司发布2023年半年度报告分析师黄秀瑜SAC执业证书编号点评S0340512090001电池结构件龙头企业H1业绩保持快速增长公司为电池精密结构件龙头电话0769-22119455企业受益于新能源汽车销量持续增长带动动力电池装车量持续增长邮箱hxy3dgzqcomcn客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加推动公司经营业绩保持快速增长2023年上半年实现营收4917亿元同比增长4512归母净利润509亿元同比增长4781扣非后净利润496亿元同比增长5282毛利率2301同比下降157pct期间费用率为938同比主要数据下降174pct其中研发费用率为525同比下降186pct净利率为2023年8月21日1044同比上升014pct经营性现金流净额574亿元同比增长收盘价元11841126311公总市值亿元31897Q2业绩环比稳增长毛利率环比回升经营性现金流大幅改善公司司总股本亿股2692023Q2实现营收2591亿元同比增长4220环比增长1139归母净研流通股本亿股158利润267亿元同比增长5268环比增长1065毛利率为2380究ROETTM1683同比下降127pct环比上升166pct期间费用率为982同比下降12月最高价元15269220pct环比上升092pct其中研发费用率为582同比下降207pct12月最低价元8750环比上升121pct净利率为1035同比上升066pct环比下降019pct经营性现金流净额595亿元同比增长18467股价走势深度绑定大客户加快产能建设为业绩持续稳增长奠定基础公司客户涵盖全球知名动力电池储能电池及汽车制造企业作为领先企业深度绑定下游大客户其市场份额呈增长趋势公司积极就近配套客户与下游建立长期稳定的供应链合作关系在国内布局了13个动力电池精密结构件生产基地以及欧洲3个生产基地上半年新增生产基地中惠州新建项目江苏二期四川匈牙利等基地进入量产阶段福建二期资料来源东莞证券研究所Wind山东德国瑞典等基地进入试生产阶段惠州三期江苏三期湖北江门江西等基地正在建设中厦门四川三期基地正在筹备中公司8月份完成定增募集资金净额3480亿元有利于保障建设中的产能顺利释证放随着新增生产基地逐步建成投产公司产能进一步提升为业绩持相关报告券续稳增长奠定基础研投资建议维持买入评级预计公司2023-2025年EPS分别为507元692究元877元对应PE分别为23倍17倍14倍维持买入评级报告风险提示下游行业对公司产品需求不及预期风险产品毛利率下降风险客户集中风险新产品和新技术迭代风险等本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明科达利0028502023年中报点评表1公司盈利预测简表科目百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入865350131134618317862380463营业总成本758358115824216225502114667营业成本658877101317314236471861534营业税金及附加43056523911211842销售费用3441521572859467管理费用23462347514762660702研发费用54578710991428财务费用8002107201306516392其他经营收益2534323338564542其他收益5666623368567542公允价值变动净收益000000000000投资净收益-3157-3000-3000-3000营业利润109525156337213092270338加营业外收入023000000000减营业外支出351000000000利润总额109198156337213092270338减所得税11606179792450631089净利润97591138358188587239249减少数股东损益1176168322942910归母公司所有者的净利润90118136675186293236339基本每股收益元335507692877PE倍3540233417121350数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2科达利0028502023年中报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3