投资事件
　　2023年上半年，公司营业收入约49.17亿元，同比增长45.12%；归母净利润约5.09亿元，同比增长47.81%；扣非归母净利润约4.96亿元，同比增长52.82%。
　　投资要点
　　第二季度业绩符合预期，盈利能力保持平稳
　　2023年二季度公司营业收入25.91亿元，同比增长42.20%，环比增长11.39%；归母净利润2.67亿元，同比增长52.68%，环比增长10.33%。盈利能力保持平稳，2023年二季度公司毛利率23.80%，同比下降1.27个百分点，环比增长1.66个百分点；净利率10.35%，同比增长0.66个百分点，环比下降0.19个百分点。费用率方面，2023年二季度公司销售、管理和财务费用率分别为0.34%、2.98%和0.68%，环比均有不同程度下降，体现出公司较强的管理水平。截至2023年二季度末，公司存货资产占比7.28%，较2022年末降低1.47个百分点；应收款项资产占比19.09%，较2022年末降低0.95个百分点，资产保持良好水准。
　　技术研发持续突破，着重提高产品性能和降低成本
　　2023年上半年公司研发投入2.58亿元，同比增长7.17%，在提升性能和降低成本等方面持续优化，通过在动力电池顶盖上设置一种热失控控制结构，可以有效降低电池内部温度，提升安全性；通过在动力电池顶盖上设置自动排气结构，可以有效自动排出电池内部气压过大的气体，调节气压，增加电池使用寿命；研发新型材料，采用同材不同系的铝复合材料，在提升动力电池结构件强度的同时降低材料成本等。
　　海内外产能加速投建，有望率先抢占欧洲市场需求
　　2023年上半年，公司进入量产阶段的包括惠州新建项目、江苏生产基地二期项目、四川生产地基、匈牙利生产基地；试生产的生产基地包括：福建生产基地二期、山东生产基地、德国生产基地、瑞典生产基地。在业内，公司的海外布局产能较为领先，有望快速配套Northvolt、法国ACC等欧洲本土企业，以及宁德时代的德国和匈牙利工厂，未来公司海外收入有望贡献更高增速。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是电池结构件头部供应商，优秀的产线和技术实力保障公司在大客户的市场份额稳中有升，同时积极拓展46大圆柱结构件等新产品。我们维持2023-2025年公司归母净利润为14.59、21.06、27.80亿元，对应EPS分别为5.42、7.82、10.32元/股，当前股价对应的PE分别为22、15、12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧、客户集中度较高风险、固定资产折旧增加风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评电池科达利002850报告日期2023年08月20日盈利能力保持稳健欧洲基地加速释放科达利2023半年度业绩点评投资事件投资评级买入维持2023年上半年公司营业收入约4917亿元同比增长4512归母净利润约509亿元同比增长4781扣非归母净利润约496亿元同比增长5282分析师张雷执业证书号S1230521120004投资要点zhanglei02stockecomcn第二季度业绩符合预期盈利能力保持平稳分析师黄华栋2023年二季度公司营业收入2591亿元同比增长4220环比增长1139执业证书号S1230522100003归母净利润267亿元同比增长5268环比增长1033盈利能力保持平huanghuadongstockecomcn稳2023年二季度公司毛利率2380同比下降127个百分点环比增长166研究助理虞方林个百分点净利率同比增长个百分点环比下降个百分点1035066019yufanglinstockecomcn费用率方面2023年二季度公司销售管理和财务费用率分别为034298和068环比均有不同程度下降体现出公司较强的管理水平截至2023年二基本数据季度末公司存货资产占比728较2022年末降低147个百分点应收款项收盘价12017资产占比1909较2022年末降低095个百分点资产保持良好水准总市值百万元3237154技术研发持续突破着重提高产品性能和降低成本总股本百万股26938年上半年公司研发投入亿元同比增长在提升性能和降低成本2023258717等方面持续优化通过在动力电池顶盖上设置一种热失控控制结构可以有效降股票走势图低电池内部温度提升安全性通过在动力电池顶盖上设置自动排气结构可以科达利深证成指有效自动排出电池内部气压过大的气体调节气压增加电池使用寿命研发新11型材料采用同材不同系的铝复合材料在提升动力电池结构件强度的同时降低1-8材料成本等-17海内外产能加速投建有望率先抢占欧洲市场需求-27-362023年上半年公司进入量产阶段的包括惠州新建项目江苏生产基地二期项22092210221122122301230323042305230623072308目四川生产地基匈牙利生产基地试生产的生产基地包括福建生产基地二2208期山东生产基地德国生产基地瑞典生产基地在业内公司的海外布局产相关报告能较为领先有望快速配套Northvolt法国ACC等欧洲本土企业以及宁德时代的德国和匈牙利工厂未来公司海外收入有望贡献更高增速1锂电池结构件全球龙头技术优势稳固地位20230610盈利预测与估值维持盈利预测维持买入评级公司是电池结构件头部供应商优秀的产线和技术实力保障公司在大客户的市场份额稳中有升同时积极拓展46大圆柱结构件等新产品我们维持2023-2025年公司归母净利润为145921062780亿元对应EPS分别为5427821032元股当前股价对应的PE分别为221512倍维持买入评级风险提示市场竞争加剧客户集中度较高风险固定资产折旧增加风险财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入8654146862039325676-937697389259归母净利润901145921062780-664619443320每股收益元3355427821032PE3592221915371164资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分科达利002850公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产7501126931539318743营业收入8654146862039325676现金2242411838974541营业成本6589111401542619369交易性金融资产0000营业税金及附加4398128154应收账项2841503768488456营业费用3473102128其它应收款21365063管理费用235441591719预付账款23456277研发费用54595513261669存货1240209729043646财务费用80134123123其他1134136016321959资产减值损失121147204257非流动资产667489721064911905公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益32000长期投资0000其他经营收益5758120114固定资产5016647679109125营业利润1032164023743144无形资产408543673798营业外收支3000在建工程662133114161308利润总额1029164023743144其他588622651674所得税116161240327资产总计14174216652604130648净利润913147821332816流动负债651991291137213162少数股东损益12192736短期借款1816181618161816归属母公司净利润901145921062780应付款项42836796894710653EBITDA1507217030103897预收账款0000EPS最新摊薄3355427821032其他420517608693非流动负债1827182718271827主要财务比率长期借款25825825825820222023E2024E2025E其他1569156915691569成长能力负债合计8347109561319914989营业收入9370697138872591少数股东权益98117144181营业利润6965588244773246归属母公司股东权益5730105921269815478归属母公司净利润6639619144323202负债和股东权益14174216652604130648获利能力毛利率2386241424362456现金流量表净利率1055100710461097百万元20222023E2024E2025EROE1722176517881951经营活动现金流438127420702638ROIC1226124214971647净利润913147821332816偿债能力折旧摊销406402521638资产负债率5889505750694891财务费用80134123123净负债比率2630200416631465投资损失32000流动比率115139135142营运资金变动722375430速动比率096116110115其它1715744632509营运能力投资活动现金流2053266621691871总资产周转率080082085091资本支出2596250020001700应收账款周转率394368332318长期投资7000应付账款周转率397373358354其他536166169171每股指标元筹资活动现金流30573269123123每股收益3355427821032短期借款1356000每股经营现金163473769979长期借款178000每股净资产2444393247145746其他15233269123123估值比率现金净增加额14421876221645PE3592221915371164PB492306255209EVEBITDA185414111025776资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分科达利002850公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分