行情回顾
　　上周（2023年08月14日-2023年08月18日），美股市场持续调整，市场整体持续下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-2.29%、-2.67%、-3.61%，费城半导体指数周涨幅为-4.22%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为16.73%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为30.1%，较上个报告期上升4.6%，CNNBusiness 5日平均Put/Call比率达到1。
　　政策/事件分析
　　纳微半导体(NVTS.O):氮化镓（GaN）、碳化硅（SiC）系列产品需求强劲，多元终端市场助力营收增长
　　新闻摘要
　　期权合约到期潮
　　美联储会议纪要：美联储工作人员不再预计会出现经济衰退
　　美国银行：市场对“无衰退”降息预期升温
　　投资建议
　　当前半导体板快正在经历周期性调整后端。受宏观经济因素、期权合约到期潮、投资者悲观情绪面的综合影响，芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为16.73%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为30.1%，较上个报告期上升4.6%，CNNBusiness 5日平均Put/Call比率达到1。
　　受大盘整体下挫影响，上周半导体板块整体表现不佳，费城半导体指数周涨幅为-4.22%。个股方面，纳微半导体(NVTS.O)作为氮化镓（GaN）功率元器件行业龙头之一，布局多元终端市场，营收稳定快速增长。我们分析：公司在积极扩产，碳化硅（SiC）产能计划增长500%。本季度市场需求强劲，公司订单积压上涨50%。本季度毛利率环比持平，主要系本季出货产品构成中毛利相对较低产品占比升高所致。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。
　　风险提示
　　美国经济衰退、国际环境恶化风险、业绩不达预期风险。
　　

研究报告全文：周报美股市场连续两周下行投资者情绪悲观半导体行业美股2023-08-22星期二行情回顾上周2023年08月14日-2023年08月18日美股市场持续调整市场整体持续下挫道指标普500纳指周涨幅分别为-229-267-361费城半导体指数周涨幅为-422市场情绪面芝加哥期权交易所波动指数VIX为1673美国散户投资人看空指数AAIIBearish为301较上个报告期上升46CNNBusiness5日平均PutCall比率达到1政策事件分析纳微半导体NVTSO氮化镓GaN碳化硅SiC系列产品需求强劲多元终端市场助力营收增长新闻摘要期权合约到期潮美联储会议纪要美联储工作人员不再预计会出现经济衰退美国银行市场对无衰退降息预期升温投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端受宏观经济因素期权合约到期潮投资者悲观情绪面的综合影响芝加哥期权交易所波动指数VIX为1673美国散户投资人看空指数AAIIBearish为301较上个报告期上升46CNNBusiness5日平均PutCall比率达到1受大盘整体下挫影响上周半导体板块整体表现不佳费城半导体指数周涨幅为-422个股方面纳微半导体NVTSO作为氮化镓GaN功率元器件行业龙头之一布局多元终端市场营收稳定快速增长我研究部们分析公司在积极扩产碳化硅SiC产能计划增长500本季度证姓名徐晨市场需求强劲公司订单积压上涨50本季度毛利率环比持平主要券SFCBTK332电话0755-21516076系本季出货产品构成中毛利相对较低产品占比升高所致建议关注英研Emailxuchengyzqcomhk伟达NVDAO超威半导体AMDO阿斯麦ASMLO英特尔究INTCO台积电TSMN德州仪器TXNO新思科技SNPSO报告请务必阅读免责条款半导体行业周报1行情回顾11板块表现上周2023年08月14日-2023年08月18日美股市场持续调整市场整体持续下挫道指标普500纳指周涨幅分别为-229-267-361费城半导体指数周涨幅为-422图1费城半导体指数右轴VS标准普尔500指数图2费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图3费城半导体指数右轴VS道琼斯工业指数图4十年期美债收益率VSVIX恐慌指数右轴资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理12个股表现上周美股半导体市场在我们重点跟踪的股票池中周涨幅台积电-212英特尔-821超威半导体-583博通-331德州仪器-234高通-344美光科技-687英伟达-104安森美半导体-658微芯科技-437恩智浦半导体-515意法半导体-360亚德诺-520新思科技-203应用材料054拉姆研究-214KALTURA-441迈威尔科技-3322半导体行业周报表1本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值亿美元周涨幅与SOX指数对比60日涨幅年初至今1TSMN台积电9307911472452-212211134717362INTCO英特尔35683275137157-8213993506973AMDO超威半导体1119810545170373-583161146340684AVGOO博通854182584340812-3310923787277095TXNO德州仪器1704816649151167-2341889104936QCOMO高通114021101122872-34407912581607MUO美光科技6828635969650-68726439513868NVDAO英伟达43753432991069485-104319607286979ONO安森美半导体9712907339153-658236058283610MCHPO微芯科技8304794143226-43701560898911NXPIO恩智浦半导体207251965750676-515093128407512STMN意法半导体4783461141751-360063382106613ADIO亚德诺185391757588124-5200981261133814SNPSO新思科技434854260264791-20321915171067315AMATO应用材料1418914266119798054477373459816LRCXO拉姆研究66726529486522-21420940292368217KLTROKALTURA204195270-44101900802318MRVLO迈威尔科技5957575949527-3320903472079资料来源Wind国元证券经纪香港整理2政策事件分析纳微半导体NVTSO氮化镓GaN碳化硅SiC系列产品需求强劲多元终端市场助力营收增长事件周一0815纳微半导体NVTSO公布2023年第二季度财报财报显示二季度总收入1810万美元同比增长110环比增长35毛利率GAAP为415同比持平环比增长05营业收入亏损GAAP二季度的亏损为2720万美元同比上涨36环比下降232023年第三季度净收入预计将增至2100万美元正负2我们的观点公司作为氮化镓GaN功率元器件行业龙头之一布局多元终端市场营收稳定快速增长我们分析公司在积极扩产碳化硅SiC产能计划增长500本季度市场需求强劲公司订单积压上涨50本季度毛利率环比持平主要系本季出货产品构成中毛利相对较低产品占比升高所致从主要终端市场需求来看移动消费电子领域中国和韩国小米OPPO三星等主流型号增长显著纳微基于氮化镓的充电器已经在系统成本上和硅基充电器实现持平电动汽车EV领域在车载快充和充电桩方面取得强劲增长美国将计划新建3万个电动车快速充电站这为高压GeneSiC产品创造了额外需求数据中心领域最新的AI处理器如NVIDIA的GH200H100AMDMI300X功耗可达1000W对高性能集成氮化镓功率芯片的需求未来会显著增加公司全新32kW基于GaNIC的服务器3半导体行业周报电源平台提供了业界领先的100Winch和超过96的效率超过了欧盟的Titanium钛金级别规范2023年Q4投入市场储能领域在太阳能逆变器和能源储存系统ESS中GaN和SiC的采用率迅速增加附加率翻了一番现已达到60我们认为公司布局合理营收增长迅速市场前景看好保持一定的技术优势建议保持积极关注3新闻摘要期权合约到期潮当地时间8月18日衍生品分析公司Asym500的创始人RockyFishman在报告中指出约有22万亿美元约合人民币16万亿元与股票和指数挂钩的较长期期权合约将于当日到期高盛在最近的报告中警告称8月的OpEx将加剧近期的市场抛售高盛进一步指出做市商的头寸变化也值得关注作为期权交易的另一方做市商会通过买入期权同时用标的资产进行delta对冲以达到组合的市场中性目的这称为gamma对冲高盛警告称做市商在上周转为做空gamma为今年以来的首次鉴于做市商的立场他们或放大市场波动因此当前美股的回调可能迅速恶化值得一提的是杰克逊霍尔JacksonHole全球央行年会将于8月26日下周五重磅来袭这一关键窗口期前夕做市商无疑会更加谨慎如果股市回调做市商可能会通过抛售平仓等方式放大下跌趋势导致股市进一步下跌对于美股投资者而言挑战或许远不止于此高盛瑞银都在报告中警告称零日期权看跌期权0DTE交易激增导致投资者大举抛售加速了美股8月的跌势野村估算8月才过半就有四天的0DTE交易量跻身十大最高交易日之列花旗发现最近交易员青睐的零日期权从看涨转变为看跌美联储会议纪要美联储工作人员不再预计会出现经济衰退香港万得通讯社报道8月16日美联储会议纪要显示美联储工作人员不再预计会出现经济衰退预计失业率将小幅上升与货币政策滞后的不确定性相比与会者表示加息措施正发挥预期效果美联储4半导体行业周报工作人员现在预计2024年和2025年的增长将低于趋势水平美国银行市场对无衰退降息预期升温香港万得通讯社报道美国银行BankofAmerica分析师警告股市投资者不要押注美联储看到通胀下降就降息且不会出现经济衰退去年美联储采取了激进的货币紧缩政策以抑制通胀美国银行全球研究分析师周二在一份股票衍生品报告中表示不要全押在无衰退降息上他们表示去年对抗通胀的阴影数据波动加剧以及宏观经济的不确定性可能会阻止美联储降息直到经济放缓到来如果经济出现衰退美联储可以降息以帮助刺激经济报告称市场对提前降息的预期和高企的股票估值表明投资者对放松政策的必要性异乎寻常地缺乏担忧这为美股继续上涨设定了很高的门槛美国股市本月迄今已出现下跌但标准普尔500指数截至周二仍保持今年以来156的涨幅尽管美联储继续加息以对抗通胀但股市已经反弹美国经济在2023年也表现出了韧性美银分析师表示随着经济学家和市场降低对美联储进一步加息的预期投资者的关注点正转向可能降息的时机和驱动因素预计美联储到2024年12月降息100个基点是5月份降息幅度的一半将是有史以来最慢的降息周期4投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端受宏观经济因素期权合约到期潮投资者悲观情绪面的综合影响芝加哥期权交易所波动指数VIX为1673美国散户投资人看空指数AAIIBearish为301较上个报告期上升46CNNBusiness5日平均PutCall比率达到1受大盘整体下挫影响上周半导体板块整体表现不佳费城半导体指数周涨幅为-422个股方面纳微半导体NVTSO作为氮化镓GaN功率元器件行业龙头之一布局多元终端市场营收稳定快速增长我们分析公司在积极扩产碳化硅SiC产能计划增长500本季度市场需求强劲公司订单积压上涨50本季度毛利率环比持平主要5半导体行业周报系本季出货产品构成中毛利相对较低产品占比升高所致建议关注英伟达NVDAO超威半导体AMDO阿斯麦ASMLO英特尔INTCO台积电TSMN德州仪器TXNO新思科技SNPSO表2重点公司估值情况序号证券代码证券简称总市值亿美元PETTMPBMRQPSEVEBITDA1TSMN台积电47245215534596578992INTCO英特尔137157-148761362548593AMDO超威半导体170373-68149030977929804AVGOO博通3408122512154997319345TXNO德州仪器151167197694880314446QCOMO高通12287214265943187897MUO美光科技69650-23931533834388NVDAO英伟达10694852231343624133188009ONO安森美半导体391532003561469133210MCHPO微芯科技432261803633493118711NXPIO恩智浦半导体506761827620385125512STMN意法半导体4175195128824173113ADIO亚德诺881242431245685167114SNPSO新思科技64791626510871172447615AMATO应用材料1197981859794451145116LRCXO拉姆研究8652219181054496158117KLTROKALTURA270-394623160-55518MRVLO迈威尔科技49527-297103208553217资料来源Wind国元证券经纪香港整理5风险提示美国经济衰退国际环境恶化风险业绩不达预期风险6半导体行业周报免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行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