华能国际（902.HK）更新报告：新能源业务稳定增长，预期Q3煤电盈利增长明显
　　2023H1盈利64.9亿元人民币，同比增长301.53%：
　　2023H1公司实现收入人民币1,260.32亿元，同比7.84%；归母净利润64.90亿元，同比增长301.53%；每股收益为人民币0.32元。公司上半年增长主要受益海外业务高增长以及煤电业务开始盈利。上半年新加坡业务表现亮眼，税前利润人民币28.90亿元，同比增加21.49亿元。
　　2023H1新能源投产2,906MW，全年新增目标超过8GW：
　　截至6月底，公司可控发电装机容量达到1.3亿千瓦，风光装机容量达到2,266万千瓦，清洁能源装机占比增至28%。2023年公司新能源计划开工8,900兆瓦，投产8085兆瓦，其中上半年新能源已投产2,906兆瓦。公司风光Q2归母净利润达到人民币23亿元（风电约18亿元，光伏约5亿元）。公司新能源业务无论从装机容量，还是盈利贡献来看，已成为公司盈利稳定增长的核心来源。公司规划十四五末，清洁能源装机占比达到45%，预期后续新能源装机将进一步提速。
　　燃煤成本持续下行，预期Q3煤电盈利增长明显：
　　从各项指标Q2对比Q1来看，公司煤电盈利持续改善。1）亏损电厂，Q1有11家电厂亏损，Q2减少至9家；2）Q2税后利润较一季度增加了5.4亿元左右，增幅在190%；3）除税后标煤单价，Q2是1046元，较Q1的1132元，降幅8%。但因为迎峰度假保供政策下，公司煤炭库存较高，Q2煤机的单位燃料成本约329元，较Q1约333元只是略微下降。基于Q3动力煤价格以及公司中长协超过75%的履约率，预期燃煤成本下降将集中体现在三季度，Q3煤电盈利改善空间将显著扩大。