【交易观点】
　　 7月份国内CPI和PPI公布，CPI负增长而PPI下跌速度趋缓
　　【事件】
　　国家统计局公布最新7月份国内CPI与PPI情况，显示7月份CPI同比下跌0.3%，好于预期的-0.4%，低于前值0%，为2020年疫情之后首次跌入负值区间。7月份国内PPI同比下跌4.4%，低于预期的-4.1%，高于前值-5.4%。
　　 【我们的观点】
　　本次CPI下跌主要由于食品价格下跌推动：
　　虽然本次为CPI在疫情之后首次出现同比下跌，但是剔除了食品和能源价格的核心CPI在7月同比上涨0.8%，保持平稳。与核心CPI的相对应的，是食品价格在7月的快速回落：7月份食品价格同比下跌1.7%，相较前月的同比上涨2.3%，回落速度显著。在食品价格的细分项中，7月份价格下跌最快的是肉类，当中猪肉价格7月份同比下跌26%，牛肉价格同比下跌4.8%，羊肉价格亦下跌3.1%。猪肉价格在7月的快速下跌可能是由于去年猪肉价格快速上涨所产生的高基数效应，同时当下生猪存栏持续处于高位，因此猪肉价格继续快速下跌的可能性不高，猪肉价格的变化在接下来可能会逐渐趋于稳定，着有利于CPI重回正增长区间。
　　PPI出现边际好转，主要由于上游原材料及能源行业推动：
　　7月份PPI依旧延续了同比下跌的趋势，但是出现边际改善：相较于前月的下跌5.4%，7月份的同比跌幅缩窄了1%。PPI的边际改善主要归功于生产资料价格下跌幅度的缩减（生产资料价格7月份下跌5.5%，相较6月时的-6.8%，跌幅明显缩窄），而生活资料价格则保持稳定。观察细分项，能够看到包括石油和天然气开采业、黑色金属采选业在内的上游原材料及能源行业的PPI在七月份出现明显的环比改善（这可能是受到近期国内外能源及原材料价格回升的影响），而主要制造业的PPI则继续保持相对稳定。
　　整体来看，当前CPI同比下降受食品等短期因素影响较高，而PPI显示当前国内上游生产受到原材料成本影响，导致当月同比降幅有一定缩窄，而这一情况能否传导至中下游需要更长时间观察。当前国内政策面上出现加大对经济的支持力度的利好信号，如果伴随着政策落地国内整体需求情况出现改善，预计后续CPI和PPI有出现边际好转的可能。