【近期研报】
　　李宁（2331.HK）更新报告：全年指引不变，跑步矩阵表现出色
　　23H1业绩略超预期，收入/净利润分别+13.0%/ -3.1%：
　　23H1公司全渠道流水同比+低双位数（其中1Q/2Q分别同比+中单位数/+中双位数）。期内收入高于流水增幅，主因批发渠道发货收入高于流水增速；净利润表现低于收入增幅，主因电商渠道毛利率承压。期内毛利率同比-1.2pp至48.8%，其中电商折扣同比加深中单位数，拉低整体毛利率1.0pp。
　　展望全年：①管理层维持原定的全年目标（流水同增中双位数，净利润率约中双位数），密切观察下半年电商流水的达成状态。②尽管下半年有秋冬旧货去化任务，但考虑到6月末全渠道库存健康&去年2H折扣较深（约6折中段），预计全年毛利率仍有同比提升潜力。
　　我们的观点：产品力及渠道经营效率提升是公司未来增长的核心驱动力，我们看好公司作为本土鞋服龙头的中长期发展潜力。预计23E至25E营收分别为295/ 340 / 393亿元，同比+14.5%/+15.0%/ +15.7%；净利润分别为45.1 / 54.2 / 64.5亿元，同比+10.9%/ +20.3%/ +19.0%。
　　外部环境扰动下港股下跌，期待利好政策落地提振情绪-股指期货周报（8.7-8.11）
　　市场回顾：上周港股股指期货市场延续下跌走势，至周五8月份恒指期货价格回落2.24%，受行业政策环境影响科技指数期货下跌5.13%；当周8月份恒生股指期货为升水状态；港股主要股指期货持仓量增加。美股方面，上周三大股指期货价格表现平稳，三大股指期货持仓量保持稳定，道指持仓量小幅下跌1.22%。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。
　　市场外部环境跟踪：7月份金融数据出炉，显示居民信贷需求不振：央行公布7月份金融数据，显示7月份当月社会融资规模5282亿元，低于市场预期的11000亿元，前值为42200亿元；当月金融机构新增人民币贷款3459亿元，低于市场预期的8000亿元，前值为30500亿元。
　　投资建议：由于当前国内整体宏观以及政策环境的变化，以及近期国际能源价格回升后未来美国通胀反复的可能性增加，港股市场面临着更多的不确定性，这或在中短期内显著影响投资者的情绪和风险偏好。虽然短期内情绪上的波动往往能够带来更好的估值优势，但在具体的实质性利好政策落地之前，不建议投资者骤然提升风险敞口，提前布局。在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，仍然建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。
　　一级市场新发以金融行业为主，二级市场持续走弱-中资美元债周报（8.7-8.11）
　　上周中资美元债一级市场发行3只债券，规模共计23.8亿美元，以金融行业为主。其中，中国人寿海外发行20亿美元次级资本债券，为上周最大发行规模，市场最终认购超3倍。二级市场持续走弱，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.45%，其中，投资级回报指数最新价报209.7797，周跌幅0.16%；高收益回报指数最新价报186.4177，周跌幅2.98%。
　　【市场综述】
　　昨日港股各种重要指数全部下跌。截至8月14日，恒生指数下跌1.58%，报收18773.55点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.46%、-1.17%和-0.94%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.14%和-1.52%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中电讯业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.04%和-0.31%；非必需性消费和地产建筑业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.02%和-2.14%。内地股市方面，截至8月14日，上证指数收盘价为3178.43点，下跌0.34%；深证综指收盘价为1999.65点，下跌0.13%。陆港股通方面，截至8月14日，当日沪股通北上资金净流量为-19.86亿元，深股通北上资金净流量为26.77亿元，共计陆股通资金净流入-46.63亿元；当日沪市港股通南下资金净流入42.1亿元，深市港股通南下净流入为39.44亿元，共计港股通资金净流入81.54亿元。
　　美国三大股指集体收涨：截至8月14日，道琼斯工业指数报收35307.63点，较前一个交易日上涨0.07%；标普500指数报收4489.72点，较前一个交易日上涨0.58%；纳斯达克指数报收13788.33点，较前一个交易日上涨1.05%。此外，费城半导体指数报收3615.45点，较前一个交易日上涨2.87%。欧洲股市方面：截至8月14日，英国富时100指数报收7507.15点，较前一个交易日下跌0.23%；法国CAC40指数报收7348.84点，较前一个交易日上涨0.12%；德国DAX指数报收15904.25点，较前一个交易日上涨0.46%。
　　期货市场方面：截至8月14日，恒生期货收盘价为24466.24点，较前一个交易日下跌1.89%。伦敦金现收盘价为1906.7美元/盎司，较前一个交易日下跌0.28%。布伦特原油收盘价为86.23美元/桶，较前一个交易日下跌0.67%。此外