【交易观点】
　　国家公布工业增加值等7月份高频经济数据，期待后续政策措施持续发力
　　事件：8月15日，国家统计局公布部分7月份高频经济数据，显示7月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，低于市场预期的4.7%，前值3.1%；7月份规模以上工业增加值同比增长3.7%，低于市场预期的4.4%，前值4.4%；1-7月城镇固定资产投资同比增长3.4%，低于市场预期的3.8%，前值3.8%；7月份城镇调查失业率为5.3%，高于市场预期的5.2%，前值5.2%；青年调查失业率暂停发布。
　　我们的观点：
　　1.社会零售额中餐饮部门延续快速增长趋势，而出现同比下降的消费部门增多
　　7月份餐饮业零售额同比增长15.8%，与前月的16.1%接近。这一增速虽然较二季度时有所放缓，但考量到二季度的低基数效应，餐饮部门在7月时的增长仍然十分可贵。相较于餐饮业的较好表现，其他零售部门中出现同比下滑的部门有所增加，特别是部分耐用品在7月份的零售额出现同比下滑，包括汽车（-1.5%）、家电（-5.5%）、建筑装潢材料（-11.2%）。考虑到今年上半年部分消费部门的积压需求得到释放，我们认为7月份一些消费部门零售额的同比下滑并非完全不可预见，但是受到房地产行业不景气的影响，建筑装潢材料、家用电器等行业的需求恢复或仍需更长时间。
　　2.七月份当月固定资产投资出现边际改善迹象
　　1-7月全国固定资产投资累计完成额同比增长3.4%，其中制造业投资增长5.7%，基础设施建设投资增长9.41%，去除电力则增长6.8%；制造业中汽车制造业同比增长19.2%、化学原料及制品同比增长13.7%，在全部制造业部门中增长较快。单看7月份当月，全国固定资产投资7月同比减少11.57%，其中民间固定资产投资减少16.53%，虽然单月看7月固投仍处下降区间，但是下降速度已经放缓。整体看来，由于7月份单月的固投规模缩减，导致1-7月固投累计完成额增长速度持续放缓，但是这一情况目前出现边际好转迹象，期待后续政策发力更好提振全社会投资水平。
　　3.工业增加值同比持续增长，产能利用率稳中有升
　　7月份国内工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%，同比增速自二季度以来保持稳定。从工业部门来看，多数部门7月继续保持增长态势，其中制造业同比增长3.9%，采矿业增长1.3%，汽车制造业增长6.2%，但是医药行业同比下降3.5%。电器机械及器材制造业增长10.6%、化工原料及化学制品制造业增长9.8%，有色金属冶炼及压延加工业增长8.9%。这些部门目前增长稳定且速度在所有工业部门中相对较快，传统重工业部门的增长与目前开工率数据能够得到交叉印证：目前唐山钢铁厂的开工率和产能利用率分别为56.35%和75.57%，与疫情前相差不大；焦化企业中产能大于200万吨企业的开工率也已恢复至疫情前水平。
　　整体来看，本次的高频经济数据虽有亮点，但整体来看能够与此前公布的其他经济数据相互印证，显示当前国内经济处于弱复苏状态，在需求端和供给端的恢复仍然需要更长时间。期待后续更多政策落地后能够为当前国内经济的恢复注入更多动能。
　　【近期研报】
　　美银行信用评级下调，通胀数据略好于预期-半导体行业周报（08.07-08.11)
　　当前半导体板快正在经历周期性调整后端。受美国CPI同比上升低于预期、美中小银行信用评级下调、美国政府债务压力过高的综合影响，上周芝加哥期权交易所波动指数（VIX）涨幅为5.09%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为25.5%，较上个报告期上升4.2%。
　　受美国CPI指数上升、拜登总统对华高科技限制投资禁令等因素综合影响，上周半导体板块整体下挫。投资禁令实质上的是有限制的资本出口禁令，对华影响有限。首先，目前中国对美资金依赖并不强，对投资环境影响有限。其次，投资禁令具体实施变数多。个股方面，微芯科技(MCHP.O)作为微控制处理器(MCU)龙头之一，产品线布局广泛合理(唯一家布局8-bit、16-bit和32-bit全产品线)，营收稳定。本季度需求依然强劲，公司订单积压，整体业绩保持平稳。非消费电子营收占比77%，对消费电子周期有一定的对抗性。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。
　　【债券快讯】
　　惠誉确认漳州九龙江集团"BBB-"长期本外币发行人评级，展望"稳定"
　　8月15日，惠誉已确认漳州市九龙江集团的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定；同时确认九龙江集团2025年7月27日到期的5亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB-'。惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素得出九龙江集团的评级。惠誉认为，漳州市政府在必要时向九龙江集团提供特别支持的意愿很强。此外，惠誉的评级还考虑到政府对公司的控制及支持力度、九龙江集团的公共服务职能以及若违约将对政府产生的影响。
　　【市场综述】
　　昨日港股各种重要指数全部下跌。截至8月15日，恒生指数下跌1.03%，报收18581.11点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.95