高频数据验证弱复苏，政策持续发力。国家统计局数据显示，7月全国居民消费价格同比下降0.3%，其中，食品烟酒类价格同比下降0.5%，影响CPI下降约0.14%；环比下降0.6%，影响CPI下降约0.17%。2023年1-7月我国社零总额为264348亿元，同比增长7.3%；除汽车以外的消费品零售总额为238083亿元，同比增长7.5%；其中，烟酒类零售额同比增长8.4%；粮油食品零售额同比增长4.9%；饮料零售额同比增长1.3%，其中，2023年7月我国社零总额为36761亿元，同比增长2.5%；除汽车以外的消费品零售总额为32906亿元，同比增长3.0%；其中，烟酒类零售额同比增长7.2%；粮油食品零售额同比增长5.5%；饮料零售额同比增长3.1%。整体来看，7月消费继续风险弱复苏态势，消费者消费能力和消费意愿的提升仍需等待居民资产负债表、可支配收入的修复。政策组合拳的逐步发力，为经济发展与消费复苏注入信心，同时有望对资本市场预期带来改善。
　　投资建议：白酒方面，龙头公司进度时间过半任务过半，彰显经营定力。政策组合拳的逐步发力，为经济发展与消费复苏注入信心，同时有望带来白酒板块预期改善和估值修复。预计8月中下旬，酒企将逐步开启中秋备货准备工作，部分酒企将采用加大补贴等方式帮助经销商加快动销降低库存。大众品方面，啤酒需求端家庭端消费升级继续；成本端澳麦双反政策取消，考虑到大部分啤酒公司已对23年进行锁价，预计带来24年成本下降。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、千味央厨、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。
　　风险提示
　　食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。

研究报告全文：南南京京证证券券股股份份有有限限公公司司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年08月20日NANJINGSECURITIESCOLTD行业研究报告食品饮料801120TableMainInfo高频数据验证弱复苏关注啤酒业绩弹性行业评级推荐TableIndustryInfo近一年该行业相对沪深300走势投资要点高频数据验证弱复苏政策持续发力国家统计局数据显示7月全国居民消费价格同比下降03其中食品烟酒类价格同比下降05影响CPI下降约014环比下降06影响CPI下降约0172023年1-7月我国社零总额为264348亿元同比增长73除汽车以外的消费品零售总额为238083亿元同比增长75其中烟酒类零售额同比增长84粮油食品零售额同比增长49饮料零售额同比分析师声明增长13其中2023年7月我国社零总额为36761亿元同比增长作者具有中国证券业协会授予的证券投资25除汽车以外的消费品零售总额为32906亿元同比增长30咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业其中烟酒类零售额同比增长72粮油食品零售额同比增长55理解本报告清晰准确地反映了作者的研饮料零售额同比增长31整体来看7月消费继续风险弱复苏态势究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明消费者消费能力和消费意愿的提升仍需等待居民资产负债表可支配收入的修复政策组合拳的逐步发力为经济发展与消费复苏注入信心同时有望对资本市场预期带来改善投资建议白酒方面龙头公司进度时间过半任务过半彰显经营定力政策组合拳的逐步发力为经济发展与消费复苏注入信心同时有望带来白酒板块预期改善和估值修复预计8月中下旬酒企将逐步开启中秋备货准备工作部分酒企将采用加大补贴等方式帮助经销商加快动销降低库存大众品方面啤酒需求端家庭端消费升级继续成本端澳麦双反政策取消考虑到大部分啤酒公司已对年进行锁价预计带来研究员宋芳23投资咨询证书号S062052009000124年成本下降建议逢低关注贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾电话025-58519166酒洋河股份今世缘古井贡酒千禾味业安井食品千味央厨邮箱fsongnjzqcomcn百润股份青岛啤酒重庆啤酒等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-1-一本周行情回顾本周SW食品饮料行业下跌219沪深300指数下跌211跑输沪深300指数008pct其中白酒板块下跌210调味品板块下跌495乳制品板块下跌233肉制品板块下跌020啤酒上涨022休闲食品板块下跌315估值方面经过前期调整目前板块龙头公司估值基本回落至历史中枢偏下行业整体估值处于2019年以来历史中枢偏下位置板块估值性价比逐步显现SW食品饮料行业PETTM2889倍其中白酒板块PETTM2928倍调味品板块PETTM3532倍乳制品板块PETTM2238倍肉制品板块PETTM1704倍啤酒板块PETTM3124倍休闲食品板块PETTM3402倍图表1本周申万一级行业涨跌幅资料来源同花顺南京证券研究所图表2本周申万食品饮料二级子行业涨跌幅图表3本周申万食品饮料二级子行业估值PETTM资料来源同花顺南京证券研究所资料来源同花顺南京证券研究所请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-2-二行业观点高频数据验证弱复苏关注啤酒业绩弹性国家统计局数据显示7月全国居民消费价格同比下降03其中食品烟酒类价格同比下降05影响CPI下降约014环比下降06影响CPI下降约0172023年1-7月我国社零总额为264348亿元同比增长73除汽车以外的消费品零售总额为238083亿元同比增长75其中烟酒类零售额同比增长84粮油食品零售额同比增长49饮料零售额同比增长13其中2023年7月我国社零总额为36761亿元同比增长25除汽车以外的消费品零售总额为32906亿元同比增长30其中烟酒类零售额同比增长72粮油食品零售额同比增长55饮料零售额同比增长31整体来看7月消费继续风险弱复苏态势消费者消费能力和消费意愿的提升仍需等待居民资产负债表可支配收入的修复7月24日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作会议明确提出要积极扩大国内需求发挥消费拉动经济增长的基础性作用同时提到要活跃资本市场提振投资者信心会议强调要积极扩大国内需求发挥消费拉动经济增长的基础性作用通过增加居民收入扩大消费通过终端需求带动有效供给把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来要提振汽车电子产品家居等大宗消费推动体育休闲文化旅游等服务消费7月31日国务院转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费的措施的通知从稳定大宗消费扩大服务消费促进农村消费拓展新型消费完善消费设施优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措本次扩消费20条提出扩大餐饮服务消费倡导健康餐饮消费反对餐饮浪费支持各地举办美食节打造特色美食街区开展餐饮促消费活动因地制宜优化餐饮场所延长营业时间相关规定针对预制菜提出培育种养殖基地中央厨房冷链物流餐饮门店模式挖掘预制菜市场潜力加快推进预制菜基地建设充分体现安全营养健康的原则提升餐饮质量和配送标准化水平推广透明厨房让消费者吃得放心政策组合拳的逐步发力为经济发展与消费复苏注入信心同时有望对资本市场预期带来改善白酒方面高端礼赠需求依然偏刚性大众宴席延续持续复苏态势但商务消费表现依然较弱分价格带来看高端稳健大众价格带受益宴席市场高景气表现较为亮眼次高端价格带受商务活动影响较大整体承压龙头公司请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-3-进度时间过半任务过半彰显经营定力预计8月中下旬酒企将逐步开启中秋备货准备工作部分酒企将采用加大补贴等方式帮助经销商加快动销降低库存大众品方面啤酒需求端家庭端消费升级继续成本端澳麦双反政策取消考虑到大部分啤酒公司已对23年进行锁价预计带来24年成本下降重庆啤酒发布2023年半年报23H1公司实现收入8505亿元同比增长717实现归母净利润865亿元同比增长1889实现扣非归母净利润854亿元同比增长1934其中23Q2公司实现收入4499亿元同比增长964实现归母净利润478亿元同比增长2352实现扣非归母净利润473亿元同比增长2410业绩超出市场预期2023H1面对外部宏观经济影响和竞争更加激烈的啤酒市场状况公司仍然保持了增长态势在新疆重庆云南等强势市场受益于旅游的恢复本地品牌都有良好的增长势头同时产品结构也不断优化同时国际品牌也得到了更大的增长空间受益于66品牌组合策略在强势市场嘉士伯乐堡1664等国际品牌利用了本地品牌的强势地位进入了更多的渠道和售点在非强势市场则很好地依托乌苏品牌拓展的新市场新渠道新售点进入了更多的渠道23H2家庭端消费结构升级疆内市场恢复叠加去年同期低基数业绩有望呈现较好弹性投资建议白酒方面龙头公司进度时间过半任务过半彰显经营定力政策组合拳的逐步发力为经济发展与消费复苏注入信心同时有望带来白酒板块预期改善和估值修复龙头公司进度时间过半任务过半彰显经营定力预计8月中下旬酒企将逐步开启中秋备货准备工作部分酒企将采用加大补贴等方式帮助经销商加快动销降低库存大众品方面啤酒需求端家庭端消费升级继续成本端澳麦双反政策取消考虑到大部分啤酒公司已对23年进行锁价预计带来24年成本下降建议逢低关注贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河股份今世缘古井贡酒千禾味业安井食品千味央厨百润股份青岛啤酒重庆啤酒等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-4-三行业数据跟踪图表4社会消费品零售总额当月同比图表5社会消费品零售总额餐饮业当月同比资料来源同花顺南京证券研究所资料来源同花顺南京证券研究所图表6CPI当月同比图表7消费者信心指数资料来源Wind南京证券研究所资料来源Wind南京证券研究所四风险提示食品安全问题消费复苏不及预期行业政策变动等带来的风险请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-5-免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记南京证券行业投资评级标准推荐预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10以上中性预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-1010之间回避预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10以上南京证券上市公司投资评级标准买入预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在515之间中性预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-105之间回避预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10以上请务必阅读正文之后的重要法律声明