核心观点
　　板块周度表现：本周（ 2023.8.11-8.18）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数分别-2.24%/-3.57%/-2.58%；本周涨幅前三的个股为味知香（+3.45%） /周黑鸭（+3.37%）/好想你（+2.46%），跌幅前三个股为雨润食品（-17.54%）/金龙鱼（-13.50%）/安井食品（-7.58%）。
　　调味品：2023年7月社零数据发布，7月社零总额同比增长2.5%，21-23两年CAGR为2.6%；7月餐饮收入同比增长15.8%，21-23两年CAGR为6.8%vs 6月5.6%，增速环比提升，行业弱复苏趋势确立。我们认为伴随需求逐渐修复、渠道库存调整逐渐步入尾声，板块下半年报表收入增速有望加快；原料成本回落亦有望带来一定利润弹性，板块业绩及估值修复值得期待。
　　休闲食品：劲仔食品发布2023年中报，单Q2看，公司实现营收4.88亿元/yoy+35.17%，归母净利润0.44亿元/yoy+20.00%，扣非归母净利润0.39亿元/yoy+8.17%，公司收入趋势向好，23Q2毛利率与税前利润率环比23Q1提升，净利率受所得税率扰动。中长期看，我们认为公司大包装、散称推进仍有较大空间，小包装在品牌势能提振、公司持续拓展等的助力下亦有望实现稳健增长，2-3年维度我们认为公司收入增长确定性较强，后期若小鱼成本改善、新品爬坡释放利润弹性则为潜在利好，建议持续关注。当前看，板块标的公司经营趋势向好，短期维度建议把握非基本面因素导致股价下跌后的配置机会；中期维度我们认为24年标的的业绩确定性仍然较强，持有后有望享受估值切换机会的标的。
　　速冻：行业经营分化拉大，中小厂家有望加快出清。据郑州速冻产业大会反馈，参展企业和经销商普遍反映今年行业竞争有所加剧、渠道内卷加大，据《冷冻食品》调查样本近半数经销商与终端上半年业绩同比下滑，但头部大商反馈更加积极，厂家经营分化亦加大，部分小厂压力显著，但龙头应仍保持较快增长。人口周期大背景下，速冻仍是大众消费品中为数不多有较大总量增长空间的细分赛道，龙头无论收入端还是盈利能力均明显强于行业，建议持续关注。
　　卤制品：关注成本弹性，着眼品牌成长。本周周黑鸭发布中期报告，实现营收14.2亿（+19.8%），净利润1.0亿（+453.6%）；23H1期末门店数3706间，较FY22净增加277家，自营/特许分别净增加96/181家，枢纽/商圈/社区/其他分别净增加46/133/68/30家；23H1毛利率52.5%（-4.4pct)，净利率7.2%（+5.6pct），净利率提高预计主要得益于收入回暖及费用管控得当。展望未来，卤制品中期报告预计将陆续落地，且暑期旺季到来，销售端或可随季节性逐步恢复，行业整体情绪较为平稳。展望未来，建议短中期关注成本回落带来的盈利弹性，休闲卤味关注鸭副产品采购行情变化，佐餐卤味建议关注牛肉及副产品、猪肉、鸡肉及鸡副产品采购价格行情；长期建议着眼品牌生命力及扩张节奏，关注核心竞争力强劲、开店节奏稳健的品牌龙头。
　　烘焙及茶饮原料：近期连锁咖啡开店势头正盛，竞争之下相继推出低价促销策略，有望进一步培育国人咖啡消费习惯，我国人均咖啡消费量低，长期看咖啡赛道有望迸发新机遇，建议关注相关上游生产企业。当前看，冷冻烘焙行业整体长期高速发展趋势不变，建议持续关注产业发展，但需要注意商超大客户竞争加剧，下游价格战或在短期对供应商盈利能力造成影响。
　　投资建议与投资标的
　　本周板块情绪较为平淡，部分中报业绩稳健、高分红个股呈现上涨，未来短期建议仍然关注中报落地，长期则从产业趋势和成长节奏角度优选赛道和龙头公司。建议关注：1）经营趋势良好的千禾味业(603027，增持)、盐津铺子(002847，买入)、劲仔食品(003000，买入)的配置机会等；2）战略性布局角度推荐安琪酵母(600298，买入)、海天味业(603288，买入)、千味央厨(001215，增持)。
　　风险提示
　　原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等

研究报告全文：行业研究行业周报食品饮料行业看好维持关注中报落地布局长期趋势国家地区中国行业食品饮料行业报告发布日期2023年08月22日食品行业周报核心观点板块周度表现本周2023811-818食品饮料中信指数食品中信指数沪深300指数分别-224-357-258本周涨幅前三的个股为味知香345周黑鸭337好想你246跌幅前三个股为雨润食品-1754金龙鱼-1350安井食品-758调味品2023年7月社零数据发布7月社零总额同比增长2521-23两年CAGR为267月餐饮收入同比增长15821-23两年CAGR为68vs6月56增速环比提升行业弱复苏趋势确立我们认为伴随需求逐渐修复渠道库存调整逐渐步入尾声板块下半年报表收入增速有望加快原料成本回落亦有望带证券分析师谢宁铃来一定利润弹性板块业绩及估值修复值得期待2023Q2488休闲食品劲仔食品发布年中报单看公司实现营收亿元xieninglingorientseccomcnyoy3517归母净利润044亿元yoy2000扣非归母净利润039亿元执业证书编号S0860520070001yoy817公司收入趋势向好23Q2毛利率与税前利润率环比23Q1提升净证券分析师吴丛露利率受所得税率扰动中长期看我们认为公司大包装散称推进仍有较大空间小包装在品牌势能提振公司持续拓展等的助力下亦有望实现稳健增长2-3年维度我们认为公司收入增长确定性较强后期若小鱼成本改善新品爬坡释放利润弹性wucongluorientseccomcn则为潜在利好建议持续关注当前看板块标的公司经营趋势向好短期维度建执业证书编号S0860520020003议把握非基本面因素导致股价下跌后的配置机会中期维度我们认为24年标的的业香港证监会牌照BQJ931绩确定性仍然较强持有后有望享受估值切换机会的标的证券分析师彭博速冻行业经营分化拉大中小厂家有望加快出清据郑州速冻产业大会反馈参展企业和经销商普遍反映今年行业竞争有所加剧渠道内卷加大据冷冻食品pengbo3orientseccomcn调查样本近半数经销商与终端上半年业绩同比下滑但头部大商反馈更加积极厂执业证书编号S0860522100001家经营分化亦加大部分小厂压力显著但龙头应仍保持较快增长人口周期大背证券分析师朱雨涵景下速冻仍是大众消费品中为数不多有较大总量增长空间的细分赛道龙头无论收入端还是盈利能力均明显强于行业建议持续关注zhuyuhanorientseccomcn卤制品关注成本弹性着眼品牌成长本周周黑鸭发布中期报告实现营收142执业证书编号S0860523080006亿198净利润10亿453623H1期末门店数3706间较FY22净增加277家自营特许分别净增加96181家枢纽商圈社区其他分别净增加461336830家23H1毛利率525-44pct净利率7256pct净利联系人张玉洁率提高预计主要得益于收入回暖及费用管控得当展望未来卤制品中期报告预计将陆续落地且暑期旺季到来销售端或可随季节性逐步恢复行业整体情绪较为平稳展望未来建议短中期关注成本回落带来的盈利弹性休闲卤味关注鸭副产zhangyujieorientseccomcn品采购行情变化佐餐卤味建议关注牛肉及副产品猪肉鸡肉及鸡副产品采购价联系人蔡子廷格行情长期建议着眼品牌生命力及扩张节奏关注核心竞争力强劲开店节奏稳健的品牌龙头caizitingorientseccomcn烘焙及茶饮原料近期连锁咖啡开店势头正盛竞争之下相继推出低价促销策略有望进一步培育国人咖啡消费习惯我国人均咖啡消费量低长期看咖啡赛道有望迸发新机遇建议关注相关上游生产企业当前看冷冻烘焙行业整体长期高速发货币政策积极有望引领顺周期行情2023-08-20展趋势不变建议持续关注产业发展但需要注意商超大客户竞争加剧下游价格预期改善升温把握估值修复机会2023-08-16战或在短期对供应商盈利能力造成影响食品行业周报2023-08-12投资建议与投资标的啤酒度过台风低谷期白酒看好顺周期行情本周板块情绪较为平淡部分中报业绩稳健高分红个股呈现上涨未来短期建议仍然关注中报落地长期则从产业趋势和成长节奏角度优选赛道和龙头公司建议关注1经营趋势良好的千禾味业603027增持盐津铺子002847买入劲仔食品003000买入的配置机会等2战略性布局角度推荐安琪酵母600298买入海天味业603288买入千味央厨001215增持风险提示原料成本上涨行业竞争加剧突发性食品安全事件等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明食品饮料行业行业周报关注中报落地布局长期趋势分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素