上周贵金属及工业金属价格继续下跌，稀土价格持续回暖，能源金属价格跌幅收窄。随着美联储后续加息空间不断压缩，我们判断金价下调的空间有限。全球铜供应扰动有抬头趋势，铝产品低库存对铝价形成支撑。推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。我们预计短期内稀土供应维持稳定，稀土价格反弹趋势明确，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色、宁波韵升。
　　▍上周加息预期略有升温，但黄金板块布局仍具备高确定性。上周伦敦金现货价下跌1.2%，上金所黄金价格上涨0.2%。8月15日公布的数据显示，美国7月零售销售环比增长0.7%（预计0.4%，前值0.2%），超出预期且为今年1月以来最大增幅。8月16日美联储公布的FOMC货币政策会议纪要显示大多数与会者继续认为，通胀存在显著的上行风险，可能需要央行进一步收紧货币政策。受制于上述因素，黄金板块表现承压。但我们判断通胀中枢明显反弹的风险较小，随着美联储后续加息空间不断压缩，金价继续下调的空间有限。继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇。
　　▍工业金属价格维持弱势，低库存与需求预期向好构成底部支撑。上周工业金属价格以跌为主，主要受制于市场宏观情绪转冷以及铜铝基本面相对温和。近期智利国家铜业、自由港麦克莫兰、安托法加斯塔等多个全球主要铜矿企业均下调全年生产指引，铜矿供给扰动有抬头趋势；铝锭及铝棒交易所及社会库存均处于历史低位，铝价具备底部支撑。“金九银十”旺季将近，铜铝需求上升具备潜力。工业金属作为顺周期板块有望受益于宏观经济预期向好带来的反弹行情，建议关注板块调整后的布局机遇。
　　▍稀土价格整体上行，静待下半年稀土指标公布。上周轻、重稀土价格持续上涨。供给端，我们预计下半年国内稀土指标增量有限，短期内供应相对稳定。需求端，下半年新能源汽车、工业电机等传统应用有望复苏，机器人、智能设备等领域有望蓬勃发展，预计将带动稀土永磁材料需求量上升至新的台阶。建议关注稀土产业链战略配置价值。其他金属方面，上周锑锭价格上涨2.6%，涨幅较大；镓价下跌3.0%，海绵钛价格下跌6.7%，跌幅较大。
　　▍能源金属价格跌幅收窄，建议关注三元材料行情。上周电池级碳酸锂价格下跌7.8%，跌幅较前周收窄。据Mysteel，部分锂盐生产企业已经开始亏损，我们认为锂精矿价格跌幅较小使得锂盐生产成本坚挺，导致锂价已经跌至成本线以下，因此上游企业开始惜售，使得锂价跌幅收窄。受上游原材料价格下跌影响，上周三元523、622以及811正极材料售价分别下跌6.2%/5.6%/3.7%。我们认为随着中报发布，旺季到来，三元材料行业料将迎来业绩反弹，有望带动板块回暖
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：受制于市场宏观情绪转冷，加息预期升温，上周贵金属及工业金属价格继续下跌。稀土价格持续回暖，能源金属价格跌幅收窄。随着美联储后续加息空间不断压缩，我们判断金价下调的空间有限，继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇。全球铜供应扰动有抬头趋势，铝产品低库存对铝价形成支撑。推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。我们预计短期内稀土供应维持稳定，稀土价格反弹趋势明确，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色、宁波韵升。

研究报告全文：看好贵金属及稀土板块的配置机会金属行业观察及观点更新2023821中信证券研究部核心观点上周贵金属及工业金属价格继续下跌稀土价格持续回暖能源金属价格跌幅收窄随着美联储后续加息空间不断压缩我们判断金价下调的空间有限全球铜供应扰动有抬头趋势铝产品低库存对铝价形成支撑推荐紫金矿业山东黄金中金黄金洛阳钼业金诚信西部矿业云铝股份中国铝业建议关注五矿资源和锡业股份我们预计短期内稀土供应维持稳定稀土价格反弹趋势明确建议关注北方稀土盛和资源广晟有色宁波韵升敖翀上周加息预期略有升温但黄金板块布局仍具备高确定性上周伦敦金现货价金属行业首席分析师下跌12上金所黄金价格上涨028月15日公布的数据显示美国7月S1010515020001零售销售环比增长07预计04前值02超出预期且为今年1月以来最大增幅8月16日美联储公布的FOMC货币政策会议纪要显示大多数与会者继续认为通胀存在显著的上行风险可能需要央行进一步收紧货币政策受制于上述因素黄金板块表现承压但我们判断通胀中枢明显反弹的风险较小随着美联储后续加息空间不断压缩金价继续下调的空间有限继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇工业金属价格维持弱势低库存与需求预期向好构成底部支撑上周工业金属拜俊飞价格以跌为主主要受制于市场宏观情绪转冷以及铜铝基本面相对温和近期智金属分析师利国家铜业自由港麦克莫兰安托法加斯塔等多个全球主要铜矿企业均下调全S1010521070006年生产指引铜矿供给扰动有抬头趋势铝锭及铝棒交易所及社会库存均处于历史低位铝价具备底部支撑金九银十旺季将近铜铝需求上升具备潜力工业金属作为顺周期板块有望受益于宏观经济预期向好带来的反弹行情建议关注板块调整后的布局机遇稀土价格整体上行静待下半年稀土指标公布上周轻重稀土价格持续上涨供给端我们预计下半年国内稀土指标增量有限短期内供应相对稳定需求端下半年新能源汽车工业电机等传统应用有望复苏机器人智能设备等领域有商力金属分析师望蓬勃发展预计将带动稀土永磁材料需求量上升至新的台阶建议关注稀土产S1010520020002业链战略配置价值其他金属方面上周锑锭价格上涨26涨幅较大镓价下跌30海绵钛价格下跌67跌幅较大能源金属价格跌幅收窄建议关注三元材料行情上周电池级碳酸锂价格下跌78跌幅较前周收窄据Mysteel部分锂盐生产企业已经开始亏损我们认为锂精矿价格跌幅较小使得锂盐生产成本坚挺导致锂价已经跌至成本线以下金属行业因此上游企业开始惜售使得锂价跌幅收窄受上游原材料价格下跌影响上周三元523622以及811正极材料售价分别下跌625637我们认为随评级强于大市维持着中报发布旺季到来三元材料行业料将迎来业绩反弹有望带动板块回暖风险因素金属价格大幅波动下游需求不及预期美联储加息幅度超出预期上市公司海外项目运营遇阻等风险投资策略受制于市场宏观情绪转冷加息预期升温上周贵金属及工业金属价格继续下跌稀土价格持续回暖能源金属价格跌幅收窄随着美联储后续加息空间不断压缩我们判断金价下调的空间有限继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇全球铜供应扰动有抬头趋势铝产品低库存对铝价形成支撑推荐紫金矿业山东黄金中金黄金洛阳钼业金诚信西部矿业云铝股份中国铝业建议关注五矿资源和锡业股份我们预计短期内稀土供应维持稳定稀土价格反弹趋势明确建议关注北方稀土盛和资源广晟有色宁波韵升证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明金属行业观察及观点更新2023821金属价格跟踪上周工业金属价格以下跌为主据Wind数据上周LME工业金属价格以下跌为主铜价下跌08铝价下跌18锌价下跌49镍价下跌03锡价下跌23仅铅价上涨08SHFE工业金属价格也以下跌为主铜价下跌03铝价下跌01锌价下跌37锡价下跌46铅价和镍价分别上涨08和11表1工业金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅LME铜美元吨8210-08-28-23LME铝美元吨2137-18-35-98LME锌美元吨2280-49-37-232LME铅美元吨21380818-56LME镍美元吨20150-03-31-356LME锡美元吨25200-23-11401SHFE铜元吨68000-03-0734SHFE铝元吨18400-010807SHFE锌元吨19895-37-17-152SHFE铅元吨16070082312SHFE镍元吨1671701114-269SHFE锡元吨211570-46-8912资料来源Wind中信证券研究部上周贵金属价格涨跌互现据Wind数据上周海外以及国内贵金属价格涨跌互现伦敦金现货价下跌12伦敦银现货价上涨04上金所黄金价格上涨02上金所白银价格基本持平现货铂金价格下跌29现货钯金价格上涨24表2贵金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅伦敦金现美元盎司18937-12-4127伦敦银现美元盎司22804-84-62上金所黄金元克455802-00107上金所白银元千克5583000-4235现货铂金美元盎司9330-2909-138现货钯金美元盎司1298024-72-277资料来源Wind中信证券研究部上周钴锂镍价持续下跌据Wind及上海有色网数据上周海外MB高级钴价与前周持平MB低级钴价下跌18国内电解钴价格下跌22锂精矿价格下跌16电池级碳酸锂价格下跌78氢氧化锂价格下跌81硫酸镍价格下跌03三元523622以及811周内售价分别下跌625637表3电池金属及材料价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅MB高级钴价中间价美元磅185000-28-149MB低级钴价中间价美元磅1625-18-65-253电池级电解钴万元吨2640-22-120-183硫酸钴万元吨370-45-200-229四氧化三钴万元吨1575-51-144-209锂辉石精矿美元吨334000-16-60-444请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业观察及观点更新2023821单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅电池级碳酸锂万元吨2250-78-247-567单水氢氧化锂国内万元吨2090-81-240-606硫酸镍万元吨314-03-74-220硫酸锰元吨579000-02-161三元523万元吨1820-62-184-469三元622万元吨2015-56-169-444三元811万元吨2365-37-37-129钴酸锂万元吨2600-76-126-392磷酸铁锂万元吨805-58-153-170锰酸锂万元吨630-31-254-528三元前驱体523万元吨000-61-221-262三元前驱体622万元吨903-67-101-215资料来源Wind上海有色网中信证券研究部上周轻重稀土价格持续上涨据Wind数据上周氧化镨钕收报4830万元吨周内上涨13镨钕金属收报5925万元吨周内上涨09氧化镝收报2365万元吨周内上涨11氧化铽收报7380万元吨周内价格上涨25表4稀土价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅氧化镨钕万元吨48301371-320镨钕金属万元吨59250972-323氧化镝万元吨23651161-50氧化铽万元吨73802525-471资料来源Wind中信证券研究部上周锑价涨幅较大海绵钛价格大幅下跌据Wind数据上周钨精矿收报1205万元吨度周内上涨08钼精矿收报043万元吨度周内下跌16海绵钛收报490万元吨周内下跌67镁锭收报236万元吨周内上涨04五氧化二钒收报859万元吨周内下跌17镓收报1625万元吨周内下跌30锗锭收报9650万元吨周内上涨05锑锭收报790万元吨周内上涨26氧化钽收报1720万元吨周内下跌17氧化铌收报2875万元吨周内上涨07表5其他稀有及稀散金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅钨精矿65万元吨1205082152钼精矿45万元吨度043-169895海绵钛996万元吨490-67-133-388海绵锆99万元吨20300000-22镁锭9995万元吨236044431五氧化二钒98片万元吨859-17-08-194镓9999万元吨16250-30-85-156锗锭50cm万元吨965000505214精铟9999万元吨1975000-48376锑锭9995万元吨790263953氧化钽995万元吨17200-17-3930氧化铌9995万元吨2875072947铋锭9999万元吨5750036186资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业观察及观点更新2023821金属行业重点数据跟踪全球交易所铜库存整体上升保税区铜库存有所下降2023年8月14日至8月18日LME铜库存上升073万吨至922万吨COMEX和SHFE铜库存分别下降018万吨和上升015万吨至376万吨和159万吨2023年8月14日至8月17日上海保税区铜库存下降045万吨至585万吨图1全球交易所铜库存情况单位万吨图2上海保税区铜库存情况单位万吨LME铜COMEX铜SHFE铜706060505040403030202010100020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日铜精矿TCRC维持涨势国内外现货铜升贴水有所上升截至2023年8月18日国内铜精矿现货TCRC分别为9320美元干吨和932美分磅较前一周上升042023年8月14日至8月18日LME现货铜贴水由4875美元吨降至2675美元吨长江有色现货铜升水由3400元吨升至7100元吨图3铜精矿加工费图4铜现货升贴水粗炼费TC美元干吨左轴LME现货铜升贴水美元吨左轴精炼费RC美分磅右轴长江有色现货铜升贴水元吨右轴10010120030001000250080880020001500606600100040040450020002020-50000-200-100020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业观察及观点更新2023821全球交易所铝库存持续去化国内铝社会库存维持低位2023年8月14日至8月18日LME以及SHFE铝库存分别下降082万吨和051万吨至4836万吨和325万吨2023年8月14日至8月17日国内铝社会库存下降160万吨至4900万吨全球交易所铝库存延续去化态势国内铝社会库存维持低位图5全球交易所铝库存情况单位万吨图6国内铝社会库存单位万吨LME铝SHFE铝18016025014020012010015080100604050200020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日锌铅库存有所上升镍锡库存有所下降2023年8月14日至8月18日LME以及SHFE锌库存分别为1460万吨和233万吨较上周分别上升538万吨和下降008万吨LME以及SHFE铅库存分别为565万吨和507万吨较上周上升003万吨和089万吨LME以及SHFE镍库存分别为370万吨和021万吨较上周基本持平和下降006万吨LME以及SHFE锡库存分别为061万吨和080万吨较上周上升002万吨和下降008万吨图7全球交易所锌库存情况单位万吨图8全球交易所铅库存情况单位万吨LME锌SHFE锌LME铅SHFE铅403035253020252015151010550020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业观察及观点更新2023821图9全球交易所镍库存情况单位万吨图10全球交易所锡库存情况单位万吨LME镍SHFE镍LME锡SHFE锡452040351530251020151005500020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日黄金和白银ETF持仓量均有所下降2023年8月14日至8月18日SPDR及iShares黄金ETF持仓量分别下降577吨和124吨至89010吨和43877吨SLV白银ETF持仓量下降2853吨至1403927吨图11主要黄金ETF持有量单位吨图12SLV白银持仓单位吨SPDRiSharesSLV2000250002000015001500010001000050050000020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年8月18日锂盐开工率持续高位锂盐生产企业亏损拉阔根据Mysteel数据上周碳酸锂及氢氧化锂产能利用率分别为680和690与前周持平碳酸锂单吨成本下降024万元至2495万元同时由于锂价持续下跌锂盐生产企业亏损扩大至255万元请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业观察及观点更新2023821图13碳酸锂及氢氧化锂产能利用率图14碳酸锂单吨成本及毛利单位万元碳酸锂产能利用率碳酸锂生产成本中国周万氢氧化锂产能利用率碳酸锂生产毛利中国周万1005040803060201040020-10-20022-0422-0722-1023-0123-0423-0722082211230223052308资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部三元材料产能利用率持平成本随原料价格降低根据Mysteel数据上周三元正极材料及三元前驱体产能利用率分别为609和555较前周持平三元正极单吨成本和单吨毛利分别为1834万元和066万元分别较前周下降083万元和017万元图15三元正极材料及三元正极前驱体产能利用率图16三元正极材料单吨成本及毛利单位万元三元前驱体产能利用率三元材料单吨毛利万元三元材料产能利用率三元材料单吨成本万元100408030602040102000-10190119102007210422012210230721062112220622122306资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业观察及观点更新2023821行业重点新闻1当地时间周三8月16日美联储公布了联邦公开市场委员会FOMC7月25日至26日的货币政策会议纪要会议纪要写道大多数与会者继续认为通胀存在显著的上行风险可能需要央行进一步收紧货币政策一些与会者评论道美国经济活动具有韧性劳动力市场保持强劲但经济活动仍存在下行风险失业率则存在上行风险纪要发布后美国国债收益率继续走高美元进一步上涨标普500指数扩大跌幅现货黄金价格跌破每盎司1900美元的关口来源财联社2美国7月零售销售环比增长07为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长预估为增长04前值为增长02来源财联社3当地时间8月15日美国10年期国债收益率一度升至427再次突破年内高点根据美国财政部公布的季度再融资操作计划美国于上周发行了1030亿美元较长期债券品种包括3年期10年期和30年期这是美国财政部两年多来首次提高较长期债券的季度发行规模其发行总额高于前一次的960亿美元来源中国新闻网4中国海关总署8月18日公布的数据显示中国7月进口铝矿砂及其精矿1291万吨同比增加2231-7月累计进口8498万吨同比增加122中国7月进口未锻轧铝及铝材231452吨同比增加2011-7月累计进口1431985吨同比增加122出口方面中国7月出口氧化铝13万吨同比增加26651-7月累计出口70万吨同比增加159来源文华财经5本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑03个百分点至637与去年同期相比下滑两个百分点分板块来看周内型材铝箔及再生合金板块开工均出现下行其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大短期海外铝箔需求不足的问题难以解决未来铝箔行业开工率或将继续下降再生合金板块同样因订单不足开工下调型材方面建筑型材板块整体淡季氛围浓厚接连大房地产商爆雷市场消极情绪显著光伏板块虽下游需求向好但难以扭转建筑型材板块下滑带来的开工率走弱的格局其余板块开工相对企稳但若订单持续低迷及回款压力不减铝板带板块短期开工有下调预期来源上海有色网6据海关总署最新数据显示2023年7月国内未锻轧铝及铝材进口2315万吨同比增长2012023年1-7月份国内未锻轧铝及铝材进口总量达14320万吨同比增加1221-7月份累计进口总金额达27668万元累计同比减少22来源上海有色网7国家统计局发布报告显示中国7月氧化铝产量为6933万吨同比下降22环比略有回落1-7月氧化铝产量为4747万吨同比增加097月部分地区氧化铝生产仍然受制于矿石紧张且高成本地区产能开工率今年以来维持在偏低位置不过仍需注意河北等地区新增产能也在释放增量来源文华财经请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业观察及观点更新20238218本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况综合看企业开工率为6933较上周回升122个百分点调研企业21家产能747万吨来源上海有色网9国家统计局8月15日发布的数据显示中国7月原铝电解铝产量为348万吨同比增长151-7月原铝电解铝产量为2362万吨同比增长28数据亦显示中国7月十种有色金属产量为603万吨同比增长421-7月十种有色金属产量为4232万吨同比增长70来源文华财经10大中矿业通过全资子公司大中新能源以4206亿元竞拍获得四川马尔康市加达锂矿勘查矿权勘查面积2122平方公里预测勘查区块氧化锂平均品位126矿石潜在资源量2967万吨至4716万吨氧化锂推断资源量37万吨至60万吨折合碳酸锂当量92万吨至148万吨具备大-超大型锂辉石矿产资源潜力勘查矿权收购成本为2842-4572元吨LCE来源上海有色网11阿尔肯在加拿大魁北克省的詹姆士湾锂矿资源量增长173目前该项目矿石资源量为1102亿吨锂氧化物品位13其中一半资源量为推定资源量该公司的克尔维特锂矿为北美地区最大伟晶岩型锂矿克尔维特锂矿的矿石资源量为1092亿吨锂氧化物品位142全部为推测资源量在詹姆士湾加密和扩边钻探将在11月份开始詹姆士湾锂矿设计每年生产锂辉石精矿33万吨来源上海有色网12一艘来自印尼的货轮靠泊钦州港区卸下5100多吨从印尼进口的高冰镍原料这标志着钦州港已顺利开通华友印尼-钦州的新能源锂电材料海运新通道进一步助力北部湾广西地区及国内新能源锂电制造业供应链稳定增强了产业链供应链的韧性来源上海有色网138月16日第十五届中国包头稀土产业论坛在包头举办共有包括13位院士在内的国内相关专家学者前来参会会议将围绕创新驱动绿色发展建设两个稀土基地打造世界稀土之都为主题为稀土产业高质量发展探讨路径指明方向来源产业前沿上市公司公告汇总1金诚信公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入3279亿元同比增长3230实现归母净利润402亿元同比增长36372云海金属公司和甘肃腾达西铁资源控股集团有限公司签署投资协议拟就840500KVA硅铁电炉或等量值规模建设项目开展合作项目名称为年产30万吨高品质硅铁合金项目3新疆众和公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入3242亿元同比下降2339实现归母净利润822亿元同比增长434请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业观察及观点更新20238214科达制造公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入4747亿元同比下降1600实现归母净利润1268亿元同比下降40215天华新能8月15日天华新能公告近日公司与Premier进行友好协商双方重新签订了承购和预付协议简称修订协议修订协议恢复了公司与Premier之间的合作双方就买方预付款及应计利息商定了新的产品供应时间表以及在交付延迟情况下的替代安排为各方合作解决Zulu试验工厂问题和实现各方生产目标提供了基础根据修订协议约定公司将继续有权获得Zulu试验工厂自首月供应至少4000吨产品起三年生产的锂精矿产品6帕瓦股份公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入461亿元同比下降4737实现归母净利润016亿元同比下降77217大地熊公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入671亿元同比下降3726实现归母净利润-038亿元同比下降133598鑫铂股份公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入2820亿元同比增长3761实现归母净利润128亿元同比增长40869博迁新材公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入283亿元同比下降4280实现归母净利润017亿元同比下降833710振华新材公司放弃对参股公司贵州红星电子材料有限公司的优先认购权增资完成后对其持股比例将从340下降至15511诺德股份公司发布2023年半年度报告报告期内实现营业收入2240亿元同比增长911实现归母净利润086亿元同比下降5779风险因素1金属价格大幅波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快若不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降2下游需求不及预期的风险国内以及海外需求仍偏平淡对铜铝等金属价格形成显著压制若后续海外经济衰退程度超预期或国内经济复苏进展不及预期导致金属下游需求增长不及预期则将造成金属价格下跌进而导致企业盈利下滑3美联储加息幅度超出预期的风险若美国就业或通胀数据强于预期导致美联储此后超预期加息则会从流动性方面对金属价格形成干扰从而导致金属价格下跌和企业盈利转弱上市公司海外项目运营遇阻等风险部分金属行业上市公司的矿产资源项目在海4外海外运营项目面临不同国家的法律和监管政策若各个国家的政治条件经济状况监管法规等因素发生超预期变化有可能会对海外项目产生不利影响请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业观察及观点更新2023821投资策略受制于市场宏观情绪转冷加息预期升温上周贵金属及工业金属价格继续下跌稀土价格持续回暖能源金属价格跌幅收窄随着美联储后续加息空间不断压缩金价下调的空间有限继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇全球铜供应扰动有抬头趋势铝产品低库存对铝价形成支撑推荐紫金矿业山东黄金中金黄金洛阳钼业金诚信西部矿业云铝股份中国铝业建议关注五矿资源和锡业股份我们预计短期内稀土供应维持稳定稀土价格反弹趋势确立建议关注北方稀土盛和资源广晟有色宁波韵升请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业观察及观点更新2023821相关研究金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q2全年产量或不及预期锂价后续有望企稳2023-08-18核能深度报告系列核能专题一能源革命浪潮起核能产业再腾飞2023-08-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂矿进口价格高企建议关注三元材料2023-08-08金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q2供应扩张不及预期矿价下跌过程预计缓慢2023-08-07金属行业电力材料专题报告一超导材料聚焦技术进展带来的超导产业化提速2023-08-04金属行业工业金属跟踪报告流动性与基本面共振工业金属强势上涨2023-08-03金属行业锡行业深度研究报告光伏AI孕育锡望供应扰动不容忽视2023-08-02金属行业观察及观点更新政策利好推动工业金属反弹行情2023-08-01金属行业观察及观点更新看好黄金板块配置关注稀土和钴价反弹2023-07-25金属行业黄金行业点评宏观压制因素趋弱把握金价反弹行情2023-07-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂镍进口量价继续下跌钴价触底反弹2023-07-13金属行业工业金属跟踪报告铜铝价格承压运行关注锡价上涨2023-07-11稀土行业点评机器人行业料高速发展稀土永磁迎新增长极2023-06-30金属行业工业金属跟踪报告基本面以及宏观压制延续价格压力仍存2023-06-09金属行业战略金属专题系列报告之钨供需缺口仍将延续钨价有望持续走强2023-05-29金属行业能源金属进出口跟踪报告4月锂进口量环比下降钴进口价格企稳2023-05-28金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q1销量环比下滑锂价指引仍处于高位2023-05-25金属行业能源金属进出口跟踪报告能源金属进口量增长锂进口价格维持高位2023-05-15金属行业工业金属跟踪报告供给压力增加工业金属价格阶段性承压2023-05-15金属行业黄金行业专题避险情绪升温宏观压制见顶配置良机渐近2023-05-10金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q1澳矿价格居高不下支撑锂价反弹2023-05-09金属行业重大事项点评智利锂政策扰动催化下锂板块有望反弹2023-04-25战略金属系列专题铂族金属氢能金属厚积薄发2023-04-20金属行业锂行业专题报告锂价或迎来阶段性止跌行情2023-04-17金属行业工业金属专题报告经济复苏主线下工业金属迎来配置机遇2023-04-12稀土行业重大事项点评稀土指标按需投放静待花开2023-03-27金属行业能源金属进出口跟踪报告镍原料进口量大增关注海外锂盐高溢价2023-03-27请务必阅读正文之后的免责条款和声明12分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上13特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利14