茶百道：现制茶饮Top3企业，疫后增长迅猛
　　 2008年诞生于成都，定位中端现制茶饮，供应链驱动的加盟模式
　　至2023年8月8日共7117家门店（其中加盟7111），遍布全国31个省市
　　根据沙利文（转引自公司招股书），茶百道2022年终端销售约133亿元，在中国新式茶饮店市场中排名第三（市占率6.6%），2020~2022终端销售额CAGR达139.7%（vs门店数量CAGR为68.4%），是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家
　　公司2022年收入42.3亿元（+16.1%YoY），归母净利润9.54亿元（+26.3% YoY），归母净利率达22.6%

研究报告全文：招股书概览中端茶饮新锐深耕供应链迅速扩张中信证券研究部社会服务组姜娅消费产业首席分析师刘济玮社会服务行业联席首席分析师常欣仪社会服务行业分析师2023年8月20日请务必阅读末页的免责条款和声明公司概况1茶百道现制茶饮Top3企业疫后增长迅猛2008年诞生于成都定位中端现制茶饮供应链驱动的加盟模式至2023年8月8日共7117家门店其中加盟7111遍布全国31个省市根据沙利文转引自公司招股书茶百道2022年终端销售约133亿元在中国新式茶饮店市场中排名第三市占率6620202022终端销售额CAGR达1397vs门店数量CAGR为684是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家公司2022年收入423亿元161YoY归母净利润954亿元263YoY归母净利率达226茶百道发展历程2020年被饿了么及2018年设计出口碑颁发的2020年2008年以茶百2010年注册了2013年公司丁丁猫品牌2019年茶百道创度饿了么年度品牌奖道名称在四川成茶百道商标推出了提拉米苏IP茶茶的前身门店数量超过2021年茶百道门业列为最具增长潜力品都开设首家茶百道推出了牛奶烧仙冰沙建立品牌形象及加500家店数量超过5000牌并获中国烹饪协门店草深与消费者之间的家会颁佈的2020年度来联系现调饮品20强企业的称号扩张2022年获阿里巴巴本地2021年获得2021年度生活授予的年度最佳品中国餐饮最具商业价值品牌窄门餐眼授予的牌红餐网颁发的红鹰2023年实行全面2023年茶百2023年融资募年至年年度门奖红鲤奖-2021中国的品牌升级其中包20222023道门店数量超集资金总额人民店增长美团授予茶饮十大品牌窄门餐眼括推出最新的品牌Top3过7000家币97亿元的年度最具影响力品牌授予的万单之王消费IP茶茶奖以及中国饮品创变质量网颁发的2021年度力TOP50年度产品创新奖消费者喜爱品牌的奖项2资料来源公司招股书中信证券研究部供应链驱动型加盟模式物流能力强大向上布局原料供应仓配选址代表产品产品线中心仓17个前置仓5个购物中心392SKU-平均35款饮品定价-杯均165元单均281元连带率-单均17杯作为对茶百道门店与中心仓的距离超社区303覆盖全国过300公里且相关门店的销量证明其他商圈305所涉额外成本属合理的中心仓的补充经典茶饮至20233合计22个多温仓库6个公司运营16个从第三方租赁布局一线城市107占销配送门60SKU新一线城市287通常全年供应售店约300辆第三方多温运输物料和设备销售二线城市211杨枝甘露豆乳玉麒麟招牌芋圆奶茶茉莉奶绿西瓜啵啵网车辆组成的车队收入主要来源三线城市195络为约92的门店提供至少四线及以下200季节性区域每周两配服务店型性茶饮30100为主占40SKU3049449仅在特定时间采购50100405或区域销售其他146草莓奶冻黄皮打了香柠乌漆嘛黑蜜桃杨梅青提茉莉生产配方研发-冷使用冷冻鲜榨果汁以确保加盟流程筛选加盟商初选在线测试面试选址培训及装修开业前检查冻鲜榨果汁产品风味的稳定和标准化加盟申请通过率4开业周期筛选开业60100天茶饮中使用的大部分冷冻鲜销运营及门店管理团队979人建立16个区域运营中心成立职业技能培训学校100榨果汁的配方为茶百道自主往招商督导加盟外专职讲师提供培训研发引入了最新超高压灭门管理采菌技术进行灭菌能够在保结合区域督导巡检540人平均每月24次巡店总部稽查巡检第三方巡检持鲜度的同时更好地保留果店在区域营销公司集中在贵州省贵阳市湖北省荆州市及宜昌市协助下管理232间汁丰富风味加盟店占加盟店总数的33闭店率20222023Q1分别1105低于行业水平外外销自有环保包材部营运稽营运培营运支选址拓到家和到原料采购负责部门督导部厂森冕工厂客查部训部持部展部店营运部主要包括乳制品茶叶户透过森冕新材料持股糖鲜果及果汁等多类产67品以及包装材料拥有主要专注于生产自用品牌授权费3万元运营管理保证金15万元首次配货费用4万元及外售的环保包装材料如大部分门店核心水果品类可生物降解的吸管及袋子加盟收费外卖平台管理服务2000元年培训费用5000元人设备费1315万元的统一采购开业综合服务费4万元综合运营服务费月销额满6万月收1部分区域固定1万年3资料来源公司招股书中信证券研究部创始人夫妻控股投资布局供应链发行前公司股权结构主要子公司介绍成立及开始营业的日期主营业务子公司名称持股比例及司法权区王先生刘女士供应链管理蜀味茶韵2021年1月12日中国6040加盟管理营销活动和运营蜀信致远2021年1月14日中国向加盟商提供培训茶百道培训2021年9月18日中国成都锦柏森饮料销售香槟靓味2022年7月26日中国84888生产设施开发蜀信安和2021年5月28日中国恒盛合同创共戴利女汪红学古计林陈克远编纂融王先生刘女士信息技术服务及维护蜀信云茶2021年8月10日中国瑞进士先生女士先生资投资人饮料销售蜀茶沪味年月日中国67681802574048132064038023553202167饮料销售武汉茶馨2021年5月24日中国本公司饮料销售蜀韵茗饮品2021年1月29日中国提供物流和配送服务茶担当1002021年1月26日中国2021年11月26日中饮料销售深圳蜀茶国10010067100100100100100饮料销售欣芋茗饮品2021年3月12日中国饮料销售温茶餐饮2022年8月1日中国蜀信安蜀信致茶百道蜀信云茶百道电咖弗瑞蜀味茶森冕新餐饮管理餐饮销售加盟管理茶百道餐饮2017年2月21日中国实业韵材料和远培训茶子商务周边电商业务茶百道电子商务2022年2月11日中国1001001001001001001001001001001001002022年11月21日中饮料销售蜀都茶驿咖弗瑞蜀韵茗茶山里欣芋茗蜀都茶茶百道香槟靓温茶餐深圳蜀蜀茶沪武汉茶国茶担当管理饮品餐饮饮品驿餐饮味饮茶味馨投资管理咖弗瑞实业2023年4月24日中国加盟管理营销活动和运营咖弗瑞咨询2023年5月12日中国2022年12月22日中饮料销售茶山里餐饮国可生物降解吸管和包装生产森冕新材料672021年5月6日中国4资料来源公司招股书中信证券研究部管理团队深耕行业陪伴公司成长管理层介绍姓名年龄职务加入集团日期履历背景王先生是创始人董事长执行董事及控股股东之一自公司成立起即担任董事长及董事且一直担任若干子公司的法人代表主要负责制定本集团的整体发展策略和业王霄锟40董事长兼执行董事2007年12月务计划监督集团的管理和战略发展王先生深耕新式茶饮行业超过15年凭借对行业趋势商业合作及品牌营销等方面的深刻理解秉承著极致的产品主义信条带领公司发展成为一个全国知名的新式茶饮运营商品牌汪先生自公司成立起即获委任为董事并于2023年8月调任为执行董事及获委任为本公司总经理总裁主要负责集团各级营运中心的整体管理及运作汪先生亦在若汪红学32执行董事兼总经理总裁2016年6月干子公司担任法人代表总经理董事或监事汪先生加入集团后主要参与管理集团业务运营其先后担任本集团运营总监副总经理运营中心及总经理总裁执行董事兼副总经理综戴女士自公司成立起即获委任为董事及副总经理并于2023年8月调任执行董事及获委任为公司副总经理综合中心主要负责集团综合中心的整体管理及运作戴女戴利362013年4月合中心士亦在若干子公司担任法人代表总经理董事或监事戴女士加入集团后曾先后在本集团担任多个职位包括茶百道门店经理集团供应链负责人及数字化负责人陈先生自公司成立起即获委任为董事并于2023年8月调任为执行董事主要负责集团的法律及内部控制事宜陈先生亦为若干子公司担任法人代表总经理董事或监执行董事兼集团法律及内陈克远462018年7月事陈先生于2018年7月加入集团担任财务中心总监加入集团前陈先生于2015年5月至2018年6月担任四川惠田实业集团有限公司的首席财务官并于2012年3月部控制中心总监至2015年4月担任成都亚太环保科技股份有限公司的财务经理刘女士为创始人监事及控股股东之一她自2021年5月起担任监事及监事会主席主要负责监事会的日常管理及监督集团的日常运营刘女士亦若干子公司担任监事刘洧宏42监事会主席2007年12月刘女士与其配偶王先生于2008年以茶百道品牌开设第一家茶百道门店之后刘女士凭借其在新式茶饮领域逾15年的经验在公司发展成为全国新式茶饮领先品牌的过程中发挥了关键作用朱先生自2021年5月起担任公司监事此外自2021年1月起他一直担任研发总监主要负责监事会的日常管理及监督集团的日常运营加入集团前朱先生于2019年朱明星41监事2021年1月12月至2021年1月为锦江区茉啡之心烘培店的创始人并于2017年3月至2019年1月担任广州市标顶餐饮管理有限公司的产品总监负责研发张先生自公司成立起担任本公司职工代表监事此外自2018年1月起他一直担任集团高级研发经理主要负责监事会的日常管理及监督集团的日常运营张先生也是张禹28监事2018年1月若干子公司担任监事张博士于2023年8月获委任为公司副总经理数字化中心主要负责集团数字化中心的整体管理及运作加入集团前张博士于2015年9月至2021年4月历任上海连尚张睿45副总经理数字化中心2022年3月网络科技有限公司合伙人中国区业务首席运营官及首席人力官等周大鹏先生于2023年8月获委任为公司财务负责人主要负责集团财务中心的整体管理及运作加入集团前周先生于2020年12月至2021年4月担任西安奇芯光电科技有周大鹏45财务负责人2021年5月限公司的首席财务官周先生于2020年6月至2020年11月担任成都精灵云科技有限公司的财务总监并于2014年9月至2019年11月担任天齐锂业股份有限公司的高级财务经理在此之前他于信永中和会计师事务所成都分所工作周先生于2006年3月取得中国注册会计师证书易女士于2023年8月获委任为公司副总经理品牌市场中心主要负责集团品牌市场中心的整体管理及运作加入集团前易女士截至2022年7月为清研生物科技成易瑞33副总经理品牌市场中心2022年10月都有限公司的联合创始人及首席运营官并截止2021年8月担任北京乐纯悠品食品科技有限公司的用户运营总监在此之前她自2016年6月起担任滴滴出行科技有限公司的营销经理于2015年8月至2016年6月任联合利华品牌建设主管于2012年6月至2015年8月任职于雀巢中国有限公司成都分公司王先生于2023年8月获委任为公司副总经理供应链中心主要负责集团供应链中心的整体管理加入集团前他曾于2022年3月至2022年12月担任上海老城隍庙食品王峰43副总经理供应链中心2023年5月集团有限公司总裁助理于2019年10月至2022年2月担任中国蒙牛乳业有限公司供应链总监在此之前王先生自2009年10月起在可口可乐装瓶商管理服务上海有限公司就职薛先生于2023年8月获委任为董事会秘书自2021年11月起担任本公司证券事务经理主要负责公司治理公开披露投资者关系管理及投融资加入集团前薛先生曾薛曾辉33董事会秘书2021年11月于2017年5月至2020年10月任职于四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司担任证券事务经理主要负责投资者关系管理企业合规管治及投融资相关工作薛先生亦曾于2020年11月至2021年10月担任德商产投服务集团有限公司的证券事务代表主要负责投资者关系管理企业管治及股权融资相关工作5资料来源公司招股书中信证券研究部行业全景6现制茶饮消费升级驱动的高成长赛道中国非酒精饮料行业市场规模十亿元饮品店引领增长中国饮品店行业市场规模十亿元201722CAGR201227ECAGR201722CAGR201227ECAGR800软饮料415125002380新式茶饮店249191饮品店1792206700215现制咖啡店2021816972044其他饮料338720001888600其他522460819017401582697151960850052516715005251373134544744714411681248375400279305375122180195100013630030510211527983485138620066419120112601322195359103310821143180500886930991976505130411513625310033401912031121246781002017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E资料来源沙利文含预测转引自公司招股书中信证券研究部资料来源沙利文含预测转引自公司招股书中信证券研究部中国新式茶饮市场规模十亿元三线城市增速最快中国新式茶饮市场规模亿元外卖占比过半持续提升600201722CAGR201227ECAGR到店外卖外卖市场份额右轴四线及以下城市29519260080485717500三线城市324218684650二线城市4670191180419500606新一线城市193178563400407653960一线城市17214135940049436663046143150300325954369387253300361402850461912031462004340125302124200341031243134278820112162410081157167202251551001316181351551014111627319511611146364781316343801821002017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E7资料来源沙利文含预测转引自公司招股书中信证券研究部资料来源沙利文含预测转引自公司招股书中信证券研究部竞争格局行业向中端价格带集中茶百道份额位居第三2020-2022年全国茶饮品牌人均消费价位占比分布消费者价格偏好向15元杯集中不同价格带SKU数高端品牌降价切入中端市场10元以下11-15元16-20元21-25元2020年2021年2022年快乐柠檬46书亦烧仙草3525元以上一点点7309茶颜悦色38422025元古茗36Coco86茶百道401520元01020304050607080901001871015元10元以下11-15元16-20元21-25元26-30元524乐乐茶3910元以下40244奈雪的茶喜茶6200100200300400500600010203040506070资料来源中国茶饮品类发展报告2023红餐网中信证券研究部资料来源各品牌微信点单小程序中信证券研究部2022年按零售额计的中国新式茶饮店市场前五大参与者的排名及市场份额2022年中国新式茶饮店市场前五大参与者按城市等级划分的门店分布四线及以2022年零售一线城市新一线城二线城市三线城市2022年市场2022年门店排名集团下城市排名集团额人民币覆盖城市市份额数量十亿元1蜜雪冰城5201825321蜜雪冰城202100225003332古茗3252426222古茗1396967001803茶百道1082912121921973茶百道1336663613214书亦烧仙草4331219324书亦烧仙草954762503005沪上阿姨683453003155沪上阿姨7222422258资料来源沙利文转引自公司招股书中信证券研究部资料来源沙利文转引自公司招股书中信证券研究部财务概览9门店迅速扩张收入同步增长公司门店总数及增速公司终端零售额公司收入亿元及增速门店数YoY右轴零售额亿元收入亿元零售额YoY收入YoY70006597140636114013333501266000120120300507750001009981002504000808020030006022426015020004042336437340100251000202322010812550002020202120222023Q1002020202120222023Q1资料来源公司招股书中信证券研究部供应链收入占比95销售货品及设备特许权使用及加盟费其他10090807060509459469509514030201002020202120222023Q110资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部利润率稳步提升公司主营业务毛利率公司期间费用率销售货品及设备特许权使用费及加盟费其他总计分销及销售费用行政费用研发费用财务费用12012958926925920100109880856659169706066147344736735734435240433332720311316214101305000101010120202021202223Q120202021202223Q1资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部至2023331公司共1690名全职员工净利率稳步提升归母净利润亿元归母净利率右轴归母净利润YoY右轴运营及门店管理品牌及营销全职雇员总务及行政数字化12300180016491690供应链管理生产及物流2768160010952501400118076120082002131308131000615087580049941001929796002811585014002026325020022622689518620700020202021202223Q120202021202223Q111资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部销售回款良好经营造血能力强Capex和账面现金亿元周转天数资本支出亿元货币资金亿元存货周转天数贸易应收款项周转天数贸易应付款项周转天数25022640369352003030728925150128128202011861941001571514006506410050030032014549100505000020202021202223Q120202021202223Q1资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部公司现金流变动情况盈利水平经营性现金流亿元投资性现金流亿元净利润率EBITDA利润率资产回报率筹资性现金流亿元净现金流亿元100909021512711980737107070649605552305010104030600026128428619301509-52420424122021422822958106967-10020202021202223Q120202021202223Q112资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部上市募资助力门店扩张和供应链提升增长计划秉持好茶为底制造新鲜的核心产品理念持续研发高品质多元化富有创意的新式茶发展目标饮产品立足于持续满足消费者对于品质健康和体验升级的需求创造更多元的饮品风味与文化体验产品研发对现有产品的配方茶叶品质工艺与包装进行优化及升级并不断探索新颖健康优质的产品风味进一步扩充产品品类供应链建设供应商合作进一步探索全国优质产地加强与各类水果主要产地直接对接考虑通过投资茶百道的核心供应商加强与核心供应商的合作从而保证原材料长期稳定的供应和独特性维持产品的差异化竞争力生产能力建设通过森冕新材料增加包材类别的生产进一步通过规模优势降低包材成本计划物流配送和仓储建设进一步扩充中心仓前置仓等各类仓库数量提升多温仓储的运未来发用并提高向门店的配送频率持续优化智慧仓储物流系统供应链中台系统食品安全展计划溯源系统研发数字化系统等关键数字化系统渠道建设通过会员营销联动品牌小程序实现高效的私域运营的同时通过与三方平台对接实现引流充分提升消费基数信息化建设打造全面支持业务发展的数字化系统通过持续建设业务中台实现业务运营过程中涉及的能力共享和功能集中提升运营效率并降低综合运营成本品牌建设在国内核心城市开设茶百道特色门店并且发展茶茶品牌IP以加深品牌形象提升品牌知名度和认可度门店网络扩张进一步渗透国内市场并拓展至海外市场在提高已布局区域门店渗透率的同时拓展至新的区域13资料来源公司招股书中信证券研究部绘制经营情况14供应链为本货品销售占九成采购公司收入拆分亿元生产配方研发-冷使用冷冻鲜榨果汁以确保20202021202223Q1冻鲜榨果汁产品风味的稳定和标准化45381茶饮中使用的大部分冷冻鲜销40外榨果汁的配方为茶百道自主往35305研发引入了最新超高压灭门森冕工厂于30采菌技术进行灭菌能够在保2021年投入生店25持鲜度的同时更好地保留果产总面积约为20汁丰富风味11120平方米1511682截至2023年3月1040外31日止三个月2021外销50301050802010507020306020001040401自有环保包材部森冕工厂的产能0原料采购产量及利用率分厂森冕工厂客货品销售设备销售不可退还的特许权使开业前培训服务其他户别为3035吨主要包括乳制品茶叶1962吨及前期初始费用用费收入透过森冕新材料持股糖鲜果及果汁等多类产646拥有主要专注于生2020202120221Q2023品以及包装材料67产自用及外售的环保包装材大部分门店核心水果品类货品销售占比760836901927的统一采购料如可生物降解的吸管及资料来源公司招股书中信证券研究部袋子资料来源公司招股书中信证券研究部公司毛利率拆分供应商集中度占采购金额比例12020202021202223Q1前五大供应商占比第一大供应商占比10001000100010001000100010001000451009324164148084037480355915663029560473Top2供应商为乳制品其次为44725配料茶饮果汁包材等333327336367344403533403573523113172882922019115201201161291010005货品销售设备销售不可退还的特许权使开业前培训服务其他合计0前期初始费用用费收入20202021202223Q115资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部供应链为本货品销售占九成物流仓库覆盖全国计划补充多级分仓仓配计划加大供应链投入扩充各类仓库数量中心仓17个前置仓5个原材料采购方面作为对茶百道门店与中心仓的距离超覆盖全国过300公里且相关门店的销量证明所涉额外成本属合理的中心仓的补充新鲜水果进一步探索全国优质产地加强与各类水果主要产地直接对接提高直采的水果品类和比例并计划对采购至20233合计22个多温仓库6个公司运营16个从第三方租赁规模大的水果产地开展对口扶持性计划以加强与当地供应约300辆第三方多温运输车辆组成的车队配送门商的合作为约92的门店提供至少每周两配服务物料和设备销售店已建立200雇员的供应链中心涵盖从产其他核心原材料持续加强与茶叶乳制品冷冻鲜榨果汁品开发采购物流到售后服务及质量控收入主要来制的每一个关键环节源等供应商的深入合作优化对独特口味的定制化生产流程公司仓库分布图包材通过森冕新材料增加包材类别的生产进一步通过规模优势降低包材成本考虑通过投资核心供应商加强合作从而保证原材料长期稳定的供应和独特性维持产品的差异化竞争力物流方面进一步扩充中心仓前置仓等各类仓库数量从而距离门店更近能够以更具成本效益的方式为门店供货提升多温仓储的运用并提高向门店的配送频率持续优化智慧仓储物流系统供应链中台系统食品安全溯源系统研发数字化系统等关键数字化系统提升整体供应链运营效率并降低综合运营成本持续在企业内部管理系统财务管理系统等数字化系统进行投入从而实现更加高水准的总部管理运营水平16资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部加盟管理加盟系统完备关店率低加盟流程筛选加盟商初选在线测试面试选址培训及装修开业前检查加盟商变动情况加盟申请通过率4开业周期筛选开业60100天期初加盟商数量期内新增加盟商数量招商督导运营及门店管理团队979人建立16个区域运营中心成立职业技能培训学校100专职期内终止加盟商数量期末加盟商数量讲师提供培训600053965591结合区域督导巡检540人平均每月24次巡店总部稽查巡检第三方巡检210闭店率20222023Q1分别1105低于行业水平50004634824单店加盟为主公司议价能力强每个加盟商平均经营12间加盟店23Q14000存在区域营销公司集中在贵州省贵阳市湖北省荆州市及宜昌市茶百道在其协助下2062模式特点管理232间加盟店占加盟店总数的33300025805396存在加盟商委员会加盟商自发成立帮助监督店铺经营可自行召开会议解决经营挑46342000战并且为公司提供建议等19582580营运稽营运培营运支选址拓到家和到1000负责部门督导部查部训部持部展部店营运部6230-2-8-62-15品牌授权费3万元运营管理保证金15万元首次配货费用4万元-100020202021202223Q1外卖平台管理服务2000元年培训费用5000元人设备费1315万元加盟收费资料来源公司招股书中信证券研究部开业综合服务费4万元综合运营服务费月销额满6万月收1部分区域固定1万年加上房租及人工预计单店初始投资金额在5060万元水平加盟店变动情况期初加盟店数量期内开业加盟店数量茶百道加盟店闭店率茶百道前五大客户贡献收入比例期内终止加盟店数量期末加盟店数量51065889700063522814860005070135866750003640002843563523730002240245070200011317121100022400520210095310110-3-13-76-4500-100020202021202223Q120202021202223Q120202021202223Q117资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部加盟管理销售费用率低于同业管理效率仍有精进空间同业销售费用率情况茶百道销售费用率及拆分宣传及推广费用占比雇员薪酬占比其他开支占比销售费用率右轴一鸣食品煌上煌绝味食品可比公司平均值蜜雪冰城瑞幸咖啡巴比食品120164514131440100945142159351280229325338301010253321906008201361390615117400567710624620045095200202019202020211Q2200020202021202223Q1资料来源蜜雪冰城招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部同业管理费用率情况茶百道管理费用率及拆分雇员薪酬占比营运支持服务费占比办公及相关开支占比折旧及摊销占比瑞幸咖啡巴比食品可比公司平均值煌上煌一鸣食品绝味食品蜜雪冰城产品开发费用占比其他开支占比行政费用率右轴25120121009810204010749731148017817481521669703901486061144694108367694044543536346015625792046720002019202020211Q2220202021202223Q118资料来源蜜雪冰城招股书中信证券研究部注为口径统一剔除SBC资料来源公司招股书中信证券研究部产品门店定位中端布局广泛SKU数量适中选址代表产品产品线单店经营指标测算购物中心392SKU-平均35款饮品定价-杯均165元单均281元连带率-单均17杯社区303202120222023Q1其他商圈305布局经典茶饮店均月销万元228194192一线城市107占60SKU店均日杯量杯新一线城市287通常全年供应448381389二线城市211杨枝甘露豆乳玉麒麟招牌芋圆奶茶茉莉奶绿西瓜啵啵三线城市195单均杯数173171170四线及以下200季节性区域店型性茶饮单均价元30100为289286281主占40SKU3049449仅在特定时间杯均价元16716816550100405或区域销售其他146草莓奶冻黄皮打了香柠乌漆嘛黑蜜桃杨梅青提茉莉资料来源公司招股书中信证券研究部测算注根据期初期末平均店数测算加盟店毛利率测算门店分布2023331门店销售网络100产品研发提供外卖门店占比外卖交易额占比90团队产品开发总监朱明星先生领导38名成员组成产品开发部12080流程产品规划产品开发与供应商密7069716910065切合作产品标准化营销推广复盘97560推新从中国传统茶饮全球美食和配8608050我们测算加盟店毛利率料小吃和甜点中汲取灵感70左右水平与中高2022年开发出约300款产品并6040580端品牌的直营店毛利率推出了43款新品4763040相仿较低端品牌加盟于2022年升级了九款产品20店毛利率高出约15pcts20定价10菜单上茶饮的标价介于人民币80元至人002020M12023M320202021202223Q1民币260元19资料来源公司招股书中信证券研究部资料来源公司招股书中信证券研究部测算资料来源公司招股书